1.安信视点：短期市场偏好快速下行
　　昨日，港股低开低走全天单边走弱。截至收盘，恒生指数收跌2.27%，报19247.96点，恒生科技指数跌2.59%，恒生国企指数跌2.29%。全日市场成交额为1308.95亿港元，南下资金净买入48.91亿港元。
　　地产板块整体走弱，龙湖集团960.HK跌5.19%，碧桂园2007.HK跌4.29%。近期新房和二手房销售出现边际回落，2月下旬销售的改善可能来自此前疫情爆发期积压需求的释放。这一部分积压需求释放完毕后，销售在回归正常的水平。而观察高频的人流数据，以地铁客运量、拥堵指数代表的市内人流边际回落，而航空执飞代表的城市间的人口流动也出现回落。此前的上升可能更反映的是积压的流动需求的释放。作为对照，整车货运物流等货物流通指数环比上升，符合季节性，但相比往年仍然偏弱。总的来看，积压性需求的释放在多个领域都出现，似乎这一力量在3月上旬趋于结束，需求逐渐回落到正常可持续的水平。往后看，随着疤痕效应逐渐淡化，居民的消费活动逐级恢复，经济的需求也将随之改善。
　　近期权益市场下行，稳定风格表现仍然占优。稳定风格的占优主要来自于通信等行业的国有企业表现更好。市场下行的压力来自内外两方面，高频数据的回落显示此前经济的活跃或许更多来自于积压需求的释放，经济内在的动力还处于温和复苏阶段。政府工作报告也显示了5%左右的增长目标，领导人在江苏代表团的讲话也再次宣告“不要有大干快上的冲动”。此前对经济强复苏和总需求强刺激的期待落空，国内权益市场因此出现小幅调整。
　　海外市场上，美国硅谷银行事件引发市场对金融机构资产负债表稳健性的担忧，市场风险偏好快速下行，全球权益市场承压。往后看，展望更长的时间，尽管货币政策环境回归中性，但随着经济的复苏和实体部门预期的改善，居民增持风险资产的行为将持续推进，这一行为将对权益市场形成积极影响。
　　分析师：韩致立
　　

研究报告全文：港股晨报2023年3月15日安信国际证券香港有限公司研究部今日重点1安信视点短期市场偏好快速下行1安信视点昨日港股低开低走全天单边走弱截至收盘恒生指数收跌227报短期市场偏好快速下行1924796点恒生科技指数跌259恒生国企指数跌229全日市场2公司点评成交额为130895亿港元南下资金净买入4891亿港元TCL电子1070HK-22年业绩经营稳健光伏创新业务值得期待地产板块整体走弱龙湖集团960HK跌519碧桂园2007HK跌429近期新房和二手房销售出现边际回落2月下旬销售的改善可能来自此前疫情爆发期积压需求的释放这一部分积压需求释放完毕后销售在回归正常的水平而观察高频的人流数据以地铁客运量拥堵指数代表的市内人流边际回落而航空执飞代表的城市间的人口流动也出现回落此前的上升可能更反映的是积压的流动需求的释放作为对照整车货运物流等货物流通指数环比上升符合季节性但相比往年仍然偏弱总的来看积压性需求的释放在多个领域都出现似乎这一力量在3月上旬趋于结束需求逐渐回落到正常可持续的水平往后看随着疤痕效应逐渐淡化居民的消费活动逐级恢复经济的需求也将随之改善近期权益市场下行稳定风格表现仍然占优稳定风格的占优主要来自于通信等行业的国有企业表现更好市场下行的压力来自内外两方面高频数据的回落显示此前经济的活跃或许更多来自于积压需求的释放经济内在的动力还处于温和复苏阶段政府工作报告也显示了5左右的增长目标领导人在江苏代表团的讲话也再次宣告不要有大干快上的冲动此前对经济强复苏和总需求强刺激的期待落空国内权益市场因此出现小幅调整海外市场上美国硅谷银行事件引发市场对金融机构资产负债表稳健性的担忧市场风险偏好快速下行全球权益市场承压往后看展望更长的时间尽管货币政策环境回归中性但随着经济的复苏和实体部门预期的改善居民增持风险资产的行为将持续推进这一行为将对权益市场形成积极影响分析师韩致立请参阅本报告尾部免责声明港股晨报2023-3-152公司点评TCL电子1070HK-22年业绩经营稳健光伏创新业务值得期待事件2022年TCL电子实现营收71351亿港元同比下降47主要受出货量保持平稳下屏价下跌影响毛利率同比提升17个百分点至184主要受益于大屏高端化渠道结构优化和原材料价格下跌经调整归母净利润同比暴涨1024至704亿港元并宣告派发股息每股127港仙派息率约为452022年受疫情对全球消费供应链影响下公司经营业绩保持稳健增长难能可贵在光伏等创新业务领域的布局打开了显示业务以外新的业绩增长驱动显示业务中高端产品策略持续2022年面对市场环境带来的挑战公司采取了中高端产品策略持续推进TCL雷鸟双品牌取得了卓越成效在TCL智屏的销售方面2022年逆势上升08至2378万台并且65吋及以上的TCL智屏出货量同比大幅增长757在MiniLED智屏方面公司全球出货量同比增长268表明了公司持续推进高端化产品战略的成功通过继续提高产品质量和技术水平进一步扩大市场份额国内大尺寸显示表现亮眼公司通过进一步深化产品结构升级和优化线上线下渠道2022年在中国市场智屏销售收入同比增长了148至15194亿港元毛利率同比提升了61个百分点至244而在海外市场由于欧美经济增长放缓和通胀高企市场需求承压TCL智屏国际市场出货量同比下降了49销售收入同比下降了167至3000亿港元通过逐步向高端化和大屏化发展成功稳步提升了中高端产品的出货量海外市场毛利率达到了159与去年同期基本持平经营品质稳健提升全品类营销业务和互联网业务增长公司充分发挥自身品牌影响力和渠道优势加速智能产品进军国际市场提升全球分销规模在2022年全品类营销业务收入达8243亿港元同比增长294互联网业务方面2022年公司录得收入2298亿港元同比增长243国内和海外互联网业务均保持双位数增长光伏业务从零到一突破公司于2022年Q2开始运营光伏业务已在国内九大重点省市获得了良好的市场覆盖截至2022年底光伏业务实现收入328亿港元未来公司将进一步推进分布式光伏业务的高质量发展2023年装机量有望达到GW水平投资建议2023年我们预计大尺寸智慧商显互联网及创新业务方面均有望实现同比业绩增长光伏业务经历2022年内功打磨2022年有望进入业绩爆发期后续对收入的贡献比例也会提升我们按2023年15xPE给予公司645港元的目标价与最近收盘价有104的上涨空间评级为买入风险提示经济下行显示业务产品不达预期竞争加剧政策负面风险等分析师汪阳安信国际请参阅本报告尾部免责声明i客户服务热线香港22131888国内4008695517免责声明此报告只提供给阁下作参考用途并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售此报告所载的资料由安信国际证券香港有限公司安信国际编写此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠此报告所载的见解分析预测推断和期望都是以这些可靠数据为基础只是代表观点的表达安信国际其母公司和或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性此报告所载的资料意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断可随时更改而毋须另行通知安信国际其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险若干投资可能不易变卖而且也可能不适合所有的投资者此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动过去的表现不能代表未来的业绩此报告没有把任何投资者的投资目标财务状况或特殊需求考虑进去投资者不应仅依靠此报告而应按照自己的判断作出投资决定投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前应咨询专业意见安信国际及其高级职员董事员工可能不时地在相关的法律规则或规定的许可下1持有或买卖此报告中所提到的公司的证券2进行与此报告内容相异的仓盘买卖3与此报告所提到的任何公司存在顾问投资银行或其他金融服务业务关系4又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见此报告的意见亦可能与销售人员交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反安信国际其母公司和或附属公司的一位或多位董事高级职员和或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员5可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动此报告对于收件人来说是完全机密的文件此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士尤其但不限于此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本加拿大或美国或直接或间接分发至美国或任何美国人士根据1933年美国证券法S规则的解释安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及或代表其客户持有该等股票的权益因此投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突而安信国际将不会因此而负上任何责任此报告受到版权和资料全面保护除非获得安信国际的授权任何人不得以任何目的复制派发或出版此报告安信国际保留一切权利规范性披露本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1或完全不拥有该上市公司的财务权益公司评级体系收益评级买入预期未来6个月的投资收益率为15以上增持预期未来6个月的投资收益率为5至15中性预期未来6个月的投资收益率为-5至5减持预期未来6个月的投资收益率为-5至-15卖出预期未来6个月的投资收益率为-15以下安信国际证券香港有限公司地址香港中环交易广场第一座三十九楼电话852-22131000传真852-22131010