上周贵金属价格大幅上涨。硅谷银行余波扩大，瑞信银行暴雷，对金融市场再度造成冲击。市场避险情绪抬升，风险资产普遍下挫，贵金属价格大幅上涨，国际金价已接近2000美元/盎司的关口。
　　上周瑞信银行爆发危机，多家小银行遭受流动性危机，美债流动性急剧恶化，美国利率期货市场发生罕见熔断，市场风险偏好骤降。近期公布的美国2月PPI数据低于预期，零售数据显示美国经济继续降温，经济衰退压力加大。上周欧洲央行无视银行业危机，宣布将三大主要利率均上调50个基点。可见，高通胀风险甚于银行业危机。当前市场预期本周美联储将加息25个基点、而非暂停加息。抑制通胀仍是美联储最重要的政策目标。
　　贵金属价格的主导逻辑依然是美联储的货币政策走向。在今年美国经济陷入衰退的概率增加，以及美联储加息放缓的大背景下，我们持续看好贵金属的中长期多头配置价值。近期美欧银行暴雷点燃了市场的避险情绪，有避险属性的贵金属受到市场追捧，金银价格扭转跌势强劲上攻。预计短期金银价格将延续上涨趋势，金价在今年有望再创历史新高。
　　策略建议：金银多单持有
　　

研究报告全文：贵金属周报2023年3月20日避险情绪骤升金银强劲上攻核心观点及策略上周贵金属价格大幅上涨硅谷银行余波扩大瑞信银行暴雷对金融市场再度造成冲击市场避险情绪抬升风投资咨询业务资格险资产普遍下挫贵金属价格大幅上涨国际金价已接近沪证监许可201584号2000美元盎司的关口上周瑞信银行爆发危机多家小银行遭受流动性危机美李婷021-68556855债流动性急剧恶化美国利率期货市场发生罕见熔断市litjyqhcomcn场风险偏好骤降近期公布的美国2月PPI数据低于预期从业资格号F0297587投资咨询号Z0011509零售数据显示美国经济继续降温经济衰退压力加大上周欧洲央行无视银行业危机宣布将三大主要利率均上调黄蕾021-6855685550个基点可见高通胀风险甚于银行业危机当前市场huangleijyqhcomcn从业资格号F0307990预期本周美联储将加息25个基点而非暂停加息抑制通投资咨询号Z0011692胀仍是美联储最重要的政策目标高慧贵金属价格的主导逻辑依然是美联储的货币政策走向在021-68556855今年美国经济陷入衰退的概率增加以及美联储加息放缓gaohjyqhcomcn从业资格号F03099478的大背景下我们持续看好贵金属的中长期多头配置价投资咨询号Z0017785值近期美欧银行暴雷点燃了市场的避险情绪有避险属性的贵金属受到市场追捧金银价格扭转跌势强劲上攻预计短期金银价格将延续上涨趋势金价在今年有望再创历史新高策略建议金银多单持有风险因素美联储鹰派超预期敬请参阅最后一页免责声明18贵金属周报一上周交易数据表1上周主要市场贵金属交易数据合约收盘价涨跌涨跌幅总成交量手总持仓量手价格单位SHFE黄金432441568376174190178255元克沪金TD4319850711913972152866元克COMEX黄金19937012100646美元盎司SHFE白银5059283593522479634627元千克沪银TD501990186993785168802元千克COMEX白银22752141038美元盎司注1成交量持仓量手上期所按照双边计算COMEXLME按照单边计算LME为前一日官方数据2涨跌周五收盘价上周五收盘价3涨跌幅周五收盘价-上周五收盘价上周五收盘价100资料来源iFinD铜冠金源期货二市场分析及展望上周贵金属价格大幅上涨硅谷银行余波扩大瑞信银行暴雷对金融市场再度造成冲击市场避险情绪抬升风险资产普遍下挫贵金属价格大幅上涨国际金价已接近2000美元盎司的关口上周瑞信银行爆发危机多家小银行遭受流动性危机美债流动性急剧恶化美国利率期货市场发生罕见熔断市场风险偏好骤降近期公布的美国2月PPI数据低于预期零售数据显示美国经济继续降温经济衰退压力加大上周欧洲央行无视银行业危机宣布将三大主要利率均上调50个基点可见高通胀甚于银行业危机依然是欧央行最首要的问题当前市场预期本周美联储将加息25个基点而非暂停加息抑制通胀仍是美联储最重要的政策目标贵金属价格的主导逻辑依然是美联储的货币政策走向在今年美国经济陷入衰退的概率增加以及美联储加息放缓的大背景下贵金属价格的大趋势是看涨的我们持续看好贵金属的中长期多头配置价值近期美欧银行暴雷点燃了市场的避险情绪有避险属性的贵金属受到市场追捧金银价格扭转跌势强劲上攻预计短期金银价格将延续上涨趋势金价在今年有望再创历史新高本周重点关注美国2月工业产出月率美国3月密歇根大学消费者信心指数欧元区2月调和CPI核心调和CPI数据事件方面重点关注将于3月23日凌晨2点左右将公布的美联储3月议息会议决议市场预期加息25个基点的概率较大另外还需关注瑞信收购案结局以及美国银行业危机进展操作建议金银多单持有风险因素美联储鹰派超预期敬请参阅最后一页免责声明28贵金属周报三重要数据信息1美国2月CPI同比升6符合市场预期为连续第八个月下滑创2021年9月以来新低环比为上升04也符合预期2月核心CPI同比升55符合预期并创2021年12月以来最小涨幅环比则上升05连续5个月回升预期为持平于042美国2月PPI环比降01远低于预期同比增46为2021年3月来最低剔除食品能源和贸易的核心PPI在2月环比增长0低于预期的04前值为05核心PPI同比增长44预期52前值543美国零售销售继续降温2月美国零售销售环比降04核心指标零增长2月零售销售同比增加54为2020年12月以来的最低增速4美国1月工厂订单环比降16预期降18前值由升18修正至升175欧元区3月Sentix投资者信心指数报-111为去年10月以来首次下滑预期-63前值-86欧元区1月零售销售环比增03预期增1前值降27同比降23预期降18前值降287华尔街出手救助第一共和银行11家大行联合注资300亿美元美联储和财政部救助显示美国银行体系韧性随时准备提供流动性8欧洲央行无视银行业危机宣布将三大主要利率均上调50个基点符合市场预期欧洲央行表示通胀将在长时间内维持在过高水平将2023年欧元区通胀预期由63下调至53GDP增长预期从05上调至1由于此次评估是在银行业动荡之前完成的因此该行在声明中没有暗示未来的利率走势对于近期的银行业风暴欧洲央行称随时准备就价格稳定和金融稳定做出反应可以在必要时向欧元区金融体系提供流动性支持四相关数据图表表2贵金属ETF持仓变化较上周较上月较去年单位吨2023317202331020232162022317增减增减增减ETF黄金总持仓9210890142921081082441966000-16136ishare白银持仓1428730148948115079581711588-60751-79228-282858资料来源Bloomberg铜冠金源期货表3CFTC非商业性持仓变化黄金期货非商业性多头非商业性空头非商业性净多头比上周变化敬请参阅最后一页免责声明38贵金属周报2023-03-0721557411710098474-101192023-02-282084199982610859314922022-02-2121018510308410710115722023-02-14210374104845105529白银期货非商业性多头非商业性空头非商业性净多头比上周变化2023-03-074290350685-7782-77282023-02-284420244256-54-99562022-02-2144985350839902-16042023-02-14460283452211506资料来源Bloomberg铜冠金源期货图1SHFE金银价格走势图2COMEX金银价格走势美元盎司元克SHFE金价SHFE银价元千克COMEX金价COMEX银价美元盎50070002200352000450600030400180050002535016004000203001400152503000120020020001000102015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012015-01资料来源iFinD铜冠金源期货图3COMEX黄金库存变化图4COMEX白银库存变化黄金库存美元盎司COMEX盎司美元盎司盎司COMEX金价COMEX白银库存COMEX银价25004500000035450000000400000003040000000020003500000003500000025300000003000000001500202500000025000000020000000152000000001000150000000150000001010000000100000000500550000005000000000002016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032020-032017-032018-032019-032021-032022-032016-03资料来源iFinD铜冠金源期货图5COMEX黄金非商业性净多头变化图6COMEX白银非商业性净多头变化敬请参阅最后一页免责声明48贵金属周报张COMEX黄金净多头美元盎司张COMEX白银净多头美元盎司3000002200COMEX金价70000COMEX银价302500002000600005000020000018002540000150000160030000100000140020200005000012001000015010000-10000-20000102020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122020-09资料来源iFinD铜冠金源期货图7SPDR黄金持有量变化图8SLV白银持有量变化吨美元盎司美元盎持金量伦敦金价SLV持银量伦敦银价SPDR吨司1600250025000601400200012002000050100040150015000800306001000100002040050050001020000002009-012011-012013-012015-012017-012019-012021-012023-012009-082011-082013-082015-082017-082019-082021-082007-08资料来源iFinD铜冠金源期货图9沪期金与沪金TD价差变化图10沪期银与沪银TD价差变化元千克沪期金-沪金TD元千克沪期银-沪银TD144001230010820064100200-2-100-42018-112021-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042019-062020-012020-082021-032022-052022-122019-052020-112015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-112020-052021-052021-112022-052022-11-62015-05-200资料来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明58贵金属周报图11黄金内外盘价格变化图12白银内外盘价格变化元克沪期金-COMEX金元千克沪期银-COMEX银251200201000151080056000400-5200-102017-092015-122016-072017-022018-042018-112019-062020-012020-082021-032021-102022-052022-122015-050-15-200-20-4002018-112015-122016-072017-022017-092018-042019-062020-012020-082021-032021-102022-052022-12-252015-05-30-600资料来源iFinD铜冠金源期货图13COMEX金银比价图14美国通胀预期变化COMEX金银美国通胀预期130351203011025100209015807010600550002015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-032021-102022-052022-122016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122016-06资料来源iFinD铜冠金源期货图15金价与美元走势图16金价与铜价格走势美元盎司伦敦金价美元指数美元盎司伦敦金价LME铜价美元吨22001202500120001152000110200010000180010580001001500160060009510001400904000851200500200080100075002022-062013-062014-062015-062016-062017-062018-062019-062020-062021-062013-052014-052015-052016-052017-052018-052019-052020-052021-052022-052012-05资料来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明68贵金属周报图17金价与VIX指数走势图18金价与原油价格走势美元桶美元盎司伦敦金价VIX指数美元盎司伦敦金价美国原油价格250090250014080120200070200010060150015005080401000100060304050020500102000002019-052012-052013-052014-052015-052016-052017-052018-052020-052021-052022-052013-052014-052015-052016-052017-052018-052019-052020-052021-052022-052012-05资料来源iFinD铜冠金源期货图19金价与美国10年期国债收益率走势图20金价与美国实际利率走势美元盎司伦敦金价美元盎司伦敦金价220010年期美债收益率452200美国10年期TIPS收益率20402000200015351800301800101600251600051400201400001512001200-05101000051000-1080000800-152012-052013-052014-052015-052016-052017-052018-052019-052020-052021-052022-052012-052014-052015-052016-052017-052018-052019-052020-052021-052022-052013-05资料来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明78贵金属周报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTUREQA全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055大连营业部辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688铜陵营业部深圳分公司安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室深圳市罗湖区建设路1072号东方电话0562-5819717广场2104A2105室电话0755-82874655郑州营业部芜湖营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号电话0371-65613449伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明88