贵金属：避险情绪缓和，金价高位回调
　　周二国际贵金属期货价格普遍收跌，黄金跌离11个月高位，创逾六周最大跌幅。COMEX黄金期货跌1.98%报1943.6美元/盎司，COMEX白银期货跌0.56%报22.52美元/盎司。市场避险情绪缓和，贵金属价格高位回调。昨日美元指数跌0.07%报103.22，10年期美债收益率涨12.5个基点报3.622%，美国三大股指全线收涨。数据方面：全美地产经纪商协会（NAR）数据显示，美国2月份二手房成交量增长14.5%，折合年率458万套，结束创纪录的持续下滑，创出2020年以来最大增幅。欧元区3月ZEW经济景气指数为10，前值29.7；经济现况指数-44.6，前值-41.6。德国3月ZEW经济景气指数为13，预期16.4，前值28.1；经济现况指数-46.5，预期-44.3，前值-45.1。美国财政部长耶伦称，在监管机构采取强硬行动后，美国银行体系正在企稳，但如果银行业危机继续恶化，政府准备为储户存款提供进一步的担保。澳洲联储3月会议纪要显示，鉴于利率调整已经受到限制，且经济前景不确定，下月将考虑暂停加息。
　　美联储3月议息会议即将举行，将在明天凌晨2点左右公布议息决议，当前银行业动荡不安的情况下，美联储在加息问题上面临着艰难抉择。从美联储利率掉期交易来看，市场预期将加息25个基点，而高盛预计美联储不会加息。投资者等待靴子落地。预计短期金银将延续调整，我们持续看好贵金属的中长期多头配置价值。
　　操作建议：金银暂时观望

研究报告全文：商品日报商品日报20230322联系人李婷黄蕾高慧电子邮箱jytzzxjyqhcomcn电话021-68555105主要品种观点贵金属避险情绪缓和金价高位回调周二国际贵金属期货价格普遍收跌黄金跌离11个月高位创逾六周最大跌幅COMEX黄金期货跌198报19436美元盎司COMEX白银期货跌056报2252美元盎司市场避险情绪缓和贵金属价格高位回调昨日美元指数跌007报1032210年期美债收益率涨125个基点报3622美国三大股指全线收涨数据方面全美地产经纪商协会NAR数据显示美国2月份二手房成交量增长145折合年率458万套结束创纪录的持续下滑创出2020年以来最大增幅欧元区3月ZEW经济景气指数为10前值297经济现况指数-446前值-416德国3月ZEW经济景气指数为13预期164前值281经济现况指数-465预期-443前值-451美国财政部长耶伦称在监管机构采取强硬行动后美国银行体系正在企稳但如果银行业危机继续恶化政府准备为储户存款提供进一步的担保澳洲联储3月会议纪要显示鉴于利率调整已经受到限制且经济前景不确定下月将考虑暂停加息美联储3月议息会议即将举行将在明天凌晨2点左右公布议息决议当前银行业动荡不安的情况下美联储在加息问题上面临着艰难抉择从美联储利率掉期交易来看市场预期将加息25个基点而高盛预计美联储不会加息投资者等待靴子落地预计短期金银将延续调整我们持续看好贵金属的中长期多头配置价值操作建议金银暂时观望铜铜价低位反弹后市依然看好周二沪铜主力2304合约盘中走势震荡报收于67530元吨上涨046国际铜2304合约呈现同样走势上涨072收于59920元吨夜盘期间伦铜震荡上行已现四连涨内盘铜价跟随走高周二上海电解铜现货对当月2304合约报于升水10元吨升水50元吨均价升水30元吨较上日上跌50元吨铜价短期止跌企稳下游谨慎观望情绪较浓叠加现货市场仓单流出及进口货源流入现货升水继续承压预计近期进口货源仍会有增量因此预计短期升水或维持弱势运行宏观方面美国财长耶伦承诺如有必要将援助更敬请参阅最后一页免责声明19商品日报多中小银行媒体称监管机构讨论保护所有存款市场预期美联储周三继续加息25个基点不会暂停加息托克表示铜价或在未来12个月内创历史新高甚至超过12000美元吨当前海外市场的避险情绪所缓和铜价低位反弹目前铜的库存依然处于低位且近月Back结构扩大在国内需求好转且快速去库对铜价形成一定支撑我们依然认为后续中国经济的复苏依然会是市场的主导逻辑操作建议暂时观望铝聚焦美联储利率决议铝价震荡周二沪铝主力2304合约窄幅震荡收跌011夜盘沪铝震荡伦铝微跌063现货长江均价18120元吨跌120元吨对当月-5元吨南储现货均价18280元吨跌140元吨对当月-20元吨铝价疲弱现货成交转淡宏观面美国财政部长耶伦称在监管机构采取强硬行动后美国银行体系正在企稳但如果银行业危机继续恶化政府准备为储户存款提供进一步的担保欧元区3月ZEW经济景气指数为10前值297经济现况指数-446前值-416产业消息国际铝业协会IAI周一公布的数据显示2月份全球原铝产量同比增长27至5273万吨IAI称中国2月份的产量估计为3107万吨欧美银行引发的恐慌情绪有所减弱目前市场注意力转移至美联储联储已经开始了为期两天的货币政策会议对于本次加息25bp还是不加息市场有一定分歧观望情绪浓基本面铝价受压制几乎无力反弹消费观望情绪明显上涨基本面略有转弱铝价仍宏观情绪主导弱势运行为主操作建议观望镍供应压力开始兑现镍价承压周二沪镍小幅下跌主力2304合约跌4430元吨夜盘沪镍震荡伦镍低开低走收22475美元吨跌14现货方面3月21日长江现货1镍报价178800-180800元吨均价报179800元吨较上一交易日跌5600元吨广东现货1镍报价183200-183600元吨均价报183400元吨较上一交易日跌3200元吨今日金川公司板状金川镍报181500元吨较上一交易日跌4000元宏观面美国财政部长耶伦称在监管机构采取强硬行动后美国银行体系正在企稳但如果银行业危机继续恶化政府准备为储户存款提供进一步的担保欧元区3月ZEW经济景气指数为10前值297经济现况指数-446前值-416供需面2023年1月及2月中国进口精炼镍分别为9941吨9289吨同比往年1月及2月进口总量下降4882但2月镍铁进口量557万吨环比增加52万吨增幅103镍铁国内产量增长加上进口加持镍铁过剩由预期转为现实纯镍进口同比减少国内电积镍供应增加产生一定挤压消费端钢厂利润空间恢复较为有限因此钢厂采购原料谨慎宏观面关注本次美联储利率决议继续加息可能性仍存市场避险情绪未平整体镍价偏空操作建议观望敬请参阅最后一页免责声明29商品日报锌风险偏好回升锌价有望震荡偏强周二沪锌主力2305合约日内窄幅震荡夜间延续震荡跌047报22265元吨伦锌震荡偏弱跌086报28730美元吨现货市场上海0锌主流成交价集中在2246022590元吨对2304合约升水0-20元吨升水维持坚挺下游接货情绪依旧较弱成交暂未好转美国财长耶伦银行系统在企稳必要时还会干预保护小银行媒体美政府考虑是否暂时扩大保护范围到所有存款美联储周三将公布利率决议市场预期很可能只加息25基点分析称鲍威尔怎么做都是错Ackman再呼吁银行危机蔓延美联储不应加息中俄元首签署联合声明强调通过和谈解决乌克兰危机海关数据2023年1月进口锌精矿为4312万2月锌精矿进口量为4711万吨1-2月累计进口量为9023万吨累计同比增加3008个百分点2023年1月精炼锌进口018万吨2月进口047万吨1-2月累计进口量065万吨累计同比下降67971-2月精炼锌累计出口量021万吨1-2月净进口045万吨整体看国内刚性需求尚可但未超预期下游逢低投机补库带动库存持续去化目前供应兑现仍处初期全球显性库存水平尚处低位对锌价构成托底但向上驱动不足近期锌价走势受宏观驱动耶伦承诺如有必要将援助更多中小银行媒体称监管机构讨论保护所有存款流动性担忧暂缓目前焦点在于美联储议息会议市场押注加息25BP锌价延续震荡待会议落地操作建议观望铅反弹动力减弱15500存压力周二沪铅主力2304合约日内窄幅震荡夜间延续震荡跌013报15340元吨伦铅先扬后抑跌038报21075美元吨现货市场上海市场驰宏铅15355-15385元吨对沪期铅2304合约升水0-30元吨报价江浙市场江铜铜冠铅15335-15385元吨对沪期铅2304合约贴水20元吨到升水20元吨报价沪铅维持盘整态势随交割后货源重新流入市场现货市场货源紧张稍缓下游接货积极性一般仍以长单采购为主基本面看原生铅炼厂生产多稳定河南万洋粗铅例行检修但电解铅生产暂未受影响部分小型炼厂生产受限带动周度开工率小降再生铅方面炼厂多稳定生产安徽地区炼厂短暂检修后恢复满产带动开工率微增需求方面3月下旬电池更换需求淡季效应显现部分经销商反馈电池销量较2月下滑近半电池批发市场陆续开展促销活动不过整车电池消费尚可主要受益于电动自行车超标车淘汰期及湖北为代表的车企促销活动提振整车电池需求不淡的驱动下支撑蓄电池企业开工率维持在偏高水平整体来看炼厂检修下短期供应压力不大同时政策支持下需求淡季不淡对铅价构成支撑但后期供应增加预期不改叠加需求淡季向上驱动有限铅价反弹空间受限上方15500附近存压力敬请参阅最后一页免责声明39商品日报操作建议波段操作或观望螺纹移仓换月继续回落调整周二上交所螺纹期货指数合约收盘为4120下跌44上海螺纹钢现货价格为4270较上个交易日下跌20昨日国内钢材市场情绪较弱唐山迁安普方坯出厂价跌30报3920元吨宏观面最近国内PMI指数远超预期经济活动复苏迹象明显由于外需走弱订单下降是今年中国外贸面临的突出挑战目前商务部正针对地方和企业需求研究稳外贸政策国内降水较多影响钢材需求市场情绪越发谨慎部分期现贸易头寸平仓离场主力资金也开始移仓换月市场稳定性较差叠加欧美银行频频爆雷严重冲击多头情绪虽然整体上钢材现货面较为健康但市场资金止盈离场较为明显导致钢材期货继续回调目前黑色主力合约开始更换主力合约到远月同时市场多空消息交织行情波动更具有较大不确定性整体上34月份传统旺季预计需求会继续好转目前钢厂利润好转后厂商出货较为积极叠加消息面利空信息干扰部分套保盘离场目前钢材市场高位回落由于前期钢材价格涨幅过大目前市场整体以高位回调来消化前期涨幅操作建议观望铁矿市场情绪不佳价格继续调整周二大商所铁矿期货指数合约收盘为851下跌6Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为125较上个交易日下跌2青岛港口PB粉价格为900持平0河北唐山66精粉为1140持平0昨日国内钢材市场情绪较弱唐山迁安普方坯出厂价跌30报3920元吨统计局公布1-2月中国粗钢日产2859万吨生铁日产2445万吨钢材日产3495万吨生铁产量同比增73国粗钢产量同比增56钢材产量同比增36247家钢厂高炉开工率823环比上周增加03炼铁产能利用率8844环比增04同比增加66钢厂盈利率576日均铁水产量2376万吨增111万吨上周钢厂产能利用率小幅上升周度钢材产量缓增目前钢厂利润持续小幅好转需求季节性复苏铁水产量维持在高位预计短期高炉产能利用率将保持高位并小幅上行但增长空间不大库存方面全国钢厂进口铁矿石库存总量为925773万吨环比增加417万吨当前样本钢厂的进口矿日耗为2876万吨环比增18万吨全国47个港口进口铁矿石库存总量14333万吨环比降134万吨供应方面海外供应季节性正常总体上目前美国银行问题冲击欧美金融流动性部分风险已经释放国内全国雨水较多影响钢材需求虽然国内钢材下游需求维持高位钢厂利润趋好钢厂铁矿库存处于低位传言中国下半年会限产粗钢产量来自政策面干扰和铁矿在黑色板块中估值较高整体市场情绪较弱加上主力资金移仓换位目前铁矿石市场以向下调整为主操作建议观望敬请参阅最后一页免责声明49商品日报焦炭成本拖累期价震荡偏弱周二焦炭期货2305合约震荡偏弱盘中再度下挫最低至2810附近夜盘震荡收2728现货市场焦炭市场弱稳运行港口准一焦炭报价2620-10元吨山西现货一级焦炭报价2450元吨需求端近期终端需求向好钢厂利润得到修复高炉开工稳中有增对焦炭需求持续增加上周247家钢厂高炉开工率8229环比上周增加029同比去年增加338日均铁水产量23758万吨环比增加111万吨同比增加1688万吨供给端近日焦煤价格回落焦化利润修复焦企生产开工好转焦炭产量增加焦厂出货良好上周独立焦企产能利用率为745环比增加03全国平均焦化利润2717元吨焦炭库存库存转降钢企库存去库明显上周独立焦化企业库存671万吨减少04万吨钢企65813万吨减少97万吨港口1818万吨减少36万吨焦炭总库存90703万吨减少137万吨整体上海外宏观干扰焦煤进口政策放松下游高炉铁水产量持续增加供给端焦企开工回升焦炭产量增加库存转降宏观偏弱需求支撑成本拖累焦炭预计震荡走势操作建议逢高做空焦煤供应逐步好转期价震荡偏弱周二焦煤期货2305合约震荡下跌期价最低至1810附近夜盘震荡收于1827现货市场主流暂稳近期竞拍不佳个别煤种下跌港口山西产焦煤报价2500元吨山西现货焦煤报价2330元吨上游煤矿主产区煤矿维持正常开工焦煤供应呈现宽松局面上周洗煤厂精煤产量在6109万吨环比增加04万吨下游方面终端市场需求回暖焦厂钢企生产利润有所修复高炉开工回升焦炭供应增加焦煤需求提升上周焦企日均产量561万吨增加01万吨钢企日均产量4709万吨增加005万吨焦煤库存上周微增基本持平煤矿企业库存23834万吨减少12万吨钢企8172万吨减少9万吨焦企8664万吨增加6万吨港口144万吨增加12万吨焦煤总库存20662万吨增加06万吨整体看下游焦炭产量环比回升焦煤需求增加上游煤矿开工回升供应增加矿端库存减少进口方面澳煤进口政策全面放松蒙古通关高位供应好转焦煤或震荡偏弱操作建议逢高做空敬请参阅最后一页免责声明59商品日报1金属主要品种昨日交易数据昨日主要期货市场收市数据合约收盘价涨跌涨跌幅总成交量手总持仓量手价格单位SHFE铜67530910137153653416697元吨LME铜879180092美元吨SHFE铝1811070039333899487301元吨LME铝2270-15-063美元吨SHFE锌22295-65-029190360186125元吨LME锌2873-25-086美元吨SHFE铅15395750496861487807元吨LME铅2108-8-038美元吨SHFE镍173510-1350-077148033136600元吨LME镍22475-320-140美元吨SHFE黄金44156-346-078293778334423元克COMEX黄金194110-4170-210美元盎司SHFE白银513200-1400-02710100621011643元千克COMEX白银2238-029-128美元盎司SHFE螺纹钢4156-38-09121590412980575元吨SHFE热卷4273-32-074334468657982元吨DCE铁矿石8790-40-045636124690163元吨DCE焦煤18120-515-2765555586173元吨DCE焦炭27180-280-1022785343605元吨数据来源iFinD铜冠金源期货2产业数据透视3月21日3月20日涨跌3月21日3月20日涨跌SHEF铜主力6753000666200091000LME铜3月8791871180SHFE仓单92184009218400000LME库存7640076925-525铜沪铜现货报价67750006778000-3000LME仓单4350049000-5500现货升贴水660003100035000LME升贴水3753750精废铜价差14000130001000沪伦比768765003LME注销仓单329000027925004975003月21日3月20日涨跌3月21日3月20日涨跌SHEF镍主力173510174860-1350LME镍3月2247522795-320SHEF仓单16431831-188LME库存4405244502-450镍俄镍升贴水8508500LME仓单37956379560金川镍升贴水280028000LME升贴水0-24152415LME注销仓单60966546-450沪伦比价7727670053月21日3月20日涨跌3月21日3月20日涨跌锌SHEF锌主力2229522360-65LME锌28732898-25SHEF仓单4541546563-1148LME库存39850373752475敬请参阅最后一页免责声明69商品日报现货升贴水320-40360LME仓单37350347252625现货报价2268022480200LME升贴水27270LME注销仓单25002650-150沪伦比价7767720043月21日3月20日涨跌3月21日3月17日涨跌SHFE铅主力153951532075LME铅210752066415SHEF仓单1162811678-50LME库存25725257250铅现货升贴水-145-45-100LME仓单21200212000现货报价1525015275-25LME升贴水0-8585LME注销仓单21200212000沪伦比价7307240063月21日3月20日涨跌3月21日3月20日涨跌SHFE铝连三1804517925120LME铝3月226952284-145SHEF仓单219638225020-5382LME库存541875546200-4325现货升贴水-70-60-10LME仓单435925436925-1000铝长江现货报价1812018250-130LME升贴水-4933-475-183南储现货报价18280001842000-140沪伦比价795785010沪粤价差-16000-1700010LME注销仓单105950109275-33253月21日3月20日涨跌3月21日3月20日涨跌SHFE黄金4415644156000SHFE白银513200513200000COMEX黄金194110194110000COMEX白银22425224250000黄金TD4411444114000白银TD511100511100000贵伦敦黄金196935196935000伦敦白银22502250000金期现价差042-278320期现价差2107001400属COMEX金银比SHFE金银比价86048648-04486738746-073价SPDR黄金ETF9231192311000SLV白银ETF142887314263002573COMEX黄金库COMEX白银库213640929121364092910002835298572628352985726000存存3月21日3月20日涨跌3月21日3月20日涨跌螺螺纹主力41564194-38价差广-沈180180000纹上海现货价格42804320-40价差沪-沈50500钢基差2563725961-324卷螺差上海-102-11411方坯唐山39203950-30卷螺差主力11711163月21日3月20日涨跌3月21日3月20日涨跌铁铁矿主力87908830-40巴西-青岛运价20602063-003矿日照港PB粉893902-9西澳-青岛运价876857019石基差-854-858465-62价差34953975-48062FeCFR687689-002PB粉-杨迪粉405406-13月21日3月20日涨跌3月21日3月20日涨跌焦焦炭价差晋-焦炭主力2718027460-280360460-100炭港焦港口现货准一26202630-10焦炭港口基差998217煤焦煤价差晋-山西现货一级2450245001701700港敬请参阅最后一页免责声明79商品日报焦煤主力1812018635-515焦煤基差69864752港口焦煤山250025000RBJ主力152911527300018西山西现货价格233023300JJM主力150001473600264数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明89商品日报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A2105室郑州营业部电话0755-82874655河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室大连营业部电话0371-65613449辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财芜湖营业部富广场A906室电话0562-5819717安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明99