贵金属：金银小幅回调，后市依然看涨
　　周一国际贵金属期货价格普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.12%报1852.4美元/盎司，COMEX白银期货跌0.44%报21.145美元/盎司。市场等待鲍威尔国会听证和美国非农就业数据，金银小幅回调。昨日美元指数跌0.25%报104.27，10年期美债收益率涨0.5个基点报3.967%，美国三大股指收盘涨跌不一。数据方面：美国1月工厂订单环比降1.6%，预期降1.8%，前值由升1.8%修正至升1.7%。欧元区3月Sentix投资者信心指数报-11.1，为去年10月以来首次下滑，预期-6.3，前值-8。欧元区1月零售销售环比增0.3%，预期增1%，前值降2.7%；同比降2.3%，预期降1.8%，前值降2.8%。欧洲央行首席经济学家连恩表示，可能不得不在下周加息后再次上调借贷成本。欧洲央行管委森特诺称，本月晚些时候加息50个基点的可能性正越来越大。欧洲央行管委霍尔茨曼呼吁，在接下来的四次会议中每次都将利率提高50个基点，称只有4%的利率才具有限制性。
　　我们认为，当前紧缩预期对市场的影响在边际放缓，金银价格有望开启触底反弹之势。本周关注鲍威尔半年度证词和美国非农数据。
　　操作建议：逢低做多

研究报告全文：商品日报商品日报20230307联系人李婷黄蕾高慧电子邮箱jytzzxjyqhcomcn电话021-68555105主要品种观点贵金属金银小幅回调后市依然看涨周一国际贵金属期货价格普遍收跌COMEX黄金期货跌012报18524美元盎司COMEX白银期货跌044报21145美元盎司市场等待鲍威尔国会听证和美国非农就业数据金银小幅回调昨日美元指数跌025报1042710年期美债收益率涨05个基点报3967美国三大股指收盘涨跌不一数据方面美国1月工厂订单环比降16预期降18前值由升18修正至升17欧元区3月Sentix投资者信心指数报-111为去年10月以来首次下滑预期-63前值-8欧元区1月零售销售环比增03预期增1前值降27同比降23预期降18前值降28欧洲央行首席经济学家连恩表示可能不得不在下周加息后再次上调借贷成本欧洲央行管委森特诺称本月晚些时候加息50个基点的可能性正越来越大欧洲央行管委霍尔茨曼呼吁在接下来的四次会议中每次都将利率提高50个基点称只有4的利率才具有限制性我们认为当前紧缩预期对市场的影响在边际放缓金银价格有望开启触底反弹之势本周关注鲍威尔半年度证词和美国非农数据操作建议逢低做多铜现货偏紧铜价跌幅有限周一沪铜小幅回调夜盘期间伦铜先抑后扬内盘铜价跟随外盘走高周一上海电解铜现货对当月2303合约报于贴水10升水20元吨均价报于升水50元吨较上一交易日报价上涨5元吨游入市接货情绪稍显谨慎询价氛围尚可虽contango结构月差收窄至百元每吨以内下游消费未能持续转好下升贴水上行动力有所不足但市场货源仍表现收紧持货商下调贴水幅度出货意愿有限宏观方面市场等待鲍威尔国会听证和美国非农就业数据美债收益率回落令美股高开有欧央行鹰派票委支持未来四次会议各加息50个基点两年期德债收益率创十四年半最高产业方面根据SMM数据截至3月6日周一SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降01万吨至3081万吨目前总库存较春节前的1966万吨增加1115万吨周末仅广东地区累库上海浙江重庆和江西地区的库存都敬请参阅最后一页免责声明19商品日报是减少的其他地区变化不大国内累库基本已经见顶随着消费的持续好转预计本周开始库存会下降当前海外紧缩预期对市场的影响在边际放缓中国需求转暖在逐步得到验证虽然当前铜价在7万关口受阻回调但我们继续看好铜价后期走势操作建议暂时观望铝情绪谨慎铝价震荡周一沪铝继续震荡收盘小幅下跌主力2304合约跌65元吨夜盘沪铝震荡回升但未破近几天震荡区间伦铝探底回升震荡于2400美元吨附近现货长江均价18470元吨跌80元吨对当月贴水70元吨南储现货均价18500元吨跌80元吨对当月贴水40元吨现货市场接货增多成交好转根据上海钢联数据3月6日全国铝锭社会库存1249万吨较上周四增加03万吨铝棒社会库存1885万吨较上周四增加005万吨宏观面国家发改委有关负责人表示5左右的经济增长年度预期目标符合经济运行走势和经济发展规律欧洲央行首席经济学家连恩表示可能不得不在下周加息后再次上调借贷成本欧洲央行管委森特诺称本月晚些时候加息50个基点的可能性正越来越大美国关注本周末非农数据以判断通胀及美联储预期产业消息因高电价使原铝生产无利可图斯洛文尼亚Talum铝厂将于4月停止原铝生产据了解Talum铝冶炼厂原铝总产能85万吨近年来一直在减产目前160台电解槽中仅有11台在运行基本面去库并未一帆风顺昨日铝锭及铝棒都双双小幅累库铝价涨势暂歇但价格也并未下跌但现货贴水收窄下游消费继续小幅好转基本面暂时稳定宏观面本周国内重要会议正在进行政策出台多少尚未定局海外本周非农超级周宏观情绪亦比较谨慎预计铝价短期震荡操作建议期货逢低做多买入看涨期权镍供应预期有增镍价承压周一沪镍震荡主力2304合约涨1960元吨夜盘沪镍震荡伦镍重心未见变化收24445美元吨跌051现货方面3月6日长江现货1镍报价193500-195500元吨均价报194500元吨较上一交易日涨2300元吨广东现货1镍报价197200-197600元吨均价报197400元吨较上一交易日涨600元吨今日金川公司板状金川镍报196000元吨较上一交易日涨1500元宏观面国家发改委有关负责人表示5左右的经济增长年度预期目标符合经济运行走势和经济发展规律欧洲央行首席经济学家连恩表示可能不得不在下周加息后再次上调借贷成本欧洲央行管委森特诺称本月晚些时候加息50个基点的可能性正越来越大美国关注本周末非农数据以判断通胀及美联储预期供需面新建纯镍产能仍有待释放预计3月纯镍产量处于爬坡状态进口端在上周俄镍混合定价新闻出来之后预计进口流入将有增多市场情绪比较悲观反馈在价格上可见镍敬请参阅最后一页免责声明29商品日报价小幅反弹之后下游采购立即出现观望市场对未来价格信心不足镍价走势预计仍以承压为主操作建议反弹抛空锌多空因素交织锌价延续震荡周一沪锌2304合约日内震荡回落夜间震荡上行涨041报23465元吨伦锌盘中探底回升涨028报30515美元吨现货市场上海0锌主流成交价集中在2320023350元吨对2304合约贴水10-升水10元吨锌价随有下跌但尚未达下游理想价格贸易商长单交付下游刚需采购美国1月工厂订单环比降16预期降18前值由升18修正至升17欧元区1月零售销售环比增03预期增1前值降27同比降23预期降18前值降28欧洲央行管委森特诺称本月晚些时候加息50个基点的可能性正越来越大SMM截止至本周一七地社会库存报1849万吨较上周五增加008万吨基本面看海外炼厂复产供应存增加预期但欧洲能源问题尚未完全解决且全球锌矿供应增量有限炼厂是否集中复产仍具不确定性国内年后部分地区矿山复产慢于往年加之锌矿进口窗口关闭多地周度加工费环比均大幅下调近期云南限电影响有所扩大预计3月影响量在15万吨需求端看受河北山东等地环保影响部分镀锌企业降负荷生产中小型企业订单不佳拖累压铸锌合金企业开工率延续环比小降半钢胎开工率似见顶氧化锌订单增速有限整体来看欧央行官员维持偏鹰表态加之市场静待鲍威尔国会听证和美国非农就业数据美元震荡偏弱锌价呈现内强外弱国内受限电影响供应不及预期但需求短期受环保扰动库存小幅增加但后期需求步入传统旺季仍有望带动去库短期看基本面利多不足加之宏观存不确定性锌价延续震荡运行操作建议单边暂观望跨期正套持有铅供增需减铅价震荡偏弱周一沪铅主力2304合约日内窄幅震荡夜间延续窄幅震荡跌016报15255元吨伦铅横盘运行跌059报21055美元吨现货市场上海市场驰宏铅15240-15270元吨对沪期铅2304合约贴水30-0元吨报价江浙市场豫光江铜铜冠铅15220-15270元吨对沪期铅2304合约贴水50-0元吨报价沪铅震荡回升持货商随行出货下游刚需采购散单成交稍好SMM截止至本周一五地社会库存为516万吨较上周五减少200余吨基本面看原生铅炼厂生产维持稳中趋增周度开工率环比延续增势河南金利及豫光金铅扩建产能供应主要增量再生铅方面周度开工率也出现较大增幅主要增量来源于安徽及河南地区原料废旧电瓶价格跌势放缓再生铅炼厂成本端支撑有望增强需求端看汽车蓄电池更换市场开始转淡经销商库存消化缓慢少数企业计划3月不在补库电动自行车蓄电池需求相对平稳短期各大企业生产暂无调整敬请参阅最后一页免责声明39商品日报整体来看短期美元涨势放缓内外铅价获得暂时喘息产业端呈现供增需减库存有增加压力施压铅价但铅矿供应趋紧且再生铅原料价格跌势放缓成本端仍限制铅价下方空间支撑与压力并存铅价维持区间运行操作建议波段操作或观望螺纹下游需求持续好转钢价高位调整周一上交所螺纹期货指数合约收盘为4197下跌61上海螺纹钢现货价格为4250较上个交易日下跌30昨日国内钢材市场普跌唐山迁安普方坯出厂价跌50报3940元吨钢材需求逐渐复苏价格调整后如期上涨2月份螺纹开工有所恢复国内137家螺纹钢厂开工率为4459环比升79螺纹生产企业开工率低于去年市场需求旺季逐渐开启螺纹需求快速复苏全国螺纹成交量明显转换随着进入2月份下游需求的快速复苏钢材库存增速收窄虽然环比增加明显但同比往年大幅下降螺纹去库存到来2月份铁矿价格小幅上涨双焦在内蒙矿难后较为强势成本对钢材价格支撑十分明显随着钢材消费旺季到来下游采购逐渐活跃钢厂盈利低位钢厂和市场贸易商的挺价意图强烈2月末逐渐呈现出量价齐升供需两旺的行情走势相信在中央和地方政府各项提振经济措施下需求会持续增强考虑到房地产等行业资金仍不够充裕以按需采购为主进而无法支撑钢材价格快速持续上涨预计3月价格以震荡走强为主操作建议充分调整后逢低建多铁矿需求稳中有增价格高位调整周一大商所铁矿期货指数合约收盘为882下跌20Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为125较上个交易日下跌25青岛港口PB粉价格为900下跌15河北唐山66精粉为1120持平昨日国内钢材市场普跌唐山迁安普方坯出厂价跌50报3940元吨受天气和港口检修积极性影响2月份全球铁矿石发运量明显减少全球铁矿石发运量环比减少2100万吨至118亿吨其中巴西矿铁矿石发运环比降幅最大发运量环比减少1163万吨至2102万吨澳矿发运量环比减少653万吨本月发运总量7891万吨2023年1月份全球铁矿石共计发运量11851万吨同比下降149万吨降幅121月份国内矿山产能利用率呈下降环比降4主要受春节影响矿山停产放假增多叠加常规检修精粉产量下降明显国内房地产投资制造业投资数据明显反弹钢材需求有所改善黑色整体继续强势2月钢厂盈利率改善日均铁水产量也有所增加截至3月初全国47家钢厂日均铁水产量环比上升78万吨天至232万吨天增幅35经过春节期间库存消耗后钢厂进口矿库存库消比重新回到历史低位随着钢厂利润逐渐改善和铁水产量的逐渐恢复钢厂后期存在确定的补库空间未来一个月铁矿石期价高位偏强运行为主敬请参阅最后一页免责声明49商品日报操作建议59正套逢低做多焦炭铁水产量小幅增加期价震荡走势周一焦炭期货2305合约回落早盘大幅低开盘中震荡偏弱夜盘震荡小跌收2903现货市场主流焦企提出第一轮焦炭价格上涨100-110元吨目前主流钢厂尚未回应市场对本轮焦炭涨价预期较强焦炭市场平稳偏强运行港口准一焦炭报价27300元吨山西现货一级焦炭报价2450元吨需求端下游需求预期推动钢厂复产节奏较快日均铁水产量23436万吨环比增加026万吨同比增加1460万吨铁水产量持续回升钢厂补库需求稳定供给端上周独立焦企产能利用率为746环比减06全国平均焦化利润10元吨利润回落焦企开工正常部分小幅限产焦炭产量有所减少焦炭库存上周继续增加主因下游钢企和港口增幅明显贸易商氛围好转上周独立焦化企业库存658万吨减少35万吨钢企67242万吨增加12万吨港口1777万吨增加91万吨焦炭总库存91592万吨增加174万吨整体上下游钢材成交量回暖钢厂利润继续修复目前处于复产阶段对焦炭的需求增加预计焦炭首轮提涨将会落地焦炭或震荡走势操作建议波段操作焦煤蒙煤通关高位期价震荡走势周一焦煤期货2305合约走势稍弱早盘低开低走夜盘震荡下行收于1975现货市场主流暂稳近日竞拍情况欠佳市场情绪有所降温部分煤种或有调整港口山西产焦煤报价2500元吨山西现货焦煤报价2380元吨上游煤矿内蒙古受到事故影响部分煤矿停产检查其他主产地煤矿正常生产产量总体平稳上周洗煤厂精煤产量在5657万吨环比减少35万吨下游方面终端市场需求回暖焦厂钢企生产利润有所修复对焦煤采购积极性提升上周焦企日均产量567万吨减少03万吨钢企日均产量474万吨增加01万吨焦煤库存上周小增下游钢焦企业采购增加煤矿生产恢复煤矿企业库存2568万吨减少1万吨钢企8346万吨增加5万吨焦企8586万吨增加7万吨港口1387万吨增加5万吨焦煤总库存2088万吨增加16万吨整体上下游钢焦企业开工持稳焦煤消耗刚性供应端煤矿事故影响逐步消化产量总体平稳近日口岸日通车向好蒙煤进口继续高位焦煤或震荡走势操作建议观望敬请参阅最后一页免责声明59商品日报1金属主要品种昨日交易数据昨日主要期货市场收市数据合约收盘价涨跌涨跌幅总成交量手总持仓量手价格单位SHFE铜69310-510-073120938420728元吨LME铜895027030美元吨SHFE铝18590-185-099263285469887元吨LME铝2387-7-029美元吨SHFE锌23280-195-083154301159161元吨LME锌30529028美元吨SHFE铅15285-10-00742353102948元吨LME铅2106-13-059美元吨SHFE镍1886201530082147329131459元吨LME镍24445-125-051美元吨SHFE黄金41844286069148042263256元克COMEX黄金185200-1070-057美元盎司SHFE白银49780047000958980891020061元千克COMEX白银2111-028-131美元盎司SHFE螺纹钢4210-62-14528261732956344元吨SHFE热卷4325-46-105480884857452元吨DCE铁矿石8970-220-239801270826511元吨DCE焦煤19800-240-1206474998536元吨DCE焦炭29260-415-1404364948314元吨数据来源iFinD铜冠金源期货2产业数据透视3月6日3月3日涨跌3月6日3月3日涨跌SHEF铜主力69310006982000-51000LME铜3月895089235265SHFE仓单1386960013869600000LME库存72400705501850铜沪铜现货报价69330006939000-6000LME仓单50900483002600现货升贴水660003100035000LME升贴水-29-290精废铜价差14000130001000沪伦比774782-008LME注销仓单21500002225000-750003月6日3月3日涨跌3月6日3月3日涨跌SHEF镍主力1886201870901530LME镍3月2444524570-125SHEF仓单14791521-42LME库存4462844736-108镍俄镍升贴水8508500LME仓单4009840464-366金川镍升贴水280028000LME升贴水0-2120821208LME注销仓单45304272258沪伦比价7727610103月6日3月3日涨跌3月6日3月3日涨跌锌SHEF锌主力2328023475-195LME锌30515304385SHEF仓单5543956767-1328LME库存3485035150-300敬请参阅最后一页免责声明69商品日报现货升贴水-195-15-180LME仓单3192531975-50现货报价2328023530-250LME升贴水23230LME注销仓单29253175-250沪伦比价763771-0093月6日3月3日涨跌3月6日3月2日涨跌SHFE铅主力1528515295-10LME铅2105521415-36SHEF仓单12208122080LME库存2477525100-325铅现货升贴水-185-22035LME仓单19950199500现货报价151001507525LME升贴水0-11LME注销仓单19950199500沪伦比价7267220043月6日3月3日涨跌3月6日3月3日涨跌SHFE铝连三1857518760-185LME铝3月23872394-7SHEF仓单2071692036533516LME库存562325564700-2375现货升贴水-70-700LME仓单456125455425700铝长江现货报价1848018560-80LME升贴水-44-4425025南储现货报价18500001858000-80沪伦比价778784-005沪粤价差-2000-20000LME注销仓单106200109275-30753月6日3月3日涨跌3月6日3月3日涨跌SHFE黄金4184441844000SHFE白银497800497800000COMEX黄金185460185460000COMEX白银21135211350000黄金TD4198341983000白银TD494300494300000贵伦敦黄金184115184115000伦敦白银21092109000金期现价差-139-052-087期现价差3504100-600属COMEX金银比SHFE金银比价84068428-02287758710065价SPDR黄金ETF9121291212000SLV白银ETF14871941490053-2859COMEX黄金库COMEX白银库216309766221630976620002869501384228695013842000存存3月6日3月3日涨跌3月6日3月3日涨跌螺螺纹主力42104272-62价差广-沈160160000纹上海现货价格42904310-20价差沪-沈20200钢基差21268171304138卷螺差上海-83-63-19方坯唐山39403990-50卷螺差主力11599163月6日3月3日涨跌3月6日3月3日涨跌铁铁矿主力89709190-220巴西-青岛运价18231780043矿日照港PB粉906924-18西澳-青岛运价754743011石基差-872-8942265-62价差3560332523562FeCFR692690002PB粉-杨迪粉418428-103月6日3月3日涨跌3月6日3月3日涨跌焦焦炭价差晋-焦炭主力2926029675-41528104602350炭港焦港口现货准一27302770-40焦炭港口基差911-2煤焦煤价差晋-山西现货一级2450245001201200港敬请参阅最后一页免责声明79商品日报焦煤主力1980020040-240焦煤基差53050624港口焦煤山250025000RBJ主力1438814396-00008西山西现货价格238023800JJM主力1477814808-00030数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明89商品日报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A2105室郑州营业部电话0755-82874655河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室大连营业部电话0371-65613449辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财芜湖营业部富广场A2506室电话0562-5819717安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明99