2022年业绩符合预期，看好2023年量价双升+产能扩张
　　海吉亚3月20日公告，其2022年实现收入32.0亿元（+38.0% yoy，2H22+20.7% yoy），经调整后净利润6.07亿元（+34.7%yoy，2H22+24.8% yoy，高于收入增速主因并购医院利润率爬坡），符合其此前6.1亿元经调整净利润指引。公司实现亮眼业绩增长，主因：1）存量医院稳健（即2021年前已有医院，我们估测22年收入yoy15%左右）+永鼎/广济医院整合到位；2）治疗需求刚性+患者口碑提升，全年就诊人次+41.6% yoy；3）持续深耕肿瘤MDT学科。展望2023年，我们看好患者持续回归+特色科室入驻驱动量价双升，预计公司23-25年经调整EPS1.27/1.69/2.12元。我们给予公司23年53倍PE估值（因更换可比公司为A股医疗服务龙头，较A股可比公司Wind一致预期58倍予以折价），得目标价76.49港币，维持买入。
　　存量医院：成熟医院稳健，成长期医院维持高增长
　　2022年在外部环境的影响下，公司医院业务收入仍实现40.8%同比增长（其中，门诊收入+48%yoy，住院收入+37%yoy）。展望2023年，我们看好公司医院业务收入同比增长近30%，其中存量医院：1）成熟医院（单县/龙岩/沧浪医院）收入平均维持10-20%同比增长；2）成长期医院（重庆医院等4家医院）爬坡迅速，回归30%+收入同比增速。我们估测2023年存量医院同口径同比收入增速约20%，考虑到2023年患者回归+肿瘤MDT学科持续建设+新设备投放等因素的催化。
　　新开/新收购医院：永鼎/广济医院整合到位，聊城医院快速爬坡
　　公司于2021年收购的永鼎及广济医院于2022年内整合到位（两者22年肿瘤业务收入合计+52.3% yoy），盈利结构持续改善（两者22年经调整毛利合计+80.7% yoy）。考虑这两家医院放疗科已开科+海吉亚标准化管理体系赋能，我们看好其2023年量价双升，实现20%+收入yoy。此外，聊城医院（2022年3月开业）已于11月实现月度全口径盈利，我们看好其23年全速爬坡+利润率上行。
　　产能释放：收购+自建双管齐下，迈入床位数扩张高峰期
　　我们预计海吉亚的床位数于2024年底有望达12000+张，其中：1）2023年（3000+新增床位）：II期项目包括重庆（1000张，已投入使用）、成武（350张，或于年底投放）、单县（500张，2Q23或投入使用）、贺州（100张）；新建医院包含德州（800张），其余看好并购增厚（公告的长三角项目床位300-400张和公司指引的1-2家目标）。2）2024年（2500+新增床位）：苏州永鼎II期，龙岩、常熟、无锡（800-1000张）等医院新建和潜在并购。
　　风险提示：二期/新医院的开业速度放缓，收购延迟风险，外部环境风险。