一周要闻点评：SVB发酵扰动全球，油价重挫、金价大涨。
　　SVB流动性危机发酵持续扰动外围市场，周内港美股小幅反弹、欧股全线下跌，油价重挫11.85%、金价逆势大涨5.42%：美国监管机构兜底SVB后又现两家美国机构暴雷，同时信用风险向欧洲扩散，此后瑞士信贷、第一共和银行获流动性援助，但阴霾挥之不去，SVB流动性危机发酵过程一波三折、至今仍未平息。1-2月经济数据如期触底回升，国内基本面改善支撑A股韧性，沪指震荡收涨0.63%，在全球权益市场中表现居前。
　　宏观要闻：1、国务院总理李强出席记者会并回答中外记者提问；
　　2、美国财政部、美联储、联邦存款保险公司就SVB倒闭发布联合声明；
　　3、美国2月核心CPI环比增速超预期回升，主因核心服务通胀保持韧性；
　　4、1-2月国内经济如期回升，工业增加值同比2.4%（前值1.3%），社零同比3.5%（前值-1.8%）；固投同比5.5%（前值5.1%）；
　　5、3月MLF延续加量平价续作，1年期MLF利率为2.75%，符合预期；
　　6、银行信用风险蔓延至欧洲，随后瑞士信贷获瑞士央行流动性援助；
　　7、中共中央、国务院印发《党和国家机构改革方案》；
　　8、央行定于3月27日下调存款准备金率0.25个百分点。
　　A股行情复盘：A股震荡，科技和金融稳定占优。
　　指数与风格：指数多数收跌，科创50和上证指数涨幅居前，分别为2.23%和0.63%。风格来看，科技和金融稳定、小盘、低市盈率和亏损股占优。
　　行业表现：多数下跌，传媒、建筑装饰和计算机表现居前。OpenAI发布GPT4、微软推出Copilot持续刺激AIGC概念表现，相关度较高的传媒、计算机涨幅居前，中字头引领建筑装饰板块表现同样较好。
　　领涨指数：近20日科创50占优，通信、建筑装饰、计算机领涨。
　　估值跟踪：A股估值震荡，行业估值分化程度扩张。
　　海外行情回顾：全球股市多数下跌，A股表现居前。
　　全球股市：股指多数下跌，纳斯达克、标普500和香港恒生表现占优。
　　美股市场：指数涨跌不一，电信服务、信息技术和公用事业表现居前。
　　港股市场：指数全面上涨，电讯业、能源业与地产建筑业领涨。
　　大类资产表现：人民币汇率升值，国内风险偏好回升。
　　绝对表现：商品价格多数下跌，布伦特原油大幅下挫11.85%、伦敦金逆势大涨5.42%，美债利率回落、美元指数下跌，人民币汇率升值。
　　相对表现：中美利差收窄、德美利差扩张，国内风险偏好回升。
　　风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。
　　

研究报告全文：证券研究报告市场策略研究2023年03月18日投资策略市场回顾3月3周原油重挫金价跳涨一周要闻点评SVB发酵扰动全球油价重挫金价大涨作者SVB流动性危机发酵持续扰动外围市场周内港美股小幅反弹欧股全线分析师张峻晓下跌油价重挫1185金价逆势大涨542美国监管机构兜底SVB执业证书编号S0680518110001后又现两家美国机构暴雷同时信用风险向欧洲扩散此后瑞士信贷第邮箱zhangjunxiaogszqcom研究助理王昱涵一共和银行获流动性援助但阴霾挥之不去SVB流动性危机发酵过程一执业证书编号S0680121070009波三折至今仍未平息1-2月经济数据如期触底回升国内基本面改善邮箱wangyuhan3665gszqcom支撑A股韧性沪指震荡收涨063在全球权益市场中表现居前相关研究宏观要闻1国务院总理李强出席记者会并回答中外记者提问1投资策略中字头热度再创新高交易情绪跟踪2美国财政部美联储联邦存款保险公司就SVB倒闭发布联合声明第183期2023-03-152投资策略一文读懂互联互通大扩容外资周报3美国2月核心CPI环比增速超预期回升主因核心服务通胀保持韧性第153期2023-03-1441-2月国内经济如期回升工业增加值同比24前值13社零3投资策略发行审核规则梳理与展望全面注册同比35前值-18固投同比55前值51制系列一2023-03-1353月MLF延续加量平价续作1年期MLF利率为275符合预期4投资策略一文读懂资产重组规则的变化全面6银行信用风险蔓延至欧洲随后瑞士信贷获瑞士央行流动性援助注册制系列二2023-03-135投资策略共识会形成只是需要点时间策略7中共中央国务院印发党和国家机构改革方案周报202303122023-03-128央行定于3月27日下调存款准备金率025个百分点A股行情复盘A股震荡科技和金融稳定占优指数与风格指数多数收跌科创50和上证指数涨幅居前分别为223和063风格来看科技和金融稳定小盘低市盈率和亏损股占优行业表现多数下跌传媒建筑装饰和计算机表现居前OpenAI发布GPT4微软推出Copilot持续刺激AIGC概念表现相关度较高的传媒计算机涨幅居前中字头引领建筑装饰板块表现同样较好领涨指数近20日科创50占优通信建筑装饰计算机领涨估值跟踪A股估值震荡行业估值分化程度扩张海外行情回顾全球股市多数下跌A股表现居前全球股市股指多数下跌纳斯达克标普500和香港恒生表现占优美股市场指数涨跌不一电信服务信息技术和公用事业表现居前港股市场指数全面上涨电讯业能源业与地产建筑业领涨大类资产表现人民币汇率升值国内风险偏好回升绝对表现商品价格多数下跌布伦特原油大幅下挫1185伦敦金逆势大涨542美债利率回落美元指数下跌人民币汇率升值相对表现中美利差收窄德美利差扩张国内风险偏好回升风险提示海外波动加剧宏观经济政策超预期变化监管政策超预期扰动请仔细阅读本报告末页声明2023年03月18日内容目录一周要闻点评SVB发酵扰动全球油价重挫金价大涨4宏观要闻点评3月第3周4A股行情复盘A股震荡科技和金融稳定占优6指数与风格A股震荡科技和金融稳定占优6行业表现多数下跌传媒建筑装饰和计算机领涨8领涨指数近20日科创50占优通信建筑装饰计算机领涨9估值跟踪A股估值震荡行业估值分化程度扩张10海外行情回顾全球股市多数下跌A股表现居前12全球股市多数下跌A股表现居前12美股市场指数涨跌不一电信服务信息技术和公用事业表现居前13港股市场指数全面上涨电讯业能源业与地产建筑业领涨15大类资产表现人民币汇率升值国内风险偏好回升16商品价格多数下跌人民币汇率升值16国内风险偏好回升16领涨资产伦敦金美国10年期国债和美国IG债20日表现占优18风险提示18图表目录图表1A股核心指数走势近120个交易日首日基点10006图表2A股核心指数本周涨跌幅6图表3股价创新高个股比例剔除近60日新股6图表4A股各类风格指数本周涨跌幅7图表5最小市值指数万得全A中证1000沪深300走势7图表6科创50沪深300创业板指沪深300走势7图表7申万一级行业本周近20个交易日涨跌幅8图表8申万一级行业本周股价创新高个股比例剔除近60日新股8图表9近20个交易日最优市场行业与概念指数表现9图表10近120个交易日最优市场行业与概念指数表现9图表11万得全A万得全A除金融石油石化全部A股PE中位数走势10图表12A股市场指数PE估值历史分位2010年至今10图表13申万一级行业PE估值历史分位2010年至今11图表14申万一级行业估值分化系数基于PE估值历史分位计算11图表15全球重要股指本周涨跌幅12图表16全球重要股指历史分位2010年至今12图表17美股市场与行业指数本周涨跌幅13图表18纳斯达克道琼斯工业罗素2000标普500走势13图表19美股市场与行业指数历史分位2010年至今14图表20港股市场与行业指数本周涨跌幅15图表21港股市场与行业指数历史分位2010年至今15图表22全球大类资产本周表现16图表23铜金比油金比走势17图表24伦敦金价CRB商品走势17P2请仔细阅读本报告末页声明2023年03月18日图表25中美利差走势基于10年期国债利率17图表26德美利差走势基于10年期国债利率17图表27A股修正ERP走势17图表28SPX-ERP与VIX指数走势17图表29近20个交易日与近120个交易日全球大类资产表现18P3请仔细阅读本报告末页声明2023年03月18日一周要闻点评SVB发酵扰动全球油价重挫金价大涨SVB流动性危机发酵持续扰动全球资产周内港美股小幅反弹欧股全线下跌油价重挫1185金价逆势大涨542美国监管机构兜底SVB后又现两家美国机构暴雷同时信用风险向欧洲扩散此后瑞士信贷第一共和银行获流动性援助但阴霾挥之不去SVB流动性危机发酵过程一波三折至今仍未平息1-2月经济数据如期触底回升国内基本面改善支撑A股韧性沪指震荡收涨063在全球权益市场中表现居前宏观要闻点评3月第3周13月13日十四届全国人大一次会议闭幕后国务院总理李强出席记者会并回答中外记者提问点评总理记者会提出要实现5左右的增长并不轻松需要倍加努力意味着经济托底措施还会继续宏观政策全面转向的概率较低具体产业政策对应市场而言围绕数字经济相关的信创人工智能通信新基建具备投资加速机会国企改革也有望成为贯穿上半年的政策主题综合来看总理的发言基调释放了相对积极的宏观政策信号有助于稳固此前因5目标而出现摇摆的市场预期A股对此也作出积极反应23月13日美国财政部美联储美国联邦存款保险公司就硅谷银行倒闭事件发布联合声明宣布从3月13日开始硅谷银行储户可以提取账户里的所有资金处置硅谷银行所导致的任何损失均不需要纳税人承担点评联合声明发布后由硅谷银行破产引发的避险情绪有所降温美股三大股指期货亚盘均涨超1美联储宣布新的银行定期融资计划ETFP存款机构可以用美国国债机构债和住房抵押贷款支持的证券等合格资产作为抵押品来获得最长一年的贷款美国财政部将从外汇稳定基金中拨款250亿美元支持该计划ETFP有助于缓解美国银行业的流动性压力增强市场对美国银行业的信心33月14日美国2月CPI同比6前值65预期6核心CPI同比55前值56预期55环比05前值04预期04点评美国2月CPI与核心CPI同比增速均符合预期但核心CPI环比增速超预期回升主因核心服务通胀仍保持较强粘性更重要的是除房租外核心服务环比增速录得043较前值027反弹反映美国内生需求尚未得到显著抑制数据发布后联储加息预期再度收紧CME利率期货定价3月加息25bp概率上升美债利率走高43月15日1-2月工业增加值同比24前值13社零同比35前值-18固投同比55前值51其中地产投资同比-57前值-100狭义基建投资同比90前值94制造业投资同比81前值91点评整体看1-2月国内经济如期回升但并非强现实消费方面1-2月消费小幅正增长基本符合预期但复苏整体仍偏弱投资方面固定资产投资当月增速回升地产投资跌幅收窄竣工新开工施工增速均大幅回升制造业投资当月同比有所回升指向制造业投资韧性仍存基建投资增速维持高位供给方面工业生产小幅回升去除高基数后P4请仔细阅读本报告末页声明2023年03月18日实际较强服务业大幅反弹53月15日MLF延续加量续作利率连续第7个月保持不变1年期MLF中标利率为275符合市场预期点评由于近期信贷放量银行体系中长期负债承压MLF加量续作有利于缓解中长期流动性供给偏紧局面利率方面1-2月金融数据表现较好1-2月份经济数据反映基本面仍在稳步复苏叠加3月距离1月降息时点较短因此3月降息并没有较高的紧迫性63月14日瑞士信贷自揭其内部控制发现重大缺陷次日最大股东沙特国家银行表示因监管原因不能再增持瑞士信贷3月16日瑞士信贷通过行使其选择权从瑞士央行借到高达500亿瑞郎的担保贷款工具和短期流动性工具点评硅谷银行破产引发对银行业的避险情绪蔓延至欧洲多重利空冲击之下3月15日瑞信欧股收盘跌超24创纪录最大单日跌幅CDS再次升至历史最高水平欧洲三大股指共振下跌超3而黄金美元等避险资产集体走高随后瑞士央行对瑞信提供高达500亿瑞郎的流动性支持瑞信回购部分债务证券及分拆第一波士顿单独上市的自救方案也释放出积极信号一定程度上缓解市场对瑞信的信用担忧73月16日中共中央国务院印发党和国家机构改革方案点评本轮改革重点关注金融科技数据三大领域的改革新组建了5个中央机构旨在加强金融科技信访与党建港澳等领域的党中央集中统一领导金融领域的改革力度最大重点涉及监管改革这也预示我国金融行业可能会迎来一轮偏强的全方位监管科技的重要性大幅提升更为聚焦新型举国体制新组建国家数据局加快推进要素改革与数字中国建设此外方案还提及到中央和国家机关按5精简编制一行一局一会等金融管理部门的工作人员纳入国家公务员统一规范管理全国政协增设环境资源界等83月17日央行定于3月27日下调存款准备金率025个百分点点评本次全面降准主因应是对冲性降准呵护资金面也有对商业银行负债端成本较高当前经济修复力度偏弱的考量时点看在MLF超额续作后两天就宣布降准略超市场预期力度看本次全面降准25BP仍属于偏克制的放水叠加年初以来MLF净投放整体长期资金投放效果和降准50BP相当P5请仔细阅读本报告末页声明2023年03月18日A股行情复盘A股震荡科技和金融稳定占优指数与风格A股震荡科技和金融稳定占优本周A股震荡指数多数收跌科创50和上证指数涨幅居前周度涨跌幅分别为223和063创业板指和深证成指表现较弱周度涨跌幅分别为-324和-144个股新高视角来看A股股价创60日新高个股比例回落本周股价创60日新高以及250日新高的个股比例分别为1128和445环比分别变动-435和031图表1A股核心指数走势近120个交易日首日基点1000上证指数深证成指创业板指科创50上证50沪深300中证500中证100011501100105010009509008508007502022-09-162022-11-162023-01-162023-03-16资料来源wind国盛证券研究所图表2A股核心指数本周涨跌幅图表3股价创新高个股比例剔除近60日新股本周涨跌幅60日新高个股比例250日新高个股比例右轴322307225610650204-02-03-03-115-09-2-14310-32-4-3251科上沪上中中深创证100050创50证500证深300证证业指成板00数指指2022318202278202210282023217资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2023年03月18日风格绝对表现来看科技和金融稳定小盘低市盈率和亏损股占优资金风格方面陆股通指数茅指数和基金重仓指数涨跌幅分别为-059-083和-231行业风格方面科技538和金融稳定223表现占优个股特征方面小盘-016低市盈率095和亏损股027表现占优图表4A股各类风格指数本周涨跌幅本周涨跌幅605450403022200909100300-10-06-06-02-20-08-07-10-11-16-13-30-21-23-26-40-31-50-36基陆茅上中可必科金其大中小高中低亏微绩金股指游游选需技融他盘盘盘市市市损利优重通数资制消消稳服盈盈盈股股股仓指源造费费定务率率率指数数资料来源wind国盛证券研究所风格相对表现来看超小市值小市值科创板创业板相对市场表现均较弱本周超小市值万得全A中证1000沪深300科创50沪深300创业板指沪深300表现分别为-010-017297和-146图表5最小市值指数万得全A中证1000沪深300走势图表6科创50沪深300创业板指沪深300走势最小市值指数万得全A科创50沪深300创业板指沪深300右轴023中证1000沪深300右轴1900306602251850290650220641800280215063021175027062020517002606102165025060019505916002401905801851550230570181500220562022-09-162022-11-162023-01-162023-03-162022-09-162022-11-162023-01-162023-03-16资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年03月18日行业表现多数下跌传媒建筑装饰和计算机领涨申万一级行业多数下跌传媒建筑装饰和计算机涨幅居前本周30个申万一级行业中11个行业上涨涨幅靠前的行业为传媒建筑装饰和计算机分别上涨586546和45跌幅较大的行业为电力设备社会服务和汽车分别下跌59298和296计算机交通运输和传媒60日新高个股比例较高计算机交通运输和传媒创60日新高个股比例较高分别为3006288和2553计算机传媒和通信创250日新高个股比例较高分别为1815156和121图表7申万一级行业本周近20个交易日涨跌幅本周涨跌幅近20个交易日涨跌幅1510595545435120909070504030-01-01-01-05-06-07-15-16-17-20-5-21-21-21-23-26-26-30-30-59-10-15传建计通电公非商交农银石房家钢纺建食环轻医机有美国煤基汽社电媒筑算信子用银贸通林行油地用铁织筑品保工药械色容防炭础车会力装机事金零运牧石产电服材饮制生设金护军化服设饰业融售输渔化器饰料料造物备属理工工务备资料来源wind国盛证券研究所图表8申万一级行业本周股价创新高个股比例剔除近60日新股60日新高个股比例250日新高个股比例3530302926252320171615141315121110101091076554444335332000计交传建通电石银机医家国公有环钢农房基纺食社商非轻电建汽煤美算通媒筑信子油行械药用防用色保铁林地础织品会贸银工力筑车炭容机运装石设生电军事金牧产化服饮服零金制设材护输饰化备物器工业属渔工饰料务售融造备料理资料来源wind国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年03月18日领涨指数近20日科创50占优通信建筑装饰计算机领涨过去20个交易日中表现较好的市场指数为科创50上证指数和中证500行业为通信建筑装饰计算机传媒和公用事业概念为时空大数据大基建央企首板华为HMS和6G过去120个交易日中表现较好的市场指数为陆股通指数中证1000和上证指数行业为计算机传媒通信社会服务和建筑装饰概念为ChatGPT时空大数据AIGC东数西算和华为HMS图表9近20个交易日最优市场行业与概念指数表现图表10近120个交易日最优市场行业与概念指数表现涨跌幅涨跌幅642570622120181760512047471550151311940341063023321511201311010322-5-106GChatGPTAIGC科上中通建计传公时大首华陆中上计传通社建时东华证500证1000创50证筑用为证会筑数为HMS信算媒空基板HMS股算媒信空指装机事大建通指机服装大西数饰业数央指数务饰数算据企数据市场指数行业指数概念指数市场指数行业指数概念指数资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P9请仔细阅读本报告末页声明2023年03月18日估值跟踪A股估值震荡行业估值分化程度扩张PE估值来看深证成指和上证指数分位较高创业板指和中证1000分位较低市场指数来看当前深证成指和上证指数的PE估值分别为2458和1331历史分位分别为5173和4749创业板指和中证1000的PE估值分别为3402和2991历史分位分别为547和1396资金风格来看茅指数陆股通指数和基金重仓指数的PE估值分别为2443157和1324分别处于77086216和424分位本周A股估值震荡指数估值多数下行市场指数来看上证50和科创50的PE估值历史分位上行较多本周分别变动483和412个百分点深证成指和中证1000的PE估值历史分位上行较少本周分别变动-268和-225个百分点资金风格来看陆股通指数茅指数和基金重仓指数的PE估值历史分位本周分别变动2758-072和-218个百分点图表11万得全A万得全A除金融石油石化全部A股PE中位数走势万得全A除金融石油石化PE-TTM全部A股PE中位数万得全APE-TTM右轴3818536183417532173016528162615524152022-09-162022-11-162023-01-162023-03-16资料来源wind国盛证券研究所图表12A股市场指数PE估值历史分位2010年至今140120100806040200-20524740341918145776242深上沪上中科中创茅陆基证证创10005050500证证深300证业指股金成指板数通重指数指指仓数指数资料来源wind国盛证券研究所P10请仔细阅读本报告末页声明2023年03月18日申万一级行业估值多数下行当前PE估值历史分位前五行业分别是农林牧渔94社会服务93汽车87计算机75商贸零售75后五的行业分别是煤炭1有色金属1医药生物2交通运输4电力设备4回升前五行业是美容护理非银金融传媒建筑装饰和计算机分别回升1575954942851和833个百分点回落前五行业是轻工制造国防军工环保汽车和机械设备分别回落3212252062和193个百分点行业估值分化程度扩张我们基于行业PE估值历史分位定义估值分化系数度量行业之间估值历史分位差异幅度本周行业估值分化系数为3009环比变动050图表13申万一级行业PE估值历史分位2010年至今200180160140120100806040200-20949387757568686463434342413535332828232015866644211农社汽计商美公食机钢传轻房纺非建国建环家电通石银基电交医有煤林会车算贸容用品械铁媒工地织银筑防筑保用子信油行础力通药色炭牧服机零护事饮设制产服金装军材电石化设运生金渔务售理业料备造饰融饰工料器化工备输物属资料来源wind国盛证券研究所图表14申万一级行业估值分化系数基于PE估值历史分位计算行业估值分化系数MA5032031503103050302950292022-09-162022-10-162022-11-162022-12-162023-01-162023-02-162023-03-16资料来源wind国盛证券研究所P11请仔细阅读本报告末页声明2023年03月18日海外行情回顾全球股市多数下跌A股表现居前全球股市多数下跌A股表现居前本周全球重要股指多数下跌纳斯达克标普500和香港恒生表现相对占优分别为441143和103英国富时UKX德国DAX和法国CAC表现相对靠后分别为-533-428和-409图表15全球重要股指本周涨跌幅本周涨跌幅64441421006000-01-02-2-05-05-16-19-21-4-29-41-43-6-53纳标香上韩道沪台越巴印澳日法德英度洲300225普500深经国DAX国CAC国IBOV斯港证国KOSPI琼湾南西达恒指斯证证孟标富买普30200克生数工交交时UKX业所所资料来源bloomberg国盛证券研究所横向来看全球重要指数中上证指数估值排名616当前纳斯达克日经225和印度孟买30估值靠前分别为34032244和2187巴西IBOV英国富时UKX和香港恒生估值靠后分别为5841052和1096图表16全球重要股指历史分位2010年至今140120100806040200-208275548056474038716211902442纳日印道标上沪越台法韩德澳香英巴经度普深洲国500300225国国DAX斯证CAC国港西IBOV琼南湾KOSPI达孟斯指证证标恒富买30普200克工数交交生时UKX业所所资料来源bloomberg国盛证券研究所P12请仔细阅读本报告末页声明2023年03月18日美股市场指数涨跌不一电信服务信息技术和公用事业表现居前美股市场指数涨跌不一电信服务信息技术和公用事业表现较好价值小盘风格相对占优市场指数来看本周纳斯达克标普500道琼斯工业和罗素2000指数涨跌幅分别为441143-015和-264行业多数上涨电信服务信息技术和公用事业涨幅居前分别上涨694566和39风格相对表现来看纳斯达克道琼斯工业有所下行罗素2000标普500有所上行表明价值与小盘风格相对占优图表17美股市场与行业指数本周涨跌幅本周涨跌幅86957644394241413132010-2-01-4-26-25-35-6-61-8-70纳标道罗电信公可医必房工材金能普素2000斯500琼信息用选疗需地业料融源达斯服技事消保消产克工务术业费健费业资料来源bloomberg国盛证券研究所图表18纳斯达克道琼斯工业罗素2000标普500走势纳斯达克道琼斯工业罗素2000标普500右轴04049039048038037047036046035034045033044032043031030422022-05-182022-07-182022-09-182022-11-182023-01-18资料来源bloomberg国盛证券研究所P13请仔细阅读本报告末页声明2023年03月18日本周美股指数估值涨跌不一行业估值多数上行市场指数来看当前纳斯达克道琼斯工业标普500和罗素2000PE估值分别为340318951878和3014历史分位分别为824480235628和2401本周分别变动200-023273和-153个百分点行业估值来看当前PE估值分位数靠前行业的分别是信息技术8572公用事业856和可选消费8012本周估值分位数回升前三的行业是电信服务公用事业和必需消费分别回升1324685和403个百分点图表19美股市场与行业指数历史分位2010年至今140120100806040200-20828056248686807862482912950纳道标罗信公可工必电医金材房能素2000斯琼普500息用选业需信疗融料地源达斯技事消消服保产克工术业费费务健业资料来源bloomberg国盛证券研究所P14请仔细阅读本报告末页声明2023年03月18日港股市场指数全面上涨电讯业能源业与地产建筑业领涨港股市场指数全面上涨电讯业能源业与地产建筑业表现较好市场指数来看本周恒生科技恒生中国企业和恒生指数指数涨跌幅分别为522263和103行业多数上涨电讯业能源业和地产建筑业涨幅居前分别上涨497276和26图表20港股市场与行业指数本周涨跌幅本周涨跌幅652505428326262625252119210131210-1-01-01恒恒恒电能地资必综公医工非金原生生生讯源产讯需合用疗业必融材科中指业业建科性业事保需业料技国数筑技消业健性业企业业费业消业业费资料来源wind国盛证券研究所本周港股指数估值全面上行行业估值多数上行市场指数来看当前恒生中国企业恒生指数和恒生科技PE估值分别为862987和4022历史分位分别为50144328和3993本周分别变动1379721和203个百分点行业估值来看当前PE估值分位数靠前的分别是公用事业8565医疗保健业7017和地产建筑业6538本周估值分位数回升前三的行业是医疗保健业必需性消费业和资讯科技业分别回升18511009和758个百分点图表21港股市场与行业指数历史分位2010年至今200180160140120100806040200-2050434086706551402014111054恒恒恒公医地必资电原金综能工生生生用疗产需讯讯材融合源业中指科事保建性科业料业业业国数技业健筑消技业企业业费业业业资料来源wind国盛证券研究所P15请仔细阅读本报告末页声明2023年03月18日大类资产表现人民币汇率升值国内风险偏好回升商品价格多数下跌人民币汇率升值本周全球市场下跌008发达市场-005优于新兴市场-039商品价格多数下跌伦敦金CRB商品LME铜和布伦特原油涨跌幅分别为542-023-309和-1185利率债方面美债中债长短端利率均有所回落信用债方面美国IG债HY债OAS利差扩张中国3年期AAA中票信用利差小幅扩张5年期小幅收窄可转债方面中证转债指数上涨005汇率方面美元指数下跌083人民币和欧元汇率分别升值044025波动率方面VIX指数回升图表22全球大类资产本周表现权益价格涨跌幅MSCI全球市场61609-008MSCI发达市场265619-005MSCI新兴市场95156-039大宗商品价格美元涨跌幅CRB商品54141-023布伦特原油7297-1185LME铜857325-309伦敦金196210542利率债到期收益率到期收益率变动bp美国1Y419-659010Y343-2701德国1Y267-545010Y210-4020中国1Y225-14010Y286-025信用债利差利差变动bp美国IG债OAS利差059507HY债OAS利差5095833中国3年期AAA中票信用利差0290445年期AAA中票信用利差035-444可转债价格涨跌幅中证转债指数40308005外汇点位点位变动美元指数10371-083人民币兑美元015044欧元兑美元107025资料来源bloombergwind国盛证券研究所国内风险偏好回升商品相对表现来看铜金比下行油金比下行伦敦金CRB商品上行债市相对表现来看中美利差收窄德美利差扩大股债相对价值来看万得全A口径下的修正风险溢价有所回落标普500风险溢价有所回升对应国内风险偏好回升海外风险偏好回落P16请仔细阅读本报告末页声明2023年03月18日图表23铜金比油金比走势图表24伦敦金价CRB商品走势LME铜布伦特原油布伦特原油LME金右轴伦敦金价CRB商品5600703705400653605200603505000553403304800503204600453104400403004200352904000302802022-03-072022-08-072023-01-072022-03-072022-07-072022-11-072023-03-07资料来源bloomberg国盛证券研究所资料来源bloomberg国盛证券研究所图表25中美利差走势基于10年期国债利率图表26德美利差走势基于10年期国债利率中美利差中美利差德美利差德美利差15-101-1205-140-16-05-18-1-15-20-2-222022-03-092022-07-092022-11-092023-03-092022-03-092022-07-092022-11-092023-03-09资料来源bloombergwind国盛证券研究所资料来源bloomberg国盛证券研究所图表27A股修正ERP走势图表28SPX-ERP与VIX指数走势A股修正ERPSPX-ERPVIX指数右轴4029383927362534342332212930192824261724151922132011142022-03-092022-07-092022-11-092023-03-092022-03-092022-07-092022-11-092023-03-09资料来源wind国盛证券研究所资料来源bloomberg国盛证券研究所P17请仔细阅读本报告末页声明2023年03月18日领涨资产伦敦金美国10年期国债和美国IG债20日表现占优过去20个交易日中表现较好的大类资产为伦敦金美国10年期国债期货和美国IG债总回报指数分别上涨63294和182过去120个交易日中表现较好的大类资产为比特币指数伦敦金和LME铜分别上涨27571787和895图表29近20个交易日与近120个交易日全球大类资产表现近20个交易日涨跌幅近120个交易日涨跌幅632918090400-01-01-05-07-08-18-46-47-53-59-132-30-20-100102030资料来源bloomberg国盛证券研究所风险提示1海外波动加剧2宏观经济和政策超预期变化3监管政策超预期扰动P18请仔细阅读本报告末页声明2023年03月18日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP19请仔细阅读本报告末页声明