安信视点：海外通胀居高不下，权益市场迎来调整
　　上周五，港股低开后全天弱势震荡，恒指逼近2万点大关刷新1月3日以来低位。截至收盘，恒生指数收跌1.68%，报20010.04点，录得4连跌，按周跌3.43%；恒生科技指数跌3.34%，按周跌5.8%；恒生国企指数跌2.28%，按周跌4.12%。全日市场成交额为1163.13亿港元，南向资金净买入达82.34亿港元。从盘面看，港股市场呈现持续阴跌的迹象，投资者观望的氛围也愈渐浓厚，资金的入市积极性受挫，技术面看恒指已有破位的迹象，当前正是重要的转折口，若继续下跌则港股周线重回向下调整的通道，后续市场的大幅上扬需更多倚靠基本面的确定性改善。
　　交易额来看，上周港股日均交易额为1113.6亿港元，较前周的1069.4亿港元略有回升，市场高位回调仍未结束。截至2月24日，恒指卖空成交额占比周平均值为15.1%，低于前的15.5%；恒指波幅指数周平均值为25.9，高于前周的24.7，再次踏入非理性恐慌区间。卖空比例及恐慌指数的持续上升既预示着市场信心的进一步下降，同时也为下一次低位布局提供了机会。
　　宏观数据来看，内地2月中旬的高频数据显示，地产销售出现回暖，消费复苏在加速，企业开工情况也不弱，经济活动总体上快速改善，市场也在对这一局面进行定价。除此之外投资者依然需要重点关注的是，积压需求释放能否维持，低能级城市的销售能否持续改善，地产投资和开工何时见底，企业的信心和预期修复如何，这些问题都将影响经济恢复时间和强度。与此同时，地缘政治在诸如利率等层面对权益市场产生影响且难以快速平息，仍需密切留意。
　　海外来看，美国去年第4季国内生产总值(GDP)终值，向下修订为增长2.7%，较市场预期及初值的2.9%低0.2个百份点，上周五晚间公布的PEC数据亦超预期。我们认为在美联储「看数据做决定」为基础的策略下，要对抗通涨就必须要以占比最高的住屋物价入手，美国房租物价指数仍在上升轨中。但解决房租物价就必须要增加失业率，而增加失业率就必须要令企业盈利下跌以导致裁员。据Factset数据题示，超过80%的标普500大型公司已公布季度业绩，分析师们根据业绩调整模型后，预期Q1、Q2只出现轻度倒退，Q3、Q4更会出现反弹，同比增长3.3%、9.7%。反映市场暂时还是预期美国会软着陆或轻度衰退。平衡通涨和衰退是非常难的过程，加息一旦出现overshoot时，下半年业绩就会出现下修，到时股市亦会出现较大跌幅，这是市场最担心的情况。
　　分析师：韩致立