上周沪铅主力期价震荡反弹。宏观面看，欧美部分银行暴雷事件引发市场避险情绪急剧升温，虽然欧美央行出面救助令担忧情绪暂缓，但后期仍存不确定性且加大了欧美央行稳金融风险与抗通胀的难度。
　　基本面看，原生铅炼厂生产多稳定，河南万洋粗铅例行检修，但电解铅生产暂未受影响，部分小型炼厂生产受限,带动周度开工率小降。再生铅方面，炼厂多稳定生产，安徽地区炼厂短暂检修后恢复满产，带动开工率微增。需求方面，3月下旬电池更换需求淡季效应显现，部分经销商反馈电池销量较2月下滑近半，电池批发市场陆续开展促销活动。不过，整车电池消费尚可，主要受益于电动自行车超标车淘汰期及湖北为代表的车企促销活动提振，整车电池需求不淡的驱动下，支撑蓄电池企业开工率维持在偏高水平。
　　整体来看，近期海外流动性风险事件不断，市场风险偏好回落，但因铅价对宏观敏感度相对偏弱，走势更多受基本面驱动。产业端呈现供应阶段性压力减弱，需求在政策支持下淡季不淡的格局，对铅价构成支撑。但供应增加预期不改叠加需求淡季向上驱动有限，限制铅价反弹空间。短期期价维持区间15100-15500元/吨震荡。
　　策略建议：区间操作
　　风险因素：市场情绪转换，库存大幅增加

研究报告全文：铅周报2023年3月20日消费淡季下铅价反弹受限核心观点及策略要点上周沪铅主力期价震荡反弹宏观面看欧美部分银行暴雷事件引发市场避险情绪急剧升温虽然欧美央行出投资咨询业务资格沪证监许可201584号面救助要点令担忧情绪暂缓但后期仍存不确定性且加大了欧美央行稳金融风险与抗通胀的难度要点基本面看原生铅炼厂生产多稳定河南万洋粗铅例李婷行检修但电解铅生产暂未受影响部分小型炼厂生产受021-68556855litjyqhcomcn限带动周度开工率小降再生铅方面炼厂多稳定生产从业资格号F0297587安徽地区炼厂短暂检修后恢复满产带动开工率微增需投资咨询号Z0011509求方面3月下旬电池更换需求淡季效应显现部分经销黄蕾商反馈电池销量较2月下滑近半电池批发市场陆续开展021-68556855促销活动不过整车电池消费尚可主要受益于电动自huangleijyqhcomcn行车超标车淘汰期及湖北为代表的车企促销活动提振整从业资格号F0307990投资咨询号Z0011692车电池需求不淡的驱动下支撑蓄电池企业开工率维持在偏高水平高慧整体来看近期海外流动性风险事件不断市场风险021-68556855偏好回落但因铅价对宏观敏感度相对偏弱走势更多受gaohjyqhcomcn从业资格号F03099478基本面驱动产业端呈现供应阶段性压力减弱需求在政投资咨询号Z0017785策支持下淡季不淡的格局对铅价构成支撑但供应增加预期不改叠加需求淡季向上驱动有限限制铅价反弹空间短期期价维持区间15100-15500元吨震荡策略建议区间操作风险因素市场情绪转换库存大幅增加敬请参阅最后一页免责声明16铅周报一交易数据上周市场重要数据合约3月10日3月17日涨跌单位SHFE铅1515515405250元吨LME铅206800208921美元吨沪伦比值737401上期所库存4949250139647吨LME库存2527525725450吨社会库存517555038万吨现货升水-120-150-30元吨注1涨跌周五收盘价上周五收盘价2LME为3月期价格上海SHFE为3月期货价格数据来源iFinD铜冠金源期货二行情评述上周沪铅主力2304合约期价周初维持窄幅震荡周五大幅反弹收至15405元吨周度涨幅165周五晚间窄幅震荡收至153695元吨伦铅维持横盘震荡收至2089美元吨周度涨幅102现货市场截止至3月17日上海市场驰宏铅15390-15420元吨对沪期铅2304合约升水0-30元吨报价江浙市场江铜铜冠铅15360-15410元吨对沪期铅2304合约贴水30元吨到升水20元吨报价沪铅强势上行持货商出货积极性向好而当前市场流通货源有限报价较坚挺下游周初已采购一定库存恰逢铅价上涨后转为观望库存方面截止至3月17日LME库存为25725吨周度增加450吨上期所库存增647吨至50139吨SMM五地社会库存为555万吨周度增加038万吨因2303合约交割货源抵达仓库铅锭社会库存随之上升但因市场供应趋紧本次交割量远低于2月同时近期原生铅及再生铅均有炼厂检修流通货源不多下游消费尚可故在交割背景下累库量依旧偏低上周沪铅主力期价震荡反弹宏观面看欧美部分银行暴雷事件引发市场避险情绪急剧升温虽然欧美央行出面救助令担忧情绪暂缓但后期仍存不确定性且加大了欧美央行稳金融风险与抗通胀的难度基本面看原生铅炼厂生产多稳定河南万洋粗铅例行检修但电解铅生产暂未受影响部分小型炼厂生产受限带动周度开工率小降再生铅方面炼厂多稳定生产安徽地区炼厂短暂检修后恢复满产带动开工率微增需求方面3月下旬电池更换需求淡季效应显现部分经销商反馈电池销量较2月下滑近半电池批发市场陆续开展促销活动不过整车电池消费尚可主要受益于电动自行车超标车淘汰期及湖北为代表的车敬请参阅最后一页免责声明26铅周报企促销活动提振整车电池需求不淡的驱动下支撑蓄电池企业开工率维持在偏高水平整体来看近期海外流动性风险事件不断市场风险偏好回落但因铅价对宏观敏感度相对偏弱走势更多受基本面驱动产业端呈现供应阶段性压力减弱需求在政策支持下淡季不淡的格局对铅价构成支撑但供应增加预期不改叠加需求淡季向上驱动有限限制铅价反弹空间短期期价维持区间15100-15500元吨震荡三行业要闻1SMM上周原生铅冶炼厂周度三省开工率为5545周度下滑11个百分点再生铅执政企业四省开工率为4438周度增加093个百分点五省铅蓄电池周度开工率为7261周度下滑02个百分点2WBMS2023年1月全球精炼铅产量为13468万吨消费量为13583万吨供应短缺115万吨2023年1月全球铅矿产量为5473万吨四相关图表图表1SHFE与LME铅价图表2沪伦比值19000元吨期货收盘价活跃铅美元2700吨10沪伦比值18000期货收盘价LME铅3个月电2500917000230016000210081500019007140001700613000150012000130052021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01数据来源iFinD铜冠金源期货图表3SHFE库存情况图表4LME库存情况元吨SHFE铅库存SHFE铅收盘价吨铅库存美元吨LME吨170002000002700LME3个月铅收盘价15000016000250015000023001000001500010000021001400019005000013000500001700120000150002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022020-052021-052020-022020-082020-112021-022021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明36铅周报图表51铅升贴水情况图表6LME铅升贴水情况元吨LME铅现货三个月升贴水平均价1铅锭升贴水99994华东上海金属网美元吨1002505002002020-07-17-502021-07-172022-07-17150-100-150100-20050-250-3000-350-50-4002021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022021-06数据来源iFinD铜冠金源期货图表7原生铅与再生精铅价差图表8废电瓶价格元吨元吨原再价差期货收盘价活跃铅中间价电动自行车废旧电瓶国内18000700940060092001700050090001600040088003001500086002008400140001000820013000-100800012000-20078002019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022021-07-132021-09-132021-11-132022-01-132022-03-132022-05-132022-07-132022-09-132022-11-132023-01-132023-03-132021-05-13数据来源iFinD铜冠金源期货图表9再生铅企业利润情况图表10铅矿加工费元吨活跃合约收盘价铅国内矿均美元干吨16500再生铅企业净利润600元金属吨进口矿均3000200160004002500150200015500200150010015000010005050014500-2000014000-4002022-032023-022021-122022-012022-022022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-0120160720230120170120170720180120180720190120190720200120200720210120210720220120220713500-600201601数据来源SMMiFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明46铅周报图表11原生铅产量图表12再生铅产量2019年2020年万吨万吨2019年2020年2021年2021年2022年3250304028263024202220101801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMMiFinD铜冠金源期货图表13铅锭社会库存万吨中国五地铅锭社会库存25201510502021-08-162018-11-162019-02-162019-05-162019-08-162019-11-162020-02-162020-05-162020-08-162020-11-162021-02-162021-05-162021-11-162022-02-162022-05-162022-08-162022-11-162023-02-16数据来源SMMiFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明56铅周报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方郑州营业部广场室2104A2105河南省郑州市未来大道69号未来电话0755-82874655公寓1201室电话0371-65613449大连营业部辽宁省大连市河口区会展路129号铜陵营业部期货大厦2506B安徽省铜陵市义安大道1287号财电话0411-84803386富广场A2506室电话0562-5819717芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明66