贵金属：紧缩预期边际放缓，金银有望触底反弹
　　周四国际贵金属期货价格普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.18%报1842.1美元/盎司，COMEX白银期货跌0.52%报20.985美元/盎司。昨晚公布的上周美国初请失业金人数再次下降，这可能表明美国劳动力市场依然紧张，可能促使美联储继续保持加息力度，金银走势承压小幅回调。昨日美元指数涨0.57%报104.98，美债收益率冲高回落，连续五日创2007年来新高的2年期美债收益率回吐多数升幅；10年期美债收益率涨6.2个基点报4.061%，美国三大股指全线收涨。数据显示，美国上周初请人数再次下降，表明劳动力市场持续走强，可能促使美联储继续加息。数据显示，美国上周初请失业金人数为19万人，预期19.5万人，前值19.2万人；2月18日当周续请失业金人数165.5万人，预期166.5万人。欧元区2月CPI同比初值为上升8.5%，预期8.2%，1月终值为8.6%；核心调和CPI同比初值为升5.6%，高于预期。欧元区1月失业率为6.7%，预期6.6%。美联储博斯蒂克表示，倾向于在3月议息会议上继续加息25个基点，但是还是要观察更新的经济数据；如果经济数据强于预期，就需要调整对未来利率走势的预期；离物价恢复稳定还有很长的路要走；美联储可能在今年夏季中后期暂停加息。欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行需在3月加息50个基点；必须采取一切必要措施来抑制通货膨胀，未来可能会继续加息。
　　虽然美国就业市场依然紧张，但美联储官员表示倾向在3月加息25个基点，释放了偏鸽派的信号，当前紧缩预期对市场的影响在边际放缓，金银价格有望触底反弹之势。
　　操作建议：逢低做多

研究报告全文：商品日报商品日报20230303联系人李婷黄蕾高慧电子邮箱jytzzxjyqhcomcn电话021-68555105主要品种观点贵金属紧缩预期边际放缓金银有望触底反弹周四国际贵金属期货价格普遍收跌COMEX黄金期货跌018报18421美元盎司COMEX白银期货跌052报20985美元盎司昨晚公布的上周美国初请失业金人数再次下降这可能表明美国劳动力市场依然紧张可能促使美联储继续保持加息力度金银走势承压小幅回调昨日美元指数涨057报10498美债收益率冲高回落连续五日创2007年来新高的2年期美债收益率回吐多数升幅10年期美债收益率涨62个基点报4061美国三大股指全线收涨数据显示美国上周初请人数再次下降表明劳动力市场持续走强可能促使美联储继续加息数据显示美国上周初请失业金人数为19万人预期195万人前值192万人2月18日当周续请失业金人数1655万人预期1665万人欧元区2月CPI同比初值为上升85预期821月终值为86核心调和CPI同比初值为升56高于预期欧元区1月失业率为67预期66美联储博斯蒂克表示倾向于在3月议息会议上继续加息25个基点但是还是要观察更新的经济数据如果经济数据强于预期就需要调整对未来利率走势的预期离物价恢复稳定还有很长的路要走美联储可能在今年夏季中后期暂停加息欧洲央行行长拉加德表示欧洲央行需在3月加息50个基点必须采取一切必要措施来抑制通货膨胀未来可能会继续加息虽然美国就业市场依然紧张但美联储官员表示倾向在3月加息25个基点释放了偏鸽派的信号当前紧缩预期对市场的影响在边际放缓金银价格有望触底反弹之势操作建议逢低做多铜短期回调不改铜上涨趋势周四沪铜主力2303合约盘中震荡走高夜盘期间伦铜高位回落内盘铜价也跟随外盘低开后震荡周四上海电解铜现货对当月2303合约报于贴水40贴水0元吨均价报于贴水20元吨较上一交易日报价上涨20元吨贸易商月底资金回笼压力已缓解开始挺价出货下游消费回暖且进口亏损幅度继续扩大进口货源补充有限消费预期继续向好预计现货贴水有望进一步收窄并转向升水宏观方面美国失业和劳动力成本数据凸显劳敬请参阅最后一页免责声明19商品日报动力市场强韧助长通胀压力促使美联储保持加息早盘三大美股指中仅道指上涨盘中美联储官员博斯蒂克称仍支持加息25个基点今夏可能暂停加息美股转涨美债收益率冲高回落行业方面2022年大部分上市矿企生产季度报告已陆续出炉据SMM统计全球十大矿企2022年铜产量为11954万金属吨同比2021年的12265万吨减少26减量311万金属吨年前滞留订单集中爆发2月铜线缆开工率超预期回升至7127环比大涨2270个百分点同比增长1152个百分点当前海外紧缩预期对市场的影响在边际放缓中国需求转暖在逐步得到验证虽然当前铜价在7万关口受阻回调但我们继续看好铜价后期走势操作建议逢低做多铝短暂止涨中期看好不变周四沪铝窄幅震荡主力2304合约涨100元吨夜盘沪铝震荡伦铝回落2400美元吨日内收跌485美元吨现货长江均价1830元吨涨90元吨对当月贴水90元吨南储现货均价18560元吨涨100元吨对当月贴水60元吨现货市场接货增多成交好转根据上海钢联数据3月2日全国铝锭社会库存1246万吨较上周四增加06万吨铝棒社会库存188万吨较上周四减少29万吨宏观面欧洲央行行长拉加德表示欧洲央行需在3月加息50个基点必须采取一切必要措施来抑制通货膨胀未来可能会继续加息数据显示欧元区2月CPI同比初值为上升85预期821月终值为86核心调和CPI同比初值为升56高于预期欧元区1月失业率为67预期66美联储博斯蒂克表示倾向于在3月政策会议上继续加息25个基点但是还是要观察更新的经济数据如果经济数据强于预期就需要调整对未来利率走势的预期离物价恢复稳定还有很长的路要走美联储可能在今年夏季中后期暂停加息产业消息印尼启动耗资1786亿元的水电站建设一期50万吨年电解铝厂正同步建设中美国制造业数据较强加上美联储鹰派发言不断美指重新翻红上涨铝价走势暂时受抑基本面华南消费有明显好转库存铝锭又开始去库铝棒连续第四周去库基本面继续往向好方向前进铝价判断偏好操作建议期货逢低做多买入看涨期权镍供应利空镍价偏弱周四沪镍加速下跌主力2304合约跌5870元吨夜盘沪镍延续较弱表现伦镍阴跌收24160美元吨跌336现货方面3月2日长江现货1镍报价193700-195700元吨均价报194700元吨较上一交易日跌6550元吨广东现货1镍报价197400-197800元吨均价报197600元吨较上一交易日跌4200元吨今日金川公司板状金川镍报195500元吨较上一交易日跌5000元宏观面欧洲央行行长拉加德表示欧洲央行需在3月加息50个基点必须采取一切必要措施来抑制通货膨胀未来可能会继续加息数据显示敬请参阅最后一页免责声明29商品日报欧元区2月CPI同比初值为上升85预期821月终值为86核心调和CPI同比初值为升56高于预期欧元区1月失业率为67预期66美联储博斯蒂克表示倾向于在3月政策会议上继续加息25个基点但是还是要观察更新的经济数据如果经济数据强于预期就需要调整对未来利率走势的预期离物价恢复稳定还有很长的路要走美联储可能在今年夏季中后期暂停加息供需面据悉俄罗斯最大的矿业公司之一诺里尔斯克镍业正在按照上海期货交易所SHFE的价格以人民币计价销售部分金属因地缘政治因素俄镍贸易流向可能出现较大转变市场对流入国内镍量预期增加供应预期增加沪镍大幅走低镍供需基本面偏弱加上利空消息镍价短期或延续弱势表现操作建议反弹抛空锌就业强劲推动美元走强内外锌价承压周四沪锌2304合约日内窄幅震荡夜间低开震荡跌153报23170元吨伦锌收跌回吐前一日涨幅跌279报30465美元吨现货市场上海0锌主流成交价集中在2350023600元吨对2303合约升水10贴水10元吨附近锌价上涨下游接货情绪走弱长单电价为主美国上周初请失业金人数为19万人低于预期和前值2月18日当周续请失业金人数1655万人符合预期美联储官员博斯蒂克称仍支持加息25个基点今夏可能暂停加息欧元区2月调和CPI初值同比85高于市场预期83前值86核心调和CPI超预期上行同比初值56预期53前值53仍处于历史高位基本面看欧洲新星法国年产15万吨炼厂和年球原子能年产11万吨炼厂均计划3月初复产海外远期供应压力增加国内供应端再度不及预期一方面云南地区电力紧张的状况也波及锌冶炼预计影响量在5000-6000吨月另一方面河南金利新产能生产尚不稳定需求端持续恢复跟基建联系紧密且消费占比最大的镀锌板块表现最好压铸锌合金及氧化锌板块也在改善中不过锌价上涨后下游采买回落库存表现反复整体来看美国劳动力市场依然强劲欧元区核心CPI超预期反弹均强化了欧美央行继续加息预期美元反弹内外锌价承压此外锌价反弹后现货升水回落下游接受度转差也限制锌价涨幅短期看偏强的美元压制下锌价再度调整但当前期价处于震荡区间下沿附近下方支撑较强待期价调整结束仍可逢低做多操作建议单边逢低做多跨期正套持有铅供需矛盾不突出铅价维持震荡周四沪铅主力2304合约午后期价小幅回落夜间延续偏弱运行跌020报15290元吨伦铅盘中探底回升跌063报21280美元吨现货市场上海市场驰宏铅15245-15275元吨对沪期铅2303合约贴水30-0元吨报价江浙市场豫光江铜铜冠铅15235-15275元吨对沪期铅2303合约贴水40-0元吨报价沪铅维持窄幅震荡持货商小贴水敬请参阅最后一页免责声明39商品日报报价下游刚需采购散单无太大改善基本面看原生铅炼厂生产维持稳中趋增部分炼厂因原料供应小幅减产但影响不大再生铅方面安徽超威复产带动企业开工率小幅上行节后跨省转运联单办理较为缓慢原料废旧电瓶区域供应边际转宽松价格小幅回调再生铅成本支撑有所松动目前企业多处盈亏附近调研情况看尚未有炼厂因亏换计划减产此外近期有新增产能投放供应预期环比回升需求端看节后铅蓄电池补库带来的消费复苏行情基本结束企业开工率高于同期水平但预期继续上涨空间有限后期随着3月中下旬消费步入传统淡季企业开工率或呈现回落态势整体来看美元短期依然偏强施压大宗商品产业端看供需端均维持稳定生产矛盾尚不突出当前铅价下方依然受去库及再生铅成本支撑但上方因消费未有超预期表现且临近淡季而承压多空因素交织下期价维持15100-15500元吨区间运行操作建议波段操作或观望螺纹下游需求持续好转钢价高位调整周四上交所螺纹期货指数合约收盘为4214上涨10上海螺纹钢现货价格为4260较上个交易日上涨10昨日国内钢材市场小幅上涨唐山迁安普方坯出厂价涨20报3940元吨目前全国12220个工程项目开复工率为86劳务到位率84从开复工及劳务到岗数据看华东华北地区数据较上周出现大幅改善项目进度恢复正常劳务到岗率明显回升房地产项目资金改善和房贷利率下行推动房地产市场的平稳改善本周钢材总库存量231993万吨环比降36万吨其中钢厂库存量667万吨环比降18万吨社会库存量1652万吨环比降17万吨237家主流贸易商建材成交15万吨环比减9南京发布通知为降低二手房交易成本缩短交易时间自3月1日起可办理带押过户贷款业务发改委近日赴中国钢铁工业协会参加工作会商与会各部门聚焦深化钢铁供给侧结构性改革推动钢铁产业高质量发展主题重点围绕当前钢铁行业有关重大问题进行了深入交流目前钢材下游需求持续释放需求现货成交量放大市场供需两旺量价齐升3月份是传统的下游开工旺季预期需求会继续释放目前钢材市场涨势会放缓以震荡上涨为主操作建议充分调整后逢低做多铁矿需求稳中有增价格高位调整周四大商所铁矿期货指数合约收盘为897上涨3Mysteel进口PB粉CFR价格为1275涨1青岛港口PB粉价格为915上涨5河北唐山66精粉为1120持平昨日国内钢材市场小幅上涨唐山迁安普方坯出厂价涨20报3940元吨114家钢厂进口烧结粉总库存2482万吨环比上期增3万吨烧结粉总日耗107万吨降4万吨钢厂不含税平均铁水成本2942元吨增5元吨全国主港铁矿石成交95万吨环比减7中国45港进口铁矿石库存总量14075万吨环比上周一减少173万吨247家钢厂高炉开工率81环比上周增加14同比去年增加75高炉炼铁产能利用率87环比增加12同比增加敬请参阅最后一页免责声明49商品日报94钢厂盈利率39环比增加3同比下降44日均铁水产量234万吨环比增加33万吨同比增加255万吨邯郸市重污染天气应急指挥部决定解除重污染天气应急响应目前国内钢材端下游需求恢复中现货成交量持续好转由于钢厂铁矿库存处于低位刚性需求带来价格支撑因此矿石价格维持高位震荡后期预计铁矿需求良好但考虑到目前铁矿在产业中估值较高所以铁矿依然会在高位调整为主操作建议59正套止盈单边观望焦炭铁水产量小幅增加期价震荡走势周四焦炭期货2305合约偏强走势早盘小幅冲高回落盘中在2930-2960区间运行夜盘震荡小跌收29345现货市场焦炭市场平稳偏强运行港口准一焦炭报价27700元吨山西现货一级焦炭报价2450元吨需求端下游建材需求逐步复苏高炉开工维持高稳铁水产量小幅增加焦炭消耗稳中有升上周247家钢厂高炉开工率8098环比上周增加144同比去年增加754日均铁水产量23410万吨环比增加329万吨同比增加2525万吨供给端上周独立焦企产能利用率为752环比增03全国平均焦化利润23元吨利润修复焦企开工正常部分小幅限产焦炭产量有所减少厂库低位运行焦炭库存上周继续增加主因下游钢企和港口增幅明显贸易商氛围好转上周独立焦化企业库存693万吨减少73万吨钢企6606万吨增加105万吨港口1686万吨增加5万吨焦炭总库存8985万吨增加8万吨整体上终端需求放量钢企开工回升高炉铁水小幅增加焦企产量增加库存中性近期终端及高炉需求向好焦炭或偏强走势操作建议逢低做多焦煤蒙煤通关高位期价震荡走势周四焦煤期货2305合约震荡稍弱早盘期价反弹受阻回落夜盘震荡下行跌破2000收于1987现货市场主流暂稳近期线上竞拍成交较好个别煤种上涨港口山西产焦煤报价2500元吨山西现货焦煤报价2350元吨上游煤矿内蒙古受到事故影响部分煤矿停产检查其他主产地煤矿正常生产产量总体平稳上周洗煤厂精煤产量在6309万吨环比增加03万吨下游方面终端市场需求回暖焦厂钢企生产利润有所修复对焦煤采购积极性提升上周焦企日均产量57万吨增03万吨钢企日均产量4731万吨减少01万吨焦煤库存上周转增下游钢焦企业采购增加煤矿生产恢复煤矿企业库存2577万吨增加36万吨钢企8296万吨增加66万吨焦企88516万吨增加125万吨港口133万吨增加206万吨焦煤总库存20723万吨增加43万吨整体上下游钢焦企业开工环比回升焦炭产量增加焦煤消耗回升供应端煤矿事故突发产量略有影响近日口岸日通车突破千车蒙煤进口继续高位焦煤或震荡走势操作建议观望敬请参阅最后一页免责声明59商品日报1金属主要品种昨日交易数据昨日主要期货市场收市数据合约收盘价涨跌涨跌幅总成交量手总持仓量手价格单位SHFE铜69780-300-043122664433094元吨LME铜8926-202-221美元吨SHFE铝18650-25-013207595474971元吨LME铝2396-49-198美元吨SHFE锌2354515006132691162659元吨LME锌3047-88-279美元吨SHFE铅15285-55-0365270194702元吨LME铅2128-14-063美元吨SHFE镍188180-7440-380209431141816元吨LME镍24160-840-336美元吨SHFE黄金41362-042-010153429244718元克COMEX黄金184270-090-005美元盎司SHFE白银489000-4500-0918239431027154元千克COMEX白银2097-011-052美元盎司SHFE螺纹钢4225902114526012951420元吨SHFE热卷432016037260464850915元吨DCE铁矿石912540044379352855743元吨DCE焦煤20180-155-07658897103872元吨DCE焦炭29545-85-0292632248632元吨数据来源iFinD铜冠金源期货2产业数据透视3月2日3月1日涨跌3月2日3月1日涨跌SHEF铜主力69780007008000-30000LME铜3月89269128-202SHFE仓单1420240014202400000LME库存64225632001025铜沪铜现货报价699800069900008000LME仓单40800373003500现货升贴水660003100035000LME升贴水-304-165-139精废铜价差14000130001000沪伦比782768014LME注销仓单23425002590000-2475003月2日3月1日涨跌3月2日3月1日涨跌SHEF镍主力188180195620-7440LME镍3月2416025000-840SHEF仓单154515450LME库存4388444094-210镍俄镍升贴水8508500LME仓单4045240806-354金川镍升贴水280028000LME升贴水-2175-214-35LME注销仓单34323288144沪伦比价779782-0043月2日3月1日涨跌3月2日3月1日涨跌锌SHEF锌主力235452353015LME锌304653134-875SHEF仓单5617155919252LME库存35750332252525敬请参阅最后一页免责声明69商品日报现货升贴水-160-55-105LME仓单31975281003875现货报价2337023100270LME升贴水1927-8LME注销仓单37755125-1350沪伦比价7737510223月2日3月1日涨跌3月2日2月28日涨跌SHFE铅主力1528515340-55LME铅212821125155SHEF仓单12208122080LME库存2507525100-25铅现货升贴水-160-21555LME仓单19950199500现货报价15125151250LME升贴水-25575-825LME注销仓单19950199500沪伦比价7187160023月2日3月1日涨跌3月2日3月1日涨跌SHFE铝连三1862018680-60LME铝3月239552444-485SHEF仓单202833201883950LME库存546825550100-3275现货升贴水-90-10010LME仓单438750439750-1000铝长江现货报价1854018440100LME升贴水-4648-4537-111南储现货报价18560001846000100沪伦比价777764013沪粤价差-2000-20000LME注销仓单108075110350-22753月2日3月1日涨跌3月2日3月1日涨跌SHFE黄金4136241362000SHFE白银489000489000000COMEX黄金184050184050000COMEX白银20901209010000黄金TD4143441434000白银TD485400485400000贵伦敦黄金183620183620000伦敦白银20802080000金期现价差-072-049-023期现价差3603300300属COMEX金银比SHFE金银比价8458839006987878746042价SPDR黄金ETF9126991269000SLV白银ETF149005314857974256COMEX黄金库COMEX白银库21602835242160283524000287547183852872332916231389223存存3月2日3月1日涨跌3月2日3月1日涨跌螺螺纹主力422542169价差广-沈140140000纹上海现货价格4280427010价差沪-沈010-10钢基差1873718606131卷螺差上海-92-920方坯唐山3940392020卷螺差主力958873月2日3月1日涨跌3月2日3月1日涨跌铁铁矿主力9125908540巴西-青岛运价17271711016矿日照港PB粉9189153西澳-青岛运价715707008石基差-888-884-465-62价差3750370504562FeCFR691689002PB粉-杨迪粉430419113月2日3月1日涨跌3月2日3月1日涨跌焦焦炭价差晋-焦炭主力2954529630-85360460-100炭港焦港口现货准一277027700焦炭港口基差24159煤焦煤价差晋-山西现货一级2450245001201200港敬请参阅最后一页免责声明79商品日报焦煤主力2018020335-155焦煤基差49247716港口焦煤山250025000RBJ主力143001422900071西山西现货价格238023800JJM主力146411457100070数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明89商品日报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A2105室郑州营业部电话0755-82874655河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室大连营业部电话0371-65613449辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财芜湖营业部富广场A2506室电话0562-5819717安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明99