贵金属：美国核心CPI超预期，金银小幅回调
　　周二国际贵金属期货价格普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.43%报1908.3美元/盎司，COMEX白银期货跌0.61%报21.79美元/盎司。市场避险情绪暂缓，再加上美国2月核心CPI环比高于预期，市场普遍押注美联储下周加息25个基点。美元指数和美债收益率反弹，金银小幅回调。昨日美元指数涨0.05%报103.67，10年期美债收益率涨11.2个基点报3.699%，美国三大股指全线收涨。数据方面：美国2月CPI同比升6%，符合市场预期，为连续第八个月下滑，创2021年9月以来新低；环比为上升0.4%，也符合预期。2月核心CPI同比升5.5%，符合预期，并创2021年12月以来最小涨幅；环比则上升0.5%，连续5个月回升，预期为持平于0.4%。数据发布后，市场普遍押注美联储下周将加息25基点。美联储理事鲍曼：希望美联储下周不会改变利率；银行系统具有强大的资本和流动性，美联储委员会正在密切关注形势发展。穆迪下调美国银行系统评级展望至负面，警惕还有银行危险。美国银行体系的压力放大了紧缩政策的负面影响，美联储紧急推出的新救助工具BTFP，被市场解读为变相QE。
　　虽然昨晚公布的美国核心CPI超预期反弹，但当前市场对美联储加息放缓甚至提前降息是主要的交易逻辑。预计金银价格短期调整后将延续上涨趋势，弹性更大的白银将继续表现得更加耀眼。
　　操作建议：金银多单持有，或做空金银比价
　　

研究报告全文：商品日报商品日报20230315联系人李婷黄蕾高慧电子邮箱jytzzxjyqhcomcn电话021-68555105主要品种观点贵金属美国核心CPI超预期金银小幅回调周二国际贵金属期货价格普遍收跌COMEX黄金期货跌043报19083美元盎司COMEX白银期货跌061报2179美元盎司市场避险情绪暂缓再加上美国2月核心CPI环比高于预期市场普遍押注美联储下周加息25个基点美元指数和美债收益率反弹金银小幅回调昨日美元指数涨005报1036710年期美债收益率涨112个基点报3699美国三大股指全线收涨数据方面美国2月CPI同比升6符合市场预期为连续第八个月下滑创2021年9月以来新低环比为上升04也符合预期2月核心CPI同比升55符合预期并创2021年12月以来最小涨幅环比则上升05连续5个月回升预期为持平于04数据发布后市场普遍押注美联储下周将加息25基点美联储理事鲍曼希望美联储下周不会改变利率银行系统具有强大的资本和流动性美联储委员会正在密切关注形势发展穆迪下调美国银行系统评级展望至负面警惕还有银行危险美国银行体系的压力放大了紧缩政策的负面影响美联储紧急推出的新救助工具BTFP被市场解读为变相QE虽然昨晚公布的美国核心CPI超预期反弹但当前市场对美联储加息放缓甚至提前降息是主要的交易逻辑预计金银价格短期调整后将延续上涨趋势弹性更大的白银将继续表现得更加耀眼操作建议金银多单持有或做空金银比价铜铜价短期将维持震荡周二沪铜主力2303合约盘中走势震荡报收于68550元吨下跌061国际铜2303合约呈现同样走势下跌077收于60940元吨夜盘期间伦铜回调部分涨幅内盘铜价高开低走周二上海电解铜现货对当月2303合约报于升水50元吨升水100元吨均价升水75元吨较上日下跌20元吨货商仍有挺价情绪但换月在即下游需求走弱成交表现不佳致使现货升水回调近月合约维持小幅back结构因此预计升水局面短期企稳为主宏观方面美国2月CPI通胀符合预期扣除住房的核心服务通胀创五个月最高市敬请参阅最后一页免责声明19商品日报场重新押注下周美联储加息25个基点而非暂停加息产业方面据SMM了解秘鲁堵塞的物流运输并未停止矿山生产的脚步2023年1月份LasBambas铜精矿产量甚至创月度生产记录2023年3月13日MMG就秘鲁Velille区对物流运输造成阻碍的路障已被拆除表示欢迎精矿运输于2023年3月11日秘鲁时间重新运作矿山营运正在恢复满负荷生产在恢复精矿运输后LasBambas将逐步减少矿山铜精矿矿堆的库存美洲发运生产端预期转好助力现货TC触底回升当前海外市场的风险虽未解除但已有所缓和后续中国经济的复苏依然会是市场的主导逻辑铜价短期可能震荡后市继续看好操作建议暂时观望跨期正套铝美联储压力减弱铝价底部支撑渐强周二沪铝冲高回落震荡主力2304合约收十字星小涨10元吨夜盘沪铝小幅反弹伦铝收涨138现货长江均价18280元吨涨60元吨对当月贴水10元吨南储现货均价18360元吨涨100元吨对当月升水70元吨现货市场华南成交好转华东偏弱宏观面美国2月CPI同比升6符合市场预期为连续第八个月下滑创2021年9月以来新低环比为上升04也符合预期2月核心CPI同比升55符合预期并创2021年12月以来最小涨幅环比则上升05连续5个月回升预期为持平于04数据发布后市场普遍押注美联储下周将加息25基点产业消息巴西副总统阿尔克明通过社交媒体宣布10日起巴西取消六种商品进口关税这六种商品包括两类不同型号的钢材两种铝板用于测量血压和脉搏的手环以及雷达天线阿尔克明表示此前上述商品的进口关税在12至16不等政府将在未来一段时间对此类商品实施零关税政策宏观面美通胀如期下滑美联储加息压力有所修复基本面铝锭贴水收窄华南下游消费领先好转从三方机构调研看未来下游消费有望持续好转不过好转速度偏慢同时预计去库即将进入连续去库阶段铝价下方支撑渐强操作建议期货逢低做多买入看涨期权镍基本面无改善镍价承压震荡周二沪镍窄幅震荡主力2304合约跌250元吨夜盘沪镍震荡伦镍再度冲高回落收23010美元吨跌073现货方面3月14日长江现货1镍报价183550-185550元吨均价报184550元吨较上一交易日涨3000元吨广东现货1镍报价186400-186800元吨均价报186600元吨较上一交易日涨2300元吨今日金川公司板状金川镍报185000元吨较上一交易日涨2500元宏观面美国2月CPI同比升6符合市场预期为连续第八个月下滑创2021年9月以来新低环比为上升04也符合预期2月核心CPI同比升55符合预期并创2021年12月以来最小涨幅环比则上升05连续5个月回升预期为持平于04数据发布后市场普遍押注美联储下周将加息25基点敬请参阅最后一页免责声明29商品日报供需面纯镍供需状态未见太大变化镍铁成交价格继续下行镍铁库存高位镍铁厂进入亏损企业增多市场情绪不佳消费端不锈钢库存较高消费一般镍基本面弱势预计承压震荡操作建议观望锌美元徘徊四周低位内外锌价窄幅震荡周二沪锌2304合约日内横盘震荡夜间延续震荡跌026报22825元吨伦锌横盘震荡跌129报29175美元吨现货市场上海0锌主流成交价集中在2277022910元吨对2304合约升水1020元吨附近锌价走强叠加前日下游已有备货市场成交转弱美国2月核心CPI环比高于预期创五个月来最高住房通胀同比创历史新高市场普遍押注美联储下周加息25个基点李强主持召开国务院常务会议新一届国务院开始全面履职秘鲁官员今年1月锌产量同比下降69基本面看欧洲新星法国炼厂复产但在能源供应问题未完全解决及全球锌矿供应增量有限的背景下其它四家炼厂是否集中大规模复产仍具不确定性国内看炼厂利润偏高带动部分企业超产叠加3月工作日增加抵消了云南限电影响3月精炼锌月度产量预计环比增近6万吨至56万吨锌矿向锌锭转换兑现需求端看北方企业仍受环保影响但南方终端开工改善订单好转带动镀锌企业开工率回升压铸锌合金企业成品库存积压开工率表现偏弱氧化锌企开工相对稳定整体来看避险需求退潮美国核心服务通胀创五个月最高市场重新押注下周美联储加息25个基点而非暂停加息但美元徘徊四周低位内外锌价窄幅震荡产业端看内外供应均有增加压力但全球库存维持偏低且国内下游原料及成品库存不高投机性补库需求较明显支撑锌价短期维持宏观驱动锌价继续在区间下沿附近震荡操作建议单边观望跨期正套持有铅基本面变化不大铅价窄幅震荡周二沪铅主力2304合约日内先抑后扬夜间窄幅震荡涨013报15245元吨伦铅延续横盘震荡涨007报20835美元吨现货市场上海市场驰宏铅15250-15280元吨对沪期铅2304合约升水0-30元吨报价江浙市场江铜铜冠铅15230-15270元吨对沪期铅2304合约贴水20元吨到升水20元吨报价沪铅止跌回升现货市场供应有限加之交割临近市场货源偏少持货商挺价下游维持刚需散单成交尚可基本面看原生铅方面河南部分炼厂检修湖南因原料偏紧部分炼厂下调3月产量计划再生铅方面安徽天畅因设备故障停产20天左右安徽大华也出现短暂检修需求方面随着气温回升电池更换需求季节性走弱各大企业以销定产不过近期多省跟进购车季活动有望带动部分增量整车电池需求从目前企业生产情况看虽然终端企业消费走弱但大型蓄电池企业开工率并未出现明显下滑整体看美元止跌震荡商品压力暂缓产业端看部分炼厂非计划检修供应增速放敬请参阅最后一页免责声明39商品日报缓下游受政策利好支撑整车电池消费供应阶段性放缓叠加需求淡季不淡库存延续回落支撑铅价然后期供应增加预期不改限制铅价上方空间多空因素交织下铅价将延续15100-15400元吨震荡操作建议波段操作或观望螺纹高位震荡向上价格偏强运行周二上交所螺纹期货指数合约收盘为4354上涨4上海螺纹钢现货价格为4410涨30昨日国内钢材市场涨20唐山迁安普方坯出厂价平报4070元吨宏观面国内2月PMI指数远超预期经济活动复苏迹象十分明显虽然钢材供应逐步回暖但由于钢厂利润较低依然谨慎扩产为主宏观方面2023年2月M2同比增129创下2016年3月以来最高增速M1同比增长58供应方面中钢协数据显示2023年3月上旬重点钢企粗钢日均产量215万吨环比下降31钢材库存量1770万吨环比增长16环比下降18随着钢厂利润不断好转钢厂有一定增产空间估计下周建材产量会小幅增加需求方面上周五大品种周消费量增幅91建材复工加速需求逐步走好板材需求无较大起色库存方面市场需求已逐步加速释放全国螺纹钢库存8885万吨环比降25随着钢厂发货量好转预期下周会继续去库存目前钢材下游需求持续释放需求现货成交量放大市场供需两旺量价齐升终端需求加速恢复随着价多头情绪的释放和来自资本市场利空消息多空交织行情在犹豫中前行3月份是传统的下游开工旺季预期需求会继续好转目前钢材高成本低库存低利润需求好转共同作用下预计目前钢材市场依旧偏强运行为主操作建议逢低做多铁矿需求稳定价格高位调整周二大商所铁矿期货指数合约收盘为901下跌11Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为132涨05青岛港口PB粉价格为915持平河北唐山66精粉为1140持平昨日国内钢材市场普涨唐山迁安普方坯涨20报4070元吨全国47个港口进口铁矿石库存总量14647万吨环比降253万吨47港日均疏港量333万吨环比增2万吨247家钢厂高炉开工率82环比上周增加1同比去年增加11高炉炼铁产能利用率88环比增加1同比增加826钢厂盈利率493环比增加65同比下降342日均铁水产量236万吨环比增加2万吨全国钢厂进口铁矿石库存总量为92535万吨环比增加1158万吨当前样本钢厂的进口矿日耗为28585万吨环比减少023万吨库存消费比32环比增加04天总体上目前钢材需求旺季国内钢材下游需求加速恢复钢材成交量维持高位钢厂利润继续趋好而钢厂铁矿库存处于低位刚性需求带来价格支撑虽有政策面干扰但不改变整体行情因此矿石价格维持高位震荡偏强为主但目前铁矿在黑色板块中估值较高对敬请参阅最后一页免责声明49商品日报铁矿价格涨幅有所限制操作建议59正套止盈逢低做多焦炭供应增加成本拖累期价震荡偏弱周二焦炭期货2305合约震荡回落早盘期价跌破2900表现偏弱夜盘震荡收2860现货市场焦炭市场平稳运行港口准一焦炭报价2720-10元吨山西现货一级焦炭报价2450元吨需求端近期终端需求明显回暖钢厂利润得到修复高炉开工增长对焦炭需求持续增加上周247家钢厂高炉开工率8200环比上周增加093同比去年增加1115日均铁水产量23647万吨环比增加211万吨同比增加2141万吨供给端上周独立焦企产能利用率为742环比减04全国平均焦化利润10元吨由于两会后环保检查宽松以及利润小幅修复产地焦企开工回升焦炭供应量增加焦炭库存上周继续增加港口增幅明显贸易商氛围好转上周独立焦化企业库存675万吨增加17万吨钢企66787万吨减少6万吨港口1854万吨增加77万吨焦炭总库存92077万吨增加408万吨整体上终端需求放量钢企开工回升高炉铁水大幅增加焦企开工回落焦炭产量减少供需偏强成本端焦煤供应增大成本支撑减弱焦炭震荡走势操作建议观望焦煤生产逐步恢复焦煤震荡走弱周二焦煤期货2305合约震荡走弱早盘跌破2000表现不佳夜盘震荡下行收于1953现货市场主流暂稳近期竞拍不佳流拍增加个别煤种下跌港口山西产焦煤报价2500元吨山西现货焦煤报价2350元吨上游煤矿两会结束前期停限产的煤矿多开始恢复生产供应增多上周洗煤厂精煤产量在6069万吨环比减少068万吨下游方面终端市场需求回暖焦厂钢企生产利润有所修复高炉开工回升焦炭消耗增加焦煤补库需求提升上周焦企日均产量56万吨减少03万吨钢企日均产量4704万吨减少04万吨焦煤库存上周转降下游钢企消耗增加煤矿生产一般煤矿企业库存25027万吨减少65万吨钢企82645万吨减少81万吨焦企8606万吨增加2万吨港口128万吨减少10万吨焦煤总库存20656万吨减少23万吨整体看下游钢焦企业焦炭产量环比回落焦煤消耗下降供应端煤矿事故影响减弱产量逐步回升蒙古通关高位货源充足焦煤或震荡偏弱操作建议逢高做空敬请参阅最后一页免责声明59商品日报1金属主要品种昨日交易数据昨日主要期货市场收市数据合约收盘价涨跌涨跌幅总成交量手总持仓量手价格单位SHFE铜68550-720-104251310420582元吨LME铜8827-101-113美元吨SHFE铝18270-165-090317980499884元吨LME铝235232138美元吨SHFE锌22855-130-057197554169326元吨LME锌2918-38-129美元吨SHFE铅152409005976492111376元吨LME铅20842007美元吨SHFE镍177570-730-041175035137535元吨LME镍23010-170-073美元吨SHFE黄金42636516123274392285060元克COMEX黄金191140-750-039美元盎司SHFE白银5057001430029113330961032609元千克COMEX白银2201009043美元盎司SHFE螺纹钢4373200528908043139394元吨SHFE热卷44678018502089908193元吨DCE铁矿石9200-90-097699358845807元吨DCE焦煤19680-525-2606971291832元吨DCE焦炭28605-775-2644282644622元吨数据来源iFinD铜冠金源期货2产业数据透视3月14日3月13日涨跌3月14日3月13日涨跌SHEF铜主力68550006927000-72000LME铜3月88278928-101SHFE仓单1149900011499000000LME库存7017571300-1125铜沪铜现货报价68850006908000-23000LME仓单4550045000500现货升贴水660003100035000LME升贴水-1275-12750精废铜价差14000130001000沪伦比777776001LME注销仓单24675002630000-1625003月14日3月13日涨跌3月14日3月13日涨跌SHEF镍主力177570178300-730LME镍3月2301023180-170SHEF仓单306712561811LME库存4414243884258镍俄镍升贴水8508500LME仓单3861040116-1506金川镍升贴水280028000LME升贴水0-196196LME注销仓单553237681764沪伦比价7727690033月14日3月13日涨跌3月14日3月13日涨跌锌SHEF锌主力2285522985-130LME锌2917529555-38SHEF仓单5073351151-418LME库存3790038150-250敬请参阅最后一页免责声明69商品日报现货升贴水-255-10-245LME仓单35550355500现货报价2273022860-130LME升贴水2252250LME注销仓单23502600-250沪伦比价7837780063月14日3月13日涨跌3月14日3月10日涨跌SHFE铅主力152401515090LME铅20835208305SHEF仓单12208122080LME库存2527525575-300铅现货升贴水-115-100-15LME仓单20750207500现货报价151251505075LME升贴水0-175175LME注销仓单20750207500沪伦比价7317280043月14日3月13日涨跌3月14日3月13日涨跌SHFE铝连三1825518440-185LME铝3月2352232032SHEF仓单2295042246414863LME库存536450543525-7075现货升贴水-10-2010LME仓单4270754270750铝长江现货报价182801821070LME升贴水-505-4975-075南储现货报价18360001826000100沪伦比价776795-019沪粤价差-8000-5000-30LME注销仓单109375116450-70753月14日3月13日涨跌3月14日3月13日涨跌SHFE黄金4263642636000SHFE白银505700505700000COMEX黄金191090191090000COMEX白银22040220400000黄金TD4269142691000白银TD501000501000000贵伦敦黄金190755190755000伦敦白银21642164000金期现价差-055-013-042期现价差47037001000属COMEX金银比SHFE金银比价84318571-14086868758-072价SPDR黄金ETF9132791327000SLV白银ETF148748014854792001COMEX黄金库COMEX白银库214983882121498388210002851896852628523568626-4600100存存3月14日3月13日涨跌3月14日3月13日涨跌螺螺纹主力437343712价差广-沈170180-1000纹上海现货价格4420440020价差沪-沈7080-10钢基差18370165081862卷螺差上海-77-66-11方坯唐山4070405020卷螺差主力948863月14日3月13日涨跌3月14日3月13日涨跌铁铁矿主力92009290-90巴西-青岛运价19911970021矿日照港PB粉928935-7西澳-青岛运价842827015石基差-895-904965-62价差4325426006562FeCFR687690-003PB粉-杨迪粉44043913月14日3月13日涨跌3月14日3月13日涨跌焦焦炭价差晋-焦炭主力2860529380-775360460-100炭港焦港口现货准一27202730-10焦炭港口基差64-367煤焦煤价差晋-山西现货一级2450245001201200港敬请参阅最后一页免责声明79商品日报焦煤主力1968020205-525焦煤基差54249053港口焦煤山250025000RBJ主力152881487700410西山西现货价格238023800JJM主力1453514541-00006数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明89商品日报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A2105室郑州营业部电话0755-82874655河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室大连营业部电话0371-65613449辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财芜湖营业部富广场A2506室电话0562-5819717安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明99