事件
　　2023年1月4日公司发布公告，公司以每股股份53.50港元的价格认购1480万股配售股份，配售股份占公司公告日期已发行股本的2.4%，所得款项总额及所得款净额估计分别为7.92亿港元及7.85亿港元，款项85%用于重点区域收购医院项目，10%用于新建医院项目。
　　点评
　　公司以每股股份53.50港元的价格认购1480万股配售股份，配售股份占公司公告日期已发行股本的2.4%。较1月3日，折价8.78%，较5日平均折价3.95%，较10日平均溢价1.05%。
　　款项用于并购及自建医院项目，完善公司肿瘤医疗服务网络。所得款项总额及所得款净额估计分别为7.92亿港元及7.85亿港元，款项的约85%用于在合适时机，在人口庞大，对肿瘤医疗服务需求相对较高的重点地区收购医院；约10%用于新建医院，包括持续建设德州海吉亚医院、无锡海吉亚医院及常熟海吉亚医院；约5%用于其他一般企业用途。
　　公司是国内最大肿瘤医疗集团，“自建+并购+合作放疗中心”的扩张模式跑通。公司自2009年开展业务以来，通过内生性增长、战略收购及与医院合作伙伴合作，建立了覆盖全国的以肿瘤科为核心的医院及放疗中心网络。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们看好公司的新建医院有序推进及外延并购持续扩张的发展趋势，暂不考虑公司此次配股资金使用后新项目带来的业绩增量，我们维持22-24年归母净利润分别为6.14/7.94/10.30亿元，EPS分别为1.37/1.60/2.09元，经调整净利润分别为6.30/8.19/10.65亿元，分别同比增长40%/30%/30%。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　并购扩张不及预期风险；商誉减值风险；医保政策风险；医疗事故风险。
　　

研究报告全文：事件2023年1月4日公司发布公告公司以每股股份5350港元的价格认购1480万股配售股份配售股份占公司公告日期已发行股本的24所得款项总额及所得款净额估计分别为792亿港元及785亿港元款项85用于重点区域收购医院项目10用于新建医院项目点评公司以每股股份5350港元的价格认购1480万股配售股份配售股份占公司公告日期已发行股本的24较1月3日折价878较5日平均折价395较10日平均溢价105港币元成交金额百万元款项用于并购及自建医院项目完善公司肿瘤医疗服务网络所70003000得款项总额及所得款净额估计分别为792亿港元及785亿港元600025002000款项的约85用于在合适时机在人口庞大对肿瘤医疗服务需求50001500相对较高的重点地区收购医院约10用于新建医院包括持续建40001000设德州海吉亚医院无锡海吉亚医院及常熟海吉亚医院约5用3000500于其他一般企业用途20000公司是国内最大肿瘤医疗集团自建并购合作放疗中心的220105扩张模式跑通公司自2009年开展业务以来通过内生性增长成交金额海吉亚医疗恒生指数战略收购及与医院合作伙伴合作建立了覆盖全国的以肿瘤科为核心的医院及放疗中心网络盈利预测估值与评级主要财务指标我们看好公司的新建医院有序推进及外延并购持续扩张的发展趋项目2020A2021A2022E2023E2024E势暂不考虑公司此次配股资金使用后新项目带来的业绩增量营业收入百万元14032318324142145478营业收入增长率29086529398230003000我们维持22-24年归母净利润分别为6147941030亿元EPS归母净利润百万元1704416147941030分别为137160209元经调整净利润分别为归母净利润增长率32770159553902293129816308191065亿元分别同比增长403030维持买入摊薄每股收益元02760716099512871670评级每股经营性现金流净额048069137160209ROE归属母公司摊薄399991121113541495风险提示PE203787851564843673364并购扩张不及预期风险商誉减值风险医保政策风险医疗事PB812778684591503来源公司年报国金证券研究所故风险敬请参阅最后一页特别声明1港股公司点评附录三张报表预测摘要损益表百万元资产负债表百万元2019A2020A2021A2022E2023E2024E2019A2020A2021A2022E2023E2024E主营业务收入108714032318324142145478货币资金393385707124516482443增长率418291653398300300应收款项2282895096768651146主营业务成本7569221558207426723479存货4751107104121151销售收入695657672640634635其他流动资产02197397447497547毛利330480757116715422000流动资产66929221721247331314288销售收入304342327360366365总资产302622257316352411营业税金及附加000000长期投资000000销售收入000000000000固定资产93310271953219024202643销售费用151421324055总资产421219292280272253销售收入141009101010无形资产3883852382246225422622管理费用136153229310381509非流动资产154517794966536357536146销售收入12510999969193总资产698378743684648589研发费用000000资产总计2213470166877836888410434销售收入000000000000短期借款00345000息税前利润EBIT17831151181811121424应付款项124118308314338435销售收入164221220252264260其他流动负债15911635128049821287财务费用954821117139146流动负债1714281855116813201722销售收入873409363327长期贷款001196139614761556-000000其他长期负债70279158158158158-000000负债24163602209272329553437投资收益000000普通股股东权益-20342684456506958616890税前利润000000000000其中股本000000营业利润17831151181811121424未分配利润-20342684456506958616890营业利润率164221220252264260少数股东权益074214469107营业外收支-4-108311550110负债股东权益合计2213470166877836888410434税前利润7925357381610231388利润率73180247252243253比率分析所得税40761201802053192019A2020A2021A2022E2023E2024E所得税率499299209220200230每股指标净利润401774536378181069每股收益006402760716099512871670少数股东损益0712232538每股净资产-0329692072268219950311172归属于母公司的净利润401704416147941030每股经营现金净流037104800691136915962085净利率37121190189188188每股股利000001200000015001500160回报率现金流量表百万元净资产收益率-19633999911211135414952019A2020A2021A2022E2023E2024E总资产收益率180362660783893987净利润401704416147941030投入资本收益率178649268995011761259少数股东损益0712232538增长率非现金支出11498233412488主营业务收入增长率417629086529398230003000非经营收益EBIT增长率714874686455601135882811营运资金变动3-49-152134-491净利润增长率1436593277015955390229312981经营活动现金净流2292964268459841286总资产增长率1164112424224171813381744资本开支-160-325-669-380-380-380资产管理能力投资5-21541846-130-130-140应收账款周转天数676700717689676684其他191-202811550110存货周转天数227202251183166159投资活动现金净流-135-2478-851-395-460-410应付账款周转天数597469722553462456股权募资25322250000固定资产周转天数313326733075246620961761债权募资-57-211062008080偿债能力其他-91-49-351-110-200-160净负债股东权益-15212-5766635-172-861-1823筹资活动现金净流105217575490-120-80EBIT利息保障倍数1965244708097现金净流量203-8322538403795资产负债率109157663304347533263294来源公司年报国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明2港股公司点评投资评级的说明买入预期未来612个月内上涨幅度在15以上增持预期未来612个月内上涨幅度在515中性预期未来612个月内变动幅度在-55减持预期未来612个月内下跌幅度在5以上特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明3