上周沪铅主力期价延续震荡下行。宏观面看，鲍威尔证词偏鹰，但非农数据喜忧参半，市场对3月加息50BP的押注有所降温，美元小幅回落，铅价宏观压力稍缓。
　　基本面看，原生铅方面，河南部分炼厂检修，湖南因原料偏紧，部分炼厂下调3月产量计划，带动企业开工率环比下滑。再生铅方面，安徽天畅因设备故障停产20天左右，安徽大华也出现短暂检修，同时安徽超威技改后逐步提产，开工率总体呈现下滑态。此外，江苏天能3月初进入试生产，后期将带来一定增量。需求方面，随着气温回升，电池更换需求季节性走弱，各大企业以销定产。不过，近期湖北东风汽车推出史上最强购车季活动，约三十多家车企更进，有望带动部分增量整车电池需求。从目前企业生产情况看，虽然终端企业消费走弱，但大型蓄电池企业开工率并未出现明显下滑。
　　整体看，美元小幅回落，宏观压力暂缓。产业端看，部分炼厂检修，供应增速放缓，下游受政策利好支撑整车电池消费。短期供缩需稳的格局下，为铅价提供一定支撑。但供应增加预期不该，叠加消费淡季下，需求难提供强驱动，将限制铅价上方空间。多空因素交织下，铅价将延续15100-15500元/吨震荡。
　　策略建议：区间操作
　　风险因素：市场情绪转换，库存大幅增加

研究报告全文：铅周报2023年3月13日炼厂非计划检修铅价下方存支撑核心观点及策略要点上周沪铅主力期价延续震荡下行宏观面看鲍威尔证词偏鹰但非农数据喜忧参半市场对3月加息50BP投资咨询业务资格沪证监许可201584号的押注有所降温美元小幅回落铅价宏观压力稍缓要点基本面看原生铅方面河南部分炼厂检修湖南因要点原料偏紧部分炼厂下调3月产量计划带动企业开工率李婷环比下滑再生铅方面安徽天畅因设备故障停产20天021-68556855litjyqhcomcn左右安徽大华也出现短暂检修同时安徽超威技改后逐从业资格号F0297587步提产开工率总体呈现下滑态此外江苏天能3月初投资咨询号Z0011509进入试生产后期将带来一定增量需求方面随着气温黄蕾回升电池更换需求季节性走弱各大企业以销定产不021-68556855过近期湖北东风汽车推出史上最强购车季活动约三十huangleijyqhcomcn多家车企更进有望带动部分增量整车电池需求从目前从业资格号F0307990投资咨询号Z0011692企业生产情况看虽然终端企业消费走弱但大型蓄电池企业开工率并未出现明显下滑高慧整体看美元小幅回落宏观压力暂缓产业端看021-68556855部分炼厂检修供应增速放缓下游受政策利好支撑整车gaohjyqhcomcn从业资格号F03099478电池消费短期供缩需稳的格局下为铅价提供一定支撑投资咨询号Z0017785但供应增加预期不改叠加消费淡季下需求难提供强驱动将限制铅价上方空间多空因素交织下铅价将延续15100-15500元吨震荡策略建议区间操作风险因素市场情绪转换库存大幅增加敬请参阅最后一页免责声明16铅周报一交易数据上周市场重要数据合约3月3日3月10日涨跌单位SHFE铅1528515155-130元吨LME铅21282068-60美元吨沪伦比值727301上期所库存47523494921969吨LME库存2507525275200吨社会库存519517-002万吨现货升水-205-90115元吨注1涨跌周五收盘价上周五收盘价2LME为3月期价格上海SHFE为3月期货价格数据来源iFinD铜冠金源期货二行情评述上周沪铅主力2304合约期价延续震荡下行但跌势有所放缓最终收至15155元吨周度跌幅092周五晚间窄幅震荡收至15140元吨伦铅延续震荡偏弱收至2068美元吨周度跌幅236现货市场截止至3月10日上海市场驰宏铅15150元吨对沪期铅2304合约平水报价江浙市场豫光江铜铜冠铅15120-15150元吨对沪期铅2304合约贴水30-0元吨报价沪铅延续偏弱震荡持货商报价随行就市铅锭供应地域性收紧持货商报价贴水收窄下游维持按需采购散单成交向好库存方面截止至3月10日LME库存为25275吨周度增加300吨上期所库存增1969吨至49492吨SMM五地社会库存为517万吨周度减少200吨随着2303合约临近交割交仓货源也陆续到达仓库与此用时周内安徽地区再生铅大型炼厂意外减产铅锭供用地域性收紧下游刚需采购转向原生铅使得铅锭库存最终录得小幅下滑上周沪铅主力期价延续震荡下行宏观面看鲍威尔证词偏鹰但非农数据喜忧参半市场对3月加息50BP的押注有所降温美元小幅回落铅价宏观压力稍缓基本面看原生铅方面河南部分炼厂检修湖南因原料偏紧部分炼厂下调3月产量计划带动企业开工率环比下滑再生铅方面安徽天畅因设备故障停产20天左右安徽大华也出现短暂检修同时安徽超威技改后逐步提产开工率总体呈现下滑态此外江苏天能3月初进入试生产后期将带来一定增量需求方面随着气温回升电池更换需求季节性走弱各大企业以销定产不过近期湖北东风汽车推出史上最强购车季活动约三十多家车企更进有望带动部分增量整车电池需求从目前企业生产情况看虽然终端企业消费走弱但大型蓄电池企敬请参阅最后一页免责声明26铅周报业开工率并未出现明显下滑整体看美元小幅回落宏观压力暂缓产业端看部分炼厂检修供应增速放缓下游受政策利好支撑整车电池消费短期供缩需稳的格局下为铅价提供一定支撑但供应增加预期不改叠加消费淡季下需求难提供强驱动将限制铅价上方空间多空因素交织下铅价将延续15100-15500元吨震荡三行业要闻1SMM2月电解铅产量为2814万吨环比下降137同比上升1047预计3月产量环比增加万多吨至317万吨2月再生精铅产量2804万吨环比增182同比减047预计3月产量达3164万吨2SMM上周原生铅冶炼厂周度三省开工率为5656周度下滑138个百分点再生铅执政企业四省开工率为4345周度下滑299个百分点五省铅蓄电池周度开工率为7281周度下滑09个百分点四相关图表图表1SHFE与LME铅价图表2沪伦比值元吨期货收盘价活跃铅美元吨10沪伦比值期货收盘价LME铅3个月电子盘190002700918000250081700023001600021007150001900140001700613000150012000130052021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01数据来源iFinD铜冠金源期货图表3SHFE库存情况图表4LME库存情况元吨SHFE铅库存SHFE铅收盘价吨铅库存美元吨LME吨170002000002700LME3个月铅收盘价15000016000250015000023001000001500010000021001400019005000013000500001700120000150002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022020-052021-052020-022020-082020-112021-022021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明36铅周报图表51铅升贴水情况图表6LME铅升贴水情况元吨LME铅现货三个月升贴水平均价1铅锭升贴水99994华东上海金属网美元吨1502501005020001502020-07-01-502021-07-012022-07-01-100100-150-20050-2500-300-350-50-4002021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022021-06数据来源iFinD铜冠金源期货图表7原生铅与再生精铅价差图表8废电瓶价格中间价电动自行车废旧电瓶国内元吨原再价差期货收盘价活跃铅元吨18000700600940017000500920016000400900030088001500020086001400010084000130008200-100800012000-20078002021-082019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-112022-022022-052022-082022-112023-022021-07-072021-09-072021-11-072022-01-072022-03-072022-05-072022-07-072022-09-072022-11-072023-01-072023-03-072021-05-07数据来源iFinD铜冠金源期货图表9再生铅企业利润情况图表10铅矿加工费活跃合约收盘价铅元吨国内矿均16500再生铅企业净利润600元金属吨进口矿均美元干吨3000200160004002500150200015500200150010015000010005050014500-2000014000-4002022-032021-122022-012022-022022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-0220220120230120160720170120170720180120180720190120190720200120200720210120210720220713500-600201601数据来源SMMiFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明46铅周报图表11原生铅产量图表12再生铅产量万吨2020年2021年万2020年2021年2022年2023年34502022年2023年32403028302624202220101801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMMiFinD铜冠金源期货图表13铅锭社会库存万吨中国五地铅锭社会库存25201510502020-05-162020-08-162021-05-162019-02-162019-05-162019-08-162019-11-162020-02-162020-11-162021-02-162021-08-162021-11-162022-02-162022-05-162022-08-162022-11-162023-02-162018-11-16数据来源SMMiFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明56铅周报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方郑州营业部广场室2104A2105河南省郑州市未来大道69号未来电话0755-82874655公寓1201室电话0371-65613449大连营业部辽宁省大连市河口区会展路129号铜陵营业部期货大厦2506B安徽省铜陵市义安大道1287号财电话0411-84803386富广场A2506室电话0562-5819717芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明66