本报告导读：
　　以电影为代表的PGC具备劳动密集型、资金密集型两大特点，AIGC在特效制作、剧本创作等方面的应用有望提升内容生产效率，相关内容公司有望受益。
　　摘要：
　　事件：动画电影龙头光线传媒董事长兼CEO王长田于3月19日发表内部信，信中指出要主动探索AI在电影生产主要环节的应用，如AI动画表演、AI生成角色和场景资产、AI生成毛发和衣服的动态效果、AI自动布光渲染等动画特效方面的应用，以及AI对创意构思及剧本创作的赋能。
　　AIGC在电影领域初步应用，未来有望助力优质内容扩充。随着视觉特效在PGC（电影、电视剧、游戏）内容生产中的重要性不断提升，相关人力成本亦不断攀升，以《阿凡达》等头部影片为例，其制作成本中视觉特效团队人力成本或占到1/3。在人物表情、皮肤纹理等细节生成上，AI技术已可实现高精度模拟，但由于视觉特效工序复杂，目前多个环节仍需真人（演员、摄影师、特效师等）参与，具备劳动密集型、资金密集型两大特点。随着AIGC加速迭代，视觉特效部分人工环节有望被AIGC取代以实现降本增效。
　　除电影以外，AIGC有望拓展更多视频内容的可能性。中、长视频方面，AIGC助力低预算作品，2023年第95届奥斯卡最佳影片《瞬息全宇宙》部分特效场景由AI视频剪辑工具Runway实现，Netflix首支AIGC动画短片《犬与少年》已可实现精良效果；短视频方面，AIGC进一步降低短视频UGC创作门槛，如抖音旗下视频剪辑APP剪映已上线“图文成片”功能，AI可根据用户所输入的文字智能匹配素材，短视频内容体量及丰富度有望进一步扩充。
　　内容制作方有望受益于AIGC的降本增效作用，院线及平台方有望受益于内容体量及丰富度的扩充。推荐标的：博纳影业、芒果超媒；受益标的：光线传媒、华策影视、中国电影、万达电影、爱奇艺等。
　　风险提示：AI技术发展不及预期，商业化拓展低于预期等。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo传播文化业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230320上次评级增持动画龙头加码AI电影等PGC望迎重塑TablesubIndustry细分行业评级行业陈筱分析师陈俊希分析师李芓漪研究助理事021-38675863021-38032025021-38038428chenxiaogtjascomchenjunxigtjascomliziyigtjascom件证书编号S0880515040003S0880520120009S0880121080005快本报告导读评以电影为代表的PGC具备劳动密集型资金密集型两大特点AIGC在特效制作相关报告TableDocReport剧本创作等方面的应用有望提升内容生产效率相关内容公司有望受益传播文化业GPT-4文心一言发布应用摘要端落地可期20230319TableSummary事件动画电影龙头光线传媒董事长兼CEO王长田于3月19日发传播文化业手游出海势头强劲2月买量投放变化平稳表内部信信中指出要主动探索在电影生产主要环节的应用如AI20230312AI动画表演AI生成角色和场景资产AI生成毛发和衣服的动态效传播文化业关注国企价值重估出版和广电有望受益果AI自动布光渲染等动画特效方面的应用以及AI对创意构思及20230304传播文化业AIGC助力特效内容生产传剧本创作的赋能统PGC降本增效可期20230227AIGC在电影领域初步应用未来有望助力优质内容扩充随着视觉传播文化业爱奇艺全年盈利百度英伟证特效在PGC电影电视剧游戏内容生产中的重要性不断提升达加码AIGC20230225券相关人力成本亦不断攀升以阿凡达等头部影片为例其制作成研本中视觉特效团队人力成本或占到13在人物表情皮肤纹理等细究报节生成上AI技术已可实现高精度模拟但由于视觉特效工序复杂目前多个环节仍需真人演员摄影师特效师等参与具备劳动告密集型资金密集型两大特点随着AIGC加速迭代视觉特效部分人工环节有望被AIGC取代以实现降本增效1122850除电影以外AIGC有望拓展更多视频内容的可能性中长视频方面AIGC助力低预算作品2023年第95届奥斯卡最佳影片瞬息全宇宙部分特效场景由AI视频剪辑工具Runway实现Netflix首支AIGC动画短片犬与少年已可实现精良效果短视频方面AIGC进一步降低短视频UGC创作门槛如抖音旗下视频剪辑APP剪映已上线图文成片功能AI可根据用户所输入的文字智能匹配素材短视频内容体量及丰富度有望进一步扩充内容制作方有望受益于AIGC的降本增效作用院线及平台方有望受益于内容体量及丰富度的扩充推荐标的博纳影业芒果超媒受益标的光线传媒华策影视中国电影万达电影爱奇艺等风险提示AI技术发展不及预期商业化拓展低于预期等请务必阅读正文之后的免责条款部分行业事件快评表1推荐公司估值表股价更新至3月20日代码简称股价市值EPS元PE-元亿元2022E2023E2024E2022E2023E2024E评级001330SZ博纳影业1019140060080430531273823701923增持300413SZ芒果超媒378670825097128158390329582396增持数据来源wind国泰君安证券研究注所有标的单位均换算为人民币请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3行业事件快评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3