供应，2月底云南限电落地，预计影响产能70-80万吨，2月复产和新投比较缓慢大约共计复产20万吨，预计2月份电解铝产能回落至3955万。3月份预计在3980万吨附近。
　　需求方面，需求落地缓慢，但现实的消费情况也并未证伪，消费向好预期延续。
　　成本方面，中国电解铝行业平均完全成本17739.18元/吨，月度理论利润+1064元/吨。3月份动力煤价格或稳步小涨，但氧化铝和预焙阳极价格承压，成本或微幅上行。
　　综上，因较强的美经济数据，通胀预期反复，美联储加息鹰派又起，市场情绪较前期走弱，但是国内政策期待仍然较高，整体宏观不弱。基本面云南减产落地，其他地区投复产速度较慢，未来至少两个月供应压力不大，消费即便缓慢复苏，供需格局短期也将向好，或带来阶段性加速去库，整体基本面预期向好，铝价震荡偏强。
　　预计3月沪期铝主体运行18500-19500元/吨，伦铝主体运行2300-2550美元/吨。
　　风险点：美联储超预期转鹰、国内外电解铝快速复产、消费转弱

研究报告全文：铝月报2023年3月3日供减需增铝价震荡偏强核心观点及策略供应2月底云南限电落地预计影响产能70-80投资咨询业务资格万吨2月复产和新投比较缓慢大约共计复产20沪证监许可201584号万吨预计2月份电解铝产能回落至3955万3月份预计在3980万吨附近李婷需求方面需求落地缓慢但现实的消费情况也021-68556855并未证伪消费向好预期延续litjyqhcomcn从业资格号F0297587成本方面中国电解铝行业平均完全成本投资咨询号Z00115091773918元吨月度理论利润1064元吨3月黄蕾份动力煤价格或稳步小涨但氧化铝和预焙阳极021-68556855价格承压成本或微幅上行huangleijyqhcomcn从业资格号F0307990综上因较强的美经济数据通胀预期反复美投资咨询号Z0011692联储加息鹰派又起市场情绪较前期走弱但是高慧国内政策期待仍然较高整体宏观不弱基本面021-68556855云南减产落地其他地区投复产速度较慢未来gaohjyqhcomcn从业资格号F03099478至少两个月供应压力不大消费即便缓慢复苏投资咨询号Z0017785供需格局短期也将向好或带来阶段性加速去库整体基本面预期向好铝价震荡偏强预计3月沪期铝主体运行18500-19500元吨伦铝主体运行2300-2550美元吨风险点美联储超预期转鹰国内外电解铝快速复产消费转弱敬请参阅最后一页免责声明117铝月报目录一行情回顾5二宏观61海外62国内6二原料成本及利润分析71铝土矿72氧化铝83电解铝利润9三电解铝供应分析11四电解铝需求分析121铝加工122国内终端消费133铝材出口13五行情展望15铝月报图表目录图表1沪铝和LME走势5图表2沪伦铝比5图表3LME升贴水5图表4国内现货季节性升贴水5图表5欧美日GDP增速7图表6中国GDP增速7图表7全球主要国家制造业表现7图表8欧美CPI当月同比7图表9国产铝土矿价格9图表10进口铝土矿价格9图表11中国铝土矿进口季节性表现10图表12国内外氧化铝价格10图表13氧化铝进口季节性表现10图表14国产氧化铝产能产量10图表15氧化铝成本利润10图表16电解铝成本利润趋势10图表17中国电解铝产量11图表18全球除中国电解铝产量11图表19电解铝进口季节性图12图表20电解铝库存季节性变化12图表21铝棒库存季节性变化12图表22LME库存12图表23铝加工开工率14图表24房地产竣工施工同比增速14图表25中国汽车产量14图表26中国洗衣机产量14图表27中国空调产量14敬请参阅最后一页免责声明317铝月报图表28中国家用电冰箱产量15图表29中国光伏装机量15图表30电网基本建设投资完成额15图表31中国铝材出口季节性表现15敬请参阅最后一页免责声明417铝月报一行情回顾2月初云南传减产沪铝春节归来相对其他品种明显抗跌其他品种下调之际铝价维持高位震荡主力2303合约万九附近震荡一周多但减产迟迟未能落地消费复苏缓慢市场谨慎情绪渐起步沪铝回落但幅度有限短暂两个交易日到18250元吨低点之后震荡回升月底又于万九附近震荡近期整体的震荡重心较前上升但上方震荡箱体压力未能突破海外月初在美联储鸽派预期美指下行的托力下伦铝一度高至2650美元度吨但2月初之后美国通胀回落不及预期美联储预期转鹰美指小幅反弹伦铝一路小碎步下行回落至2400美元吨附近遇支撑开启震荡2月沪伦铝比值逐步走高由71至月底76附近LMEcontango结构加深贴水扩大区间在-33美元至-41美元吨国内现货铝价贴水交割后再度扩大至百元上方月底对当月-120元吨附近图表1沪铝和LME走势图表2沪伦铝比元吨期货收盘价连三铝美元吨900三月期铝沪伦比130260004000期货收盘价LME铝3个月电子盘850三月期铝沪伦比剔除汇率24000350012022000800200003000750110180002500160002000700140001006501200015001000010006000902019-01-082019-04-082019-07-082019-10-082020-01-082020-04-082020-07-082020-10-082021-01-082021-04-082021-07-082021-10-082022-01-082022-04-082022-07-082022-10-082023-01-082020-06-282020-09-282020-12-282019-03-282019-06-282019-09-282019-12-282020-03-282021-03-282021-06-282021-09-282021-12-282022-03-282022-06-282022-09-282022-12-282018-12-28资料来源iFinD铜冠金源期货图表3LME升贴水图表4国内现货季节性升贴水美元吨元吨LME铝现货三个月升贴水美元吨20202021202220234004400期货收盘价LME铝3个月电子盘703900503003400302002900101002400-1001900-30-1001400-50-200-300-400月月月月月月月月月月月月7123456892019-04-022019-01-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-02111210资料来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明517铝月报二宏观1海外美国1月CPI同比64连续7个月回落但降幅不及预期但环比超预期剔除能源和住宅分项后的CPI环比为01与过去两个月持平反映出通胀压力并未扩散1月PPI同比升6高于市场预期的54PPI环比升07创去年6月份以来最大涨幅且高于市场预期的041月核心PCE物价指数同比升47高于预期环比升06创去年8月来最大增幅高于预期通胀韧性值得警惕叠加强劲的非农数据使得联储官员们的通胀有韧性且反复的观点得到验证加息顶点和终点比之前市场预期的更高更远CME指向今年可能会继续加息至556月停止加息欧元区2月经济景气指数为997预期101前值自999修正至998工业景气指数为05预期2前值自13修正至12服务业景气指数为95预期124前值107欧元区2月消费者信心指数终值为-19预期-19初值-191月终值-209欧元区1月制造业PMI指数488前值478小幅回升10个百分点欧洲央行行长拉加德表示高通胀继续产生巨大影响打算在3月加息50个基点将在3月加息后评估其后的利率路径未来资产购买计划的缩减速度有待确定美欧货币政策今年首现分歧预计美鸽欧鹰格局将持续2国内疫情消退支持1月份制造业快速修复1月制造业PMI环比上升31个百分点至501制造业景气度在连续三个月收缩后重返扩张区间各分项指标也普遍回升1月份生产指数回升52个百分点至498采购量指数回升55个百分点至504印证生产改善1月份新订单指数回升70个百分点至509内需明显改善新出口订单指数回升19个百分点至461但仍远低于50的临界水平外需仍然偏弱1月新增人民币贷款增长强劲录得49万亿元同比多增9200亿元是历史上最大的单月信贷增量社融数据结构上有一定隐忧企业债和政府债发行偏弱尤其是居民中长期贷款依然处在低位显示地产融资恢复节奏仍然偏慢此外社融不强国内经济预期总体平稳1月政治局会议召开强调统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革拓展有效投资空间适度超前部署新型基础设施建设扩大高技术产业和战略性新兴产业投资持续激发民间投资活力等政策前置发力基调明显后续两会即将召开对于稳增长及房地产政策市场期待较高敬请参阅最后一页免责声明617铝月报图表5欧美日GDP增速图表6中国GDP增速日本欧元区美国GDP不变价累计同1520比101551005-50-10-5-15-102006-122007-112008-102009-092010-082011-072012-062013-052014-042015-032016-022017-012017-122018-112019-102020-092021-082022-072022-112009-022010-012010-122011-112012-102013-092014-082015-072016-062017-052018-042019-032020-022021-012021-122008-03资料来源iFinD铜冠金源期货图表7全球主要国家制造业表现图表8欧美CPI当月同比中国日本1200美国CPI当月同比70英国欧元区100065美国800欧元区HICP当月同比60600555040045200400003530-2002017-072021-012016-072017-012018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-072022-012022-072023-012022-112019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082023-022019-05资料来源iFinD铜冠金源期货二原料成本及利润分析1铝土矿2月中国国产铝矾土市场价格稳定元宵节后矿山基本维持稳定开工但本月基本以长单交付为主价格上因氧化铝普遍微利或者小幅亏损矿山报价无力上抬但也未遭遇较大压价伴随氧化铝供应增加价格走弱矿端价格压力或有增加进口矿石方面本月暂没有进口海关数据公布从市场表现看进口矿石供应相对充裕进口价格方面据SMM目前海运费有所下滑几内亚发往中国的海岬型船型的运费在18美元吨澳大利亚的巴拿马船型的船运费在15美元吨印尼的海岬型船型的船运费在7美元吨但整体对于矿石价格的影响有限市场依旧在观望6月印尼禁矿实施的力度和强度到2月底几内亚铝含量47-50全硅含量5-6CIF价格68美元吨较上月-敬请参阅最后一页免责声明717铝月报1美元吨澳大利亚铝含量4851硅含量712铝土矿CIF价格48美元吨较上月持平整体国产矿春节后发运及开采基本恢复供应较春节前增加海外长单维持前期发运状态整体矿端供应稳定矿价持稳为主2氧化铝2月份氧化铝价格整体较稳部分地区贵州和山西地区部分氧化铝厂有复产计划1月底河北文丰氢氧化铝项目第三条生产线顺利投产该条产线氧化铝产能120万吨年贵州某氧化铝厂也因电力恢复2月初将正式复产因此供给方面稳步回升月底全国氧化铝加权价格微幅下调进口氧化铝价格本月连续上行澳洲氧化铝FOB均价高至71美元吨因受天然气供应短缺西澳大利亚某氧化铝厂减产30但正在缓慢复产中海外氧化铝市场供应有所恢复从而前期因供应收紧对价格起到的推动作用目前逐渐减弱月底澳洲氧化铝FOB均价回落至70美元吨百川盈孚统计2023年1月中国氧化铝产量为6506万吨同比增加834平均日产2099万吨较2022年12月日产2147万吨减少048万吨1月由于限电限气因素导致中国氧化铝压减产为主其中贵州重庆受此影响较为明显复产时间多未明确而河南内蒙古地区部分氧化铝厂表示减产检修内蒙古氧化铝厂目前已恢复至检修前的一半开工运行上述综合导致氧化铝阶段性供应减少局部市场现货趋紧对氧化铝市场价格有一定推动作用春节后北方某氧化铝厂由于天然气恢复供应产能有一定增加整体看1月氧化铝减量大于增量供应较12月有所减少2月份山西贵州有企业计划复产但由于2月月度天数较少因此预计2023年2月中国氧化铝行业整体日产较1月增加但月度产量将有减少预计2月国产氧化铝产量约为602万吨成本端百川盈孚统计2023年1月中国氧化铝行业含税完全成本平均值为273648元吨较2022年12月的277004元吨下跌3356元吨同比增加689环比下跌1211月氧化铝原辅料价格整体有所回落本月由于春节假期等因素影响矿山开工率下降现货供应愈发偏紧供需紧张现象加剧刺激国产矿石价格上行进口矿石价格则走势相对平稳1月上旬市场询货需求逐渐增多贸易商情绪出现回暖港口煤价随之小幅上涨中下旬节日期间贸易商发运意愿较低港口煤价趋稳节后终端实际需求有限有贸易商下调报价整体看1月均价相较上月下跌约100元吨1月中国液碱市场整体交易氛围表现偏弱市场逐步下跌但部分地区液氯市场持续补贴厂家让利空间有限价格小幅下行片碱下游需求表现不佳价格方面有所让利片碱市场价格走势下滑综合来看1月氧化铝行业成本向下企业成本压力有所缓解针对3月氧化铝价格的判断国内氧化铝供应端新投和复产的情况开始出现海外氧化铝复产而下游国内电解铝厂存在一定的减产预期那么供需格局转换预期同样走高敬请参阅最后一页免责声明817铝月报价格可能有所受抑但成本支撑之下空间有限3电解铝利润中国电解铝行业平均完全成本1773918元吨较上月-14976元吨2022年2月中国国产氧化铝市场价格上涨2413元吨预焙阳极月均价下跌660远吨氟化铝和冰晶石价格分别小跌小涨电价稳定电解铝月均价上涨31838元吨月度理论利润46813元吨未来3月份成本预期上氧化铝供应偏见格局改善预计价格或有向下测试可能但过剩矛盾并不突出预计氧化铝下行空间有限动力煤自阿拉善盟煤矿坍塌事故发生后内蒙古自治区能源局立即开展露天煤矿安全生产大检查可能会对当前正在释放增量的国内煤供应产生影响对煤价形成阶段性利多扰动占成本两个大头的板块一涨一跌鉴于氧化铝价格下行有限预计3月份电解铝价格可能随动力煤价格小幅上行图表9国产铝土矿价格图表10进口铝土矿价格山西60AlSi70美元吨几内亚CIF元吨河南60AlSi7075广西65AlSi7570澳大利亚CIF650600贵州65AlSi7565550605005545050400350453004025035200302020-01-062020-04-062020-07-062020-10-062021-01-062021-04-062021-07-062021-10-062022-01-062022-04-062022-07-062022-10-062023-01-062022-02-172020-06-172020-08-172020-10-172020-12-172021-02-172021-04-172021-06-172021-08-172021-10-172021-12-172022-04-172022-06-172022-08-172022-10-172022-12-172023-02-172020-04-17资料来源SMMiFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明917铝月报图表11中国铝土矿进口季节性表现图表12国内外氧化铝价格元吨美元吨国产氧化铝均价45006001300002019202020212022澳洲氧化铝FOB均价5501200004000500110000350045010000040030003509000030025008000025020002007000060000月月月月月月月月月月月月1234567891011122022-03-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012020-01-01资料来源百川盈孚iFinD铜冠金源期货图表13氧化铝进口季节性表现图表14国产氧化铝产能产量吨20192020万吨建成产能运行产能2021202212000开工率95600000100009050000080004000008560008030000040002000002000751000000700月月月月月月月月月月月月1234567892022-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-02111210资料来源百川盈孚iFinD铜冠金源期货图表15氧化铝成本利润图表16电解铝成本利润趋势元吨平均利润右轴加权平均成本元吨元吨盈亏吨铝冶炼利元吨润80004500当月现货均价100024000理论成本60004000800215004000600190003500165002000400300014000020011500-2000250009000-40002000-2002020-01-012021-07-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-01202221202021202041202061202081202121202141202161202181202241202261202281202012120211012021121202210120221212020101资料来源百川盈孚铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明1017铝月报三电解铝供应分析百川盈孚统计2023年1月中国原铝产量为34013万吨平均日产1097万吨年化产量400476万吨较2022年12月份日产1108万吨有所减少减产方面山东部分企业继续进行产能转移较前期少量减产贵州地区由于电力不足继12月中旬发布贵州电网有限责任公司关于对电解铝企业实施负荷管理有关要求的通知后连续发布第二轮第三轮减产通知当地企业不断压减产能影响产能超70万吨复产方面广西四川地区继续复产前期减产产能新投产方面甘肃内蒙古以及贵州个别企业继续释放新投产产能总体来说2023年1月复产新投产产能较少而减产产能体量较大综合来看目前电解铝行业建成产能477690万吨开工产能401550万吨开工率8406据目前的增减产情况预估云南近期再次传出或将进一步减产的消息2023年2月电解铝产量约305万吨日化产量约1089万吨平均日产量有所下降海外产量2023年1月全球除中国电解铝产量为243万吨同比增加077环比减少041平均日产784万吨较2022年12月日产787万吨减少003万吨截至2023年1月底全球除中国电解铝建成产能为35399万吨开工产能2850万吨开工率为8051预计2023年2月全球除中国电解铝产量为219万吨库存方面据我的有色网2月底国内铝锭库存相对1月底增加236万吨至1251万消费缓慢回升供应端出现扰动预计铝锭累库已至顶部区域后续累库脚步放缓并逐步迎来去库铝棒库存2月较1月底-375万吨至20万吨铝棒已连续三周稳定去库1月底海外LME库存564万吨环比上月底1563万吨2月底云南电解铝企业再度被能效管理涉及减产规模或达70-80万吨复产和新投在四川广西内蒙古合计共20万吨产能加加减减测算下来到2月底国内电解铝开工产能在2955万吨附近3月份云南立刻复产概率不高贵州四川仍以缓慢复产为主我们预计3月份产能仍在3980万以下产量330万吨左右整体供应无太大压力图表17中国电解铝产量图表18全球除中国电解铝产量万吨万吨全球电解铝产量除中国400电解铝产量产量同比25245同比65350202402354300152303250210225200152201500215-11000210-2-550205-30-10200-42017-01-012017-06-012017-11-012018-04-012018-09-012019-02-012019-07-012019-12-012020-05-012020-10-012021-03-012021-08-012022-01-012022-06-012022-11-012017-04-012017-07-012017-10-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012017-01-01资料来源百川盈孚iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明1117铝月报图表19电解铝进口季节性图图表20电解铝库存季节性变化吨20192020万吨2019202020212022202330000020212022200180250000160200000140120150000100100000806050000402000月月月月月月月月月月月月712345689月月月月月月月月月月月月101112123456789111210资料来源百川盈孚iFinD铜冠金源期货图表21铝棒库存季节性变化图表22LME库存万吨2019年2020年吨2021年2022年总库存LME铝352023年25000003020000002515000002010000001550000010050月月月月月月月月月月月月1234567892019-01-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-02111210资料来源我的有色铜冠金源期货四电解铝需求分析1铝加工1月铝加工企业铝杆和铝箔企业开工环比稍好之外其他主要加工板块继续走淡具体铝型材开工率3463环比-1645同比-166铝板带开工率5139环比-979同比-182铝杆线开工率364环比6同比6原生铝合金开工率2581环比-205同比-455春节和疫情放开感染缺工是整个铝加工板块下行的统一原因各板块之间下行幅度稍有差距但有限2月元宵节过后基本铝加工复工先后恢复目前已至2月底三月初的传统旺季大部分铝板带箔及铝线缆产品需求环比都有一定季节性回暖关注政策落地情况铝敬请参阅最后一页免责声明1217铝月报加工继续恢复时大概率事件但是加速恢复还是缓慢恢复还有一定的不确定性2国内终端消费房地产方面房地产政策长短兼顾市场持续复苏高频20城房屋数据现实新房和二手房市场正在明显快速复苏此前不被看好的三四线城市也在复苏之列且由于政策可持续未来复苏持续性也比较强疫情管控结束后社会经济活动逐步恢复正常各地在经济提振方案中指出要鼓励住房消费未来新建商品房需求有望边际改善汽车方面1月车市受到疫情感染余波的及春节时间点提前等短期因素的负向影响与正常季节性表现尚有距离1月乘联会狭义乘用车零售完成1294万辆同比降低378环比降低404新能源补贴的退坡叠加新能源头部厂商价格政策调整幅度较大导致消费者产生一定观望情绪新能源市场1月零售完成333万辆同比降低61环比降低481渗透率2572月节后复工居民工作与生活都逐渐回归常态上旬车市处于节后温和恢复阶段中下旬各地车市逐渐步入常态各地方补贴的发放及新能源价格调整逐步落地也助推市场在节后恢复正常水平3月预计在全国形成免疫屏障后疫情车市处于平稳过渡消费者信心增强汽车产销将平稳增长白色家电方面产业在线发布家用空调产销数据2023年1月家用空调生产10418万台同比下降203销售10310万台同比下降226其中内销出货4338万台同比下降223出口5972万台同比下降227库存18751万台同比下降66冰箱产量4456万台同比下降351销量4086万台同比下降287其中出口2157万台同比下降355洗衣机1月产量6025万台同比下降97销量5797万台同比下降119其中出口2433万台同比下降17百色家电内外销全部回落欧洲能源危机短期内难以缓解鉴于当下形势对于出口恢复并没有直接利好且消费信心仍有不足预计短期空调出口难有提升内需方面2023年疫情和地产压制逐步消散内销需求有望改善3铝材出口2月沪伦铝比值相对低位相对有利于出口但海外消费受抑制国内月初也尚未从月初春节氛围归来预计2月份铝材出口稍有好转但同比仍然下行后续美联储持续高利率是大概率事件高利率对海外消费形成抑制也是大概率事件今年整体的铝材出口可能环比2022年将有回落敬请参阅最后一页免责声明1317铝月报图表23铝加工开工率铝型材铝板带90铝杆线原铝系铝合金锭铝箔807060504030202021-012021-022022-112022-122021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102023-012021-03资料来源我的有色铜冠金源期货图表24房地产竣工施工同比增速图表25中国汽车产量房屋施工面积累计值同比产量汽车累计值万辆房屋竣工面积累计值同比产量汽车累计值同比右1550300010040轴10803025006020520004010150020000-101000-5-20-20500-10-30-400-602022-052016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-102022-092019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052019-01资料来源iFinD铜冠金源期货图表26中国洗衣机产量图表27中国空调产量万台产量家用洗衣机累计值万台空调产量累计值10000800025000空调产量累计同比80产量家用洗衣机累计同比6080006000200004040006000150002020000400010000000-2050002000-2000-400-40000-602021-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032022-032022-092016-092017-042017-112018-062019-012019-082020-032020-102021-052021-122022-072016-02资料来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明1417铝月报图表28中国家用电冰箱产量图表29中国光伏装机量光伏装机量累计新增万台产量家用电冰箱累计值万千瓦万千瓦10000400010000100光伏装机量累计同比变化值产量家用电冰箱累计同比9000300080800080002000607000600010006000405000204000040003000-100002000-201000-20002000-400-30000-602019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112019-032016-092017-032017-092018-032018-092019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092016-03资料来源iFinD铜冠金源期货图表30电网基本建设投资完成额图表31中国铝材出口季节性表现亿元电网基本建设投资完成额累计值吨20192020600080800000电网基本建设投资完成额累计同比2021202250006070000040400060000020300050000002000400000-203000001000-400-60200000100000月月月月月月月月月月月月1234567891011122019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112019-02资料来源iFinD铜冠金源期货五行情展望宏观方面通胀零售和就业等数据的强劲表现进一步表明美国经济强有力以及劳动力市场紧张这些都可能再次推高通胀对美联储预期又转鹰但国内无论已经开过的政治局会议还是即将开展的两回政策偏暖预期都较高供应方面2月底云南限电落地预计影响产能70-80万吨复产和新投比较缓慢四川广西内蒙古大约共计复产20万吨预计2月份电解铝产能2955万吨产量305万吨左右3月份据悉贵州复产计划较慢整个月产能缓慢回升预计在3980万吨附近需求方面需求落地缓慢但现实的消费情况也并未证伪消费向好预期延续还需关注国内政策落地情况消费强复苏还是弱复苏有待观察海外消费在高利率持续长久维持的情况下预计消费起色不大长期或对整体消费形成拖累成本方面中国电解铝行业平均完全成本1773918元吨较上月-14976元吨电解铝月均价上涨31838元吨月度理论利润1064元吨3月份动力煤价格或稳步小涨敬请参阅最后一页免责声明1517铝月报但氧化铝和预焙阳极价格承压成本或微幅上行整体来看因较强的美经济数据通胀预期反复美联储加息鹰派又起市场情绪较前期走弱但是国内政策期待仍然较高整体宏观不弱基本面云南减产落地其他地区投复产速度较慢未来至少两个月供应压力都不大消费即便是缓慢复苏供需格局短期也将向好或带来阶段性加速去库整体基本面预期向好铝价震荡偏强预计3月铝价震荡偏强沪期铝主体运行区间在18500-19500元吨伦铝主体运行区间在2300-2550美元吨风险点美联储超预期转鹰国内外电解铝快速复产消费转弱敬请参阅最后一页免责声明1617铝月报DEDICATEDTOTHEFUTUREQA洞彻风云共创未来全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055大连营业部辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688铜陵营业部深圳分公司安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室深圳市罗湖区建设路1072号东方电话0562-5819717广场2104A2105室电话0755-82874655郑州营业部芜湖营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号电话0371-65613449伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明1717