研究报告全文：商品日报商品日报20230321联系人李婷黄蕾高慧电子邮箱jytzzxjyqhcomcn电话021-68555105主要品种观点贵金属金银涨幅已大短期不宜追高周一国际贵金属期货普遍收涨COMEX黄金期货涨047报19828美元盎司COMEX白银期货涨093报2267美元盎司被瑞银收购后瑞信额外一级资本债券AT1价值意外优先清零一度引发市场恐慌欧股盘初跌超2欧美国债收益率两位数大跌避险需求令黄金一年来首次升破2000美元欧洲央行和监管机构出面澄清欧元区的规则仍是股权先于AT1债券承担损失市场避险情绪缓和金银回吐部分涨幅昨日美元指数跌054报1033010年期美债收益率涨35个基点报3497美国三大股指全线收涨新美联储通讯社美联储在加息问题上面临艰难决定高盛预计美联储本周不会加息互换合约押注美联储明年降息3以上美国联邦储蓄保险公司发表声明宣布延长硅谷过渡银行的竞购窗口期竞购截止时间设置为美东时间3月24日20时欧洲央行行长拉加德重申上周首次使用的措辞即官员们将根据需要采取行动应对通胀和银行系统面临的威胁虽然硅谷银行事件所引发的美欧银行业风险还在继续发酵但目前来看市场最恐慌的时刻已经过去预计短期避险情绪会有所缓和金银短期不宜追高我们持续看好贵金属的中长期多头配置价值操作建议金银暂时观望铜海外避险情绪缓和铜价有望企稳周一沪铜主力2304合约盘中走势震荡报收于66420元吨下跌345国际铜2304合约呈现同样走势下跌370收于58870元吨夜盘期间伦铜下震荡上行内盘铜价跟随高开后震荡周四上海电解铜现货对当月2304合约报于升水50元吨升水110元吨均价升水80元吨较上日上跌50元吨当前市场悲观情绪有所消退带动铜价反弹加之日内back结构月差扩大下游入场拿货情绪亦表现不高且前期进口亏损幅度大幅收窄进口货源开始有所流入持货商换现情绪下预计现货升水仍将承压宏观方面瑞信额外一级资本债券AT1价值意外优先清零一度引发市场恐慌欧美国债收益率两位数大跌欧洲央行和监管机构出面澄清欧元区的规则仍是股权先于AT1债券承担损失市场避险情敬请参阅最后一页免责声明19商品日报绪缓和新美联储通讯社美联储在加息问题上面临艰难决定高盛预计美联储本周不会加息互换合约押注美联储明年降息3以上近期海外银行业风险发酵压制铜价走势目前来看市场最恐慌的时刻已经过去预计短期避险情绪会有所缓和目前铜的库存依然处于低位且近月Back结构扩大在国内需求好转快速去库的支撑下铜价有望止跌企稳操作建议暂时观望铝瑞信危机发酵避险情绪抬升铝价受抑周一沪铝主力2304合约冲高回落收跌074夜盘沪铝震荡伦铝弱势震荡微涨02现货长江均价18240元吨涨80元吨对当月-10元吨南储现货均价18420元吨涨120元吨对当月30元吨现货华南成交较好华东较弱据钢联库存数据3月20日铝锭社会库存1144万吨较上周四减少38万吨铝棒社会库存2035万吨较上周四增加03万吨宏观面在瑞士金融监督管理局FINMA瑞士联邦和瑞士央行密切合作下瑞银将全面收购瑞信政府的特别支持措施将触发瑞信AT1债券约160亿瑞郎的名义价值被完全减记从而增强该行的核心资本欧洲央行行长拉加德表示欧元区银行对瑞信的敞口规模为数百万欧元而非数十亿欧元区银行对瑞信的敞口非常有限产业消息据外媒报道由于预焙阳极生产面临相关的不稳定和挑战美国铝业位于澳大利亚维多利亚州的波特兰铝冶炼厂将立即进行减产波特兰铝冶炼厂共有408台电解槽原铝总产能358万吨此前产能利用率约为95此次将减产20约7万吨左右减产完毕后产能利用率保持在75左右欧美银行暴雷引发金融市场大震荡美元上蹿下跳昨日瑞信的160亿瑞郎额外一级资本AT1债券面值撇账至零市场忧虑此举可能会令总值2750亿美元的银行融资市场陷入混乱避险情绪再度升温基本面铝锭连续加速去库铝棒去库稍有反复现货稳定转为升水基本面尚好铝价暂时宏观情绪主导弱势运行为主关注宏观情绪转向操作建议观望镍负面消息不断镍价压力不减周一沪镍小幅冲高回落震荡区间未改主力2304合约跌1340元吨夜盘沪镍震荡伦镍低开低走收22795美元吨跌333现货方面3月20日长江现货1镍报价184400-186400元吨均价报185400元吨较上一交易日涨1550元吨广东现货1镍报价186400-186800元吨均价报186600元吨较上一交易日涨800元吨今日金川公司板状金川镍报185500元吨较上一交易日涨1000元宏观面在瑞士金融监督管理局FINMA瑞士联邦和瑞士央行密切合作下瑞银将全面收购瑞信政府的特别支持措施将触发瑞信AT1债券约160亿瑞郎的名义价值被完全减记从而增强该行的核心资本欧洲央行行长拉加德表示欧元区银行对瑞信的敞口规模为数百万欧元而非数十亿欧元区银行对瑞信的敬请参阅最后一页免责声明29商品日报敞口非常有限供需面纯镍各厂家正常排产出货供给情况稳定下游不锈钢金三银四预期始终未兑现消息面上海外屡爆镍负面消息上周有消息称LME仓库中镍库存是石块市场谨慎情绪浓宏观面瑞信事件继续发酵整体镍价偏空操作建议观望锌市场情绪谨慎锌价承压震荡周一沪锌主力换月至2305合约日内期价冲高回落夜间窄幅震荡跌020报22520元吨伦锌震荡跌119报28980美元吨现货市场上海0锌主流成交价集中在2256022750元吨对2304合约升水10元吨上周下游企业已于低价点价周一提货为主贸易商出货居多成交清淡新美联储通讯社美联储在加息问题上面临艰难决定高盛预计美联储本周不会加息互换合约押注美联储明年降息3以上习近平会见俄罗斯总统普京中国3月LPR维持不变ILZSG1月全球锌市短缺数量降至183万吨去年12月修正后为短缺803万吨去年同期市场供应过剩15万吨五矿资源DugaldRiver矿山已被批准于3月21日重新运营SMM截止至本周一七低库存报165万吨较上周五减少044万吨整体看国内刚性需求尚可但未超预期下游逢低投机补库带动库存持续去化目前供应兑现仍处初期全球显性库存水平尚处低位对锌价构成托底但向上驱动不足近期锌价走势受宏观驱动瑞信AT1债券处理方式震惊市场随后欧洲监管安抚股权先于AT1债券承担损失市场情绪暂缓但瑞信之后CDS市场开始关注德银宏观风险事件接踵而至加之临近美联储议息会议市场情绪谨慎锌价承压震荡操作建议观望铅反弹受限铅价小幅回落周一沪铅主力2304合约日内窄幅震荡夜间窄幅震荡跌016报15360元吨伦铅小反弹涨127报21155美元吨现货市场上海市场驰宏铅15360-15390元吨对沪期铅2304合约升水0-30元吨报价江浙市场江铜铜冠铅15330-15380元吨对沪期铅2304合约贴水30元吨到升水20元吨报价沪铅延续偏强震荡而市场流通货源尚少持货商维持挺价出货下游高价货采购谨慎ILZSG1月全球铅市供应短缺134万吨上个月修正后为供应过剩3400吨SMM截止至本周一五地社会库存报533万吨较上周五减少022万吨基本面看原生铅炼厂生产多稳定河南万洋粗铅例行检修但电解铅生产暂未受影响部分小型炼厂生产受限带动周度开工率小降再生铅方面炼厂多稳定生产安徽地区炼厂短暂检修后恢复满产带动开工率微增需求方面3月下旬电池更换需求淡季效应显现部分经销商反馈电池销量较2月下滑近半电池批发市场陆续开展促销活动不过整车电池消费尚可主要受益于电动自行车超标车淘汰期及湖北为代表的车企促敬请参阅最后一页免责声明39商品日报销活动提振整车电池需求不淡的驱动下支撑蓄电池企业开工率维持在偏高水平整体来看近期海外流动性风险事件不断市场风险偏好回落但因铅价对宏观敏感度相对偏弱走势更多受基本面驱动短期供应压力减弱需求淡季不淡对铅价构成支撑但后期供应增加预期不改叠加需求淡季向上驱动有限限制铅价反弹空间短期期价维持区间15100-15500元吨震荡操作建议波段操作或观望螺纹移仓换月继续回落调整周一上交所螺纹期货指数合约收盘为4164下跌67上海螺纹钢现货价格为4290较上个交易日下跌10昨日国内钢材市场大幅下跌10-30市场情绪较弱唐山迁安普方坯出厂价跌50报3950元吨宏观面2月国内PMI指数远超预期经济活动复苏迹象明显由于外需走弱订单下降是今年中国外贸面临的突出挑战目前商务部正针对地方和企业需求研究稳外贸政策国内全国雨水较多影响钢材需求市场情绪越发谨慎部分期现贸易头寸平仓离场主力资金也开始移仓换月市场稳定性较差叠加欧美银行频频爆雷严重冲击多头情绪虽然整体上钢材现货面较为健康但市场资金止盈离场较为明显导致钢材期货继续回调目前黑色主力合约开始更换主力合约到远月同时市场多空消息交织行情波动更具有较大不确定性整体上34月份是传统旺季预计需求会继续好转目前钢厂利润好转后厂商出货较为积极叠加消息面利空信息干扰部分套保盘离场目前钢材市场高位回落由于前期钢材价格涨幅过大目前市场整体以高位回调来消化前期涨幅操作建议轻仓试空但不追空铁矿市场情绪不佳价格继续调整周一大商所铁矿期货指数合约收盘为857下跌33Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为137跌3青岛港口PB粉价格为900跌10河北唐山66精粉为1140持平昨日国内钢材市场下跌10-30市场情绪较弱唐山迁安普方坯出厂价跌50报3950元吨1-2月中国粗钢日产2859万吨生铁日产2445万吨钢材日产3495万吨生铁产量同比增73粗钢增56钢材增36247家钢厂高炉开工率823环比增03钢厂盈利率576环比增82日均铁水产量2376万吨环比增111万吨上周钢厂产能利用率小幅上升钢材产量缓增目前钢厂利润持续小幅好转需求季节性复苏铁水产量维持在高位预计短期高炉产能利用率将小幅上行库存方面全国钢厂进口铁矿石日耗为2876万吨库存消费比322基本维持不变全国47个港口进口铁矿石库存总量14333万吨环比降134万吨47港日均疏港量323万吨环比降10万吨海外供应季节性正常总体上目前美国银行问题冲击欧美银行系统的流动性国外金融市场较为动荡国内全国雨水较多影响钢材需求虽然国内钢材下游需求维持高位钢厂利润趋好钢厂铁矿敬请参阅最后一页免责声明49商品日报库存处于低位但来自政策面的干扰和铁矿在黑色板块中估值较高整体市场情绪较弱加上主力资金移仓换位目前铁矿石市场以向下调整为主作建议59正套止盈观望焦炭需求支撑成本拖累期价震荡走势周一焦炭期货2305合约震荡下跌偏弱走弱期价受到海外宏观银行利空影响跟随下跌夜盘震荡偏弱收27375现货市场焦炭市场弱稳运行港口准一焦炭报价2630-20元吨山西现货一级焦炭报价2450元吨需求端近期终端需求向好钢厂利润得到修复高炉开工稳中有增对焦炭需求持续增加上周247家钢厂高炉开工率8229环比上周增加029同比去年增加338日均铁水产量23758万吨环比增加111万吨同比增加1688万吨供给端近日焦煤价格回落焦化利润修复焦企生产开工好转焦炭产量增加焦厂出货良好上周独立焦企产能利用率为745环比增加03全国平均焦化利润2717元吨焦炭库存库存转降钢企库存去库明显上周独立焦化企业库存671万吨减少04万吨钢企65813万吨减少97万吨港口1818万吨减少36万吨焦炭总库存90703万吨减少137万吨整体上海外宏观干扰焦煤进口政策放松基本面终端需求持续稳定增加高炉铁水产量大幅增加供给端焦企开工回升焦炭产量增加库存转降需求支撑成本拖累焦炭预计震荡走势操作建议逢高做空焦煤澳煤进口放开期价震荡偏弱周一焦煤期货2305合约震荡下跌海外宏观利空干扰期价跟随下挫夜盘震荡偏弱收于1848现货市场主流暂稳近期竞拍不佳个别煤种下跌港口山西产焦煤报价2500元吨山西现货焦煤报价2330元吨上游煤矿主产区煤矿维持正常开工焦煤供应呈现宽松局面上周洗煤厂精煤产量在6109万吨环比增加04万吨下游方面终端市场需求回暖焦厂钢企生产利润有所修复高炉开工回升焦炭供应增加焦煤需求提升上周焦企日均产量561万吨增加01万吨钢企日均产量4709万吨增加005万吨焦煤库存上周微增基本持平煤矿企业库存23834万吨减少12万吨钢企8172万吨减少9万吨焦企8664万吨增加6万吨港口144万吨增加12万吨焦煤总库存20662万吨增加06万吨整体看下游焦炭产量环比回升焦煤消耗增加供应端煤矿开工回升产量增加矿端库存减少进口方面澳煤进口政策全面放松蒙古通关高位焦煤或震荡偏弱操作建议逢高做空敬请参阅最后一页免责声明59商品日报1金属主要品种昨日交易数据昨日主要期货市场收市数据合约收盘价涨跌涨跌幅总成交量手总持仓量手价格单位SHFE铜66620-600-089192437416744元吨LME铜871199115美元吨SHFE铝18040-190-104434095505711元吨LME铝22846026美元吨SHFE锌22360-160-071245065184667元吨LME锌2898-35-119美元吨SHFE铅15320-85-0559159288034元吨LME铅211627127美元吨SHFE镍174860-1100-063180297136515元吨LME镍22795-785-333美元吨SHFE黄金445021258291409444333121元克COMEX黄金199370000000美元盎司SHFE白银514600870017214773561006304元千克COMEX白银2275000000美元盎司SHFE螺纹钢4194-68-16024029102940556元吨SHFE热卷4305-54-124378304677326元吨DCE铁矿石8830-320-350778016722550元吨DCE焦煤18635-110-0594672583784元吨DCE焦炭27460-385-1383049343991元吨数据来源iFinD铜冠金源期货2产业数据透视3月20日3月17日涨跌3月20日3月17日涨跌SHEF铜主力66620006722000-60000LME铜3月8711861299SHFE仓单97416009741600000LME库存76925747002225铜沪铜现货报价6778000674100037000LME仓单4900052675-3675现货升贴水660003100035000LME升贴水-675-6750精废铜价差14000130001000沪伦比765781-016LME注销仓单279250022025005900003月20日3月17日涨跌3月20日3月17日涨跌SHEF镍主力174860175960-1100LME镍3月2279523580-785SHEF仓单18312563-732LME库存4450244658-156镍俄镍升贴水8508500LME仓单3795638022-66金川镍升贴水280028000LME升贴水0-217217LME注销仓单65466636-90沪伦比价7677460213月20日3月17日涨跌3月20日3月17日涨跌锌SHEF锌主力2236022520-160LME锌28982933-35SHEF仓单4656347797-1234LME库存3737537725-350敬请参阅最后一页免责声明69商品日报现货升贴水-40365-405LME仓单3472535300-575现货报价224802246020LME升贴水36360LME注销仓单26502425225沪伦比价7727680043月20日3月17日涨跌3月20日3月16日涨跌SHFE铅主力1532015405-85LME铅211552068475SHEF仓单1167813023-1345LME库存2572525275450铅现货升贴水-45-13085LME仓单2120020750450现货报价15275152750LME升贴水0-625625LME注销仓单21200212000沪伦比价724737-0133月20日3月17日涨跌3月20日3月17日涨跌SHFE铝连三1792518180-255LME铝3月228422786SHEF仓单225020228648-3628LME库存546200552350-6150现货升贴水-60-600LME仓单436925437900-975铝长江现货报价182501816090LME升贴水-475-5135南储现货报价18420001830000120沪伦比价785798-013沪粤价差-17000-14000-30LME注销仓单109275114450-51753月20日3月17日涨跌3月20日3月17日涨跌SHFE黄金4450244502000SHFE白银514600514600000COMEX黄金197350197350000COMEX白银22462224620000黄金TD4478044780000白银TD513900513900000贵伦敦黄金196210196210000伦敦白银21892189000金期现价差-278046-324期现价差704000-3300属COMEX金银比SHFE金银比价8648854810087648820-057价SPDR黄金ETF9245592455000SLV白银ETF14263001428730-2430COMEX黄金库COMEX白银库213663970821366397080002835298572628370470812-17485086存存3月20日3月17日涨跌3月20日3月17日涨跌螺螺纹主力41944262-68价差广-沈180180000纹上海现货价格43204350-30价差沪-沈5060-10钢基差25961222543707卷螺差上海-114-95-19方坯唐山39504000-50卷螺差主力11197143月20日3月17日涨跌3月20日3月17日涨跌铁铁矿主力88309150-320巴西-青岛运价20632099-036矿日照港PB粉902924-22西澳-青岛运价857889-032石基差-858-8903265-62价差3975378019562FeCFR689688002PB粉-杨迪粉414428-143月20日3月17日涨跌3月20日3月17日涨跌焦焦炭价差晋-焦炭主力2746027845-38528104602350炭港焦港口现货准一26302650-20焦炭港口基差826517煤焦煤价差晋-山西现货一级02450-24501701700港敬请参阅最后一页免责声明79商品日报焦煤主力1863518745-110焦煤基差64763611港口焦煤山250025000RBJ主力1527315306-00033西山西现货价格233023300JJM主力1473614855-00119数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明89商品日报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A2105室郑州营业部电话0755-82874655河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室大连营业部电话0371-65613449辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财芜湖营业部富广场A906室电话0562-5819717安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明99