宏观面：3月两会指出今年国内生产总值增长5%左右。财政政策强调加力提效、防范化解地方债务风险，货币政策将持续在扩大国内需求、推动高质量发展制造业、中小企业和纾困房地产风险上有所作为。
　　需求端：2月份，钢厂开工率处于同期稍高位置，高炉铁水产量稳步回升，场内原料库存可用天数基本减小，下游终端需求逐步进入旺季，补库需求增加，目前场内原料库存偏紧。
　　供应端：2月份焦企亏损程度有所缓解，3月初全国焦化利润平均为10元/吨，开始小幅盈利，生产恢复速度一般，目前焦企产能利用率74.6%，全月稳定在在74.5-75.2%区间。
　　库存方面：2月份焦炭库存向下游转移，小幅增加，总体依然处于低位状态，上游焦企加快出货，库存快速去化，下游钢企需求增多，场内库存增加，港口库存增加，贸易商小幅补库。
　　策略建议：区间操作
　　风险因素：环保限产、需求超预期

研究报告全文：煤焦月报2023年3月6日需求支撑成本拖累焦炭焦煤或震荡走势焦炭核心观点及策略宏观面3月两会指出今年国内生产总值增长5左投资咨询业务资格右财政政策强调加力提效防范化解地方债务沪证监许可201584号风险货币政策将持续在扩大国内需求推动高质量发展制造业中小企业和纾困房地产风险上李婷有所作为021-68556855litjyqhcomcn需求端2月份钢厂开工率处于同期稍高位置从业资格号F0297587投资咨询号Z0011509高炉铁水产量稳步回升场内原料库存可用天数基本减小下游终端需求逐步进入旺季补库需黄蕾021-68556855求增加目前场内原料库存偏紧huangleijyqhcomcn供应端2月份焦企亏损程度有所缓解3月初全从业资格号F0307990投资咨询号Z0011692国焦化利润平均为10元吨开始小幅盈利生产恢复速度一般目前焦企产能利用率746全月高慧021-68556855稳定在在745-752区间gaohjyqhcomcn库存方面2月份焦炭库存向下游转移小幅增从业资格号F03099478投资咨询号Z0017785加总体依然处于低位状态上游焦企加快出货库存快速去化下游钢企需求增多场内库存增加港口库存增加贸易商小幅补库策略建议区间操作风险因素环保限产需求超预期敬请参阅最后一页免责声明117煤焦月报焦煤核心观点及策略上游煤矿2月下旬受到内蒙古矿难影响部分煤企已停限产检修其余煤矿主产地多数产销基本平衡下游需求下游钢材消费增加钢厂生产加快带动上游煤矿和焦企生产同步加快煤焦需求将继续回升进口端随着中澳关系缓和澳煤进口逐步放松2月份已有少量澳煤到港蒙古方面中蒙口岸通关高位运行甘其毛都口岸日通关车数屡次突破1000辆库存方面总体保持稳定环比小幅下降全样本总库存在2000-2100万吨处于往年偏低水平上游煤矿库存小幅增加在250万吨上方下游钢企和焦企库存处于偏低状态策略建议逢高做空风险因素煤矿生产环保限产需求超预期敬请参阅最后一页免责条款煤焦月报目录一行情回顾4二基本面分析61焦煤产量与开工62焦煤进出口73焦煤库存84焦炭生产与开工情况95焦炭进出口116焦炭库存117钢厂生产128宏观偏暖终端需求回升14三行情展望15图表目录图表1焦炭期货及月差走势4图表2焦煤期货及基差走势4图表3山西吕梁焦炭准一现货价格5图表4日照港焦炭准一现货价格5图表5山西吕梁低硫焦煤现货价格5图表6蒙5焦煤自提价格5图表7焦炭基差05-吕梁现货5图表8焦炭基差05-日照港现货5图表9焦煤基差05-吕梁现货6图表10焦炭基差05-蒙5现货6图表11洗煤厂日均产量1107图表12洗煤厂开工率1107图表13洗煤厂原煤库存1107图表14洗煤厂精煤库存1107图表15主要国家焦煤进口量8图表16主要国家焦煤进口量占比8图表17焦煤库存煤矿8图表18焦煤库存钢企8敬请参阅最后一页免责声明217煤焦月报图表19焦煤库存焦企9图表20焦煤库存港口9图表21焦煤库存焦企钢企9图表22焦煤库存总库存9图表23主产省焦炭产量10图表24主产省2022年焦炭产量占比10图表25独立焦企产能利用率23010图表26独立焦企日均产量23010图表27西北地区焦企开工率10图表28钢企焦炭日均产量24710图表29我国焦炭当月出口量11图表30我国焦炭当月进口量11图表31焦炭库存独立焦企23011图表32焦炭库存钢企24711图表33焦炭库存港口12图表34焦炭库存总库存12图表35我国生铁累积产量13图表36我国钢厂高炉产能利用率13图表37我国盈利钢厂占比13图表38我国日均铁水产量13图表39我国钢厂焦煤可用天数13图表40我国钢厂焦炭可用天数13图表41我国焦企焦化利润14图表42钢厂高炉生产利润14图表43焦炭焦煤05比价14图表44螺纹钢焦炭05比价14敬请参阅最后一页免责声明317煤焦月报一行情回顾2023年2月份焦煤期货05合约先弱后强上旬市场炒作澳煤进口期价震荡偏弱中旬中美关系紧张澳煤进口不确定性增加以及下游需求转好期价震荡反弹下旬期价走强最高至2100元吨高位领涨黑色期货主因煤矿发生事故2月22日内蒙古自治区阿拉善盟孪井滩生态移民示范区内蒙古新井煤业有限公司矿区发生大面积坍塌造成多名作业人员和车辆被掩埋据悉阿拉善盟生产煤矿260万吨建设煤矿390万吨其中新井煤矿属于建设煤矿产能90万吨事故发生后内蒙古局启动事故救援一级响应主产省及其他地区均展开安全检查市场主要担心两会临近安全检查影响煤矿生产焦炭方面2月份焦炭期货05合约震荡反弹先跌后涨最高至3000元吨附近焦炭走势偏强主要受到需求拉动和成本支撑下游钢材需求回升钢厂订单增加高炉开工维持稳中有升的态势焦炭需求良好主动补库需求拉升焦价同时上游焦煤生产受到矿难事故影响焦煤现货偏紧焦企加快采购抬升焦煤价格焦炭期货跟随焦煤上涨现货市场焦炭市场表现平稳钢企提降与焦企提涨均没有落地唐山准一焦报价27000元吨主产区山西吕梁准一焦24400元吨焦煤现货偏强走势山西吕梁低琉主焦煤报价2500150元吨蒙5焦煤报价2180300元吨价差方面焦煤5-9月差上涨价差突破100元吨压力升至160元吨附近现货成交回暖以及煤矿事故影响近月合约走强焦炭5-9月差跟随反弹力度小于焦煤2月现货需求与供给都有转好但钢企利润不佳压制焦炭现货价格期货05合约涨势也是相对偏弱总体看煤焦月差驱动不足趋势持续性不强图表1焦炭期货及月差走势图表2焦煤期货及基差走势元吨5-9价差焦炭2305焦炭2309元吨元吨5-9价差焦煤2305焦煤2309元吨350016025002003000140200025001201501002000150080100150060100010004050500500200000202210242022122420230224202210242022122420230224数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明417煤焦月报图表3山西吕梁焦炭准一现货价格图表4日照港焦炭准一现货价格元吨20192020202120222023元吨20192020202120222023500050004000400030003000200020001000100000112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源iFinD铜冠金源期货图表5山西吕梁低硫焦煤现货价格图表6蒙5焦煤自提价格元吨20192020202120222023元吨2019202020212022202350004000350040003000300025002000200015001000100050000112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源iFinD铜冠金源期货图表7焦炭基差05-吕梁现货图表8焦炭基差05-日照港现货元吨J1905J2005J2105J2205J2305元吨J1905J2005J2105J2205J2305250025002000200015001500100010005005000617181911011111211121314151-5000617181911011111211121314151-1000-500数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明517煤焦月报图表9焦煤基差05-吕梁现货图表10焦炭基差05-蒙5现货元吨JM1905JM2005JM2105元吨JM1905JM2005JM21053000JM2205JM23052000JM2205JM230525001500200010001500500100005006171819110111112111213141510-500617181911011111211121314151-500-1000数据来源iFinD铜冠金源期货二基本面分析1焦煤产量与开工2月下旬受到内蒙古矿难影响省内部分煤矿生产暂停全国生产总体平稳自事故发生后内蒙古自治区能源局立即开展露天煤矿安全生产大检查文件要求自2月23日起至3月底煤矿自检自查政府部门综合督导检查全面提升露天煤矿安全水平据市场消息透露文件中虽未明确要求露天矿停产但目前乌海地区停产范围确有扩大趋势当地露天煤矿产能合计约2440万吨现除国有煤矿产量基本不受影响外民营露天煤矿几乎全部关停涉及产能约1830万吨占露天矿比例75井工矿以自查为主产量亦受影响此外当前相关部门正在阿拉善盟区检查所有煤焦生产企业其中涉及露天煤矿产能390万吨含停产产能300万吨均已停产上月焦煤生产自假期状态快速恢复至正常水平产量维持平稳从周度数据看截止3月1日Mysteel统计全国110家洗煤厂样本开工率7418日均产量5657万吨原煤库存24579万吨精煤库存15457万吨综合开工率小幅降低内蒙地区由于重大矿难事故部分煤企已停限产检修其余煤矿主产地多数产销基本平衡具体来看目前煤价暂稳运行临近2月底因内蒙地区发生重大矿难事故对市场影响较大全国煤矿主产地安全检查趋严市场供应量是稳中缩减的趋势带动前期跌幅较大的气煤贫瘦煤止跌反弹敬请参阅最后一页免责声明617煤焦月报图表11洗煤厂日均产量110图表12洗煤厂开工率110万吨201920202021202220232019202020212022202380907080605070403060205010040112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源iFinD铜冠金源期货图表13洗煤厂原煤库存110图表14洗煤厂精煤库存110万吨20192020202120222023万吨201920202021202220235003004002502003001502001001005000112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源iFinD铜冠金源期货2焦煤进出口随着中澳关系缓和澳煤进口逐步放松2月份已有少量澳煤到港彭博社称包括必和必拓集团在内的一些澳大利亚煤炭供应商正逐步恢复对中国的煤炭出口煤炭生产商科罗纳多全球资源公司在上个月估计2023年中国可能会从澳大利亚进口2000万吨硬焦煤蒙古方面中蒙口岸通关高位运行甘其毛都口岸日通关车数屡次突破1000辆国内焦煤市场生产收紧且下游需求回升对蒙煤市场有较强支撑2月份蒙古产焦煤价格涨幅明显2月13日蒙古国公布了1月最新的进出口数据蒙古对华出口同比增长155达93亿美元煤炭出口总额增长300达57亿美元蒙古整体的贸易顺差达39亿美元出口总额增长100达108亿美元中国占其中的8641月蒙古对华出口额中烟煤达594其中最大的是炼焦煤而2022年占蒙古煤炭进口的82量和90额去年我国焦煤进口保持了明显增加势头澳煤的缺失部分逐渐被蒙煤和俄罗斯煤的所补充据海关总署最新数据显示2022年12月份中国进口炼焦煤64649万吨同比减少敬请参阅最后一页免责声明717煤焦月报1366中国进口炼焦煤主要来源国为蒙古国和俄罗斯占比分别为65和271-12月全年中国累计进口炼焦煤638384万吨同比增长1671进口总量蒙古国俄罗斯加拿大位居前三占比分别是401232901234澳大利亚占比仅有340图表15主要国家焦煤进口量图表16主要国家焦煤进口量占比澳大利亚印尼其他万吨20192020202120223418000美国700076000蒙古5000加拿大404000123000200010000俄罗斯33数据来源iFinD铜冠金源期货3焦煤库存2月份我国焦煤库存总体保持稳定环比小幅下降全样本总库存在2000-2100万吨处于往年偏低水平春节后煤矿生产恢复产量回升上游煤矿库存小幅增加在250万吨上方由于保供增产政策加持煤矿库存维持偏高水平下游钢企和焦企库存处于偏低状态由于焦煤价格偏高钢焦企业生产利润不佳采购以维持生产为主港口库存同样偏低贸易商持谨慎态度随着进口好转今年供应压力将会大幅缓解库存将低位回升图表17焦煤库存煤矿图表18焦煤库存钢企万吨20192020202120222023万吨201920202021202220234001400350120030010002508002006001504001005020000112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明817煤焦月报图表19焦煤库存焦企图表20焦煤库存港口万吨20192020202120222023万吨201920202021202220232500100020008001500600100040050020000112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源iFinD铜冠金源期货图表21焦煤库存焦企钢企图表22焦煤库存总库存万吨20192020202120222023万吨20192020202120222023400035003500300030002500200025001500200010001500112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源iFinD铜冠金源期货4焦炭生产与开工情况我国焦炭行业产能总体偏高开工率不足制约了行业利润2020年集中去产能进入尾声2021年以来焦化产能保持净新增态势其中2020年焦化产能净淘汰2500万吨2021年焦化产能净新增2600万吨2022年净新增约2400万吨预计2023年淘汰焦化产能4260万吨新增5050万吨净新增790万吨据钢联统计全国冶金焦在产产能55793万吨其中碳化室高度43米及以下含热回收焦炉产能约11233万吨55米及以上产能约44560万吨重点省份山西内蒙等区域也相继出台相关文件2023年焦化企业落后产能将继续淘汰3月初国家统计局将公布1-2月煤焦产量周度数据看2月份焦企亏损程度有所缓解开始小幅盈利截至3月初全国焦化利润平均为10元吨焦企盈利状况一般生产恢复速度一般目前焦企产能利用率746全月稳定在在745-752区间下游钢企需求增加敬请参阅最后一页免责声明917煤焦月报并加快采购速度厂内库存回升目前下游复产进度良好房地产和基建需求增加钢材需求即将进入旺季随着高炉开工稳中有增钢厂补库需求良好同时焦企利润修复开工同步回升产量将环比回升图表23主产省焦炭产量图表24主产省2022年焦炭产量占比山西万吨20182019202020212022其他2112000241000080006000云南陕西34000江苏1032000河南4内蒙古0辽宁105新疆山东河北569数据来源iFinD铜冠金源期货图表25独立焦企产能利用率230图表26独立焦企日均产量23020192020202120222023万吨201920202021202220231007570906580605570504560405035112131415161718191101111121112131415161718191101111121图表27西北地区焦企开工率图表28钢企焦炭日均产量24720192020202120222023万吨20192020202120222023100509048804670446050424040112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明1017煤焦月报5焦炭进出口与焦煤净进口不同我国焦炭基本上是净出口2022年我国净出口843万吨占总产量的18焦炭进出口的数量和占比较小因此对焦炭市场的影响也不大根据海关总署数据2022年12月份中国焦炭进出口量分别为29万吨和518万吨1-12月累计进出口分别为5146万吨和8949万吨2022年我国焦炭出口增量主要集中于5-9月份主因俄乌冲突后全球能源紧张海外订单增加图表29我国焦炭当月出口量图表30我国焦炭当月进口量吨20182019202020212022吨2018201920202021202214000006000001200000500000100000040000080000030000060000020000040000020000010000000123456789101112123456789101112数据来源iFinD我的钢铁网铜冠金源期货6焦炭库存2月份焦炭库存向下游转移总体依然处于低位状态小幅增加下游钢企需求增多焦企加快出货上游焦企厂内库存快速去化库存水平处于往期水平钢企场内库存增加同样处于偏低水平港口库存增加贸易商小幅补库随着终端需求回升下游钢企和上游焦企复产均会加速焦炭库存将呈现季节性变化图表31焦炭库存独立焦企230图表32焦炭库存钢企247万吨20192020202120222023万吨201920202021202220232501000200900800150700100600505000400112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源我的钢铁iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明1117煤焦月报图表33焦炭库存港口图表34焦炭库存总库存万吨20192020202120222023万吨2019202020212022202360016005001400400120030010002008001000600112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源我的钢铁iFinD铜冠金源期货7钢厂生产我国钢铁行业连续两年维持低增长状态年度生铁总产量连续两年低于2020年水平据国家统计局数据2022年1-12月中国生铁产量86383万吨同比下降08粗钢产量101300万吨同比下降21钢材产量134034万吨同比下降08去年钢材下降主要终端需求不佳受到新冠疫情影响在动态清零的防控政策下感染人数大幅增加时封城封路经济按下暂停或暂缓键下游工地施工遇阻同时因为房地产市场持续下滑所致用钢需求不佳钢厂利润持续恶化钢厂开工意愿不足检修增加2月份钢厂开工率处于同期稍高位置高炉铁水产量稳步回升3月初247家钢厂高炉开工率8107环比上周增加009同比去年增加635日均铁水产量23436万吨环比增加026万吨同比增加1460万吨场内原料库存均有增加不过原料可用天数基本减小247家钢厂焦炭库存可用天数1298月环比增017247家钢厂焦煤库存可用天数1324月环比减少025近期钢厂铁水产量持续增加焦煤焦碳消耗较快下游终端需求逐步进入旺季补库需求增加目前场内原料库存偏紧我国钢厂盈利情况有所改善但依然不佳亏损企业比例占比较高2022年终端需求不佳黑色产业链利润下滑明显钢厂高炉利润和独立焦企焦化利润基本上处于下降状态多数时间企业处于亏损状态近期高炉螺纹钢生产利润低位抬升主要因为螺纹钢价格坚挺而原料成本下降焦煤方面国内生产保持稳定增产保供政策加持年后进口政策放松澳煤进口提上日程蒙煤进口保持高通关状态焦煤供应边际增加焦煤价格回落焦化利润有望回升焦企开工增加焦炭供应增加进而降低高炉成本2月比价受到煤焦走强影响有所回落预计随着事故影响减弱焦炭焦煤05或再度扩张螺纹钢焦炭05也有可能低位抬升敬请参阅最后一页免责声明1217煤焦月报图表35我国生铁累积产量图表36我国钢厂高炉产能利用率万吨生铁产量累计值生铁产量累计同比20192020202120222023100000151008000010905806000007040000-56020000-10500-15402018-022019-022020-022021-022022-02112131415161718191101111121数据来源我的钢铁iFinD铜冠金源期货图表37我国盈利钢厂占比图表38我国日均铁水产量20192020202120222023万吨20192020202120222023120270100250802306021040190201700150112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源我的钢铁iFinD铜冠金源期货图表39我国钢厂焦煤可用天数图表40我国钢厂焦炭可用天数天20192020202120222023天201920202021202220232418221620181416141212101088112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源我的钢铁iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明1317煤焦月报图表41我国焦企焦化利润图表42钢厂高炉生产利润元吨热卷利润螺纹利润钢坯利润元吨独立焦企焦化利润120012001000100080080060060040040020020000-2002021-05-082021-11-082022-05-082022-11-082017-02-032019-02-032021-02-032023-02-03-200-400-400-600数据来源我的钢铁iFinD铜冠金源期货图表43焦炭焦煤05比价图表44螺纹钢焦炭05比价1905200521052205230519052005210522052305220240200220180200180160160140140120120100100080080617181911011111211121314151617181911011111211121314151数据来源我的钢铁iFinD铜冠金源期货8宏观偏暖终端需求回升3月4-5日两会召开全面总结2022年工作成绩明确2023年经济工作目标和具体任务今年主要经济目标是国内生产总值增长5左右城镇新增就业1200万人左右城镇调查失业率55左右居民消费价格涨幅3左右财政政策方面强调加力提效防范化解地方债务风险促进经济高质量发展中发挥极为重要的作用货币政策方面将持续在扩大国内需求推动高质量发展制造业中小企业和纾困房地产风险上有所作为房地产方面坚持房子是用来住的不是用来炒的定位建立实施房地产长效机制扩大保障性住房供给推进长租房市场建设稳地价稳房价稳预期因城施策促进房地产市场健康发展会议指出房地产市场风险隐患较多要求有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况防止无序扩张促进房地产业平稳发展敬请参阅最后一页免责声明1417煤焦月报三行情展望宏观面3月4-5日两会指出今年主要经济目标是国内生产总值增长5左右财政政策强调加力提效防范化解地方债务风险货币政策将持续在扩大国内需求推动高质量发展制造业中小企业和纾困房地产风险上有所作为房地产方面坚持房子是用来住的不是用来炒的定位房地产市场风险隐患较多要求有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况防止无序扩张促进房地产业平稳发展焦煤端2月下旬受到内蒙古矿难影响部分煤企已停限产检修其余煤矿主产地多数产销基本平衡进口方面随着中澳关系缓和澳煤进口逐步放松2月份已有少量澳煤到港蒙古方面中蒙口岸通关高位运行甘其毛都口岸日通关车数屡次突破1000辆库存方面总体保持稳定环比小幅下降全样本总库存在2000-2100万吨处于往年偏低水平上游煤矿库存小幅增加在250万吨上方下游钢企和焦企库存处于偏低状态焦炭端2月份焦企亏损程度有所缓解开始小幅盈利截至3月初全国焦化利润平均为10元吨焦企盈利状况一般生产恢复速度一般目前焦企产能利用率746全月稳定在在745-752区间库存方面2月份焦炭库存向下游转移小幅增加总体依然处于低位状态上游焦企加快出货库存快速去化下游钢企需求增多场内库存增加港口库存增加贸易商小幅补库高炉端2月份钢厂开工率处于同期稍高位置高炉铁水产量稳步回升3月初247家钢厂日均铁水产量23436万吨环比增加026万吨同比增加1460万吨场内原料库存均有增加不过原料可用天数基本减小下游终端需求逐步进入旺季补库需求增加目前场内原料库存偏紧综上未来一个月建材市场逐步进入旺季下游钢材消费增加钢厂生产加快带动上游煤矿和焦企生产同步加快煤焦供应和需求将都将继续回升在需求拉动下焦炭或强于焦煤矿难对焦煤生产的影响将逐渐变小澳煤进口增加和蒙煤通关高位供应相对宽松虽然需求相应回升但供应更为确定预计期价震荡偏弱参考区间1850-2100元吨焦炭供需转好成本走弱预计震荡走势参考区间2800-3100元吨价差方面逢低做多J2305JM2305风险点煤矿生产环保限产需求超预期敬请参阅最后一页免责声明1517煤焦月报免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明1617