公司公告拟收购长三角二甲医院，协同效应值得期待。近期公司经营持续向好，多地医院建设有序推进。医疗服务提质增效，公司全国复制能力持续兑现。
　　▍拟收购长三角二甲医院，协同效应值得期待。公司于2022年12月12日发布有关可能收购事项的公告，与一名潜在卖方签订意向书，公司及其他潜在买方可能通过增资或股权转让形式购买目标医院不低于70%的股权；其中目标医院为位于长三角地区的二甲综合医院（潜在卖方持有100%股权），且具备强大发展潜力及可持续扩张产能。收购一旦落实，公司有望通过收入结构调整、供应链优化提升医院运营效率，并加强医院肿瘤科专长，从而与苏州沧浪及永鼎医院、无锡海吉亚医院形成良好协同效应，为在长三角地区建立三级医院网络打下坚实基础。
　　▍近期经营持续向好，多地医院建设有序推进。2022年下半年以来公司运营持续向好，我们预计公司就诊人次同比增长15%+，收入同比增长20%+。近期公司多地医院建设有序推进：①聊城于2022年3月开业以来，至2022年11月单月收入已超过900万元，实现会计口径盈利。② 2022年11月11日无锡海吉亚动工，一期规划800-1000张床位，我们预计有望于2024年开业。③重庆二期、单县二期我们预计有望于2023Q1投入使用，成武海吉亚有望于2023年底投入使用。④苏州永鼎及贺州广济医院陀螺刀机房完成配置，直线加速器机房我们预计有望于2023年投用。2023年全年公司有望新增投用床位3000张，支撑业绩持续快速增长。
　　▍医疗服务提质增效，公司全国复制能力持续兑现。结合我们进行的产业调研，我们判断2022年公司在贺州、苏州、重庆等地布局医院药耗占比稳步下降、同时治疗类医疗服务项目价格长期趋势稳中有升，2023年DRG/DIP推行下公司差异化运营及精细化管理能力愈发凸显，全国扩张复制能力有望持续兑现。我们看好公司成长逻辑：短期苏州永鼎、贺州广济医院、聊城医院及单县、重庆二期建设保障2022-2023年业绩具备高确定性；长期有望维持每年8家以上放疗中心、1-2家并购项目、2-3家自建医院的扩张速度，立体网络布局持续推进，分享全行业的成长红利。
　　▍风险因素：医疗事故风险；并购整合进度、效果不及风险；医保政策变动超预期风险。
　　▍投资建议：公司是我国最大的肿瘤医疗集团机构，我们维持公司2022-2024年EPS预测为1.01/1.34/1.76元，参照可比公司爱尔眼科、固生堂2023年平均PE 49x（中信证券研究部预测），考虑到海吉亚成长高确定性、肿瘤专科医疗服务领域的竞争壁垒较高、外延拓展性和长期增长潜力，给予公司2023年49xPE，给予目标价76港元（换算汇率1人民币=1.154港元），维持“买入”评级。