镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价64.5美元/湿吨，较此前一周下跌7美元。菲律宾雨季略有恢复，下游镍铁偏弱，矿山让步，镍矿新成交价下降较多。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1200元/镍点，较前一周下跌50元/镍点。国内镍铁显性库存累库较多，需求较弱，市场空头情不散。供需方面，近期进口窗口时有开启，国内企业大量清关镍板，进口供应增量。此外电积镍本月产量继续兑现，市场俄镍份额被挤占，俄镍升水下行近期明显。短期供应或仍以小幅增加为主。消费端不锈钢库存较高，去库艰难，另据SMM调研，国内某大型不锈钢厂也进入减产状态，需求清淡难改。宏观面瑞信银行引发流动性风险升级，恐慌情绪笼罩下，镍价预计弱势震荡。
　　本周沪镍主体运行170000-190000元/吨，伦镍主体运行22000-26000美元/吨。
　　策略建议：反弹抛空
　　风险因素：美联储超预期转鸽，供应出现扰动

研究报告全文：镍周报2023年3月20日基本面及宏观双利空镍价弱势不改核心观点及策略镍矿方面镍矿15CIF均价645美元湿吨较此一前一周下跌7美元菲律宾雨季略有恢复下游镍铁投资咨询业务资格沪证监许可201584偏弱矿山让步镍矿新成交价下降较多镍铁方号面上周五SMM8-12高镍生铁均价1200元镍点较前一周下跌50元镍点国内镍铁显性库存累库较李婷多需求较弱市场空头情不散供需方面近期021-68556855litjyqhcomcn进口窗口时有开启国内企业大量清关镍板进口从业资格号F0297587供应增量此外电积镍本月产量继续兑现市场俄投资咨询号Z0011509镍份额被挤占俄镍升水下行近期明显短期供应黄蕾或仍以小幅增加为主消费端不锈钢库存较高去021-68556855huangleijyqhcomcn库艰难另据SMM调研国内某大型不锈钢厂也进入从业资格号F0307990投资咨询号Z0011692减产状态需求清淡难改宏观面瑞信银行引发流动性风险升级恐慌情绪笼罩下镍价预计弱势震高慧021-68556855荡gaohjyqhcomcn本周沪镍主体运行170000-190000元吨伦镍主体从业资格号F03099478投资咨询号Z0017785运行22000-26000美元吨策略建议反弹抛空风险因素美联储超预期转鸽供应出现扰动敬请参阅最后一页免责声明16镍周报一交易数据上周市场重要数据合约20233102023317涨跌单位SHFE镍179670175960-3710元吨LME镍2268023580900美元吨镍矿港口库存35183223-118万湿吨LME库存4406444658594吨SHFE库存43452986-1359吨金川镍升贴水570077002000元吨俄镍升贴水60030502450元吨8-12高镍生铁均价12501200-50元镍点不锈钢库存无锡佛山11761921182908-35053吨注1涨跌周五收盘价上周五收盘价2LME为3月期价格上海SHFE为3月期货价格数据来源SMMiFinD铜冠金源期货二行情评述库存3月17日LME镍库存较此前一周594吨SHFE库存较前一周-1359吨全球的二大交易所库存合计47万吨较此前一周-765吨镍矿方面本周菲律宾镍矿15CIF均价645美元湿吨较前一周下跌7美元湿吨菲律宾雨季略有恢复下游镍铁偏弱矿山让步镍矿新成交价下降较多但上下游在供需清淡的情况下仍存在博弈心态铁厂除刚需采购之外不愿意多采购镍铁方面周五SMM8-12高镍生铁均价1200元镍点较此前一周下跌50元镍点目前国内大部分铁厂进入亏损但镍铁供应端暂未太多消息传出部分钢厂原料需求下滑部分镍铁库存由隐性转为显性可对外销售量增加镍铁市场空头情绪较浓宏观方面瑞信披露的年报中宣布其2022年和2021年财报程序存在重大缺陷主要与风险评估流程等内部控制等的缺陷有关继上周美国部分银行风波引发市场对于银行体系稳定性广泛关注后瑞信又起波澜使得略微有些缓和的美国银行担忧再度升温数据方面2月美国CPI同比增60前值64符合市场预期2月核心CPI同比增55前值56符合市场预期欧洲方面3月议息会议欧央行继续加息50BP将三大政策利率主要再融资利率隔夜存款利率隔夜贷款利率分别提升至至3530和375缩表方面欧央行暂未在金融稳定压力下对缩表速度作出调整当前继续按150亿欧元月的速度执行国内3月15日央行超额续作MLF后17日央行表示将于27日降准025个百分点去年12月降准025个百分点释放了约5000亿资金2月新增社融31600亿元预期20767亿元创造历史同期新高同比多增19500亿元存量同比增速为99较上月敬请参阅最后一页免责声明26镍周报明显回升扭转了去年10月以来的下跌趋势2023年1-2月工业增加值同比为24主要是制造业增加值回升19个百分点的贡献2023年1-2月固定资产投资同比增速由32回升至55其中制造业投资同比增速回升07个百分点至81房地产开发投资同比增速由-122收窄至-57保交楼举措落地见效消费端1-2月社零同比为35除汽车外社零同比为50整体而言今年1-2月是国内经济压力相对较大的阶段但多数生产需求数据同比仍有所改善尤其是地产和消费这两大短板有明显修复显示经济恢复成色较高供需方面近期进口窗口时有开启国内企业大量清关镍板进口供应增量此外电积镍本月产量继续兑现市场俄镍份额被挤占俄镍升水下行近期明显短期供应或仍以小幅增加为主消费端不锈钢库存较高去库艰难另据SMM调研国内某大型不锈钢厂也进入减产状态需求清淡难改整体基本面纯镍供应增加消费清淡市场空头心态较浓但镍价到目前价位镍铁厂进入亏损亦触及硫酸镍制备电积镍成本线从成本角度看镍价尚有一线支撑宏观面瑞信银行引发流动性风险升级恐慌情绪笼罩下镍价预计弱势震荡敬请参阅最后一页免责声明36镍周报三相关图表图表1国内外镍价走势图表2现货升贴水走势元吨美元吨元吨沪期镍主力LME3个月镍金川镍升贴水俄镍升贴水31000000530000030000004800000250000026000000430000020000003800000150000021000000330000010000005000001600000028000002300000000-5000001100000018000001300000-100000060000008000002022-06-212022-11-212022-04-212022-05-212022-07-212022-08-212022-09-212022-10-212022-12-212023-01-212023-02-212022-03-212019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102019-06数据来源iFinD铜冠金源期货图表3LME镍升贴水图表4镍国内外比值元吨LME镍现货三个月升贴水沪伦镍比值900200000LME镍3-15升贴水15000085010000080050000750000700-50000650-100000-1500006002020-072019-072019-102020-012020-042020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012020-032022-072019-072019-112020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-112019-03数据来源iFinD上海有色网铜冠金源期货图表5全球主要交易所库存图表6镍保税区库存吨吨30000000库存镍合计LME镍库存合计14000保税区保税区镍豆库存保税区保税区镍板库存2500000012000200000001000080001500000060001000000040005000000200000002022-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-062022-102023-02202217202227202237202247202257202267202277202287202297202317202327202337202211720221272022107数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明46镍周报图表7镍矿价格图表8镍铁价格美元湿吨15Fe15-25主流1600180170000镍铁7-10140009FE49Al716000012001500001000140000800130000600400120000200110000001000002022-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092023-012023-032022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03数据来源iFinD上海有色网铜冠金源期货图表9镍铁库存图表10不锈钢价格吨元吨市场价冷轧不锈钢平板50180中国主要地区镍生铁库存金属吨280000015121924383212B太钢无锡4018026000002400000301802200000201802000000101801800000160000018014000002020352020572020792019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-0120201232020213202032620204162020528202061820207302020820数据来源iFinD铜冠金源期货图表11不锈钢库存图表12不锈钢产量吨库存不锈钢合计佛山当周值万吨产量不锈粗钢300系当月值180产量不锈粗钢200系当月值库存不锈钢合计无锡当周值80000000160产量不锈粗钢400系当月值700000001406000000012050000000100400000008030000000602000000040100000002000002022-072020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-102023-012020-032018-072018-112019-032019-072019-112020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112018-03数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明56镍周报DEDICATEDTOTHEFUTUREQA洞彻风云共创未来全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055大连营业部辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688铜陵营业部深圳分公司安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室深圳市罗湖区建设路1072号东方电话0562-5819717广场2104A2105室电话0755-82874655郑州营业部芜湖营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号电话0371-65613449伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明66