1.安信视点：经济复苏有望延续
　　昨日，港股低开低走全天弱势震荡。截至收盘，恒生指数收跌1.72%，报19203.91点，盘中刷新去年12月以来新低；恒生科技指数跌1.41%；恒生国企指数跌1.18%。全日市场成交额为1113.54亿港元，南向资金净买入20.62亿港元。
　　个股来看，中移动941.HK在市场整体行情不佳的情况下仍然表现强势。公司1月5G套餐客户数6.22亿户，较上月净增846.9万户，5G用户渗透率持续提升至63.81%，未来4G转5G的红利会持续释放；5G相关CAPEX已过峰值，未来三年CAPEX占收入比下降到20%以内，盈利能力将有望稳步提升；按照收入规模来看，中移动是中国最大的通信运营商，未来ARPU值仍有提升空间。此外，运营商加大算力投入，聚焦云计算发展，政企上云需求提升带来新增量。中移动低估值高股息，预计23年派息率进一步提升到70%以上，是中长期的优质配置标的。中移动是安信国际3月金股，建议投资者关注。
　　宏观来看，1-2月工业增加值同比2.4%，去年12月小幅抬升1.1个百分点，考虑到去年同期基数较高，真实的工业增速不低。其中制造业回升是推升工业的主要力量。制造业1-2月同比为2.1%，较去年12月增长1.9个百分点。而采矿业和公共事业均出现下滑。从已公布的行业数据看，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、汽车制造业、专用设备制造业回升幅度最大，反应了疫情冲击过后这些产业链较长的行业生产恢复。电力、热力的生产和供应业、计算机、通信和其他电子设备制造业、化学原料及化学制品制造业增速回落幅度较大。1-2月服务业生产指数同比5.5%，较去年12月提升6.3个百分点，同样与疫情形势好转有关。物量数据的表现类似，原煤、粗钢、钢材和水泥产量增速回升，焦炭和发电量增速回落。偏下游、能耗较低、产业链较长的行业恢复是推升制造业的主要力量。价格层面，2月PPI环比为0，石油、有色金属等行业价格环比上行，广泛的下游领域价格仍然偏弱。结合量价数据来看，量升价稳是1-2月份国内工业生产领域的重要特征，主要是疫情过峰后，生产秩序回归正常。往后看，生产秩序正常化的速率最快的阶段或许已经过去，未来工业生产的恢复依赖于内生需求的逐渐提升。而随着生活秩序稳定性预期的改善，各类经济活动也将逐渐展开，经济复苏的趋势有望延续。
　　分析师：韩致立
　　

研究报告全文：港股晨报2023年3月17日安信国际证券香港有限公司研究部今日重点1安信视点经济复苏有望延续1安信视点昨日港股低开低走全天弱势震荡截至收盘恒生指数收跌172报经济复苏有望延续1920391点盘中刷新去年12月以来新低恒生科技指数跌141恒生2公司点评国企指数跌118全日市场成交额为111354亿港元南向资金净买入中广核电力1816HK-核能发电2062亿港元龙头估值回归可期个股来看中移动941HK在市场整体行情不佳的情况下仍然表现强势公司1月5G套餐客户数622亿户较上月净增8469万户5G用户渗透率持续提升至6381未来4G转5G的红利会持续释放5G相关CAPEX已过峰值未来三年CAPEX占收入比下降到20以内盈利能力将有望稳步提升按照收入规模来看中移动是中国最大的通信运营商未来ARPU值仍有提升空间此外运营商加大算力投入聚焦云计算发展政企上云需求提升带来新增量中移动低估值高股息预计23年派息率进一步提升到70以上是中长期的优质配置标的中移动是安信国际3月金股建议投资者关注宏观来看1-2月工业增加值同比24去年12月小幅抬升11个百分点考虑到去年同期基数较高真实的工业增速不低其中制造业回升是推升工业的主要力量制造业1-2月同比为21较去年12月增长19个百分点而采矿业和公共事业均出现下滑从已公布的行业数据看铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业汽车制造业专用设备制造业回升幅度最大反应了疫情冲击过后这些产业链较长的行业生产恢复电力热力的生产和供应业计算机通信和其他电子设备制造业化学原料及化学制品制造业增速回落幅度较大1-2月服务业生产指数同比55较去年12月提升63个百分点同样与疫情形势好转有关物量数据的表现类似原煤粗钢钢材和水泥产量增速回升焦炭和发电量增速回落偏下游能耗较低产业链较长的行业恢复是推升制造业的主要力量价格层面2月PPI环比为0石油有色金属等行业价格环比上行广泛的下游领域价格仍然偏弱结合量价数据来看量升价稳是1-2月份国内工业生产领域的重要特征主要是疫情过峰后生产秩序回归正常往后看生产秩序正常化的速率最快的阶段或许已经过去未来工业生产的恢复依赖于内生需求的逐渐提升而随着生活秩序稳定性预期的改善各类经济活动也将逐渐展开经济复苏的趋势有望延续分析师韩致立请参阅本报告尾部免责声明港股晨报2023-3-172公司点评中广核电力1816HK-核能发电龙头估值回归可期中广核电力1816HK是中国核电行业领头企业之一四个获得核电站运营资格的主体之一公司从事于核能发电行业超过30年的历史拥有丰富的行业经验公司主营业务为电力销售以及核电站的建设运营以及管理在2019年我国核电项目审核重启之后新开工核电项目逐步增多2022年达到10台机组未来预计新核准项目维持在6-8台机组年的速度同时在我国居民用电量逐年上升以及国家对于双碳目标的强调下核能作为清洁能源将在我国能源结构中发挥重要作用实现我国双碳目标核电是必然选项2020年我国正式确定双碳目标即在2030年之前实现碳达峰并在2060年之前实现碳中和宣布当年我国碳排放量超100亿吨其中主要来源为基荷能源火电因此我国能源结构需要改革在满足碳排放目标的同时还需作为基荷能源应对我国逐年上升的电力需求而在新能源发电小时不稳定的情况下仅核电可以胜任所以发展核电将会是绕不开的选择核电技术领先电站管理能力公司拥有国内仅有的四张核电运营牌照之一公司完全掌握二代及三代核电站技术参与开发华龙一号机组公司的华龙一号首堆防城港3号机组也即将在2023年上半年投入商运截止2022年12月底公司共管理26座在运营核电机组其中20台为二代核电机组6台为三代核电机组总装机容量为2938吉瓦核能发电机组装机容量居于全国首位经营长期逻辑不变派息率逐年升高预计2022年公司实现营收784亿元略有下降归母净利润预计实现1006亿元同比上升34由于台山核电机组大修时间超预期使得营收有所承压然而公司参与市场化交易电量比例大幅增加所以盈利表现亮眼展望后续我们认为增长驱动力主要来源于两个方面1公司新机组顺利并网商运发电量提升2市场化交易电量比例扩大售电价格提升两方共振带动电力销售业务营收与利润增长首次予以买入评级我们预计202220232024年公司归母净利润为1006亿元1248亿元1355亿元对应EPS分别为01994元02472元02683元结合核电行业内以及新能源发电行业可比公司估值情况作为中国最大核电站运营商按照DCF模型估值合理市值为1127亿元对应目标股价为223港元风险提示机组发电量不及预期电力价格涨幅不及预期核电站建设进度不及预期核燃料价格超预期核电行业政策收紧分析师朱睿泽安信国际请参阅本报告尾部免责声明i客户服务热线香港22131888国内4008695517免责声明此报告只提供给阁下作参考用途并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售此报告所载的资料由安信国际证券香港有限公司安信国际编写此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠此报告所载的见解分析预测推断和期望都是以这些可靠数据为基础只是代表观点的表达安信国际其母公司和或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性此报告所载的资料意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断可随时更改而毋须另行通知安信国际其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险若干投资可能不易变卖而且也可能不适合所有的投资者此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动过去的表现不能代表未来的业绩此报告没有把任何投资者的投资目标财务状况或特殊需求考虑进去投资者不应仅依靠此报告而应按照自己的判断作出投资决定投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前应咨询专业意见安信国际及其高级职员董事员工可能不时地在相关的法律规则或规定的许可下1持有或买卖此报告中所提到的公司的证券2进行与此报告内容相异的仓盘买卖3与此报告所提到的任何公司存在顾问投资银行或其他金融服务业务关系4又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见此报告的意见亦可能与销售人员交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反安信国际其母公司和或附属公司的一位或多位董事高级职员和或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员5可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动此报告对于收件人来说是完全机密的文件此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士尤其但不限于此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本加拿大或美国或直接或间接分发至美国或任何美国人士根据1933年美国证券法S规则的解释安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及或代表其客户持有该等股票的权益因此投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突而安信国际将不会因此而负上任何责任此报告受到版权和资料全面保护除非获得安信国际的授权任何人不得以任何目的复制派发或出版此报告安信国际保留一切权利规范性披露本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1或完全不拥有该上市公司的财务权益公司评级体系收益评级买入预期未来6个月的投资收益率为15以上增持预期未来6个月的投资收益率为5至15中性预期未来6个月的投资收益率为-5至5减持预期未来6个月的投资收益率为-5至-15卖出预期未来6个月的投资收益率为-15以下安信国际证券香港有限公司地址香港中环交易广场第一座三十九楼电话852-22131000传真852-22131010