估值分化指数：上周行业估值分化指数有所下降
　　全球市场概览：上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所下跌
　　市场风格：上周小盘风格占优
　　货币市场：上周流动性边际收紧
　　基金发行：上周发行下降，仓位处历史中位
　　市场情绪：上周A股换手率下降，美国恐慌指数上升
　　国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币贬值
　　资金流向：上周两融余额上升，A股资金流出，北向资金流出
　　重要股东减持：上周电气设备行业减持最多
　　机构调研：近一个月机构密集调研银行行业和数智化公司
　　出口：12月我国油品类产品出口提速
　　货币供给与社融：1月M2同比增长12.6%，社融增速环比上升
　　中游景气：重要化工品价格上行，重卡销量持续走弱
　　风险提示：政策不及预期，疫情扩散超预期

研究报告全文：2023年3月1日策略定期报告透视A股周度全观察证券研究报告估值分化指数上周行业估值分化指数有所下降林荣雄分析师全球市场概览上周A股涨跌互现成交量相较上一周有所下跌SAC执业证书编号S1450520010001市场风格上周小盘风格占优linrx1essencecomcn货币市场上周流动性边际收紧相关报告透视A股周度全观察2022-11-09基金发行上周发行下降仓位处历史中位景气投资失效了么基于市场情绪上周A股换手率下降美国恐慌指数上升安信策略景气投资短周期三因2022-10-28国债及外汇市场上周国债收益率下降人民币贬值素评估框架透视A股周度全观察2022-10-25资金流向上周两融余额上升A股资金流出北向资金流出中国股市记忆之2022年9月2022-10-25重要股东减持上周电气设备行业减持最多新起点新篇章一场关于国产2022-10-23机构调研近一个月机构密集调研银行行业和数智化公司替代的沸腾大潮与价值重塑出口12月我国油品类产品出口提速货币供给与社融1月M2同比增长126社融增速环比上升中游景气重要化工品价格上行重卡销量持续走弱风险提示政策不及预期疫情扩散超预期本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1策略定期报告内容目录1透视A股周度全观察10图表目录图1近十年重要会议前后及重要会议期间行情复盘4图2近十年重要会议期间行业下跌居多消费板块相对抗跌4图3重要会议后一周行业平均涨跌幅5图4重要会议后一个月行业平均涨跌幅5图5近十年重要会议前后及重要会议期间行情复盘5图62013年重要会议频提中国梦文化强国炙手可热6图72014年全面深化改革第一年区域政策频出一带一路6图82015年重要会议提及互联网等新词新常态首次出现7图92016年供给侧结构性改革首次写入政府工作报告7图102017年供改深化推进三去一降一补重点提及环境治理8图112018年大力推进高质量发展政府工作报告写入三大攻坚战8图122019年重要会议强调结构性减税转向全面减税降费9图132020年重要会议不设增长目标强调六稳六保和构建双循环9图142021年双碳目标首次进入政府工作报告10图152022年明确指出促进数字经济发展强调绿色消费和新能源车10图16市场概览上周A股涨跌互现整体成交量有所下跌12图17申万一级行业估值13图18申万一级行业PIG指标赔率13图19A股行业估值分化指数上周行业分化指数环比下降14图20A股主要指数估值14图21国际估值分行业对比15图22国际估值分板块对比15图23上周成长风格下降周期风格上升15图24中观景气一级行业滚动更新16图25中观景气下游消费部分乘用车市场零售量新能源汽车销量同比转负16图26近期各领域主要商品价格跟踪简报17图2712月油品类产品出口提速增长18图28当前各细分行业工业增加值和PPI分布图12月18图29本月各指数一致预测净利润FY1环比变化19图30本月各指数一致预测净利润FY2环比变化19图31上月一致预测净利润FY1环比上升较多的行业19图32上月一致预测净利润FY2环比上升较多的行业19图33M1和M2同比增速20图34社融存量同比增速20图35货币市场上周流动性边际收紧20图36国债及外汇市场上周国债收益率下降人民币贬值21图37重要股东减持上周电气设备行业减持最多21图38分行业限售解禁股22图39基金发行和仓位上周发行环比下降仓位处历史中位22图40资金流向上周融资融券余额上升23本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2策略定期报告图41资金流向上周A股资金净流出23图42资金流向上周北向资金流出24图43大宗交易上周成交额下降24本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3策略定期报告从近十年重要会议期间A股表现来看10年中有5年上涨5年下跌但跌幅大于涨幅上证指数的平均涨幅是-103近十年重要会议后市场上涨的概率较高会后一周以及会后一个月均有7年上涨上证指数在会后一周的平均涨幅是124会后一个月的平均涨幅扩大至295图1近十年重要会议前后及重要会议期间行情复盘资料来源wind安信证券研究中心从行业平均收益来看重要会议期间各行业下跌居多消费板块相对抗跌近十年仅有五个行业在重要会议期间平均涨跌幅为正美容护理平均收益率160排名第一医药生物071综合044食品饮料035轻工制造022也取得了正收益图2近十年重要会议期间行业下跌居多消费板块相对抗跌资料来源wind安信证券研究中心而近十年重要会议之后一周各行业的表现有显著改善所有行业平均收益率均为正社会服务和计算机分别取得412和389的平均收益率分列第一和第二美容护理轻工零售平均涨幅居前整体来看可选消费板块的占优是明显的重要会议之后一个月各行业的涨幅进一步扩大并且地产链逐步占优房地产以724的平均涨幅排名第一建本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4策略定期报告筑装饰694和建筑材料649涨幅也居前平均来看重要会议后地产链和消费板块的行情都比较值得关注图3重要会议后一周行业平均涨跌幅图4重要会议后一个月行业平均涨跌幅资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心图5近十年重要会议前后及重要会议期间行情复盘资料来源wind政府官方网站安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5策略定期报告图62013年重要会议频提中国梦文化强国炙手可热资料来源wind安信证券研究中心图72014年全面深化改革第一年区域政策频出一带一路资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6策略定期报告图82015年重要会议提及互联网等新词新常态首次出现资料来源wind安信证券研究中心图92016年供给侧结构性改革首次写入政府工作报告资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7策略定期报告图102017年供改深化推进三去一降一补重点提及环境治理资料来源wind安信证券研究中心图112018年大力推进高质量发展政府工作报告写入三大攻坚战资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8策略定期报告图122019年重要会议强调结构性减税转向全面减税降费资料来源wind安信证券研究中心图132020年重要会议不设增长目标强调六稳六保和构建双循环资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9策略定期报告图142021年双碳目标首次进入政府工作报告资料来源wind安信证券研究中心图152022年明确指出促进数字经济发展强调绿色消费和新能源车资料来源wind安信证券研究中心1透视A股周度全观察1上周A股涨跌互现成交量相较上一周有所下跌各板块表现上上证综指上涨134沪深300上涨066行业方面金融行业中非银金融上涨149银行上涨129房地产上涨094科技成长类行业中国防军工上涨307通信上涨292消费行业中家用电器上涨396农林牧渔上涨266周期行业中煤炭上涨562钢铁上涨468海外权益市场方面俄罗斯IMOEX上涨181日本NIKKEI225指数下跌-022本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页10策略定期报告商品市场方面DCE焦煤上涨727南华农产品上涨066货币市场方面上周国内利率有所上涨2上周上证综指PE为1315环比上升134茅指数PE为2587环比下降01创业板指PE为3824环比下降623上周上证综指PB为135环比上升129茅指数PB为452环比下降044创业板指PB为507环比下降143下游消费部分12月乘用车零售量同比上升30月度票房1562亿三大航客座率为7032022年12月乘用车零售销量2169万辆同比30环比314恢复正增长主要系本月疫情防控措施优化后终端客流回暖叠加促消费政策尾声的抢装效应厂商批发销量2222万辆同比-61环比94销量透支担忧导致批发热情短期略有回落2022全年实现零售20543万辆同比19批发销售23154万辆同比98车市在疫情及供应链扰动下形成韧性新能源乘用车零售销量达640万辆同比351环比65批发销量达750万辆同比489环比25新能源车销售热度延续12月国内新能源零售渗透率为295同比提升69个百分点12月新能源乘用车市场批发销量突破万辆的企业仍保持14家占新能源乘用车总量821其中比亚迪235万辆持续领跑上汽通用五菱86万辆特斯拉中国56万辆销量较为领先2022年全国电影市场总票房30067亿元同比减少370观影人次712亿同比减少391以2019年64149亿元的票房以及1728亿的观影人次为基准恢复率分别为469和41212月月度票房1562亿环比大幅上升另外中国国航南方航空中国东航三大航司1月上坐率均已达70民航旅客运输量恢复至2019年同期的745航空业除了运量增长这一利好之外机票价格上涨及出境游回暖将继续推动航空业的复苏4上周上游资源品价格下跌为主焦煤期货价格上涨831CRB大宗商品综合指数布伦特原油期货黄金期货价格分别下跌031036179上周上游原材料价格以上涨为主螺纹钢现货螺纹钢期货铁矿石期货水泥钴价格分别上涨012135264072304LME铜期货LME铝期货碳酸锂995价格分别下跌094072538上周重要化工品价格以上涨为主乙烯PVCPTA甲醇价格分别上涨624249237362尿素价格下跌140上周交通运输行业指数以上涨为主BDI中国沿海散货运价指数分别上涨6413413上周农林牧渔产品价格以上上涨为主活鸡生猪价格分别上涨010003猪肉生鲜乳价格分别下跌091049本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页11策略定期报告市场总体概览上周A股涨跌互现成交量相较上一周有所下跌各板块表现上上证综指上涨134沪深300上涨066行业方面金融行业中非银金融上涨149银行上涨129房地产上涨094科技成长类行业中国防军工上涨307通信上涨292消费行业中家用电器上涨396农林牧渔上涨266周期行业中煤炭上涨562钢铁上涨468海外权益市场方面俄罗斯IMOEX上涨181日本NIKKEI225指数下跌-022商品市场方面DCE焦煤上涨727南华农产品上涨066货币市场方面上周国内利率有所上涨图16市场概览上周A股涨跌互现整体成交量有所下跌资料来源wind安信证券研究中心行业估值层面目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE依次是房地产1214机械设备3078以及建筑材料1415最低的依次是电气设备2778银行452以及采掘734目前PB水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PB依次是综合27商业贸易15以及采掘113最低的依次是银行046建筑材料152以及电子307本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页12策略定期报告图17申万一级行业估值资料来源wind安信证券研究中心当前市场对国防军工计算机传媒电子等行业抱有偏高成长预期对银行煤炭建筑装饰房地产等行业抱有偏低成长预期图18申万一级行业PIG指标赔率资料来源wind安信证券研究中心从行业估值分化指数看分化指数2022年10月底以来持续上行上周较前一周小幅回落目前已离开前期区间底部上周三年期PE分化指数从1099下降至1011本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页13策略定期报告图19A股行业估值分化指数上周行业分化指数环比下降资料来源wind安信证券研究中心A股主要指数估值上周上证综指PE为1315环比上升134茅指数PE为2587环比下降01创业板指PE为3824环比下降623上周上证综指PB为135环比上升129茅指数PB为452环比下降044创业板指PB为507环比下降14图20A股主要指数估值资料来源wind安信证券研究中心国际估值对比相对港股而言上周A股信息技术可选消费等行业估值有所上升相对美股来看上周A股可选消费电信服务等行业估值有所上升分板块来看相对港股而言上周A股主板相对港股估值有所上升相对美股而言上周A股中小板估值有所下降本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页14策略定期报告图21国际估值分行业对比资料来源wind安信证券研究中心图22国际估值分板块对比资料来源wind安信证券研究中心市场风格我们使用创业板指市盈率沪深300市盈率描述成长股相对收益上周10年期国债到期收益率为291环比上升2bp成长股相对收益为322环比下降686上周周期风格指数环比上升1951月PPI同比下降080环比下降01图23上周成长风格下降周期风格上升资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页15策略定期报告图24中观景气一级行业滚动更新综合景气趋势所属行业景气预测结论由预测强度加权处理采掘-73景气维持q传媒-229景气下滑钢铁67景气升温纺织服装-43景气维持电气及新能源-340景气下滑q交通运输40景气升温国防军工-86景气维持化工-146景气维持q机械设备-320景气下滑计算机-300景气下滑家用电器-55景气维持建筑材料00景气升温建筑装饰-200景气维持农林牧渔-29景气维持汽车-257景气下滑食品饮料-115景气维持q休闲100景气升温有色金属-18景气维持轻工制造-209景气维持医药生物-18景气维持q通信-220景气维持电子-183景气维持商业贸易-73景气维持公共事业-88景气维持房地产-150景气维持资料来源wind安信证券研究中心下游消费部分12月乘用车零售量同比上升30月度票房1562亿三大航客座率为7032022年12月乘用车零售销量2169万辆同比30环比314恢复正增长主要系本月疫情防控措施优化后终端客流回暖叠加促消费政策尾声的抢装效应厂商批发销量2222万辆同比-61环比94销量透支担忧导致批发热情短期略有回落2022全年实现零售20543万辆同比19批发销售23154万辆同比98车市在疫情及供应链扰动下形成韧性新能源乘用车零售销量达640万辆同比351环比65批发销量达750万辆同比489环比25新能源车销售热度延续12月国内新能源零售渗透率为295同比提升69个百分点12月新能源乘用车市场批发销量突破万辆的企业仍保持14家占新能源乘用车总量821其中比亚迪235万辆持续领跑上汽通用五菱86万辆特斯拉中国56万辆销量较为领先2022年全国电影市场总票房30067亿元同比减少370观影人次712亿同比减少391以2019年64149亿元的票房以及1728亿的观影人次为基准恢复率分别为469和41212月月度票房1562亿环比大幅上升另外中国国航南方航空中国东航三大航司1月上坐率均已达70民航旅客运输量恢复至2019年同期的745航空业除了运量增长这一利好之外机票价格上涨及出境游回暖将继续推动航空业的复苏图25中观景气下游消费部分乘用车市场零售量新能源汽车销量同比转负资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页16策略定期报告图26近期各领域主要商品价格跟踪简报资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页17策略定期报告图2712月油品类产品出口提速增长资料来源wind安信证券研究中心图28当前各细分行业工业增加值和PPI分布图12月资料来源wind安信证券研究中心上月各指数一致预测净利润FY1环比变化如下宁组合上升103创业板指上升015上证50下降006沪深300下降025万得全A下降036中证1000下降054茅指数下降07中证500下降074上月各指数一致预测净利润FY2环比变化如下宁组合上升127茅指数上升016创业板指下降011沪深300下降035万得全A下降037中证500下降038上证50下降073中证1000下降119本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页18策略定期报告图29本月各指数一致预测净利润FY1环比变化图30本月各指数一致预测净利润FY2环比变化资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心上月一致预测净利润FY1环比上升较多的行业有房地产社会服务商贸零售环比下降较多的行业有传媒轻工制造公用事业一致预测净利润FY2环比上升较多的行业有环保医药生物汽车环比下降较多的行业有房地产机械设备交通运输图31上月一致预测净利润FY1环比上升较多的行业图32上月一致预测净利润FY2环比上升较多的行业资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心1月M1同比增速670比上月上升300个百分点M2同比增速1260比上月上升08个百分点社融新增598万亿元同比下降308比上月上升4165个百分点金融机构新增人民币贷款49万亿元上升2312比上月下降078个百分点今年1月份社融规模总量上升1月末社会融资规模存量为35093万亿元同比增加940社会融资规模增量为598万亿元比上年同期少190000亿元比上月上升4165个百分点月末人民币贷款余额21975万亿元同比增长1130增速比上月末高020个百分点比上年同期低020个百分点本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页19策略定期报告图33M1和M2同比增速图34社融存量同比增速资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心货币市场上周流动性边际收紧央行公开市场操作净回笼1720亿元其中货币投放14900亿元货币回笼16620亿元图35货币市场上周流动性边际收紧资料来源Wind安信证券研究中心国债及外汇市场国债市场方面上周国债收益率下降上周1年期国债到期收益率上升3bp至219735年期国债到期收益率上升0bp至2697610年期国债到期收益率下降1bp至2892101年期国债收益率利差下降4bp至069外汇市场方面上周美元指数上升133至1052618人民币贬值人民币在岸汇率上升407pip至69028离岸汇率上升1058pip至698人民币汇率中间价上升630pip至69572本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页20