估值分化指数：上周行业估值分化指数有所下降
　　全球市场概览：上周A股整体上涨，成交量相较上一周有所上涨
　　市场风格：上周大盘风格占优
　　货币市场：上周流动性边际收紧
　　基金发行：上周发行上升，仓位处历史中位
　　市场情绪：上周A股换手率上升，美国恐慌指数下降
　　国债及外汇市场：上周国债收益率上升，人民币升值
　　资金流向：上周两融余额上升，A股资金流出，北向资金流入
　　重要股东减持：上周电子行业减持最多
　　机构调研：近一个月机构密集调研电气设备行业和数智化公司
　　出口：12月我国油品类产品出口提速
　　货币供给与社融：1月M2同比增长12.6%，社融增速环比上升
　　中游景气：上游金属价格上行，重卡销量持续走弱
　　风险提示：政策不及预期，疫情扩散超预期

研究报告全文：2023年3月7日策略定期报告透视A股周度全观察证券研究报告估值分化指数上周行业估值分化指数有所下降林荣雄分析师全球市场概览上周A股整体上涨成交量相较上一周有所上涨SAC执业证书编号S1450520010001市场风格上周大盘风格占优linrx1essencecomcn货币市场上周流动性边际收紧相关报告透视A股周度全观察2022-11-09基金发行上周发行上升仓位处历史中位景气投资失效了么基于市场情绪上周A股换手率上升美国恐慌指数下降安信策略景气投资短周期三因2022-10-28国债及外汇市场上周国债收益率上升人民币升值素评估框架透视A股周度全观察2022-10-25资金流向上周两融余额上升A股资金流出北向资金流入中国股市记忆之2022年9月2022-10-25重要股东减持上周电子行业减持最多新起点新篇章一场关于国产2022-10-23机构调研近一个月机构密集调研电气设备行业和数智化公司替代的沸腾大潮与价值重塑出口12月我国油品类产品出口提速货币供给与社融1月M2同比增长126社融增速环比上升中游景气上游金属价格上行重卡销量持续走弱风险提示政策不及预期疫情扩散超预期本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1策略定期报告内容目录1透视A股周度全观察4图表目录图1安信策略A股躁动指数接近零轴且与上证指数背离3图2躁动指数在高位与大盘指数出现背离往往是行情见顶的信号3图3躁动指数上穿0轴是行情启动信号高位背离是行情见顶信号4图4市场概览上周A股整体上涨整体成交量有所上涨6图5申万一级行业估值7图6申万一级行业PIG指标赔率7图7A股行业估值分化指数上周行业分化指数环比下降8图8A股主要指数估值8图9国际估值分行业对比9图10国际估值分板块对比9图11上周成长风格及周期风格上升9图12中观景气一级行业滚动更新10图13中观景气下游消费部分1月乘用车市场零售量新能源汽车销量同比转负10图14近期各领域主要商品价格跟踪简报11图1512月油品类产品出口提速增长12图16当前各细分行业工业增加值和PPI分布图12月12图17本月各指数一致预测净利润FY1环比变化13图18本月各指数一致预测净利润FY2环比变化13图19上月一致预测净利润FY1环比上升较多的行业13图20上月一致预测净利润FY2环比上升较多的行业13图21M1和M2同比增速14图22社融存量同比增速14图23货币市场上周流动性边际收紧14图24国债及外汇市场上周国债收益率上升人民币升值15图25重要股东减持上周电子行业减持最多15图26分行业限售解禁股16图27基金发行和仓位上周发行环比上升仓位处历史中位16图28资金流向上周融资融券余额上升17图29资金流向上周A股资金净流出17图30资金流向上周北向资金流入18图31大宗交易上周成交额上升18本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2策略定期报告安信策略A股躁动指数通过计算60日新高与60日新低股票数量的差值刻画市场赚钱效应从而反映出投资者情绪和交易结构在1月初随着A股躁动指数自负值区间快速上穿零轴我们明确提出本轮春季躁动的开始随后A股躁动指数随着市场上涨一路上行并在2月15日见到本轮高点1719后快速回落截止3月6日A股躁动指数回落至536且与近期小幅上行的上证指数发生背离从历史上看躁动指数与大盘的背离往往是躁动行情见顶的信号因此我们在上周明确提出本轮冬日的小阳春已经明确接近尾声从节奏上看有两大规律本轮行情的演绎也基本符合第一躁动指数上穿零轴到躁动指数见顶平均在20-40个交易日本轮为1月9日到2月15日共23个交易日第二躁动指数见顶领先市场见顶约10个交易日左右本轮为2月15日至今共15个交易日图1安信策略A股躁动指数接近零轴且与上证指数背离资料来源wind安信证券研究中心在实战应用层面A股躁动指数在由负值区间上穿0轴可以认为是行情的启动信号而随着行情不断演绎在大级别的上涨行情中往往会出现躁动指数与大盘在高位出现背离的现象即大盘仍在上涨而全市场赚钱效应回落这个信号意味着市场交易结构的异常和交易行为的过度拥挤后续市场往往失去上行动力并逐步转向下跌图2躁动指数在高位与大盘指数出现背离往往是行情见顶的信号资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3策略定期报告图3躁动指数上穿0轴是行情启动信号高位背离是行情见顶信号资料来源wind安信证券研究中心1透视A股周度全观察1上周A股整体上涨成交量相较上一周有所上涨各板块表现上上证综指上涨187上证50上涨172行业方面金融行业中非银金融上涨239银行上涨221房地产上涨074科技成长类行业中通信上涨664传媒上涨443消费行业中建筑装饰上涨61休闲服务上涨241周期行业中交通运输上涨262石油石化上涨22海外权益市场方面俄罗斯IMOEX上涨291香港恒生指数上涨279商品市场方面布伦特原油上涨38LME铜上涨263货币市场方面上周国内利率有所下跌2上周上证综指PE为1311环比下降032茅指数PE为2646环比上升23创业板指PE为4268环比上升1161上周上证综指PB为135环比下降006茅指数PB为47环比上升400创业板指PB为541环比上升6883下游消费部分12月乘用车零售量同比上升30月度票房1562亿三大航客座率为7032022年12月乘用车零售销量2169万辆同比30环比314恢复正增长主要系本月疫情防控措施优化后终端客流回暖叠加促消费政策尾声的抢装效应厂商批发销量2222万辆同比-61环比94销量透支担忧导致批发热情短期略有回落2022全年实现零售20543万辆同比19批发销售23154万辆同比98车市在疫情及供应链扰动下形成韧性新能源乘用车零售销量达640万辆同比351环比65批发销量达750万辆同比489环比25新能源车销售热度延续12月国内新能源零售渗透率为295同比提升69个百分点12月新能源乘用车市场批发销量突破万辆的企业仍保持14家占新能源乘用车总量821其中比亚迪235万辆持续领跑上汽通用五菱86万辆特斯拉中国56万辆销量较为领先2022年全国电影市场总票房30067亿元同比减少370观影人次712亿同比减少391以2019年64149亿元的票房以及1728亿的观影人次为基准恢复率分别为469和41212月月度票房1562亿环比大幅上升另外中国国航南方航空中国东航三大航司1月上坐率均已达70民航旅客运输量恢复至2019年同期的745航空业除了运量增长这一利好之外机票价格上涨及出境游回暖将继续推动航空业的复苏本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4策略定期报告4上周上游资源品价格上涨为主布伦特原油期货黄金期货价格分别上涨380206CRB大宗商品综合指数焦煤期货价格分别下跌035186上周上游原材料价格以上涨为主螺纹钢期货铁矿石期货水泥LME铜期货LME铝期货钴价格分别上涨073236036172204211螺纹钢现货碳酸锂995镨钕氧化物价格分别下跌019725691上周重要化工品价格以上涨为主乙烯PTA尿素价格分别上涨374257072PVC甲醇价格分别下跌148263上周交通运输行业指数以上涨为主BDI中国沿海散货运价指数分别上涨3715143上周农林牧渔产品价格以上涨为主活鸡生猪猪肉价格分别上涨010002125生鲜乳价格下跌025本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5策略定期报告市场总体概览上周A股整体上涨成交量相较上一周有所上涨各板块表现上上证综指上涨187上证50上涨172行业方面金融行业中非银金融上涨239银行上涨221房地产上涨074科技成长类行业中通信上涨664传媒上涨443消费行业中建筑装饰上涨61休闲服务上涨241周期行业中交通运输上涨262石油石化上涨22海外权益市场方面俄罗斯IMOEX上涨291香港恒生指数上涨279商品市场方面布伦特原油上涨38LME铜上涨263货币市场方面上周国内利率有所下跌图4市场概览上周A股整体上涨整体成交量有所上涨资料来源wind安信证券研究中心行业估值层面目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE依次是房地产1226建筑装饰901以及建筑材料1445最低的依次是电气设备2689有色金属1742以及采掘752目前PB水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PB依次是综合27商业贸易153以及采掘115最低的依次是银行048建筑材料155以及电子311本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6策略定期报告图5申万一级行业估值资料来源wind安信证券研究中心当前市场对国防军工计算机传媒电子等行业抱有偏高成长预期对银行煤炭建筑装饰房地产等行业抱有偏低成长预期图6申万一级行业PIG指标赔率资料来源wind安信证券研究中心从行业估值分化指数看分化指数2022年10月底以来持续上行上周较前一周回落目前已离开前期区间底部上周三年期PE分化指数从1011下降至919本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7策略定期报告图7A股行业估值分化指数上周行业分化指数环比下降资料来源wind安信证券研究中心A股主要指数估值上周上证综指PE为1311环比下降032茅指数PE为2646环比上升23创业板指PE为4268环比上升1161上周上证综指PB为135环比下降006茅指数PB为47环比上升400创业板指PB为541环比上升688图8A股主要指数估值资料来源wind安信证券研究中心国际估值对比相对港股而言上周A股电信服务能源等行业估值有所上升相对美股来看上周A股材料工业等行业估值有所下降分板块来看相对港股而言上周A股创业板相对港股估值有所下降相对美股而言上周A股创业板和中小板估值有所下降本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8策略定期报告图9国际估值分行业对比资料来源wind安信证券研究中心图10国际估值分板块对比资料来源wind安信证券研究中心市场风格我们使用创业板指市盈率沪深300市盈率描述成长股相对收益上周10年期国债到期收益率为29环比下降1bp成长股相对收益为307环比下降488上周周期风格指数环比上升0381月PPI同比下降080环比下降01图11上周成长风格及周期风格上升资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9策略定期报告图12中观景气一级行业滚动更新综合景气趋势所属行业景气预测结论由预测强度加权处理采掘-182景气维持q传媒-229景气下滑钢铁67景气升温纺织服装-100景气维持电气及新能源-340景气下滑交通运输00景气升温q国防军工-200景气维持化工-100景气维持q机械设备-320景气下滑计算机-300景气下滑家用电器00景气升温建筑材料-67景气维持建筑装饰-200景气维持q农林牧渔-29景气维持汽车-114景气维持食品饮料-69景气维持休闲100景气升温q有色金属-200景气维持轻工制造-155景气维持医药生物-109景气维持通信-220景气下滑q电子-50景气维持商业贸易36景气升温公共事业-88景气维持房地产-150景气维持资料来源wind安信证券研究中心下游消费部分12月乘用车零售量同比上升30月度票房1562亿三大航客座率为7032022年12月乘用车零售销量2169万辆同比30环比314恢复正增长主要系本月疫情防控措施优化后终端客流回暖叠加促消费政策尾声的抢装效应厂商批发销量2222万辆同比-61环比94销量透支担忧导致批发热情短期略有回落2022全年实现零售20543万辆同比19批发销售23154万辆同比98车市在疫情及供应链扰动下形成韧性新能源乘用车零售销量达640万辆同比351环比65批发销量达750万辆同比489环比25新能源车销售热度延续12月国内新能源零售渗透率为295同比提升69个百分点12月新能源乘用车市场批发销量突破万辆的企业仍保持14家占新能源乘用车总量821其中比亚迪235万辆持续领跑上汽通用五菱86万辆特斯拉中国56万辆销量较为领先2022年全国电影市场总票房30067亿元同比减少370观影人次712亿同比减少391以2019年64149亿元的票房以及1728亿的观影人次为基准恢复率分别为469和41212月月度票房1562亿环比大幅上升另外中国国航南方航空中国东航三大航司1月上坐率均已达70民航旅客运输量恢复至2019年同期的745航空业除了运量增长这一利好之外机票价格上涨及出境游回暖将继续推动航空业的复苏图13中观景气下游消费部分1月乘用车市场零售量新能源汽车销量同比转负资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页10策略定期报告图14近期各领域主要商品价格跟踪简报资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页11策略定期报告图1512月油品类产品出口提速增长资料来源wind安信证券研究中心图16当前各细分行业工业增加值和PPI分布图12月资料来源wind安信证券研究中心上月各指数一致预测净利润FY1环比变化如下茅指数上升017宁组合下降013上证50下降072沪深300下降15万得全A下降278中证500下降623中证1000下降678创业板指下降857上月各指数一致预测净利润FY2环比变化如下宁组合下降018创业板指下降083上证50下降085沪深300下降116茅指数下降117万得全A下降223中证1000下降563中证500下降601本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页12策略定期报告图17本月各指数一致预测净利润FY1环比变化图18本月各指数一致预测净利润FY2环比变化资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心上月一致预测净利润FY1环比上升较多的行业有通信食品饮料电力设备环比下降较多的行业有房地产农林牧渔社会服务一致预测净利润FY2环比上升较多的行业有纺织服饰综合通信环比下降较多的行业有环保钢铁传媒图19上月一致预测净利润FY1环比上升较多的行业图20上月一致预测净利润FY2环比上升较多的行业资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心1月M1同比增速670比上月上升300个百分点M2同比增速1260比上月上升08个百分点社融新增598万亿元同比下降308比上月上升4165个百分点金融机构新增人民币贷款49万亿元上升2312比上月下降078个百分点今年1月份社融规模总量上升1月末社会融资规模存量为35093万亿元同比增加940社会融资规模增量为598万亿元比上年同期少190000亿元比上月上升4165个百分点月末人民币贷款余额21975万亿元同比增长1130增速比上月末高020个百分点比上年同期低020个百分点本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页13策略定期报告图21M1和M2同比增速图22社融存量同比增速资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心货币市场上周流动性边际收紧央行公开市场操作净回笼4750亿元其中货币投放10200亿元货币回笼14950亿元图23货币市场上周流动性边际收紧资料来源Wind安信证券研究中心国债及外汇市场国债市场方面上周国债收益率上升上周1年期国债到期收益率上升10bp至229485年期国债到期收益率上升4bp至2739510年期国债到期收益率上升2bp至29126101年期国债收益率利差下降8bp至062外汇市场方面上周美元指数下降07至1045288人民币升值人民币在岸汇率上升26pip至69028离岸汇率下降829pip至68972人民币汇率中间价下降166pip至68951本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页14策略定期报告图24国债及外汇市场上周国债收益率上升人民币升值资料来源Wind安信证券研究中心限售解禁和重要股东减持上周限售解禁市值154338亿元环比上升86492亿元上周A股整体减持3804亿元净增持额环比上升2504亿元主要减持领域为电子1232亿元电气设备649亿元以及有色金属571亿元图25重要股东减持上周电子行业减持最多资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页15策略定期报告图26分行业限售解禁股申万一级行业解禁市值亿元申万一级行业解禁市值占比1月2月3月一季度4月5月6月上半年合计1月2月3月一季度4月5月6月上半年合计医药生物321904091294921011371916188371782048210911738347040117285234494399医药生物8074285996111160516113041463电子3596625095935365180281754997659727441935463111111199694193202530电子9023172949167415552043641205电气设备619819083432037682012732374137139712442124226554606910186942829电气设备1554113504391179293417751166交通运输10597146745260651342606141307864000018049260141972853交通运输26561507071171000000587886机械设备37717379246858399658291240205038996825941580532458995122933135机械设备9458165097575104141055767公用事业89142096626209309198221548674734357377983963886840393470612公用事业22321916286900193431263583化工25533216562511924395320185178854909664101970841418725984847662化工6401861285704278448461529国防军工758351246452539735221832610841598488772934861946476530572国防军工0190082843957236386280477非银金融181520561752721819257071253499300003784398775448967非银金融4555791013790000001230471轻工制造42162567780194138804023196620217032511568633643672212307轻工制造0112241073775123005011451汽车10845840207677715020934808237388743054810886501475463124656汽车2720690791402202212163394建筑装饰9580283309083566718161855113325545626653283347951077342建筑装饰0240111880747550031067319计算机14851667655916359299809113603670984014389354193028050370285计算机372217312300380633063314有色金属577703572944778379343851021070250310870828394079238669427有色金属145241004130606478128241通信26645559584841009076800008817760028112176通信668019000229000039000175食品饮料3128567501915029545693700762001245236484085124395502食品饮料078166156133000547027152钢铁0081957190027319060000467693812872657钢铁000271000090000000152080传媒479570000246458124200940042396660011499947传媒120000130083000186000072采掘0000000010651860000010651860采掘000000000000603000000066银行000000008235319003162428551561银行000000000000467000010053农林牧渔1613590583058167394012901963802549637023173438054181农林牧渔040019088049215003010050家用电器253477461000044652911971010012245215077585221512家用电器064020024036000005049033建筑材料0000246658182219412998100002596562建筑材料000000130043007000000016纺织服装10853279773416149008403894845000002569616纺织服装003026085038003000000016商业贸易677461980341089692225155849400001835170商业贸易002007001003088000000011房地产000012556044185350000001255604房地产000000066022000000000008资料来源Wind安信证券研究中心基金发行及仓位上周新发行股票型和混合型基金16609亿份环比上升9575亿份现存开放式基金中股票型基金仓位8589环比上升015混合型基金仓位6348环比下降021图27基金发行和仓位上周发行环比上升仓位处历史中位资料来源Wind安信证券研究中心A股资金流向2023年1月份上证所合计A股新增投资者开户数为15288万户比上月增加1971万户上周两融余额上升两融余额合计1584060亿元环比上升2238亿元其中沪市余额839636亿元环比上升001亿元深市余额744424亿元环比上升2237亿元两融余额占A股流通市值比重218环比下降003上周A股资金净流出4960147亿元净流入额较上周增加4773283亿元本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页16策略定期报告图28资金流向上周融资融券余额上升资料来源Wind安信证券研究中心图29资金流向上周A股资金净流出资料来源Wind安信证券研究中心北向资金上周沪深港股通区间净流出北向净流入-南向净流入7309亿元前期为净流出815亿元其中北向资金净流入6619亿元环比上升10744亿元上上周净流出4124亿元南向资金净流入13928亿元环比上升9902亿元上上周净流入4026亿元本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页17策略定期报告图30资金流向上周北向资金流入资料来源Wind安信证券研究中心上周大宗交易日均成交额为3138亿元环比上升3686周加权平均折价率为505环比上升005图31大宗交易上周成交额上升资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页18策略定期报告分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版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