本报告导读：军工板块估值回调，美对我周边国家军售力度加大。北斗加速产业化国际化发展，韩美举行联合军演。大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。
　　摘要：
　　军工板块估值回调，美对我周边国家军售力度加大。1)上周(03.13-03.17)上证综指上涨0.63%，创业板指数下跌3.24%，国防军工指数下跌2.51%，跑输大盘3.15个百分点，排名第25/29。2)韩国拟从美国增购20架F-35A战机。3)美菲将举行历史上最大规模的美菲联演。4）美国将向澳大利亚出售5艘“弗吉尼亚”级核潜艇。5)美国2024财年国防预算总额高达8420亿美元，其中1450亿美元用于新武器的研究、发展、试验与鉴定等。
　　北斗加速产业化国际化发展，韩美举行联合军演。1)北斗卫星导航系统自建成开通以来，运行连续稳定可靠，持续提供功能强大的卫星导航服务，高精度、短报文等特色服务能力已得到充分验证。后续，在加速推进北斗规模应用市场化、产业化、国际化发展的同时，北斗系统还将积极发展多种导航定位授时技术。2）韩国和美国13日开始举行五年来最大规模的联合军演，朝鲜12日开展战略巡航导弹潜射训练。3）我们认为，卫通卫导系统既是打赢现代化战争的必要保障，又是关乎国家安全和国计民生的重点工程，在十四五期间加强国家重大安全领域自主可控的大背景下，卫通卫导系统的建设和产业化进程有望加速。建议重点关注航空航天等装备建设的重点领域及卫通卫导等国防信息化领域的前沿热点。
　　大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。2）依据以往经验，预计十四五规划将循序渐进落地，2023年板块利润表与现金流量表或持续改善。
　　投资主线：中航沈飞、中航光电、航天电器、紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子、中航高科、抚顺特钢、菲利华、光威复材、图南股份。相关标的：航天彩虹、中航西飞、航发动力、中航机电、中航电子、中航电测、江航装备、中航重机、中简科技、西部超导、航宇科技。
　　风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关公司民品业务业绩不达预期的风险。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo军工TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230320上次评级增持北斗加速产业化国际化发展韩美举行联合军演TablesubIndustry细分行业评级行业彭磊分析师杨天昊研究助理周010-83939806010-83939791penglei018712gtjascomyangtianhao027639gtjascom报证书编号S0880518100003S0880122120057本报告导读军工板块估值回调美对我周边国家军售力度加大北斗加速产业化国际化发展韩美举行联合军演大国博弈加剧是长期趋势相关报告TableDocReport军工长期向好我国国防支出强调练兵备战美国防预算再创新高202303182023国防预算增长72海南舰西太演训任务完成20230307摘要中国军贸亮相阿布扎比防展俄乌冲突中卫星发挥关键作用20230305TableSummary军工板块估值回调美对我周边国家军售力度加大1上周日或将购买500枚战斧导弹欧盟决定0313-0317上证综指上涨063创业板指数下跌324国防军自建宽带卫星网20230228工指数下跌跑输大盘个百分点排名第韩国中韩等国军工出口开始崛起美将在日25131525292部署高超音速导弹20230216拟从美国增购20架F-35A战机3美菲将举行历史上最大规模的美菲联演美国将向澳大利亚出售艘弗吉尼亚级核潜艇美455国2024财年国防预算总额高达8420亿美元其中1450亿美元用于证新武器的研究发展试验与鉴定等券北斗加速产业化国际化发展韩美举行联合军演1北斗卫星导航研系统自建成开通以来运行连续稳定可靠持续提供功能强大的卫星究导航服务高精度短报文等特色服务能力已得到充分验证后续报在加速推进北斗规模应用市场化产业化国际化发展的同时北斗系统还将积极发展多种导航定位授时技术2韩国和美国13日开始告举行五年来最大规模的联合军演朝鲜12日开展战略巡航导弹潜射训练3我们认为卫通卫导系统既是打赢现代化战争的必要保障又是关乎国家安全和国计民生的重点工程在十四五期间加强国家重大安全领域自主可控的大背景下卫通卫导系统的建设和产业化进程有望加速建议重点关注航空航天等装备建设的重点领域及卫通卫导等国防信息化领域的前沿热点大国博弈加剧是长期趋势军工长期向好1我们认为大国博弈加剧是长期趋势美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向中国周边紧张局势可能逐步加剧和平需要保卫加大国防投入是必选项军工长期趋势向好2027年要确保实现建军百年奋斗目标十四五期间有望加速补短板2依据以往经验预计十四五规划将循序渐进落地2023年板块利润表与现金流量表或持续改善投资主线中航沈飞中航光电航天电器紫光国微鸿远电子振华科技火炬电子中航高科抚顺特钢菲利华光威复材图南股份相关标的航天彩虹中航西飞航发动力中航机电中航电子中航电测江航装备中航重机中简科技西部超导航宇科技风险提示相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险相关公司民品业务业绩不达预期的风险请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1核心观点北斗加速产业化国际化发展韩美举行联合军演32行情回顾继续回调国防信息化板块表现较好521行业表现下跌251跑输大盘315pp522指数表现中证国安等指数表现最好523板块表现国防信息化板块表现较好53军工行业重大新闻731国内要闻732国际要闻84风险提示12请务必阅读正文之后的免责条款部分2of13行业周报1核心观点北斗加速产业化国际化发展韩美举行联合军演军工板块估值回调美对我周边国家军售力度加大1上周0313-0317上证综指上涨063创业板指数下跌324国防军工指数下跌251跑输大盘315个百分点排名第25292韩国拟从美国增购20架F-35A战机3美菲将举行历史上最大规模的美菲联演4美国将向澳大利亚出售5艘弗吉尼亚级核潜艇5美国2024财年国防预算总额高达8420亿美元其中1450亿美元用于新武器的研究发展试验与鉴定等北斗加速产业化国际化发展韩美举行联合军演1北斗三号全球卫星导航系统自建成开通以来运行连续稳定可靠持续提供功能强大的卫星导航服务高精度短报文等特色服务能力已得到充分验证目前全国已有超过790万辆道路营运车辆47万多艘船舶4万多辆邮政快递干线车辆应用北斗系统近8000台各型号北斗终端在铁路领域应用推广后续在加速推进北斗规模应用市场化产业化国际化发展的同时北斗系统还将积极发展多种导航定位授时技术2035年前建成以下一代北斗系统为核心更加泛在更加融合更加智能的国家综合时空体系提供基准统一覆盖无缝安全可信便捷高效的定位导航授时服务2韩国和美国13日开始举行五年来最大规模的联合军演朝鲜12日开展战略巡航导弹潜射训练3我们认为卫通卫导系统既是打赢现代化战争的必要保障又是关乎国家安全和国计民生的重点工程在十四五期间加强国家重大安全领域自主可控的大背景下卫通卫导系统的建设和产业化进程有望加速建议重点关注航空航天等装备建设的重点领域及卫通卫导等国防信息化领域的前沿热点大国博弈加剧是长期趋势军工长期向好1我们认为大国博弈加剧是长期趋势美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向中国周边紧张局势可能逐步加剧和平需要保卫加大国防投入是必选项军工长期趋势向好2027年要确保实现建军百年奋斗目标十四五期间有望加速补短板2依据以往经验预计十四五规划将循序渐进落地2023年板块利润表与现金流量表或持续改善投资主线中航沈飞中航光电航天电器紫光国微鸿远电子振华科技火炬电子中航高科抚顺特钢菲利华光威复材图南股份相关标的航天彩虹中航西飞航发动力中航机电中航电子中航电测江航装备中航重机中简科技西部超导航宇科技风险提示相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险相关公司民品业务业绩不达预期的风险请务必阅读正文之后的免责条款部分3of13行业周报表1相关标的盈利预测估值产业链股价元总市值EPS元PEX投资评证券代码证券简称环节2023317亿元2022E2023E2024E2022E2023E2024E级600760SH中航沈飞5367105221112144181479237272965增持总装002389SZ航天彩虹229322861031048067744747403422000768SZ中航西飞256271268034047060760954274280600893SH航发动力4498119898055072095821662814733002013SZ中航机电1078000040048059269922241822分系统600372SH中航电子179334386000061074-29222436300114SZ中航电测482228486035050063000000000688586SH江航装备184610434000073101-25461823002179SZ中航光电528186123238317416221916661269增持002025SZ航天电器587226580157220296374026691984增持002049SZ紫光国微1025487119343478649299021471579增持元器件603267SH鸿远电子83581942448464684417271294990增持000733SZ振华科技947849325288410529329123121792增持603678SH火炬电子435920021241326420180813391038增持600862SH中航高科231632263055072095421132172438增持600399SH抚顺特钢142828162048057064297525052231增持600765SH中航重机258238008000111146-23171763300395SZ菲利华424121884152213289279019911467增持材料及300777SZ中简科技505222207107158196472732022574加工300699SZ光威复材596930940178212243335328162456增持688122SH西部超导810937629000311398-26082039300855SZ图南股份435813162112151169389128862579增持688239SH航宇科技68719806000191289-35922379资料来源Wind国泰君安证券研究注紫光国微振华科技火炬电子为国泰君安电子团队覆盖抚顺特钢图南股份为国泰君安钢铁团队覆盖光威复材为国泰君安建材团队覆盖其余未评级受益标的盈利预测均来自Wind一致预期请务必阅读正文之后的免责条款部分4of13行业周报2行情回顾继续回调国防信息化板块表现较好21行业表现下跌251跑输大盘315pp上周0313-0317上证综指上涨063创业板指数下跌324国防军工指数下跌251跑输大盘315个百分点排名第2529表2上周0313-0317下跌251pp跑输大盘315pp国防军工涨跌幅上证综指涨跌幅创业板指涨跌幅相对上证收益行业排名-251063-324-3152529数据来源Wind国泰君安证券研究图1上周0313-0317国防军工涨幅排名25298060402000-20-40-60-80传建计通电非商家交电银农石房餐钢建纺食轻综有医机国煤基汽电媒筑算信子银贸电通力行林油地饮铁材织品工合色药械防炭础车力机元行零运及牧石产旅服饮制金军化设器金售输公渔化游装料造属工工备件融用事业数据来源Wind国泰君安证券研究22指数表现中证国安等指数表现最好上周0313-0317各大军工指数表现相对较差其中中证国安指数表现最好上涨016排名第110表3上周0313-0317中证国安指数表现最好指数代码指数名称本周涨跌幅本月涨跌幅本年涨跌幅发布机构399813中证国安0160481723中证指数有限公司万得信息技术股份882420航天航空与国防-162-223699有限公司399967中证军工-174-156411中证指数有限公司801740SI国防军工申万-231-204563申银万国指数399959军工指数-250-286259中证指数有限公司中信证券股份有限CI005012WI国防军工中信-251-246462公司h30213CS航空航天-297-407359中证指数有限公司931066军工龙头-365-449-233中证指数有限公司399973中证国防-423-585-494中证指数有限公司930875空天军工-445-619-566中证指数有限公司数据来源Wind国泰君安证券研究23板块表现国防信息化板块表现较好请务必阅读正文之后的免责条款部分5of13行业周报上周0313-0317国防信息化板块表现相对较好国防信息化板块华力创通1643睿创微纳1078特发信息989等股票涨幅居前红相股份-2214菲利华-1413西部材料-965等股票跌幅居前表4上周0313-0317国防信息化板块表现较好本周涨幅前十本周跌幅前十股票代码股票名称收盘价元涨跌幅股票代码股票名称收盘价元涨跌幅601698SH中国卫通24941692300427SZ红相股份1417-2214300045SZ华力创通9921643300395SZ菲利华4241-1413688002SH睿创微纳49521078002149SZ西部材料1535-965000070SZ特发信息889989300114SZ中航电测4822-936300474SZ景嘉微8072972002025SZ航天电器5872-927300065SZ海兰信1482818300593SZ新雷能3306-923002338SZ奥普光电3119759688237SH超卓航科4918-903002268SZ卫士通3799753600765SH中航重机2582-899688722SH同益中2151675000733SZ振华科技9478-825002436SZ兴森科技1187665835640BJ富士达1575-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退役310架飞机包括42架A-10攻击机57架F-15CD战斗机32架F-22隐形战斗机37架HH-60G铺路鹰战斗救援直升机1架B-1战略轰炸机24架KC-10加油机3架E-8C战场监视与指挥机2架EC-130H电子战飞机4架EC-130J心理战飞机3架A-29轻型攻击机和42架T-1A教练机等报道提到美国空军在2024财年计划退役310架飞机的计划将远远超过以往的退役规模如果美国国会批准该计划将标志着美国空军在淘汰老旧过时飞机方面迈出的重要一步据介绍A-10攻击机和F-22战斗机的退役计划一直是美国空军与国会反复扯皮的项目美国空军认为A-10攻击机早已经落后于时代面对拥有先进防空系统的敌人时过于脆弱美国空军参谋长布朗上将在3月7日接受采访时再度宣称美国空军希望在2029年前退役全部218架A-10美国空军还要求退役32架早期型F-22战斗机它们设计于冷战期间虽然空战性能强大但缺乏与其他机型的协同作战能力不符合美国空军看重的网络中心战要求按照美国空军的评估这些早期型F-22的平均升级费用超过7000万美元已经接近于采购一架全新的F-35隐形战斗机因此如今主要用于训练目的但对于美国空军的这些退役计划美国国会认为将导致美国空军战机规模的大缩水而坚决反对尤其是去年明确要求美国空军必须维持最低数量具有空中优势的F-22以供国请务必阅读正文之后的免责条款部分11of13行业周报防部测试作战部署和应对重大紧急情况的要求实际就是要求保留所有F-22此外美国海军也列出了总数多达11艘的退役舰艇清单其中8艘都是提前退役防务新闻称美国海军的退役清单包括3艘惠德贝岛级两栖船坞登陆舰5艘提康德罗加级巡洋舰两艘独立级濒海战斗舰以及一艘核潜艇其中杰克逊号和蒙哥马利号濒海战斗舰分别于2015年和2016年服役但美国海军坚持认为濒海战斗舰不合时宜的设计和故障不断的传动装置使它们已经失去了继续服役的必要同时美国海军还主张尽快退役老化的提康德罗加级巡洋舰美国海军作战部长迈克吉尔迪上将强调说这些船只的安全性堪忧多次在部署期间发生漏水和燃料箱破裂的问题直接影响了部署计划随着新一代阿利伯克级驱逐舰将在今年服役老式巡洋舰的地位正在下降虽然美军出现装备退役热潮但这并非是美国军费不足的结果相反美国2024财年的军费再创新高仅美国空军的预算就比上一年增加了54亿美元五角大楼官员公开表示大批量退役这些老化和不合时宜的武器装备可以节省资金用于应对中国挑战的全新主战武器的研发值得注意的是这些新武器中既包括哨兵洲际导弹B-21突袭者隐形轰炸机哥伦比亚级战略核潜艇等新一代三位一体核威慑力量也有多型高超音速导弹E-7预警机美国空军的下一代空中优势战斗机和美国海军的下一代战斗机FA-XX项目以及高度自主的无人作战飞机等先进常规武器但报道承认美国国会此前多次全部或部分驳回了五角大楼的退役申请因此美军的如意算盘能否打得响还是问题原文链接httpwwwnewscnmil2023-0316c1211738240htm4风险提示相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险相关公司民品业务业绩不达预期的风险请务必阅读正文之后的免责条款部分12of13行业周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分13of13