估值分化指数：上周行业估值分化指数有所上升
　　全球市场概览：上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所上涨
　　市场风格：上周大盘风格占优
　　货币市场：上周流动性边际宽松
　　基金发行：上周发行上升，仓位处历史中位
　　市场情绪：上周A股换手率上升，美国恐慌指数上升
　　国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币升值
　　资金流向：上周两融余额上升，A股资金流出，北向资金流入
　　重要股东减持：上周计算机行业减持最多
　　机构调研：近一个月机构密集调研电气设备行业和数智化公司
　　出口：1-2月我国消费类产品出口提速
　　货币供给与社融：2月M2增速12.9%，社融同比上升
　　中游景气：汽车销量回暖，航空客座率站稳70%
　　风险提示：政策不及预期，疫情扩散超预期

研究报告全文：2023年3月21日策略定期报告透视A股周度全观察证券研究报告估值分化指数上周行业估值分化指数有所上升林荣雄分析师全球市场概览上周A股涨跌互现成交量相较上一周有所上涨SAC执业证书编号S1450520010001市场风格上周大盘风格占优linrx1essencecomcn货币市场上周流动性边际宽松相关报告透视A股周度全观察2022-11-09基金发行上周发行上升仓位处历史中位景气投资失效了么基于市场情绪上周A股换手率上升美国恐慌指数上升安信策略景气投资短周期三因2022-10-28国债及外汇市场上周国债收益率下降人民币升值素评估框架透视A股周度全观察2022-10-25资金流向上周两融余额上升A股资金流出北向资金流入中国股市记忆之2022年9月2022-10-25重要股东减持上周计算机行业减持最多新起点新篇章一场关于国产2022-10-23机构调研近一个月机构密集调研电气设备行业和数智化公司替代的沸腾大潮与价值重塑出口1-2月我国消费类产品出口提速货币供给与社融2月M2增速129社融同比上升中游景气汽车销量回暖航空客座率站稳70风险提示政策不及预期疫情扩散超预期本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1策略定期报告内容目录1透视A股周度全观察4图表目录图1景气投资有效性指数-景气投资波动性指数3图2市场概览上周A股涨跌互现整体成交量有所上涨5图3申万一级行业估值6图4申万一级行业PIG指标赔率6图5A股行业估值分化指数上周行业分化指数环比下降7图6A股主要指数估值7图7国际估值分行业对比8图8国际估值分板块对比8图9上周成长风格及周期风格上升8图10中观景气一级行业滚动更新9图11中观景气下游消费部分汽车销量回暖航空客座率站稳709图12近期各领域主要商品价格跟踪简报10图131-2月消费类产品出口提速增长11图14当前各细分行业工业增加值和PPI分布图12月11图15本月各指数一致预测净利润FY1环比变化12图16本月各指数一致预测净利润FY2环比变化12图17上月一致预测净利润FY1环比上升较多的行业12图18上月一致预测净利润FY2环比上升较多的行业12图19M1和M2同比增速13图20社融存量同比增速13图21货币市场上周流动性边际宽松13图22国债及外汇市场上周国债收益率下降人民币升值14图23重要股东减持上周计算机行业减持最多14图24分行业限售解禁股15图25基金发行和仓位上周发行环比上升仓位处历史中位15图26资金流向上周融资融券余额上升16图27资金流向上周A股资金净流出16图28资金流向上周北向资金流入17图29大宗交易上周成交额下降17本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2策略定期报告安信策略景气投资波动性指数见顶回落预示安信策略A股景气投资有效性指数有望见底回升图1景气投资有效性指数-景气投资波动性指数资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3策略定期报告1透视A股周度全观察1上周A股涨跌互现成交量相较上一周有所上涨各板块表现上科创50上涨224上证综指上涨063行业方面金融行业中非银金融上涨085银行上涨033房地产下跌-013科技成长类行业中传媒上涨586计算机上涨45消费行业中建筑装饰上涨546商业贸易上涨067周期行业中交通运输上涨048石油石化下跌-005海外权益市场方面纳斯达克指数上涨441俄罗斯IMOEX上涨204商品市场方面伦敦黄金现货上涨651DCE玉米下跌0货币市场方面上周国内利率有所下跌2上周上证综指PE为1331环比上升158茅指数PE为2443环比下降107创业板指PE为3402环比下降382上周上证综指PB为136环比上升123茅指数PB为43环比下降104创业板指PB为47环比下降3293下游消费部分2月乘用车销量零售量转正新能源汽车销量回暖三大航客座率为7413月8日乘联会发布的最新数据显示2月我国狭义乘用车产量为1664万辆同比增长112环比增长236零售销量为1390万辆同比增长103环比增长75销量1653万辆同比增长111环比增长13从产销量环比来看2月乘用车市场相比1月已有所回暖不过在车购税减半政策和新能源补贴退出等影响下乘用车市场面临的压力也比较大数据显示1-2月狭义乘用车累计零售量为2679万辆同比下降198乘联会认为这并不算是一个较好的表现狭义乘用车市场批发量达到1618万辆环比增长117体现了春节后车市逐步回暖的特征值得一提的是2月微客市场呈现走强特征批发量达到27万辆环比增长1376乘联会秘书长崔东树认为微客市场具有一定的消费恢复特征尤其在公共领域全面电动化的推动下对微客的市场总量起到一定拉动作用2023年2月新能源汽车产销分别完成552万辆和525万辆同比分别增长488和573市场占有率达到266在新能源汽车主要品种中与上月相比纯电动汽车和插电式混合动力汽车产销呈明显增长燃料电池汽车产量呈较快增长销量大幅下降与上年同期相比纯电动汽车和插电式混合动力汽车产销呈较快增长燃料电池汽车产销呈明显下降2月国内三大航客座率741各航司客座率2月环比继续回升国东南三大航2月环比1月客座率分别提升3153和41各航司客座率都超过70且还有继续提升的势头说明在没有疫情干扰的情况下航空需求的恢复较为顺利由于需求回暖航司低价销售机票的情况明显减少行业疫情期间遭受的现金流压力得到显著缓解4上周上游资源品价格下跌为主黄金期货价格上涨569CRB大宗商品综合指数布伦特原油期货焦煤期货价格分别下跌0841225571上周上游原材料价格以下跌为主螺纹钢现货水泥价格分别上涨065022螺纹钢期货铁矿石期货LME铜期货LME铝期货碳酸锂995钴镨钕氧化物价格分别下跌2172511710787702211044上周重要化工品价格以下跌为主尿素价格上涨031PVCPTA甲醇价格分别下跌233297287上周交通运输行业指数以上涨为主BDI中国沿海散货运价指数快递单价分别上涨779075000上周农林牧渔产品价格以下跌为主活鸡生猪价格分别上涨010002猪肉生鲜乳价格分别下跌182025本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4策略定期报告市场总体概览上周A股涨跌互现成交量相较上一周有所上涨各板块表现上科创50上涨224上证综指上涨063行业方面金融行业中非银金融上涨085银行上涨033房地产下跌-013科技成长类行业中传媒上涨586计算机上涨45消费行业中建筑装饰上涨546商业贸易上涨067周期行业中交通运输上涨048石油石化下跌-005海外权益市场方面纳斯达克指数上涨441俄罗斯IMOEX上涨204商品市场方面伦敦黄金现货上涨651DCE玉米下跌0货币市场方面上周国内利率有所下跌图2市场概览上周A股涨跌互现整体成交量有所上涨资料来源wind安信证券研究中心行业估值层面目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE依次是建筑装饰943房地产1187以及公用事业2028最低的依次是电气设备2427有色金属1602以及家用电器1487目前PB水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PB依次是建筑装饰096采掘114以及公用事业161最低的依次是建筑材料143农林牧渔307以及房地产09本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5策略定期报告图3申万一级行业估值资料来源wind安信证券研究中心当前市场对国防军工计算机传媒电子等行业抱有偏高成长预期对银行煤炭建筑装饰房地产等行业抱有偏低成长预期图4申万一级行业PIG指标赔率资料来源wind安信证券研究中心从行业估值分化指数看分化指数2022年10月底以来持续上行上周较前一周上升目前已离开前期区间底部上周三年期PE分化指数从844上升至991本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6策略定期报告图5A股行业估值分化指数上周行业分化指数环比下降资料来源wind安信证券研究中心A股主要指数估值上周上证综指PE为1331环比上升158茅指数PE为2443环比下降107创业板指PE为3402环比下降382上周上证综指PB为136环比上升123茅指数PB为43环比下降104创业板指PB为47环比下降329图6A股主要指数估值资料来源wind安信证券研究中心国际估值对比相对港股而言上周A股工业日常消费等行业估值有所下降相对美股来看上周A股能源金融等行业估值有所上升分板块来看相对港股而言上周A股创业板相对港股估值有所上升相对美股而言上周A股创业板有所上升本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7策略定期报告图7国际估值分行业对比资料来源wind安信证券研究中心图8国际估值分板块对比资料来源wind安信证券研究中心市场风格我们使用创业板指市盈率沪深300市盈率描述成长股相对收益上周10年期国债到期收益率为29环比下降1bp成长股相对收益为307环比下降488上周周期风格指数环比上升0381月PPI同比下降080环比下降01图9上周成长风格及周期风格上升资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8策略定期报告图10中观景气一级行业滚动更新综合景气趋势所属行业景气预测结论由预测强度加权处理q采掘-127景气维持传媒-229景气下滑钢铁67景气升温纺织服装-100景气维持q电气及新能源-240景气下滑交通运输60景气升温国防军工-143景气维持化工-146景气维持机械设备-320景气下滑计算机-167景气维持q家用电器00景气维持建筑材料-67景气维持建筑装饰-200景气维持农林牧渔-29景气维持汽车114景气升温食品料-208景气持饮维q休闲25景气升温有色金属-200景气维持轻工制造-209景气下滑医药生物-73景气维持通信-220景气下滑q电子-50景气维持商业贸易-18景气维持公共事业63景气升温房地产00景气维持资料来源wind安信证券研究中心下游消费部分2月乘用车销量零售量转正新能源汽车销量回暖三大航客座率为7413月8日乘联会发布的最新数据显示2月我国狭义乘用车产量为1664万辆同比增长112环比增长236零售销量为1390万辆同比增长103环比增长75销量1653万辆同比增长111环比增长13从产销量环比来看2月乘用车市场相比1月已有所回暖不过在车购税减半政策和新能源补贴退出等影响下乘用车市场面临的压力也比较大数据显示1-2月狭义乘用车累计零售量为2679万辆同比下降198乘联会认为这并不算是一个较好的表现狭义乘用车市场批发量达到1618万辆环比增长117体现了春节后车市逐步回暖的特征值得一提的是2月微客市场呈现走强特征批发量达到27万辆环比增长1376乘联会秘书长崔东树认为微客市场具有一定的消费恢复特征尤其在公共领域全面电动化的推动下对微客的市场总量起到一定拉动作用2023年2月新能源汽车产销分别完成552万辆和525万辆同比分别增长488和573市场占有率达到266在新能源汽车主要品种中与上月相比纯电动汽车和插电式混合动力汽车产销呈明显增长燃料电池汽车产量呈较快增长销量大幅下降与上年同期相比纯电动汽车和插电式混合动力汽车产销呈较快增长燃料电池汽车产销呈明显下降2月国内三大航客座率741各航司客座率2月环比继续回升国东南三大航2月环比1月客座率分别提升3153和41各航司客座率都超过70且还有继续提升的势头说明在没有疫情干扰的情况下航空需求的恢复较为顺利由于需求回暖航司低价销售机票的情况明显减少行业疫情期间遭受的现金流压力得到显著缓解图11中观景气下游消费部分汽车销量回暖航空客座率站稳70资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9策略定期报告图12近期各领域主要商品价格跟踪简报资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页10策略定期报告图131-2月消费类产品出口提速增长资料来源wind安信证券研究中心图14当前各细分行业工业增加值和PPI分布图12月资料来源wind安信证券研究中心上月各指数一致预测净利润FY1环比变化如下茅指数上升017宁组合下降013上证50下降072沪深300下降15万得全A下降278中证500下降623中证1000下降678创业板指下降857上月各指数一致预测净利润FY2环比变化如下宁组合下降018创业板指下降083上证50下降085沪深300下降116茅指数下降117万得全A下降223中证1000下降563中证500下降601本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页11策略定期报告图15本月各指数一致预测净利润FY1环比变化图16本月各指数一致预测净利润FY2环比变化资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心上月一致预测净利润FY1环比上升较多的行业有通信食品饮料电力设备环比下降较多的行业有房地产农林牧渔社会服务一致预测净利润FY2环比上升较多的行业有纺织服饰综合通信环比下降较多的行业有环保钢铁传媒图17上月一致预测净利润FY1环比上升较多的行业图18上月一致预测净利润FY2环比上升较多的行业资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心1月M1同比增速670比上月上升300个百分点M2同比增速1260比上月上升08个百分点社融新增598万亿元同比下降308比上月上升4165个百分点金融机构新增人民币贷款49万亿元上升2312比上月下降078个百分点今年1月份社融规模总量上升1月末社会融资规模存量为35093万亿元同比增加940社会融资规模增量为598万亿元比上年同期少190000亿元比上月上升4165个百分点月末人民币贷款余额21975万亿元同比增长1130增速比上月末高020个百分点比上年同期低020个百分点本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页12策略定期报告图19M1和M2同比增速图20社融存量同比增速资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心货币市场上周流动性边际宽松央行公开市场操作净投放4310亿元其中货币投放4630亿元货币回笼320亿元图21货币市场上周流动性边际宽松资料来源Wind安信证券研究中心国债及外汇市场国债市场方面上周国债收益率下降上周1年期国债到期收益率下降6bp至22635年期国债到期收益率下降4bp至2695510年期国债到期收益率下降4bp至28627101年期国债收益率利差上升2bp至06外汇市场方面上周美元指数下降075至1038637人民币升值人民币在岸汇率下降46pip至69653离岸汇率下降492pip至68898人民币汇率中间价下降603pip至69052本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页13策略定期报告图22国债及外汇市场上周国债收益率下降人民币升值资料来源Wind安信证券研究中心限售解禁和重要股东减持上周限售解禁市值20733亿元环比下降8424亿元上周A股整体减持8768亿元净增持额环比下降50亿元主要减持领域为计算机1886亿元电子1413亿元以及机械设备1002亿元图23重要股东减持上周计算机行业减持最多资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页14策略定期报告图24分行业限售解禁股申万一级行业解禁市值亿元申万一级行业解禁市值占比1月2月3月一季度4月5月6月上半年合计1月2月3月一季度4月5月6月上半年合计医药生物321904091294921011371916188371782048210911738347040117285234494399医药生物8074285996111160516113041463电子3596625095935365180281754997659727441935463111111199694193202530电子9023172949167415552043641205电气设备619819083432037682012732374137139712442124226554606910186942829电气设备1554113504391179293417751166交通运输10597146745260651342606141307864000018049260141972853交通运输26561507071171000000587886机械设备37717379246858399658291240205038996825941580532458995122933135机械设备9458165097575104141055767公用事业89142096626209309198221548674734357377983963886840393470612公用事业22321916286900193431263583化工25533216562511924395320185178854909664101970841418725984847662化工6401861285704278448461529国防军工758351246452539735221832610841598488772934861946476530572国防军工0190082843957236386280477非银金融181520561752721819257071253499300003784398775448967非银金融4555791013790000001230471轻工制造42162567780194138804023196620217032511568633643672212307轻工制造0112241073775123005011451汽车10845840207677715020934808237388743054810886501475463124656汽车2720690791402202212163394建筑装饰9580283309083566718161855113325545626653283347951077342建筑装饰0240111880747550031067319计算机14851667655916359299809113603670984014389354193028050370285计算机372217312300380633063314有色金属577703572944778379343851021070250310870828394079238669427有色金属145241004130606478128241通信26645559584841009076800008817760028112176通信668019000229000039000175食品饮料3128567501915029545693700762001245236484085124395502食品饮料078166156133000547027152钢铁0081957190027319060000467693812872657钢铁000271000090000000152080传媒479570000246458124200940042396660011499947传媒120000130083000186000072采掘0000000010651860000010651860采掘000000000000603000000066银行000000008235319003162428551561银行000000000000467000010053农林牧渔1613590583058167394012901963802549637023173438054181农林牧渔040019088049215003010050家用电器253477461000044652911971010012245215077585221512家用电器064020024036000005049033建筑材料0000246658182219412998100002596562建筑材料000000130043007000000016纺织服装10853279773416149008403894845000002569616纺织服装003026085038003000000016商业贸易677461980341089692225155849400001835170商业贸易002007001003088000000011房地产000012556044185350000001255604房地产000000066022000000000008资料来源Wind安信证券研究中心基金发行及仓位上周新发行股票型和混合型基金11128亿份环比上升2323亿份现存开放式基金中股票型基金仓位8672环比上升028混合型基金仓位6371环比下降055图25基金发行和仓位上周发行环比上升仓位处历史中位资料来源Wind安信证券研究中心A股资金流向2023年1月份上证所合计A股新增投资者开户数为15288万户比上月增加1971万户上周两融余额上升两融余额合计1584060亿元环比上升2238亿元其中沪市余额839636亿元环比上升001亿元深市余额744424亿元环比上升2237亿元两融余额占A股流通市值比重218环比下降003上周A股资金净流出4960147亿元净流入额较上周增加4773283亿元本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页15策略定期报告图26资金流向上周融资融券余额上升资料来源Wind安信证券研究中心图27资金流向上周A股资金净流出资料来源Wind安信证券研究中心北向资金上周沪深港股通区间净流出北向净流入-南向净流入7309亿元前期为净流出815亿元其中北向资金净流入6619亿元环比上升10744亿元上上周净流出4124亿元南向资金净流入13928亿元环比上升9902亿元上上周净流入4026亿元本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页16策略定期报告图28资金流向上周北向资金流入资料来源Wind安信证券研究中心上周大宗交易日均成交额为2698亿元环比上升3255周加权平均折价率为504环比下降023图29大宗交易上周成交额下降资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页17策略定期报告分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页18策略定期报告免责声明收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页19