研究报告全文：铝周报2023年3月20日欧美银行风险事件主导情绪铝价承压核心观点及策略宏观面继上周美国部分银行风波引发市场对于银投资咨询业务资格行体系稳定性广泛关注后瑞信又起波澜使得沪证监许可201584略微有些缓和的美国硅谷银行担忧再度升温国号内央行降准以及周内经济数据表现向好但本周宏观焦点在欧美银行流动性风险上市场避险李婷021-68556855情绪暂未明显转向基本面供应端甘肃中瑞项litjyqhcomcn目目前已全部投产陆续达到满产内蒙古白音华从业资格号F0297587投资咨询号Z0011509继续新投速度不快复产四川贵州广西缓慢黄蕾复产消费虽铝下游部分板块消费回升速度不及021-68556855预期但整体开工数据短期将继续表现为增长huangleijyqhcomcn从业资格号F0307990铝锭铝棒亦双双去库铝锭有加速去库迹象整投资咨询号Z0011692体基本面仍然是供应增加缓慢消费逐步转好高慧前期较大的基本面利空就是高库存现在铝库存021-68556855也开始去库这一利空逐步减弱不过暂时市场gaohjyqhcomcn从业资格号F03099478焦点在宏观流动性风险上目前风险是否继续发投资咨询号Z0017785酵和扩大尚不确定市场情绪谨慎铝价短期铝价承压运行后续重点关注宏观情绪转向本周沪期铝主体运行18000-19000元吨伦铝主体运行2300-2550美元吨策略建议观望风险因素美联储超预期转鹰投复产速度加快消费未能兑现敬请参阅最后一页免责声明17铝周报一交易数据上周市场重要数据合约20233102023317涨跌单位LME铝3个月230652278-285元吨SHFE铝连三1827018180-90美元吨沪伦铝比值7980006LME现货升水-4975-475225美元吨LME铝库存5483755523503975吨SHFE铝仓单库存2210972286487551吨现货长江均价1844218226-216元吨现货升贴水-40-60-20元吨南储现货均价1847218314-158元吨沪粤价差-30-88-58元吨铝锭社会库存12341182-52吨电解铝理论平均成本17631781761269-1909元吨电解铝周度平均利润8102261331-19691元吨注1涨跌周五收盘价上周五收盘价2铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海无锡杭州湖州宁波济南佛山海安天津沈阳巩义郑州洛阳重庆临沂常州嘉兴在内的社会库存3电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出4电解铝周度平均利润长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本数据来源我的有色百川盈孚iFinD铜冠金源期货二行情评述现货市场长江现货周均价18226元吨较上周-216元吨南储现货周均价18314元吨较上周-158元吨现货市场减产影响在华南开始体现成交转好但华东偏弱宏观方面瑞信披露的年报中宣布其2022年和2021年财报程序存在重大缺陷主要与风险评估流程等内部控制等的缺陷有关继上周美国部分银行风波引发市场对于银行体系稳定性广泛关注后瑞信又起波澜使得略微有些缓和的美国银行担忧再度升温数据方面2月美国CPI同比增60前值64符合市场预期2月核心CPI同比增55前值56符合市场预期欧洲方面3月议息会议欧央行继续加息50BP将三大政策利率主要再融资利率隔夜存款利率隔夜贷款利率分别提升至至3530和375缩表方面欧央行暂未在金融稳定压力下对缩表速度作出调整当前继续按150亿欧元月的速度执行国内3月15日央行超额续作MLF后17日央行表示将于27日降准025个百分点去年12月降准025个百分点释放了约5000亿资金2月新增社融31600亿元预期20767亿元创造历史同期新高同比多增19500亿元存量同比增速为99较上月明显回升敬请参阅最后一页免责声明17铝周报扭转了去年10月以来的下跌趋势2023年1-2月工业增加值同比为24主要是制造业增加值回升19个百分点的贡献2023年1-2月固定资产投资同比增速由32回升至55其中制造业投资同比增速回升07个百分点至81房地产开发投资同比增速由-122收窄至-57保交楼举措落地见效消费端1-2月社零同比为35除汽车外社零同比为50整体而言今年1-2月是国内经济压力相对较大的阶段但多数生产需求数据同比仍有所改善尤其是地产和消费这两大短板有明显修复显示经济恢复成色较高供应端百川盈孚统计2023年2月中国原铝产量为30732万吨平均日产1098万吨年化产量400619万吨较2023年1月份日产1097万吨小幅增长基本维稳2月减产产能多于增产产能但受到电解铝生产特性影响日产尚未减少综合来看目前电解铝行业建成产能477690万吨开工产能398510万吨开工率8342据目前的增减产情况预估2023年3月电解铝产量约339万吨日化产量约1094万吨平均日产量有所减少消费端据SMM本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨1个百分点至642同比去年下滑6个百分点分版块来看周内除再生及原生合金铝箔板块开工持稳外其余板块开工率均有不同程度上涨铝合金板块受制于终端消费不旺短期开工上涨承压铝箔市场需求虽继续转暖但样本企业开工率相对稳定短期仍有上升空间铝板带本周开工率仅有微涨行业消费复苏仍未完成叠加铝价走跌客户提货意愿不足周内铝型材及线缆板块开工数据较为亮眼其中建筑型材相关终端的基建工程类工业型材的光伏类订单均有较好表现企业排产期增加线缆企业新增订单也有回暖光伏并网及国网等项目提单量增加整体来看虽铝下游部分板块消费回升不及预期但整体开工数据短期将继续表现为增长需继续关注汽车建筑等终端需求恢复进程库存方面据我的有色网3月17日全国铝锭社会库存1182万吨较上周四减少52万吨铝棒社会库存2005万吨较上周四减少03万吨LME铝库存552万吨较上周增加04万吨三行情展望宏观面继上周美国部分银行风波引发市场对于银行体系稳定性广泛关注后瑞信又起波澜使得略微有些缓和的美国硅谷银行担忧再度升温国内央行降准以及周内经济数据表现向好但本周宏观焦点在欧美银行流动性风险上市场避险情绪暂未明显转向基本面供应端甘肃中瑞项目目前已全部投产陆续达到满产内蒙古白音华继续新投速度不快复产四川贵州广西缓慢复产消费虽铝下游部分板块消费回升速度不及预期但整体开工数据短期将继续表现为增长铝锭铝棒亦双双去库铝锭有加速去库迹象整体基本面仍然是供应增加缓慢消费逐步转好前期较大的基本面利空就是高库存现在铝库存也开始去库这一利空逐步减弱不过暂时市场焦点在宏观流动性风险上目前风险是否继续发酵和扩大尚不确定市场情绪谨慎铝价短期铝价承压运行后续重点关注宏观情绪转向敬请参阅最后一页免责声明27铝周报四行业要闻1巴西副总统阿尔克明通过社交媒体宣布10日起巴西取消六种商品进口关税这六种商品包括两类不同型号的钢材两种铝板用于测量血压和脉搏的手环以及雷达天线阿尔克明表示此前上述商品的进口关税在12至16不等政府将在未来一段时间对此类商品实施零关税政策2中孚实业公告公司子公司广元林丰广元中孚合计50万吨年电解铝产能已全部启动完成并恢复正常生产3据海外媒体消息美铝旗下位于澳大利亚的Portland铝厂因生产不稳定将减产至总产能的75公司表示减产将立即执行但没有给出复产的时间表该铝厂年产能358万吨2022年12月22日美铝Alcoa发布公告称Portland铝厂35万吨年产能重启已经完成运行产能已恢复至95折合产能34万吨年4俄铝3月17日早间在港交所公告2022年全年营收13974亿美元同比增长165经调整息税折旧及摊销前利润EBITDA为2028亿美元同比下降2995据SMM获悉3月17日山东凯隆碳素科技有限公司二期30万吨煅后焦项目投产届时企业将达到年产煅后焦70万吨企业用工人数在330人左右预计年产值15亿元实现利税3000万元敬请参阅最后一页免责声明37铝周报五相关图表图表1LME铝3-SHFE铝连三价格走势图表2沪伦铝比值元吨期货收盘价连三铝美元吨900三月期铝沪伦比130260004000期货收盘价LME铝3个月电子盘850三月期铝沪伦比剔除汇率24000350012022000800300020000750110180002500160007002000100140006501200015006000901000010002020-09-282022-06-282022-12-282018-12-282019-03-282019-06-282019-09-282019-12-282020-03-282020-06-282020-12-282021-03-282021-06-282021-09-282021-12-282022-03-282022-09-282019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-022019-01-02数据来源iFinD铜冠金源期货图表3LME铝升贴水0-3图表4沪铝当月-连一跨期价差美元吨元吨连一当月LME铝现货三个月升贴水美元吨-100440070期货收盘价LME铝3个月电子盘503900500-50340030-100290010-150-2002400-10-2501900-30-300-3501400-502022-03-012022-06-292022-10-272022-03-212022-04-102022-04-302022-05-202022-06-092022-07-192022-08-082022-08-282022-09-172022-10-072022-11-162022-07-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-10-022023-01-022019-01-02数据来源iFinD铜冠金源期货图表5沪粤价差图表6物贸季节性现货升贴水元吨元吨沪粤价差20202021202220233004002003001002000-100100-2000-300-100-400-200-300-400月月月月月月月月月月月月2022-04-022019-01-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-07-022022-10-022023-01-02123456789111210数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明47铝周报图表7国产铝土矿价格图表8进口铝土矿CIF美元吨山西60AlSi70元吨河南60AlSi7075几内亚CIF澳大利亚CIF广西65AlSi757065065600贵州65AlSi75550605005545050400453503004025035200302020-10-022022-07-022020-01-022020-04-022020-07-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-10-022023-01-022023-02-172020-06-172020-08-172020-10-172020-12-172021-02-172021-04-172021-06-172021-08-172021-10-172021-12-172022-02-172022-04-172022-06-172022-08-172022-10-172022-12-172020-04-17数据来源iFinD铜冠金源期货图表9国产进口氧化铝价格图表10电解铝成本利润元吨盈亏吨铝冶炼利润元吨元吨国产氧化铝均价美元吨理论成本80004500600澳洲氧化铝FOB均价24000550长江现货价格600040002150050019000400035004504001650020003000350140000300250025011500-200020002009000-40002020-09-012021-11-012023-01-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-03-012020-07-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-01数据来源百川盈孚iFinD铜冠金源期货图表11电解铝库存季节性变化万吨图表12铝棒库存季节性变化万吨20192020202120222023万吨2019年2020年2021年2022年200352023年180301601402512020100801560104020500月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789101112111210数据来源我的有色铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明57铝周报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTUREQA全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总大连营业部机辽宁省大连市河口区会展路传真021-68550055129号期货大厦2506B电话0411-84803386上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688铜陵营业部深圳分公司安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室深圳市罗湖区建设路1072号电话0562-5819717东方广场2104A2105室电话0755-82874655郑州营业部芜湖营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室安徽省芜湖市镜湖区北京中电话0371-65613449路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明67