周期：地产销售竣工改善，金价迫近历史高位
　　1、金融稳定行业本月景气整体回升：
　　——地产基建方面，地产销售与竣工边际改善、信用风险逐渐缓解；基建投资同比保持高增、地方新增专项债净融资规模稳定。
　　——金融行业看，信贷社融超预期“开门红”；保险资产端10年期国债利率保持稳定；A股成交金额与融资融券余额环比保持稳定。
　　——其他行业中，发电量同比增速小幅改善反映电力向好；航运干散货、油运运价指数大幅反弹，集运运价指数走低。
　　2、上游资源行业本月景气分化：
　　——能源方面，动力煤价格有所回升、秦皇岛港煤炭库存继续回落；原油价格大幅下挫、美国原油补库进程暂缓。
　　——金属方面，铜、铝价格均小幅回落；市场避险情绪高涨、联储加息预期回落共同支撑金价迫近历史新高；钢价小幅回升，但钢矿比价继续走低。
　　3、传统制造行业本月景气整体回升：
　　——建材零售增速明显修复、景气指数加速上行；挖掘机出口与内销数量同比均有所回升；汽车与乘用车销量均由大幅负增转为正增。
　　消费：社零增速明显修复，出行链延续复苏
　　1、可选消费行业本月景气整体回升：
　　——地产链方面，家电、家居零售同比加速修复，但出口同比延续负增。
　　——零售业方面，社会消费品零售与商品零售同比增速均由负转正、出现明显提升；海南旅游收入与人次同比承压。
　　2、必需消费行业本月景气分化：
　　——食饮医药方面，白酒产量延续小幅负增；啤酒产量同比转正；牛奶、奶粉价格稳定，生鲜乳价格回落；调味品成本提高；药品零售额增速回落。
　　——其他行业看，猪价延续下行趋势、生猪养殖延续亏损；服装零售额增速转正，但出口金额同比延续负增。
　　3、服务消费行业本月景气整体回升：
　　——餐饮收入、旅游收入、票房收入同比均大幅增长，但弱于2019年同期；民航正班客座率上行、机场旅客吞吐量高增。
　　科技：新能车销量重回高增，软件利润延续正增
　　1、高端制造行业本月景气分化：
　　——新能车销量同比重回高增，渗透率企稳回升；光伏出口增速由正转负；全球与中国半导体销售额同比延续大幅负增；智能手机出货量增速回升。
　　2、TMT行业本月景气保持稳定：
　　——软件产业收入同比大幅改善、利润同比延续小幅正增；北美云计算厂商资本开支同比弱势；国产游戏版号每月发放数量保持稳定。
　　风险提示：海外波动加剧；宏观经济超预期变化；监管政策超预期扰动。

研究报告全文：证券研究报告市场策略研究2023年03月21日投资策略本月哪些行业景气改善中观景气跟踪2023年3月周期地产销售竣工改善金价迫近历史高位作者1金融稳定行业本月景气整体回升分析师张峻晓地产基建方面地产销售与竣工边际改善信用风险逐渐缓解基建执业证书编号S0680518110001投资同比保持高增地方新增专项债净融资规模稳定邮箱zhangjunxiaogszqcom研究助理王昱涵金融行业看信贷社融超预期开门红保险资产端年期国债利10执业证书编号S0680121070009率保持稳定A股成交金额与融资融券余额环比保持稳定邮箱wangyuhan3665gszqcom其他行业中发电量同比增速小幅改善反映电力向好航运干散货相关研究油运运价指数大幅反弹集运运价指数走低1投资策略历史上的主线都是怎么确立的策2上游资源行业本月景气分化略周报202303192023-03-19能源方面动力煤价格有所回升秦皇岛港煤炭库存继续回落原油2投资策略市场回顾3月3周原油重挫价格大幅下挫美国原油补库进程暂缓金价跳涨2023-03-18金属方面铜铝价格均小幅回落市场避险情绪高涨联储加息预3投资策略中字头热度再创新高交易情绪跟踪期回落共同支撑金价迫近历史新高钢价小幅回升但钢矿比价继续走低第183期2023-03-153传统制造行业本月景气整体回升4投资策略一文读懂互联互通大扩容外资周报建材零售增速明显修复景气指数加速上行挖掘机出口与内销数量第153期2023-03-14同比均有所回升汽车与乘用车销量均由大幅负增转为正增5投资策略发行审核规则梳理与展望全面注册制系列一2023-03-13消费社零增速明显修复出行链延续复苏1可选消费行业本月景气整体回升地产链方面家电家居零售同比加速修复但出口同比延续负增零售业方面社会消费品零售与商品零售同比增速均由负转正出现明显提升海南旅游收入与人次同比承压2必需消费行业本月景气分化食饮医药方面白酒产量延续小幅负增啤酒产量同比转正牛奶奶粉价格稳定生鲜乳价格回落调味品成本提高药品零售额增速回落其他行业看猪价延续下行趋势生猪养殖延续亏损服装零售额增速转正但出口金额同比延续负增3服务消费行业本月景气整体回升餐饮收入旅游收入票房收入同比均大幅增长但弱于2019年同期民航正班客座率上行机场旅客吞吐量高增科技新能车销量重回高增软件利润延续正增1高端制造行业本月景气分化新能车销量同比重回高增渗透率企稳回升光伏出口增速由正转负全球与中国半导体销售额同比延续大幅负增智能手机出货量增速回升2TMT行业本月景气保持稳定软件产业收入同比大幅改善利润同比延续小幅正增北美云计算厂商资本开支同比弱势国产游戏版号每月发放数量保持稳定风险提示海外波动加剧宏观经济超预期变化监管政策超预期扰动请仔细阅读本报告末页声明2023年03月21日内容目录周期地产销售竣工改善金价迫近历史高位511金融地产地产销售竣工改善信贷社融开门红61地产销售竣工改善信用风险缓解62基建投资保持高增专项债稳定融资63银行信贷社融超预期开门红74保险10年期国债利率保持稳定75证券成交金额与两融余额保持稳定86电力发电量同比增速小幅改善87航运干散货油运运价大幅反弹912上游资源原油价格大幅下挫金价迫近历史高位91煤炭动力煤价格回升煤炭延续去库92油气原油价格大幅下挫补库进程暂缓103工业金属铜铝价格均小幅回落104贵金属金价迫近历史新高115钢铁钢价小幅回升但利润空间未改善1113传统制造建材零售增速修复汽车销售增速转正121建材零售增速修复景气指数上行122工程机械挖机出口与内销增速均回升123汽车汽零汽车销量增速由负转正13消费社零增速明显修复出行链延续复苏1421可选消费社零增速由负转正免税收入增速转负151白电家电零售修复但出口仍弱152家居零售增速转正但出口恶化153零售社零与商品零售增速转正164免税海南旅游收入与游客数增速转负1622必需消费乳制品成本回落生猪养殖延续亏损171白酒产量同比延续小幅负增172啤酒产量同比转为正增173乳制品需求稳定成本回落184调味品原材料成本整体提高185医药医疗医药制造业利润同比增速下行196养殖业猪价下行生猪养殖延续亏损197纺织服饰零售增速转正但出口恶化2023服务消费出行链延续复苏但仍弱于2019年同期201餐饮旅游餐饮收入增速大幅提升并转正202影视院线票房收入与观影人次高增213航空机场航空客座率提升机场吞吐量高增21科技新能车销量重回高增软件利润延续正增2231高端制造新能车销量重回高增光伏出口增速转负231新能车销量重回高增渗透率企稳回升232光伏产业链价格企稳出口增速转负233半导体销售额同比增速继续下行244消费电子智能手机出货量增速回升24P2请仔细阅读本报告末页声明2023年03月21日32TMT软件利润延续正增游戏版号稳定发放251计算机软件利润同比延续小幅正增252通信北美云计算厂商资本开支同比弱势253游戏国产游戏版号发放数量保持稳定26风险提示26图表目录图表1周期行业中观指标表现与景气趋势判断5图表2商品房销售面积与房屋竣工面积同比增速6图表3房地产开发资金及其同比增速亿元6图表4基建投资完成额同比增速6图表5地方新增专项债净融资规模亿元6图表6新增社融与人民币贷款同比多增亿元7图表7大型商业银行总资产及其同比增速亿元7图表8保险公司保费收入及其同比增速万元7图表91年期与10年期国债到期收益率走势7图表10A股日均成交金额及其环比增速亿元8图表11A股融资融券余额及其环比增速亿元8图表12发电量及其同比增速亿千瓦时8图表13水电发电量及其同比增速亿千瓦时8图表14波罗的海干散货指数及巴拿马型好望角型运费指数走势9图表15原油与成品油运输指数走势9图表16动力煤港口价走势元吨9图表17秦皇岛港煤炭库存万吨9图表18布伦特原油及WTI原油价格美元桶10图表19美国原油及原油和石油产品期末库存量千桶10图表20SHFE铜及LME铜价格走势元吨美元吨10图表21SHFE铝及LME铝价格走势元吨美元吨10图表22美债利率及COMEX黄金价格走势美元盎司11图表23美国新增就业人数及失业率千人11图表24钢材表观消费量及其同比增速万吨11图表25钢价矿价指数及其比价11图表26建筑及装潢材料类零售额及其同比增速亿元12图表27建材家居景气指数及其同比增减12图表28挖掘机内销数量及其同比增速台12图表29挖掘机出口数量及其同比增速台12图表30汽车销量及其同比增速辆13图表31乘用车销量及其同比增速辆13图表32消费行业中观指标表现与景气趋势判断14图表33家用电器和音像器材类零售额及其同比亿元15图表34家用电器出口金额及其同比万美元15图表35家具类零售额及其同比增速亿元15图表36家具及其零件出口额及其同比增速亿元15图表37社会消费品零售总额及其同比增速亿元16图表38商品零售类零售额及其同比增速亿元16P3请仔细阅读本报告末页声明2023年03月21日图表39海南旅游收入及其同比增速万元16图表40海南接待游客人数及其同比增速万人次16图表41白酒产量及其同比增速万千升17图表42高端白酒京东零售价元瓶17图表43啤酒产量及其同比增速万千升17图表44玻璃与瓦楞纸价格走势元吨17图表45牛奶零售价与生鲜乳平均价走势元升元公斤18图表46婴幼儿奶粉零售价走势元公斤18图表47大豆市场价走势元吨18图表48白砂糖价格走势元吨18图表49中西药品类零售额及其同比增速亿元19图表50医药制造业利润总额及其同比亿元19图表51猪肉价格走势元500克19图表52生猪养殖利润走势元头19图表53服装鞋帽针纺织品类零售额及其同比增速亿元20图表54服装及衣着附件出口额及其同比增速万美元20图表55餐饮收入类零售额及其同比增速亿元20图表56春节假期旅游收入及其较2019年同期恢复情况亿元20图表57电影票房收入及其同比增速亿元21图表58电影观影人次及其同比增速万人21图表59民航正班客座率及其同比增速21图表60机场旅客吞吐量同比增速21图表61科技行业中观指标表现与景气趋势判断22图表62新能源汽车销量及其同比增速辆23图表63新能源汽车渗透率走势23图表64光伏产业链各环节价格指数走势23图表65太阳能电池出口金额及其同比增速万美元23图表66全球半导体销售额及其同比增速十亿美元24图表67中国半导体销售额及其同比增速十亿美元24图表68智能手机出货量及其同比增速万部24图表69平板电脑面板出货量及其同比增速百万片24图表70软件产业业务收入及其同比增速亿元25图表71软件产业利润总额及其同比增速亿元25图表72北美云计算厂商资本开支及其同比增速亿美元25图表73移动通信基站设备产量及其同比增速万射频模块25图表74国产网络游戏版号发放数量款26图表75中国移动游戏市场实际销售收入及其同比增速亿元26P4请仔细阅读本报告末页声明2023年03月21日周期地产销售竣工改善金价迫近历史高位1金融稳定行业本月景气整体回升1地产基建方面地产销售与竣工边际改善信用风险逐渐缓解基建投资同比保持高增地方新增专项债净融资规模稳定2金融行业看信贷社融超预期开门红大型商业银行总资产增速相对占优保险资产端10年期国债利率保持稳定A股成交金额与融资融券余额环比保持稳定3其他行业中发电量同比增速小幅改善反映电力向好航运干散货油运运价指数大幅反弹集运运价指数走低2上游资源行业本月景气分化1能源方面动力煤价格有所回升秦皇岛港煤炭库存继续回落原油价格大幅下挫美国原油补库进程暂缓2金属方面铜铝价格均小幅回落市场避险情绪高涨联储加息预期回落共同支撑金价迫近历史新高钢材价格小幅回升但钢材与铁矿比价继续走低3传统制造行业本月景气整体回升建材零售增速明显修复景气指数加速上行挖掘机出口与内销数量同比均有所回升汽车与乘用车销量均由大幅负增转为正增图表1周期行业中观指标表现与景气趋势判断周期行业景气趋势中观指标表现金融稳定地产地产销售与竣工边际改善信用风险逐渐缓解基建基建投资同比保持高增地方新增专项债净融资规模稳定银行信贷社融超预期开门红大型商业银行总资产增速相对占优保险保费收入与赔付同比均保持稳定正增10年期国债利率保持稳定证券A股成交金额与融资融券余额环比保持稳定电力发电量同比增速小幅改善其中水电风电增速提升较为显著航运航运干散货油运运价指数大幅反弹集运运价指数走低上游资源煤炭动力煤价格有所回升秦皇岛港煤炭库存继续回落油气原油价格大幅下挫美国原油补库进程暂缓工业金属铜铝价格均小幅回落贵金属市场避险情绪高涨联储加息预期回落共同支撑金价迫近历史新高钢铁钢材价格小幅回升但钢材与铁矿比价继续走低传统制造建材建材零售增速明显修复景气指数加速上行工程机械挖掘机出口与内销数量同比均有所回升汽车汽零汽车与乘用车销量均由大幅负增转为正增资料来源国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年03月21日11金融地产地产销售竣工改善信贷社融开门红1地产销售竣工改善信用风险缓解地产销售与竣工边际改善信用风险逐渐缓解2023年2月商品房销售面积房屋竣工面积同比分别为-3680前值分别为-243-150同比增速均大幅上行2023年2月房地产开发资金同比-152前值-287增速较前值明显修复图表2商品房销售面积与房屋竣工面积同比增速图表3房地产开发资金及其同比增速亿元房地产开发资金其他资金当月值亿元商品房销售面积累计同比房屋竣工面积累计同比房地产开发资金自筹资金当月值亿元8035000房地产开发资金利用外资当月值亿元60房地产开发资金国内贷款当月值亿元506030000房地产开发资金合计当月同比右轴4025000403020000202015000101000000-105000-20-200-30-40-5000-4020022008210221082202220823022002200821022108220222082302资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所2基建投资保持高增专项债稳定融资基建基本面保持强势投资同比保持高增地方新增专项债净融资规模稳定2023年2月基建投资同比122前值115保持了较高增速2023年13月地方专项债净融资规模分别为491184335753363846亿元3月截至17日继续保持较高水平且较22H2明显改善图表4基建投资完成额同比增速图表5地方新增专项债净融资规模亿元固定资产投资完成额基础设施建设投资累计同比总偿还量亿元总发行量亿元净融资额亿元固定资产投资完成额基础设施建设投资不含电力累计同比16000401400030120001000020800010600004000-102000-200-30-2000-40-4000200220082102210822022208230221012107220122072301资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2023年03月21日3银行信贷社融超预期开门红银行基本面边际改善信贷社融超预期开门红大型商业银行总资产增速占优2023年2月新增社融人民币贷款同比分别多增194309116亿元12月信贷社融连续超出市场预期2022年12月商业银行总资产同比110前值1067其中大型商业银行增速占优总资产同比为134前值128图表6新增社融与人民币贷款同比多增亿元图表7大型商业银行总资产及其同比增速亿元政府债券直融总资产按境内机构大型商业银行亿元非标人民币贷款总资产按境内机构大型商业银行同比右轴社融同比多增亿元16000001625000140000014200001500012000001210000100000010500080000080-50006000006-100004000004-150002000002-20000-25000002001200721012107220122072301200220082102210822022208资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所4保险10年期国债利率保持稳定保险基本面保持稳定保费收入与赔付同比均稳定正增10年期国债利率微降2022年12月保险公司保费收入同比458前值495保持稳定正增当前10年期国债利率为286月度环比微降3bp图表8保险公司保费收入及其同比增速万元图表91年期与10年期国债到期收益率走势保险公司保费收入累计值万元中债国债到期收益率1年中债国债到期收益率10年保险公司保费收入累计同比右轴50000000014445000000012354000000001033500000008300000000256250000000242000000001515000000021100000000050000000-2050-402001200721012107220122072001200721012107220122072301资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年03月21日5证券成交金额与两融余额保持稳定证券基本面较为平稳A股成交金额与融资融券余额环比保持稳定A股日均成交金额环比微降3月至今日均成交金额为869531亿元截至3月17日较2月的895692亿元小幅回落292当前A股融资融券余额1585199亿元较2月末环比增加023图表10A股日均成交金额及其环比增速亿元图表11A股融资融券余额及其环比增速亿元全A日均成交金额亿元全A日均成交金额环比右轴融资融券余额亿元融资融券余额环比右轴16000100200002518000140008020160001200015601400010000104012000800010000520600080000600040000-54000-2020002000-100-400-1520012007210121072201220723012001200721012107220122072301资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所6电力发电量同比增速小幅改善电力基本面小幅改善发电量同比增速小幅改善其中水电风电增速提升较显著2022年12月发电量同比30前值01增速小幅提升其中水电同比36前值-142风电同比154前值57增速提升较为显著图表12发电量及其同比增速亿千瓦时图表13水电发电量及其同比增速亿千瓦时产量发电量当月值亿千瓦时产量水电当月值亿千瓦时产量发电量当月同比右轴产量水电当月同比右轴90002016004080001400301570001200206000101000105000580004000600-10300002000400-20-51000200-300-100-40200320092103210922032209200320092103210922032209资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年03月21日7航运干散货油运运价大幅反弹航运景气度整体改善干散货油运运价指数大幅反弹集运运价指数走低当前波罗的海干散货指数为1535月度环比上涨1853当前原油运输指数为1579月度环比上涨252当前CCFI综合指数为99250月度环比下跌93图表14波罗的海干散货指数及巴拿马型好望角型运费指数走势图表15原油与成品油运输指数走势波罗的海干散货指数BDI巴拿马型运费指数BPI原油运输指数BDTI成品油运输指数BCTI3000好望角型运费指数BCI60001200025005000100008000200040006000150030004000100020002000500100000-2000020012007210121072201220723012001200721012107220122072301资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所12上游资源原油价格大幅下挫金价迫近历史高位1煤炭动力煤价格回升煤炭延续去库煤炭景气度小幅改善动力煤价格有所回升秦皇岛港煤炭库存继续回落动力煤方面秦皇岛港动力煤价格730元吨较上月保持稳定广州港库提价1641元吨月度环比回升37焦煤方面京唐港焦煤库提价2500元吨月度环比保持不变煤炭库存方面秦皇岛港煤炭库存545万吨月度环比小幅回落60图表16动力煤港口价走势元吨图表17秦皇岛港煤炭库存万吨秦皇岛港平仓价动力煤Q5500K元吨左轴煤炭库存秦皇岛港万吨广州港库提价含税神木块A4V2802SQ6100元吨8009003500700850300060080075025005007002000400650600150030055010002005005001004504000020012007210121072201220723012001200721012107220122072301资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P9请仔细阅读本报告末页声明2023年03月21日2油气原油价格大幅下挫补库进程暂缓油气基本面边际弱化原油价格大幅下挫美国原油补库进程暂缓当前布伦特原油WTI原油价格分别为72976674美元桶月度环比分别回落121126库存方面美国原油库存较上月微升01补库进程有所放缓图表18布伦特原油及WTI原油价格美元桶图表19美国原油及原油和石油产品期末库存量千桶期货结算价连续布伦特原油美元桶期末库存量原油美国千桶期货结算价连续WTI原油美元桶期末库存量原油和石油产品美国千桶右轴14013000002200000120120000021000001002000000110000080190000010000006018000009000004017000002080000016000000700000150000020012007210121072201220723012001200721012107220122072301资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所3工业金属铜铝价格均小幅回落工业金属景气小幅走弱铜铝价格均小幅回落内盘结算价来看铜铝价格月度分别环比变动-24-16外盘结算价来看铜铝价格月度分别环比变动-44-47工业金属价格较上月均小幅回落图表20SHFE铜及LME铜价格走势元吨美元吨图表21SHFE铝及LME铝价格走势元吨美元吨期货收盘价活跃合约阴极铜元吨期货收盘价活跃合约铝元吨期货收盘价电子盘LME3个月铜美元吨右轴期货收盘价电子盘LME3个月铝美元吨右轴900001100026000400024000800001000035002200090003000700002000080006000018000250070001600050000200060001400040000150050001200030000400010000100020012007210121072201220723012001200721012107220122072301资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P10请仔细阅读本报告末页声明2023年03月21日4贵金属金价迫近历史新高贵金属景气明显强化金价迫近历史新高COMEX金价格为198510美元盎司月度环比上涨78并迫近历史新高2月美国非农就业数据显示失业率回升硅谷银行流动性危机持续发酵市场避险情绪高涨联储加息预期回落共同支撑金价持续走高图表22美债利率及COMEX黄金价格走势美元盎司图表23美国新增就业人数及失业率千人美国国债收益率通胀指数国债TIPS10年美国新增非农就业人数初值千人期货收盘价连续COMEX黄金美元盎司右轴美国失业率季调右轴221001000790015200068001190070050518006004500017004003-05160030022001-11500100-15140000200120072101210722012207230121012107220122072301资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所5钢铁钢价小幅回升但利润空间未改善钢铁景气度较为稳定钢材价格小幅回升但钢材与铁矿比价继续走低螺纹钢结算价月度环比上涨23热轧卷板等其他钢材价格也有不同程度上涨当前钢材与铁矿石比价115较前值119回落29反映钢企利润空间未见改善图表24钢材表观消费量及其同比增速万吨图表25钢价矿价指数及其比价期货收盘价活跃合约螺纹钢元吨Myspic综合钢价指数MyIpic矿价指数综合期货结算价活跃合约螺纹钢元吨钢价矿价右轴65002502060002301855002105000190161704500150144000130350011012300090102500702000500820012007210121072201220723012001200721012107220122072301资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P11请仔细阅读本报告末页声明2023年03月21日13传统制造建材零售增速修复汽车销售增速转正1建材零售增速修复景气指数上行建材景气度边际改善零售增速明显修复景气指数加速上行2023年2月建材零售额同比-09前值-89同比增速较前值有明显修复2023年2月全国建材家居景气指数BHI为11988较前值提升1691景气指数呈加速上行趋势图表26建筑及装潢材料类零售额及其同比增速亿元图表27建材家居景气指数及其同比增减零售额建筑及装潢材料类当月值亿元全国建材家居景气指数BHI零售额建筑及装潢材料类当月同比右轴全国建材家居景气指数BHI同比增减300601808050160602504014040200301202020100150100800-20100-106040-4050-20-3020-600-400-8020022008210221082202220823022002200821022108220222082302资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所2工程机械挖机出口与内销增速均回升工程机械景气度有所回升挖掘机出口与内销数量同比均有所回升2023年2月挖掘机内销同比-326前值-585同比增速明显改善2023年2月挖掘机出口同比340前值-44同比增速由负增转为大幅正增图表28挖掘机内销数量及其同比增速台图表29挖掘机出口数量及其同比增速台内销数量挖掘机工程机械行业当月值台出口数量挖掘机工程机械行业当月值台内销数量挖掘机工程机械行业当月同比右轴出口数量挖掘机工程机械行业当月同比右轴800001001200012070000801000010060600008040800050000206040000600004030000-2040002020000-40200010000-6000-800-20200320092103210922032209200320092103210922032209资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P12请仔细阅读本报告末页声明2023年03月21日3汽车汽零汽车销量增速由负转正汽车汽零基本面改善汽车与乘用车销量均由大幅负增转为正增2023年2月汽车销量同比135前值-3502022年12月乘用车销量同比109前值-329同比均由大幅负增转为正增图表30汽车销量及其同比增速辆图表31乘用车销量及其同比增速辆销量汽车当月值辆销量汽车当月同比右轴销量乘用车当月值辆销量乘用车当月同比右轴30000001003000000100808025000006025000006020000004020000004020201500000015000000-20-201000000-401000000-40500000-60500000-60-80-800-1000-10020022008210221082202220823022002200821022108220222082302资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P13请仔细阅读本报告末页声明2023年03月21日消费社零增速明显修复出行链延续复苏1可选消费行业本月景气整体回升1地产链方面家电零售同比加速修复但出口金额同比延续负增家具零售同比转正但出口金额同比延续负增2零售业方面社会消费品零售与商品零售同比增速均由负转正出现明显提升海南旅游收入与人次同比承压2必需消费行业本月景气分化1食饮医药方面白酒产量同比延续小幅负增啤酒产量同比转为正增牛奶奶粉价格稳定生鲜乳价格回落调味品原材料成本整体提高大豆成本微降但白砂糖包材成本上涨药品零售额增速回落医药制造业利润增速下行2其他行业看猪价延续下行趋势生猪养殖延续亏损服装零售额增速转正但出口金额同比延续负增3服务消费行业本月景气整体回升餐饮收入增速大幅提升春节旅游收入与人次均有同比增长票房收入与观影人次同比大幅增长民航正班客座率上行机场旅客吞吐量高增图表32消费行业中观指标表现与景气趋势判断景气趋势中观指标表现可选消费白电家电零售同比加速修复但出口金额同比延续负增家居家具零售同比转正但出口金额同比延续负增零售社会消费品零售与商品零售同比增速均由负转正出现明显提升免税海南旅游收入与人次同比承压必需消费白酒白酒产量同比延续小幅负增高端次高端酒零售价保持稳定啤酒啤酒产量同比转为正增包材成本下降乳制品牛奶奶粉价格稳定生鲜乳价格回落调味品调味品原材料成本整体提高大豆成本微降但白砂糖包材成本上涨医药医疗药品零售额增速回落医药制造业利润增速下行养殖业猪价延续下行趋势生猪养殖延续亏损纺织服饰服装零售额增速转正但出口金额同比延续负增服务消费餐饮旅游餐饮收入增速大幅提升春节旅游收入与人次均有同比增长影视院线票房收入与观影人次同比大幅增长航空机场民航正班客座率上行机场旅客吞吐量高增资料来源国盛证券研究所P14请仔细阅读本报告末页声明2023年03月21日21可选消费社零增速由负转正免税收入增速转负1白电家电零售修复但出口仍弱白电基本面有所改善家电零售同比加速修复但出口金额同比延续负增2023年2月家电零售额同比-19前值-131同比出现加速修复2023年2月家电出口金额同比-162前值-109同比延续负增且增速下行图表33家用电器和音像器材类零售额及其同比亿元图表34家用电器出口金额及其同比万美元零售额家用电器和音像器材类当月值亿元出口金额家用电器当月值万美元零售额家用电器和音像器材类当月同比右轴出口金额家用电器当月同比右轴14005010000001009000001200408030800000100060207000006000008001040500000060040000020-104003000000-20200000200-20-301000000-400-402002200821022108220222082302200320092103210922032209资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所2家居零售增速转正但出口恶化家具基本面有所改善家具零售同比转正但出口金额同比延续负增2023年2月家具零售额同比52前值-58同比加速修复并转为正增2023年2月家具出口金额同比-249前值-130同比延续负增且增速下行图表35家具类零售额及其同比增速亿元图表36家具及其零件出口额及其同比增速亿元零售额家具类当月值亿元出口金额家具及其零件当月值万美元零售额家具类当月同比右轴出口金额家具及其零件当月同比右轴25080800000100700000802006060000060405000001504020400000201003000000200000050-20100000-200-400-402002200821022108220222082302200320092103210922032209资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P15请仔细阅读本报告末页声明2023年03月21日3零售社零与商品零售增速转正零售基本面有所改善社会消费品零售与商品零售同比增速均由负转正出现明显提升2023年2月社会消费品零售总额同比35前值-182023年2月商品零售额同比29前值-01增速均由负转正且较前值有明显提升图表37社会消费品零售总额及其同比增速亿元图表38商品零售类零售额及其同比增速亿元社会消费品零售总额当月值亿元社零总额商品零售当月值亿元社会消费品零售总额当月同比右轴社零总额商品零售当月同比右轴90000408000040800003070000307000020600002060000500005000010104000040000003000030000-10-10200002000010000-2010000-200-300-3020022008210221082202220823022002200821022108220222082302资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所4免税海南旅游收入与游客数增速转负免税景气度有所回落海南旅游收入与人次同比承压2023年2月海南旅游收入同比-93前值4362022年12月海南接待游客人数同比-221前值721同比增速均由正转负且较前值出现显著回落图表39海南旅游收入及其同比增速万元图表40海南接待游客人数及其同比增速万人次海南旅游收入当月值亿元海南接待游客人数合计当月值万人次海南旅游收入当月同比右轴海南接待游客人数合计当月同比右轴250100140010080801200200606040100040150208002000100-20600-20-40400-4050-60-60200-80-800-1000-10020012007210121072201220723012001200721012107220122072301资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P16请仔细阅读本报告末页声明2023年03月21日22必需消费乳制品成本回落生猪养殖延续亏损1白酒产量同比延续小幅负增白酒景气较为稳定白酒产量同比延续小幅负增高端次高端酒零售价保持稳定2022年12月白酒产量同比-86前值-123增速较上期有小幅改善图表41白酒产量及其同比增速万千升图表42高端白酒京东零售价元瓶价格白酒飞天茅台53度500ml京东元瓶产量白酒当月值万千升产量白酒当月同比右轴价格白酒五粮液52度500ml京东元瓶12030价格白酒泸州老窖52度500ml京东元瓶右轴25160050010020140045040080151200103501000605300800250020040-560015040020-10100-15200500-20002003200921032109220322091617181920212223资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所2啤酒产量同比转为正增啤酒基本面小幅改善啤酒产量同比转为正增包材成本分化2022年12月啤酒产量同比85前值-17同比转为正增成本方面大麦进口价玻璃结算价瓦楞纸市场价月度环比分别变动-0214-46图表43啤酒产量及其同比增速万千升图表44玻璃与瓦楞纸价格走势元吨期货结算价活跃合约玻璃元吨产量啤酒当月值万千升产量啤酒当月同比右轴3500市场价瓦楞纸AA级120g全国元吨400050040390045030003038004002500370035020360030010200025035001500200034003300150-1010001003200-205005031000-30030002003200921032109220322092001200721012107220122072301资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P17请仔细阅读本报告末页声明2023年03月21日3乳制品需求稳定成本回落乳制品景气度有所改善牛奶奶粉价格稳定生鲜乳价格回落牛奶奶粉零售价月度环比分别变动-0100而生鲜乳平均价月度环比回落074乳制品需求保持稳定原材料成本回落图表45牛奶零售价与生鲜乳平均价走势元升元公斤图表46婴幼儿奶粉零售价走势元公斤中国零售价牛奶元升零售价婴幼儿奶粉国产品牌元公斤132平均价生鲜乳主产区元公斤右轴46225零售价婴幼儿奶粉国外品牌元公斤右轴2751344220270128422152652601264021025512438205250122362002451234195240118321902351163018523020012007210121072201220723012001200721012107220122072301资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所4调味品原材料成本整体提高调味品原材料成本整体提高大豆成本微降但白砂糖包材成本上涨当前黄豆市场价月度环比变动-07豆粕期货结算价收盘价月度分别环比下跌3325白砂糖期货结算价收盘价月度分别环比上涨4337玻璃期货结算价收盘价月度分别环比上涨2614图表47大豆市场价走势元吨图表48白砂糖价格走势元吨期货收盘价活跃合约白砂糖元吨市场价大豆黄豆全国元吨期货结算价活跃合约白砂糖元吨6500650060006000550050005500450050004000350045003000400020012007210121072201220723012001200721012107220122072301资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P18请仔细阅读本报告末页声明2023年03月21日5医药医疗医药制造业利润同比增速下行医药医疗景气度有所降低药品零售额增速回落医药制造业利润增速下行2023年2月药品零售额同比193前值398同比保持正增但增速大幅回落2022年12月医药制造业利润累计同比-318前值-284同比显著负增且增速下行图表49中西药品类零售额及其同比增速亿元图表50医药制造业利润总额及其同比亿元零售额中西药品类当月值亿元医药制造业利润总额累计值亿万元零售额中西药品类当月同比右轴医药制造业利润总额累计同比右轴140045700012012004060001003510005000803060800254000406002030002015400200010020051000-20000-40200320092103210922032209200220082102210822022208资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所6养殖业猪价下行生猪养殖延续亏损养殖业景气度回落猪价延续下行趋势生猪养殖延续亏损当前猪肉价格较前值回落25猪价延续下行趋势当前外购仔猪与自繁自养对应生猪养殖利润分别为-47879-25515元头前值分别为-39146-33630元头生猪养殖延续亏损图表51猪肉价格走势元500克图表52生猪养殖利润走势元头36个城市平均零售价猪肉元500克养殖利润外购仔猪元头养殖利润自繁自养生猪元头403500353000250030200025150010002050015010-500-10005-15000-200020012007210121072201220723012002200821022108220222082302资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P19请仔细阅读本报告末页声明2023年03月21日7纺织服饰零售增速转正但出口恶化纺织服饰基本面边际改善服装零售额增速转正但出口金额同比延续负增2023年2月服装零售额同比54前值-125同比加速修复并转为正增2023年2月家具出口金额同比-216前值-105同比延续负增且增速下行图表53服装鞋帽针纺织品类零售额及其同比增速亿元图表54服装及衣着附件出口额及其同比增速万美元零售额服装鞋帽针纺织品类当月值亿元出口金额服装及衣着附件当月值万美元零售额服装鞋帽针纺织品类当月同比右轴出口金额服装及衣着附件当月同比右轴30008025000003503002500602000000250200040150000020015002015010000001001000050500-2050000000-400-50200320092103210922032209200320092103210922032209资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所23服务消费出行链延续复苏但仍弱于2019年同期1餐饮旅游餐饮收入增速大幅提升并转正餐饮旅游基本面改善餐饮收入增速大幅提升春节旅游收入与人次均有同比增长2023年2月餐饮收入类零售额同比92前值-141增速大幅提升并转正2023年春节假期旅游收入375843亿元同比增长300较2019年同期恢复731图表55餐饮收入类零售额及其同比增速亿元图表56春节假期旅游收入及其较2019年同期恢复情况亿元社零总额餐饮收入当月值亿元旅游收入亿元左轴旅游收入同比社零总额餐饮收入当月同比右轴较2019年同期恢复9000100600080800080500073106070006040600040004050002020300040000030002000-202000-2010001000-40-400-600-60200220082102210822022208230220192020202120222023资料来源wind国盛证券研究所资料来源文旅部国盛证券研究所P20请仔细阅读本报告末页声明