行情评述
　　现货市场长江现货周均价18442元/吨较上周+6元/吨；南储现货周均价18472元/吨，较上周+16元/吨。现货市场一度成交有所好转，但周末铝价下行，成交转弱。
　　宏观方面，美国2月非制造业PMI指数虽较1月份略有回落，但明显好于市场预期，依旧韧性十足；与此同时，2月ADP就业数据持续抬升，且1月份职位空缺数强于市场共识。鲍威尔讲话令市场对美国加息预期持续上升。美国2月非农人数31.1万高于预期，失业率反弹至3.6%。欧元区方面，2月服务业PMI指数显著回升至52.7%，略低于53.0%的市场预期。国内，《政府工作报告》对2023年的目标设定基本符合预期，相较于此，政府机构改革方案显然更加引人注目，金融和科技是此次改革的焦点，其一方面体现了高质量发展过程中以科技力量推升生产效率的重要性，另一方面则凸显了资本市场在经济转型升级中“牵一发动全身”的重要作用，而且金融监管的重要性亦不容忽视。
　　供应端，百川盈孚统计，2023年2月中国原铝产量为307.32万吨，平均日产10.98万吨，年化产量4006.19万吨；较2023年1月份日产10.97万吨小幅增长，基本维稳。2月减产产能多于增产产能，但受到电解铝生产特性影响，日产尚未减少。综合来看，目前电解铝行业建成产能4776.90万吨，开工产能3985.10万吨，开工率83.42%。据目前的增减产情况预估，2023年3月电解铝产量约339万吨，日化产量约10.94万吨，平均日产量有所减少。
　　消费端，上涨0.2个百分点至63.2%，同比去年下滑6.7个百分点。整体来看，本周铝加工企业开工率回升速度放缓，而对于后市预期，原生合金板块受制于终端消费不佳产量增长难获支撑；铝板带箔板块短期开工将维持上涨态势，但消费复苏节奏不及预期或将制约开工水平回升幅度；铝线缆在国内电网建设进一步提速带动下订单有好转预期，短期开工将保持上行；铝型材及再生合金板块短期开工率持稳为主。
　　库存方面，据我的有色网3月9日全国铝锭社会库存123.4万吨，较上周四减少1.2万吨；铝棒社会库存20.35万吨，较上周四增加1.55万吨。LME铝库存55.1万吨，较上周增加0.4万吨

研究报告全文：铝周报2023年3月13日宏观扰动铝价回落核心观点及策略宏观面美联储主席鲍威尔国会证词发言鹰派市投资咨询业务资格市场3月加息50几点预期陡然升高虽然第二天其沪证监许可201584发言又软化但加息预期并未回落市场谨慎情号绪加深国内两会结束今年政府工作报告强调在经济金融体系外贸等多个方面稳整李婷021-68556855体基调是比较积极的基本面供应端本周变化litjyqhcomcn不大投复产都延续缓慢进行态势消费回升速从业资格号F0297587投资咨询号Z0011509度不快据SMM铝下游开工率环比上周继续上涨黄蕾02个百分点至632铝库存去库仍然反复周内021-68556855铝锭去库但连续几周去库的铝棒意外累库这huangleijyqhcomcn从业资格号F0307990与消费复苏较慢有关但铝厂场内库存已经基本投资咨询号Z0011692消耗铝水比例提升预计铝库存即将迎来连续高慧去库综上近期铝价主要受宏观利空影响有所021-68556855回落基本面高库存是主要压力后续美联储鹰gaohjyqhcomcn从业资格号F03099478派影响预计不会持续太长基本面伴随消费旺季投资咨询号Z0017785来临加上铝供应增加缓慢铝锭有望迎来阶段性加速去库铝价中期判断偏好本周沪期铝主体运行18300-19000元吨伦铝主体运行2300-2550美元吨策略建议逢低做多风险因素美联储超预期转鹰投复产速度加快消费未能兑现敬请参阅最后一页免责声明17铝周报一交易数据上周市场重要数据合约2023332023310涨跌单位LME铝3个月239423065-875元吨SHFE铝连三1876018270-490美元吨沪伦铝比值7879008LME现货升水-44-4975-575美元吨LME铝库存564700548375-16325吨SHFE铝仓单库存20365322109717444吨现货长江均价18436184426元吨现货升贴水-70-4030元吨南储现货均价184561847216元吨沪粤价差-20-30-10元吨铝锭社会库存12461234-12吨电解铝理论平均成本17651271761153-3974元吨电解铝周度平均利润78473830474574元吨注1涨跌周五收盘价上周五收盘价2铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海无锡杭州湖州宁波济南佛山海安天津沈阳巩义郑州洛阳重庆临沂常州嘉兴在内的社会库存3电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出4电解铝周度平均利润长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本数据来源我的有色百川盈孚iFinD铜冠金源期货二行情评述现货市场长江现货周均价18442元吨较上周6元吨南储现货周均价18472元吨较上周16元吨现货市场一度成交有所好转但周末铝价下行成交转弱宏观方面美国2月非制造业PMI指数虽较1月份略有回落但明显好于市场预期依旧韧性十足与此同时2月ADP就业数据持续抬升且1月份职位空缺数强于市场共识鲍威尔讲话令市场对美国加息预期持续上升美国2月非农人数311万高于预期失业率反弹至36欧元区方面2月服务业PMI指数显著回升至527略低于530的市场预期国内政府工作报告对2023年的目标设定基本符合预期相较于此政府机构改革方案显然更加引人注目金融和科技是此次改革的焦点其一方面体现了高质量发展过程中以科技力量推升生产效率的重要性另一方面则凸显了资本市场在经济转型升级中牵一发动全身的重要作用而且金融监管的重要性亦不容忽视供应端百川盈孚统计2023年2月中国原铝产量为30732万吨平均日产1098万吨年化产量400619万吨较2023年1月份日产1097万吨小幅增长基本维稳2月减敬请参阅最后一页免责声明17铝周报产产能多于增产产能但受到电解铝生产特性影响日产尚未减少综合来看目前电解铝行业建成产能477690万吨开工产能398510万吨开工率8342据目前的增减产情况预估2023年3月电解铝产量约339万吨日化产量约1094万吨平均日产量有所减少消费端上涨02个百分点至632同比去年下滑67个百分点整体来看本周铝加工企业开工率回升速度放缓而对于后市预期原生合金板块受制于终端消费不佳产量增长难获支撑铝板带箔板块短期开工将维持上涨态势但消费复苏节奏不及预期或将制约开工水平回升幅度铝线缆在国内电网建设进一步提速带动下订单有好转预期短期开工将保持上行铝型材及再生合金板块短期开工率持稳为主库存方面据我的有色网3月9日全国铝锭社会库存1234万吨较上周四减少12万吨铝棒社会库存2035万吨较上周四增加155万吨LME铝库存551万吨较上周增加04万吨三行情展望宏观面美联储主席鲍威尔国会证词发言鹰派市市场3月加息50几点预期陡然升高虽然第二天其发言又软化但加息预期并未回落市场谨慎情绪加深国内两会结束今年政府工作报告强调在经济金融体系外贸等多个方面稳整体基调是比较积极的基本面供应端本周变化不大投复产都延续缓慢进行态势消费回升速度不快据SMM铝下游开工率环比上周继续上涨02个百分点至632铝库存去库仍然反复周内铝锭去库但连续几周去库的铝棒意外累库这与消费复苏较慢有关但铝厂场内库存已经基本消耗铝水比例提升预计铝库存即将迎来连续去库综上近期铝价主要受宏观利空影响有所回落基本面高库存是主要压力后续美联储鹰派影响预计不会持续太长基本面伴随消费旺季来临加上铝供应增加缓慢铝锭有望迎来阶段性加速去库铝价中期判断偏好四行业要闻1因高电价使原铝生产无利可图斯洛文尼亚Talum铝厂将于4月停止原铝生产据了解Talum铝冶炼厂原铝总产能85万吨近年来一直在减产目前160台电解槽中仅有11台在运行2佐科维多多领导的印尼政府确认从今年6月起将禁止出口铝土矿出口该国已准备好应对这些影响包括处理世界贸易组织WTO对其他国家的担忧印尼向中国出口的铝土矿矿石约占其出口总量的90禁止铝土矿出口将对中国产生重大影响3据乘联会初步统计2月乘用车市场零售1364万辆同比增长9环比增长6其中新能源乘用车零售438万辆同比增长59环比增长32敬请参阅最后一页免责声明27铝周报敬请参阅最后一页免责声明37铝周报五相关图表图表1LME铝3-SHFE铝连三价格走势图表2沪伦铝比值元吨期货收盘价连三铝美元吨900三月期铝沪伦比130260004000期货收盘价LME铝3个月电子盘850三月期铝沪伦比剔除汇率24000350012022000800300020000750110180002500160007002000100140006501200015006000901000010002020-09-282022-06-282022-12-282018-12-282019-03-282019-06-282019-09-282019-12-282020-03-282020-06-282020-12-282021-03-282021-06-282021-09-282021-12-282022-03-282022-09-282019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-022019-01-02数据来源iFinD铜冠金源期货图表3LME铝升贴水0-3图表4沪铝当月-连一跨期价差美元吨元吨连一当月LME铝现货三个月升贴水美元吨-100440070期货收盘价LME铝3个月电子盘503900500-50340030-100290010-150-2002400-10-2501900-30-300-3501400-502022-03-012022-06-292022-10-272022-03-212022-04-102022-04-302022-05-202022-06-092022-07-192022-08-082022-08-282022-09-172022-10-072022-11-162022-07-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-10-022023-01-022019-01-02数据来源iFinD铜冠金源期货图表5沪粤价差图表6物贸季节性现货升贴水元吨元吨沪粤价差20202021202220233004002003001002000-100100-2000-300-100-400-200-300-400月月月月月月月月月月月月2022-04-022019-01-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-07-022022-10-022023-01-02123456789111210数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明47铝周报图表7国产铝土矿价格图表8进口铝土矿CIF美元吨山西60AlSi70元吨河南60AlSi7075几内亚CIF澳大利亚CIF广西65AlSi757065065600贵州65AlSi75550605005545050400453503004025035200302020-10-022022-07-022020-01-022020-04-022020-07-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-10-022023-01-022023-02-172020-06-172020-08-172020-10-172020-12-172021-02-172021-04-172021-06-172021-08-172021-10-172021-12-172022-02-172022-04-172022-06-172022-08-172022-10-172022-12-172020-04-17数据来源iFinD铜冠金源期货图表9国产进口氧化铝价格图表10电解铝成本利润元吨盈亏吨铝冶炼利润元吨元吨国产氧化铝均价美元吨理论成本80004500600澳洲氧化铝FOB均价24000550长江现货价格600040002150050019000400035004504001650020003000350140000300250025011500-200020002009000-40002020-09-012021-11-012023-01-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-03-012020-07-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-01数据来源百川盈孚iFinD铜冠金源期货图表11电解铝库存季节性变化万吨图表12铝棒库存季节性变化万吨20192020202120222023万吨2019年2020年2021年2022年200352023年180301601402512020100801560104020500月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789101112111210数据来源我的有色铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明57铝周报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTUREQA全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总大连营业部机辽宁省大连市河口区会展路传真021-68550055129号期货大厦2506B电话0411-84803386上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688铜陵营业部深圳分公司安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室深圳市罗湖区建设路1072号电话0562-5819717东方广场2104A2105室电话0755-82874655郑州营业部芜湖营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室安徽省芜湖市镜湖区北京中电话0371-65613449路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明67