贵金属：美元指数回调，金银低位反弹
　　周三国际贵金属期货价格普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.38%报1843.6美元/盎司，COMEX白银期货涨0.04%报21.08美元/盎司。美元指数回调，提振贵金属价格走势。昨日美元指数跌0.57%报104.39，10年期美债收益率涨6.9个基点报3.999%，美国三大股指收盘涨跌不一。数据方面：美国2月ISM制造业PMI升至47.7，为最近六个月以来首次出现改善，脱离2020年5月份以来的低位47.4，但低于预期的48。美国2月Markit制造业PMI终值为47.3，预期47.8，前值47.8。美国1月营建支出环比降0.1%，预期升0.2%，前值由降0.4%修正至降0.7%。欧元区2月制造业PMI终值48.5，预期48.5，初值48.5。德国2月制造业PMI终值46.3，预期46.5，初值46.5。法国2月制造业PMI终值47.4，预期47.9，初值47.9。英国2月制造业PMI终值为49.3，预期49.2，初值49.2，1月终值47。美联储卡什卡利表示，对下次会议上加息25个基点或50个基点持开放态度，利率最终可能需要高于5.4%的水平。美联储博斯蒂克表示，应加息至5-5.25%，以避免上世纪70年代的情况重演。欧洲央行管委内格尔称，支持更快实施量化紧缩，本月加息后可能进一步大幅加息。欧洲央行管委穆勒表示，市场预期快速降息是“一厢情愿”。欧洲央行管委维勒鲁瓦称，目前可以排除经济衰退的风险，但通胀数据意味着必须坚持政策。
　　虽然欧美官员继续释放鹰派加息信号，但当前紧缩预期对市场的影响在边际放缓，金银价格有望触底反弹之势。短期关注周五的美国2月非农就业数据。
　　操作建议：逢低做多

研究报告全文：商品日报商品日报20230302联系人李婷黄蕾高慧电子邮箱jytzzxjyqhcomcn电话021-68555105主要品种观点贵金属美元指数回调金银低位反弹周三国际贵金属期货价格普遍收涨COMEX黄金期货涨038报18436美元盎司COMEX白银期货涨004报2108美元盎司美元指数回调提振贵金属价格走势昨日美元指数跌057报1043910年期美债收益率涨69个基点报3999美国三大股指收盘涨跌不一数据方面美国2月ISM制造业PMI升至477为最近六个月以来首次出现改善脱离2020年5月份以来的低位474但低于预期的48美国2月Markit制造业PMI终值为473预期478前值478美国1月营建支出环比降01预期升02前值由降04修正至降07欧元区2月制造业PMI终值485预期485初值485德国2月制造业PMI终值463预期465初值465法国2月制造业PMI终值474预期479初值479英国2月制造业PMI终值为493预期492初值4921月终值47美联储卡什卡利表示对下次会议上加息25个基点或50个基点持开放态度利率最终可能需要高于54的水平美联储博斯蒂克表示应加息至5-525以避免上世纪70年代的情况重演欧洲央行管委内格尔称支持更快实施量化紧缩本月加息后可能进一步大幅加息欧洲央行管委穆勒表示市场预期快速降息是一厢情愿欧洲央行管委维勒鲁瓦称目前可以排除经济衰退的风险但通胀数据意味着必须坚持政策虽然欧美官员继续释放鹰派加息信号但当前紧缩预期对市场的影响在边际放缓金银价格有望触底反弹之势短期关注周五的美国2月非农就业数据操作建议逢低做多铜制造业复苏明显铜价持续走强周三沪铜主力2303合约盘中震荡走高报收于70080元吨上涨196国际铜2303合约呈现同样走势上涨253收于62700元吨夜盘期间伦铜高位震荡内盘铜价也跟随外盘高开后震荡周三上海电解铜现货对当月2303合约报于贴水70贴水30元吨均价报于贴水50元吨较上一交易日报价持平贸易商月底资金回笼压力已缓解开始挺价出货消费预期向好下且进口亏损幅度继续扩大进口货源补充有限因此预计现货贴敬请参阅最后一页免责声明19商品日报水有望进一步收窄宏观方面美国2月制造业PMI改善物价支付指数超预期大幅走高有今年FOMC票委对3月加息50个基点持开放态度德国通胀意外加速德国央行行长鹰派支持3月后继续大幅加息市场抬升对今年美联储利率峰值预期至55中国2月官方制造业PMI为526创2012年4月来新高财新制造业PMI为516企业信心升至23个月新高中国引领亚洲制造业复苏势头强劲国内两会临近市场对未来增量刺激政策有着较强的期待基本面看虽2月铜终端需求仍较为疲弱但市场预计3月将迎来强劲的复苏下游补货量有所增加当前海外紧缩预期对市场的影响在边际放缓中国需求转暖的预期支撑铜价反弹目前又站上7万关口我们继续看好铜价短期关注国内两会刺激政策的兑现情况操作建议暂时观望铝宏观数据印证消费期待铝价偏强周三沪铝反弹主力2304合约涨195元吨夜盘沪铝震荡伦铝重心走高日内收2444美元吨现货长江均价18440元吨涨110元吨对当月贴水80元吨南储现货均价18460元吨涨120元吨对当月贴水75元吨现货市场接货增多成交好转宏观面国家统计局数据显示2月份制造业采购经理指数PMI为526比上月上升25个百分点高于临界点制造业景气水平继续上升美国2月ISM制造业PMI升至477为最近六个月以来首次出现改善脱离2020年5月份以来的低位474但低于预期的48欧元区2月制造业PMI终值485预期485初值485产业消息据报道全球最大的金属和石油交易商之一托克集团Trafigura正在洽谈从俄罗斯铝业Rusal采购大约15万吨铝产品因此事尚未明确公开因此目前市场对此猜测颇多中国较强制造业PMI显示市场正较强恢复消费期待未落空市场情绪明显改善基本面下游接货增多现货贴水有所收窄消费持续复苏下库存预计也将进入连续去库预计铝价震荡偏强操作建议期货逢低做多买入看涨期权镍基本面压力较大镍价承压周三沪镍探底回升仍收跌主力2304合约跌2540元吨夜盘沪镍弱势下跌伦镍震荡收25000美元吨涨044现货方面3月1日长江现货1镍报价200250-202250元吨均价报201250元吨较上一交易日跌4250元吨广东现货1镍报价201600-202000元吨均价报201800元吨较上一交易日跌4800元吨今日金川公司板状金川镍报200500元吨较上一交易日跌5000元宏观面国家统计局数据显示2月份制造业采购经理指数PMI为526比上月上升25个百分点高于临界点制造业景气水平继续上升美国2月ISM制造业PMI升至477为最近六个月以来首次出现改善脱离2020年5月份以来的低位474但低于预期的48欧元区2月制造业PMI终值485预期485初值敬请参阅最后一页免责声明29商品日报485供需面精炼镍2月正常增产符合预计预计2月精炼镍产量17万环比增加305伴随电积镍缓慢放量预计3月精炼镍供应维持小增消费端不锈钢继续缓慢复苏仍不及预期暂时镍价承压震荡为主操作建议观望锌国内经济复苏提振锌价反弹周三沪锌2304合约日内震荡上行夜间延续上行涨120报23600元吨伦锌大幅反弹328报31340美元吨现货市场上海0锌主流成交价集中在2320023480元吨对2303合约升水10-贴水10元吨锌价上涨下游接货情绪明显减弱但仍有部分贸易商挺价总体成交差于前一日美国2月ISM制造业PMI六个月来首次改善但仍处收缩区间物价指数大反弹凸显通胀压力美联储官员呼吁5以上利率保持到明年今年票委不排除3月加息50基点中国2月官方制造业PMI为526创2012年4月来新高财新制造业PMI为516企业信心升至23个月新高财政部对于购置期在2023年的新能源汽车继续免征车辆购置税Bolidenodda冶炼厂原产能20万吨新扩建的15万吨产能将于2024年5月开始投产于2025年满产目前该公司的55-60锌精矿能够自给中金岭南2023年计划生产矿山铅锌精矿金属量2767万吨冶炼铅锌金属量4240万吨基本面看欧洲新星法国年产15万吨炼厂和年球原子能年产11万吨炼厂均计划3月初复产海外远期供应压力增加国内供应端再度不及预期一方面云南地区电力紧张的状况也波及锌冶炼预计影响量在5000-6000吨月另一方面河南金利新产能生产尚不稳定需求端持续恢复跟基建联系紧密且消费占比最大的镀锌板块表现最好压铸锌合金及氧化锌板块也在改善中不过锌价上涨后下游采买回落库存表现反复整体来看尽管美联储紧缩预期依旧较强但国内经济持续改善提振市场情绪金属普涨短期乐观情绪助推下锌价或延续反弹但也需关注下游对高价锌的接受情况多单可继续持有操作建议单边逢低做多跨期正套持有铅铅价窄幅运行波段操作或观望周三沪铅主力2304合约日内窄幅震荡夜间延续横盘运行涨013报15340元吨伦铅反弹涨166报21415美元吨现货市场上海市场驰宏铅15265-15295元吨对沪期铅2303合约贴水30-0元吨报价江浙市场豫光江铜铜冠铅15245-15295元吨对沪期铅2303合约贴水50-0元吨报价沪铅延续盘整态势持货商随行出货报价贴水略有收窄再生铅挺价出货下游刚需回流至原生铅基本面看原生铅炼厂生产维持稳中趋增部分炼厂因原料供应小幅减产但影响不大再生铅方面安徽超威复产带动企业开工率小幅上行节后跨省转运联单办理较为缓慢原料废旧电瓶区域供应边际转宽松价格小敬请参阅最后一页免责声明39商品日报幅回调再生铅成本支撑有所松动目前企业多处盈亏附近调研情况看尚未有炼厂因亏换计划减产预期供应端总体维稳需求端看节后铅蓄电池补库带来的消费复苏行情基本结束且板块价差异较大其中电动自行车电池受益于新国标淘汰期表现较佳企业开工多维持80-100但汽车电池企业因消费临近淡季订单欠佳表现一般整体来看国内经济复苏部分抵消了海外宏观压力市场情绪修复铅价跟随其他基金属上涨产业端看供需基本恢复均维持稳定生产矛盾尚不突出当前铅价下方依然受去库及再生铅成本支撑但上方因消费未有超预期表现且临近淡季而高度受限多空因素交织下期价预期维持15100-15500元吨区间运行操作建议波段操作或观望螺纹下游需求持续好转钢价维持高位周三上交所螺纹期货指数合约收盘为4204上涨40上海螺纹钢现货价格为4250较上个交易日上涨20昨日国内钢材市场上涨唐山迁安普方坯出厂价涨20报3920元吨目前全国12220个工程项目开复工率为86劳务到位率84从开复工及劳务到岗数据看华东华北地区数据较上周出现大幅改善项目进度恢复正常劳务到岗率明显回升房地产项目资金改善和房贷利率下行推动房地产市场的平稳改善上周五大钢材品种供应932万吨增量16万吨增幅2五大钢材品种连续五周增产增速有放缓趋势237家主流贸易商建材成交1457万吨环比减952月制造业采购经理指数PMI为526比上月上升25个百分点高于临界点制造业景气水平继续上升其中生产指数新订单指数从业人员指数和供应配送时间指数高于临界点原材料库存指数低于临界点目前钢材下游需求持续释放需求现货成交量不断放大市场供需两旺量价齐升3月份是传统的下游开工旺季预期需求会继续释放因此继续看涨钢价但涨势会放缓以震荡上涨为主操作建议充分调整后逢低做多铁矿需求稳中有增价格高位调整周三大商所铁矿期货指数合约收盘为894上涨19Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为1265较上个交易日上涨2青岛港口PB粉价格为910上涨15河北唐山66精粉为1120持平昨日国内钢材市场上涨唐山迁安普方坯出厂价涨20报3920元吨全国钢厂进口铁矿石库存总量为9237万吨环比减356万吨样本钢厂的进口矿日耗为283万吨环比增257万吨库存消费比3267环比减少043天基本维持不变全国45个港口进口铁矿库存为14223环比增113全国主港铁矿石成交9450万吨环比减74中国45港进口铁矿石库存总量1407457万吨环比上周一减少173万吨247家钢厂高炉开工率81环比上周增加14同比去年增加75高炉炼铁产能利用率87环比增加12同比增加94钢厂盈利率39环比增加3同比下降44日均铁水产量234敬请参阅最后一页免责声明49商品日报万吨环比增加33万吨同比增加255万吨邯郸市重污染天气应急指挥部决定3月1日16时解除重污染天气级应急响应目前国内钢材端下游需求加速恢复中现货成交量持续放大钢厂利润好转由于钢厂铁矿库存处于低位刚性需求带来价格支撑因此矿石价格维持高位震荡后期预计铁矿现货交易量维持高位但考虑到目前铁矿在产业中估值较高所以铁矿依然会在高位调整为主操作建议59正套止盈单边观望焦炭下游需求好转期价震荡回升周三焦炭期货2305合约偏强走势早盘快速反弹盘中在2940-2970区间运行夜盘震荡收29645现货市场焦炭市场平稳偏强运行港口准一焦炭报价277010元吨山西现货一级焦炭报价2450元吨需求端下游建材需求逐步复苏高炉开工维持高稳铁水产量持续回升焦炭消耗稳中有升上周247家钢厂高炉开工率8098环比上周增加144同比去年增加754日均铁水产量23410万吨环比增加329万吨同比增加2525万吨供给端上周独立焦企产能利用率为752环比增03全国平均焦化利润23元吨利润修复焦企开工正常部分小幅限产焦炭产量有所减少厂库低位运行焦炭库存上周继续增加主因下游钢企和港口增幅明显贸易商氛围好转上周独立焦化企业库存693万吨减少73万吨钢企6606万吨增加105万吨港口1686万吨增加5万吨焦炭总库存8985万吨增加8万吨整体上终端需求放量钢企开工回升高炉铁水持续增加焦企产量增加库存中性近期终端及高炉需求向好焦炭或偏强走势操作建议逢低做多焦煤现货成交较好期价震荡走势周三焦煤期货2305合约震荡稍弱早盘期价小幅反弹日内在2020-2050区间运行夜盘震荡收于2034现货市场主流暂稳近期线上竞拍成交较好个别煤种上涨港口山西产焦煤报价2500元吨山西现货焦煤报价2350元吨上游煤矿内蒙古受到事故影响部分煤矿停产检查其他主产地煤矿正常生产产量总体平稳上周洗煤厂精煤产量在6309万吨环比增加03万吨下游方面终端市场需求回暖焦厂钢企生产利润有所修复对焦煤采购积极性提升上周焦企日均产量57万吨增03万吨钢企日均产量4731万吨减少01万吨焦煤库存上周转增下游钢焦企业采购增加煤矿生产恢复煤矿企业库存2577万吨增加36万吨钢企8296万吨增加66万吨焦企88516万吨增加125万吨港口133万吨增加206万吨焦煤总库存20723万吨增加43万吨整体上下游钢焦企业开工环比回升焦炭产量增加焦煤消耗回升供应端煤矿事故突发产量略有影响蒙煤通关高位进口有所增加随着两会临近各地安全检查严格执行焦煤或震荡走势操作建议谨慎做多敬请参阅最后一页免责声明59商品日报1金属主要品种昨日交易数据昨日主要期货市场收市数据合约收盘价涨跌涨跌幅总成交量手总持仓量手价格单位SHFE铜700801030149167535429379元吨LME铜9128148165美元吨SHFE铝18675215116265419484014元吨LME铝244472304美元吨SHFE锌23530375162168599165580元吨LME锌3134100328美元吨SHFE铅15340-10-0076019991915元吨LME铅214235166美元吨SHFE镍195620-2310-117176961129704元吨LME镍25000110044美元吨SHFE黄金41404140034172696240648元克COMEX黄金1845301140062美元盎司SHFE白银49350060001238690911022504元千克COMEX白银2111008038美元盎司SHFE螺纹钢42164210119115832960015元吨SHFE热卷430444103368684840914元吨DCE铁矿石9085200225534845846922元吨DCE焦煤2033520009969524105193元吨DCE焦炭296306152123453149607元吨数据来源iFinD铜冠金源期货2产业数据透视3月1日2月28日涨跌3月1日2月28日涨跌SHEF铜主力70080006905000103000LME铜3月91288980148SHFE仓单1430140014301400000LME库存6320064100-900铜沪铜现货报价69900006861000129000LME仓单3730039825-2525现货升贴水660003100035000LME升贴水-10-100精废铜价差14000130001000沪伦比768769-001LME注销仓单259000024275001625003月1日2月28日涨跌3月1日2月28日涨跌SHEF镍主力195620197930-2310LME镍3月2500024890110SHEF仓单154515450LME库存4409444148-54镍俄镍升贴水8508500LME仓单4080640956-150金川镍升贴水280028000LME升贴水0-203203LME注销仓单3288319296沪伦比价782795-0133月1日2月28日涨跌3月1日2月28日涨跌锌SHEF锌主力2353023155375LME锌313430345995SHEF仓单55919543471572LME库存3322533350-125敬请参阅最后一页免责声明69商品日报现货升贴水-55110-165LME仓单28100281000现货报价2310022990110LME升贴水30300LME注销仓单51255250-125沪伦比价751763-0123月1日2月28日涨跌3月1日2月27日涨跌SHFE铅主力1534015350-10LME铅214152082595SHEF仓单12208122080LME库存25100251000铅现货升贴水-215-175-40LME仓单19950199500现货报价1512515175-50LME升贴水0675-675LME注销仓单19950199500沪伦比价716729-0123月1日2月28日涨跌3月1日2月28日涨跌SHFE铝连三1868018460220LME铝3月2444237272SHEF仓单201883202515-632LME库存550100554900-4800现货升贴水-100-11010LME仓单439750443675-3925铝长江现货报价1844018320120LME升贴水-4537-4675138南储现货报价18460001834000120沪伦比价764778-014沪粤价差-2000-20000LME注销仓单110350111225-8753月1日2月28日涨跌3月1日2月28日涨跌SHFE黄金4140441404000SHFE白银493500493500000COMEX黄金184540184540000COMEX白银21095210950000黄金TD4145341453000白银TD490200490200000贵伦敦黄金184125184125000伦敦白银21002100000金期现价差-049003-052期现价差3303300000属COMEX金银比SHFE金银比价83908464-07587438722021价SPDR黄金ETF9126991269000SLV白银ETF14857971488656-2859COMEX黄金库COMEX白银库216518655221651865520002872470676228724706762000存存3月1日2月28日涨跌3月1日2月28日涨跌螺螺纹主力4216417442价差广-沈140270-13000纹上海现货价格4270424030价差沪-沈10-1020钢基差1860619713-1107卷螺差上海-92-91-1方坯唐山3920390020卷螺差主力888623月1日2月28日涨跌3月1日2月28日涨跌铁铁矿主力90858885200巴西-青岛运价17111714-003矿日照港PB粉91589520西澳-青岛运价707698009石基差-884-864-2065-62价差3705343527062FeCFR689694-005PB粉-杨迪粉427399283月1日2月28日涨跌3月1日2月28日涨跌焦焦炭价差晋-焦炭主力2963029015615360460-100炭港焦港口现货准一2770276010焦炭港口基差1566-51煤焦煤价差晋-山西现货一级2450245001201200港敬请参阅最后一页免责声明79商品日报焦煤主力2033520135200焦煤基差477497-20港口焦煤山250025000RBJ主力1422914386-00157西山西现货价格238023800JJM主力145711441000161数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明89商品日报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A2105室郑州营业部电话0755-82874655河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室大连营业部电话0371-65613449辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财芜湖营业部富广场A2506室电话0562-5819717安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明99