1.安信视点：瑞信风波降低全球风险偏好
　　昨日，港股低开低走全天弱势，恒指午后探底一度跌3.5%，尾盘跌幅有所收窄。恒生指数收跌2.65%，报19000.71点，恒生科技指数跌2.75%，恒生国企指数跌2.21%。全日市场成交额降至1294.39亿港元，南向资金净买入56.92亿港元。
　　个股来看，中广核电力1816.HK近期表现强势，盘中上涨近3%，截至收盘涨0.52%。公司发布公告防城港3号机组于1月10日成功并网发电，已具备商运条件，目前处于正式商运前调试阶段。防城港3号是中广核“华龙一号”首堆，总装机容量1089兆瓦，正式运营后将缓解广西地区的电力供需矛盾、增强电网调峰能力。同时为后续更多的“华龙一号”机组的商运做出示范作用。对于集团而言，其整体发电能力将进一步增强，行业龙头地位稳固。2022年运营数据：上网电量1983.75亿千瓦时，同比下降1.38%、机组平均利用小时数7311小时，同比下降5.74%剔除台山核电站大修影响后，上网电量1859.64亿千瓦时，同比上涨1.81%，利用小时数为7811小时，同比上涨1.03%。电力市场化交易比例上升至55%，盈利能力进一步增强。截止2月份股息率约为5%，PE-TTM为8.13，市净率0.77；2022/23/24一致性预测PE为8.28/7.45/7.32，是值得长期配置的优质标的。中广核电力是安信国际3月金股，本月上涨超10%，建议投资者关注。
　　宏观数据来看，1-2月国内固定资产投资当月同比增速5.5%，较去年12月提升2.4个百分点。基建投资小幅回升，制造业投资延续增长，房地产投资大幅回升。1-2月基建投资（含电力）当月同比为12.2%，较去年12月上升1.8个百分点，考虑到去年加高的基数，稳增长发力依然持续。1-2月制造业投资当月同比为9.2%，较去年12月上升2.8个百分点；民间投资的增速为0.8%，较去年12月上升2个百分点。两者的裂口小幅扩大，合并信贷的草根调研，国有部门可能更多承担稳增长的需求，而私人部门信用扩张动力相对不足。根据已经公布的数据，电气机械及器材制造业、有色金属冶炼及压延加工业、纺织业等新能源相关行业较去年12月显著增长，而汽车制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业、化学原料及化学制品制造业等下游行业投资增速回落幅度较大。合并信贷数据的情况，当下进行投资和加杠杆的主体可能仍然是国有企业和新能源产业链的企业，情况和去年下半年变化不大，私人企业部门仍然处于偏保守的状态。往后看，考虑到不同于居民部门，企业部门的投资相对更有粘性，企业部门的疤痕效应可能会逐渐在今年体现，即使房地产逐渐企稳，民间投资和整体投资的裂口可能仍然难以显著收窄。稳增长发力下基建投资可能维持在当下这一相对较高的水平。
　　分析师：韩致立
　　

研究报告全文：港股晨报2023年3月21日安信国际证券香港有限公司研究部今日重点1安信视点瑞信风波降低全球风险偏好1安信视点昨日港股低开低走全天弱势恒指午后探底一度跌35尾盘跌幅有所瑞信风波降低全球风险偏好收窄恒生指数收跌265报1900071点恒生科技指数跌275恒2公司点评生国企指数跌221全日市场成交额降至129439亿港元南向资金净361度1361HK-亚运之年已至买入5692亿港元品牌多一度机遇个股来看中广核电力1816HK近期表现强势盘中上涨近3截至收盘涨052公司发布公告防城港3号机组于1月10日成功并网发电已具备商运条件目前处于正式商运前调试阶段防城港3号是中广核华龙一号首堆总装机容量1089兆瓦正式运营后将缓解广西地区的电力供需矛盾增强电网调峰能力同时为后续更多的华龙一号机组的商运做出示范作用对于集团而言其整体发电能力将进一步增强行业龙头地位稳固2022年运营数据上网电量198375亿千瓦时同比下降138机组平均利用小时数7311小时同比下降574剔除台山核电站大修影响后上网电量185964亿千瓦时同比上涨181利用小时数为7811小时同比上涨103电力市场化交易比例上升至55盈利能力进一步增强截止2月份股息率约为5PE-TTM为813市净率07720222324一致性预测PE为828745732是值得长期配置的优质标的中广核电力是安信国际3月金股本月上涨超10建议投资者关注宏观数据来看1-2月国内固定资产投资当月同比增速55较去年12月提升24个百分点基建投资小幅回升制造业投资延续增长房地产投资大幅回升1-2月基建投资含电力当月同比为122较去年12月上升18个百分点考虑到去年加高的基数稳增长发力依然持续1-2月制造业投资当月同比为92较去年12月上升28个百分点民间投资的增速为08较去年12月上升2个百分点两者的裂口小幅扩大合并信贷的草根调研国有部门可能更多承担稳增长的需求而私人部门信用扩张动力相对不足根据已经公布的数据电气机械及器材制造业有色金属冶炼及压延加工业纺织业等新能源相关行业较去年12月显著增长而汽车制造业计算机通信和其他电子设备制造业化学原料及化学制品制造业等下游行业投资增速回落幅度较大合并信贷数据的情况当下进行投资和加杠杆的主体可能仍然是国有企业和新能源产业链的企业情况和去年下半年变化不大私人企业部门仍然处于偏保守的状态往后看考虑到不同于居民部门企业部门的投资相对更有粘性企业部门的疤痕效应可能会逐渐在今年体现即使房地产逐渐企稳民间投资和整体投资的裂口可能仍然难以显著收窄稳增长发力下基建投资可能维持在当下这一相对较高的水平分析师韩致立请参阅本报告尾部免责声明港股晨报2023-3-212公司点评361度1361HK-亚运之年已至品牌多一度机遇事件361度公布2022年全年业绩表现其中收入录得696亿元同比增长173毛利率405同比下降12pp归母净利润为747亿元同比增长242综合考虑我们预测202320242025年EPS为043049056元给予2023年12倍PE目标价58港元维持买入评级电商儿童齐增长疫情之下更显韧性2022年361度录得收入696亿元同比增长173其中线上专供品收入达1685亿元同比增长373占收入比也大幅提升至242童装收入为1442亿元同比增长303占收入比提升至207虽然2022年疫情对消费零售环境带来了较大的负面影响但公司的电商和童装业务表现亮眼支撑了疫情之下的业绩增长同时在疫情之下公司仍实现了净开店截至2022年末大装童装销售网点为54802288间较2021年净增加210392间毛利率方面同比下降12pp至405主要是因为晋江生产基地受疫情影响公司为保证产能将部分自产订单转为外包导致生产成本有所增加以及疫情之下运输成本也有所提升费用方面得益于精细化管理和美元债的赎回管理费用率和财务费用率有所下滑使得归母净利润率同比提升06pp至107归母净利润也同比增长242至747亿元好于市场预期另外出于集团战略发展的目的22年将不派息亚运会的到来为品牌带来更多流量关注361度已经连续四次赞助亚运会和亚运会深度绑定杭州亚运会因疫情延期一年将于今年举办届时民众的运动热情和体育用品的消费情绪将进一步提升相信也有助于提高品牌曝光度和关注度同时公司与NBA球星阿隆戈登中国演员龚俊等明星的合作进展顺利相关的IP产品持续热销使得品牌得以覆盖更多的年轻消费群体扩大品牌影响力预计接下来随着消费环境转好经销商订货热情恢复产品量价齐升为未来增长提供更多动力投资建议此前公司获纳入港股通市场关注度得到进一步提升也有助提高交易量与流通性近年来中国体育行业维持稳步发展儿童体育行业也快速崛起公司作为四大国产运动品牌之一将有望持续享受行业增长红利综合考虑我们预测202320242025年EPS为043049056元给予2023年12倍PE目标价58港元维持买入评级风险提示宏观经济下行库存积压行业竞争加剧新品销售不及预期分析师杨怡然安信国际请参阅本报告尾部免责声明i客户服务热线香港22131888国内4008695517免责声明此报告只提供给阁下作参考用途并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售此报告所载的资料由安信国际证券香港有限公司安信国际编写此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠此报告所载的见解分析预测推断和期望都是以这些可靠数据为基础只是代表观点的表达安信国际其母公司和或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性此报告所载的资料意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断可随时更改而毋须另行通知安信国际其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险若干投资可能不易变卖而且也可能不适合所有的投资者此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动过去的表现不能代表未来的业绩此报告没有把任何投资者的投资目标财务状况或特殊需求考虑进去投资者不应仅依靠此报告而应按照自己的判断作出投资决定投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前应咨询专业意见安信国际及其高级职员董事员工可能不时地在相关的法律规则或规定的许可下1持有或买卖此报告中所提到的公司的证券2进行与此报告内容相异的仓盘买卖3与此报告所提到的任何公司存在顾问投资银行或其他金融服务业务关系4又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见此报告的意见亦可能与销售人员交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反安信国际其母公司和或附属公司的一位或多位董事高级职员和或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员5可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动此报告对于收件人来说是完全机密的文件此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士尤其但不限于此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本加拿大或美国或直接或间接分发至美国或任何美国人士根据1933年美国证券法S规则的解释安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及或代表其客户持有该等股票的权益因此投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突而安信国际将不会因此而负上任何责任此报告受到版权和资料全面保护除非获得安信国际的授权任何人不得以任何目的复制派发或出版此报告安信国际保留一切权利规范性披露本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1或完全不拥有该上市公司的财务权益公司评级体系收益评级买入预期未来6个月的投资收益率为15以上增持预期未来6个月的投资收益率为5至15中性预期未来6个月的投资收益率为-5至5减持预期未来6个月的投资收益率为-5至-15卖出预期未来6个月的投资收益率为-15以下安信国际证券香港有限公司地址香港中环交易广场第一座三十九楼电话852-22131000传真852-22131010