安信视点：权益市场中枢震荡
　　昨日，港股低开后全日震荡。截至收盘，恒生指数跌0.92%，报20429.46点；恒生科技指数跌1.42%，恒生国企指数跌0.83%。全日市场成交额回落至1105.08亿港元，南向资金净买入73.11亿港元。
　　个股来看，海伦司9869.HK近期表现强势，昨日盘中逆势涨近7%，截至收盘涨4.03%。我们今年全年都看好餐饮板块的表现，基本面会伴随着客流的复苏以及消费能力的恢复逐步改善。从长期看，我们认为海伦司主打的高性价比小酒馆的商业模式已经得到验证，现阶段进入全国范围的大规模复制。1月海伦司门店总数749家，全国的发展空间还比较大。1月份春节期间公司经营数据超预期，反映出年轻群体对于夜间消费的强烈需求。之后随着天气转暖，以及经济的逐步复苏，我们预期海伦司的经营仍将逐步修复。市场对海伦司的预期不低，但是考虑到它的发展阶段，有一定超预期的可能性。春节以后已经盘整一段时间，我们认为还是应该在餐饮板块有适当布局，以等待基本面提升后的戴维斯双击。海伦司是安信国际3月金股，建议投资者关注。
　　宏观来看，上周权益市场中枢震荡，不同风格指数涨跌幅接近，同时成交量边际走低。一些统计也显示近期风格轮动的速率显著抬升，表明在经济数据和宏观政策真空期的背景下，市场缺乏交易的共识。而成交量的收缩，暗示场外资金尚未明显入场，美国加息交易的启动也在导致资金从新兴经济体的权益市场撤出。从短期来看，尽管高频数据显示地产销售在改善、消费数据总体回暖、出口链条或许在边际走强，但市场已经快速对当前经济活动的变化实现定价。未来积压需求释放何时结束，地产和消费中期之内回升的动能如何，政策层面会有怎样的变化，将决定市场最终的走向和风格。在时间点上，3月两会的召开和经济数据的公布值得密切关注。展望更长的时间，即使经济复苏的动能温和，货币信贷环境回归中性，但随着现实的修复和预期的改善，居民部门增持风险资产的行为将持续推进，这一行为将对权益市场形成积极影响。
　　分析师：韩致立
　　

研究报告全文：港股晨报2023年3月3日安信国际证券香港有限公司研究部今日重点1安信视点权益市场中枢震荡1安信视点昨日港股低开后全日震荡截至收盘恒生指数跌092报2042946权益市场中枢震荡点恒生科技指数跌142恒生国企指数跌083全日市场成交额回落2公司点评至110508亿港元南向资金净买入7311亿港元信义玻璃868HK-海外与汽玻业绩亮眼浮法玻璃有望持续修复个股来看海伦司9869HK近期表现强势昨日盘中逆势涨近7截至收盘涨403我们今年全年都看好餐饮板块的表现基本面会伴随着客流的复苏以及消费能力的恢复逐步改善从长期看我们认为海伦司主打的高性价比小酒馆的商业模式已经得到验证现阶段进入全国范围的大规模复制1月海伦司门店总数749家全国的发展空间还比较大1月份春节期间公司经营数据超预期反映出年轻群体对于夜间消费的强烈需求之后随着天气转暖以及经济的逐步复苏我们预期海伦司的经营仍将逐步修复市场对海伦司的预期不低但是考虑到它的发展阶段有一定超预期的可能性春节以后已经盘整一段时间我们认为还是应该在餐饮板块有适当布局以等待基本面提升后的戴维斯双击海伦司是安信国际3月金股建议投资者关注宏观来看上周权益市场中枢震荡不同风格指数涨跌幅接近同时成交量边际走低一些统计也显示近期风格轮动的速率显著抬升表明在经济数据和宏观政策真空期的背景下市场缺乏交易的共识而成交量的收缩暗示场外资金尚未明显入场美国加息交易的启动也在导致资金从新兴经济体的权益市场撤出从短期来看尽管高频数据显示地产销售在改善消费数据总体回暖出口链条或许在边际走强但市场已经快速对当前经济活动的变化实现定价未来积压需求释放何时结束地产和消费中期之内回升的动能如何政策层面会有怎样的变化将决定市场最终的走向和风格在时间点上3月两会的召开和经济数据的公布值得密切关注展望更长的时间即使经济复苏的动能温和货币信贷环境回归中性但随着现实的修复和预期的改善居民部门增持风险资产的行为将持续推进这一行为将对权益市场形成积极影响分析师韩致立请参阅本报告尾部免责声明港股晨报2023-3-32公司点评信义玻璃868HK-海外与汽玻业绩亮眼浮法玻璃有望持续修复行业整体承压今年静待修复2022年信义玻璃全年录得营业收入2575亿港元同比下降155毛利869亿港元同比下降449毛利率同比下降181个百分点至337净利润为5127亿港元同比下降556净利率下降18个百分点至199利润下降的主要原因是由于下游内地房地产企业资金链断裂使得竣工面积减少对于浮法玻璃需求下降进而导致浮法玻璃销售价格下降叠加上游原材料与燃料价格高企公司毛利与净利承压每股基本盈利1266港仙同比下降559大中华市场业绩承压海外市场表现亮眼按照地区分类来看大中华地区营业收入下降259实现1756亿港元占整体收入682大中华市场业绩表现虽承压仍是主要市场在海外市场公司获得成绩亮眼北美地区营业收入上升123实现251亿港元其他地区营业收入上升253实现567亿港元此外海运成本持续降低与公司印尼项目落地进一步增强公司海外发展的竞争力浮法玻璃毛利承压预计23年随地产持续修复由于房地产竣工数据承压导致下游市场浮法玻璃需求释放有限销售价格承压加上成本高企盈利表现不佳浮法玻璃业务录得营业额1659亿港元同比下降243占整体收入644业务毛利下降624至442亿港元毛利率为267在公司规模及产品差异化优势下毛利率虽下降但仍在处于行业头部水平预计23年随着房地产市场的逐步回暖加上疫情的结束房地产项目开工与竣工率持续提升浮法玻璃需求也将随之释放并在供需关系不对称下浮法玻璃价格有望回升纯碱生产龙头预计将在今年5-6月份释放产量玻璃成本将有所缓解我们预计公司浮法业务将持续修复汽车玻璃业务带来新增长汽车玻璃业务录得营业额608亿港元同比上升114占整体收入236业务毛利增加189至306亿港元毛利率为503公司主营汽车玻璃更换市场占全球汽车玻璃更换市场的25以上公司拥有超过65000种汽车玻璃产品可以满足不同客户的多种需求以及高附加值玻璃附件将提高汽车玻璃产品的毛利率此外我国汽车保有量超过145亿辆并保持持续增长未来更换市场需求也将随之增长我们预计公司该业务也将持续带来亮眼收益建筑玻璃板块略有承压未来增量可观建筑玻璃业务录得营业额308亿港元略微下降06占整体收入12业务毛利下降156至121亿港元毛利率为392受房地产行业的影响建筑玻璃业务营收略有下降随着保交楼以及三支箭落地房地产公司得到资金支持行业需求有政策托底同时受益于我国政策对于建筑节能玻璃的推广以及居民对于玻璃品质的更高要求未来建筑将会更多采用高附加值建筑玻璃未来增量空间可观此外目前我国未竣工地产项目面积可持续提供6年玻璃需求公司将从中持续受益公司经营稳健在手现金充裕持续派息截止2022年12月31日公司在手现金8167亿港元同时公司董事会建议期末派息22港仙如加上已经派发的中期股息40港仙全年共派股息62港仙全年派息率491投资建议在23年房地产竣工率上升刺激浮法玻璃需求释放以及供需关系错配下需求及价格将同步回升我们谨慎推荐信义玻璃868HK风险提示下游需求释放不及预期原材料或燃料价格上涨玻璃行业产能限制政策变动相关房地产刺激政策变动分析师朱睿泽安信国际请参阅本报告尾部免责声明i客户服务热线香港22131888国内4008695517免责声明此报告只提供给阁下作参考用途并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售此报告所载的资料由安信国际证券香港有限公司安信国际编写此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠此报告所载的见解分析预测推断和期望都是以这些可靠数据为基础只是代表观点的表达安信国际其母公司和或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性此报告所载的资料意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断可随时更改而毋须另行通知安信国际其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险若干投资可能不易变卖而且也可能不适合所有的投资者此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动过去的表现不能代表未来的业绩此报告没有把任何投资者的投资目标财务状况或特殊需求考虑进去投资者不应仅依靠此报告而应按照自己的判断作出投资决定投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前应咨询专业意见安信国际及其高级职员董事员工可能不时地在相关的法律规则或规定的许可下1持有或买卖此报告中所提到的公司的证券2进行与此报告内容相异的仓盘买卖3与此报告所提到的任何公司存在顾问投资银行或其他金融服务业务关系4又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见此报告的意见亦可能与销售人员交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反安信国际其母公司和或附属公司的一位或多位董事高级职员和或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员5可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动此报告对于收件人来说是完全机密的文件此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士尤其但不限于此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本加拿大或美国或直接或间接分发至美国或任何美国人士根据1933年美国证券法S规则的解释安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及或代表其客户持有该等股票的权益因此投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突而安信国际将不会因此而负上任何责任此报告受到版权和资料全面保护除非获得安信国际的授权任何人不得以任何目的复制派发或出版此报告安信国际保留一切权利规范性披露本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1或完全不拥有该上市公司的财务权益公司评级体系收益评级买入预期未来6个月的投资收益率为15以上增持预期未来6个月的投资收益率为5至15中性预期未来6个月的投资收益率为-5至5减持预期未来6个月的投资收益率为-5至-15卖出预期未来6个月的投资收益率为-15以下安信国际证券香港有限公司地址香港中环交易广场第一座三十九楼电话852-22131000传真852-22131010