上周美债收益率走势回顾
　　2023年3月13日当周，尽管2月美国CPI数据显示通胀降温并不乐观，但硅谷银行危机导致的市场对银行业及经济基本面的担忧仍在持续发酵，加之当周瑞信银行再度爆出风险事件，引发美欧市场风险情绪共振，3月美联储加快加息的预期被打破，10年期美债收益率延续大幅下行趋势。
　　具体来看：周一，由于硅谷银行危机带来的动荡不断持续，市场加息预期继续大幅降温，避险情绪飙升，推动各期限美债收益率继续大幅下行，10年期美债收益率较前一周五（3月10日）下行15bp至3.55%；周二，当日公布的美国2月核心CPI环比加速增长，市场对美联储的加息预期反弹，推动各期限美债收益率大幅上行，10年期美债收益率上行9bp至3.64%；周三，当日公布的美国2月零售销售及PPI数据均低于预期，叠加硅谷银行、瑞信银行风险事件冲击，推动市场加息预期再度显著降温，10年期美债收益率重新下行13bp至3.51%；周四，由于华尔街大型银行开展“自救”行动，叠加欧洲央行不惧银行危机继续大幅加息，市场对美联储下周继续加息的预期升温，10年期美债收益率由此上行5bp至3.56%；周五，由于硅谷银行董事会宣布暂停派发股息，其前母公司申请破产保护，令市场风险情绪重新高涨，加之当日公布的美国密歇根大学1年期通胀预期降温，10年期美债收益率大幅下行17bp至3.39%,与前一周五（3月10日）相比大幅下行31bp。

研究报告全文：东方金诚固收研究美欧银行业危机引发情绪共振10年期美债收益率持续大幅下行美债专题跟踪20230313-20230317分析师白雪李晓峰1上周美债收益率走势回顾2023年3月13日当周尽管2月美国CPI数据显示通胀降温并不乐观但硅谷银行危机导致的市场对银行业及经济基本面的担忧仍在持续发酵加之当周瑞信银行再度爆出风险事件引发美欧市场风险情绪共振3月美联储加快加息的预期被打破10年期美债收益率延续大幅下行趋势具体来看周一由于硅谷银行危机带来的动荡不断持续市场加息预期继续大幅降温避险情绪飙升推动各期限美债收益率继续大幅下行10年期美债收益率较前一周五3月10日下行15bp至355周二当日公布的美国2月核心CPI环比加速增长市场对美联储的加息预期反弹推动各期限美债收益率大幅上行10年期美债收益率上行9bp至364周三当日公布的美国2月零售销售及PPI数据均低于预期叠加硅谷银行瑞信银行风险事件冲击推动市场加息预期再度显著降温10年期美债收益率重新下行13bp至351周四由于华尔街大型银行开展自救行动叠加欧洲央行不惧银行危机继续大幅加息市场对美联储下周继续加息的预期升温10年期美债收益率由此上行5bp至356周五由于硅谷银行董事会宣布暂停派发股息其前母公司申请破产保护令市场风险情绪重新高涨加之当日公布的美国密歇根大学1年期通胀预期降温10年期美债收益率大幅下行17bp至339与前一周五3月10日相比大幅下行31bp1东方金诚固收研究图1近一周美国十年期国债收益率数据来源iFinD东方金诚2东方金诚固收研究图2近30日美国十年期国债收益率数据来源iFinD东方金诚2短期走势展望硅谷银行危机后尽管政府已出手救市近期美债收益率仍在震荡中连续大幅下行背后反映出两点一是市场对银行风险暴露的担忧仍未完全消散市场依然担心流动性危机可能会进一步蔓延至更多的中小银行二二是10年期美债收益率的下行以实际利率大幅下行为驱动因素也表明市场对于美国经济前景的预期正在大幅转向悲观我们认为这一预期转向的核心原因在于美联储前期快速加息金融环境持续收紧已明显抑制了美国企业尤其是以高科技信息业为代表的行业融资扩张而银行风险暴露可能会进一步加速银行对实体信贷的供给收缩形成负反馈循环从而推动经济加速下行本周美联储将公布3月利率决议并公布利率点阵图和季度经济预测这将在很大程度上决定美债收益率的短期走势我们认为基准情形下考虑到当前美国通胀形势依然不容乐观为平衡控通胀与降风险3月美联储可能依然会继续加息25个基点随后进入政策观察期利率点阵图上利率终值在去年12月的基础上大幅上修的空间已比较有限但可能不会释放明显的年内降息的信号由此3东方金诚固收研究我们判断短期内10年期美债收益率大幅回升或进一步大幅下行的可能性都不大料将在35-36附近震荡310Y-2Y收益率曲线倒挂幅度大幅收窄48bp至42bp截至3月17日与前一周五相比各期限美债收益率普遍两位数大幅下行其中对货币政策变化最为敏感的2年期美债收益率下行幅度最大为79bp1年期3年期美债收益率分别下行64bp和63bp5年期7年期和10年期美债收益率分别下行52bp41bp和31bp20年期和30年期美债收益率分别下行14bp和10bp由此当周10Y-2Y美债期限利差倒挂幅度大幅收窄49bp至42bp图3美债10Y-2Y利差倒挂程度大幅收窄48bp至42bp单位bp数据来源iFinD东方金诚4中美利差倒挂程度显著收窄至53bp短期内仍将维持倒挂状态截至3月17日与前一周五相比由于10年期美债收益率大幅下行31bp而同期10年期中债收益率保持不变中美10年期国债利差倒挂幅度继续收窄31bp至53bp这也是中美利差连续第二周大幅收窄短期内考虑到10年期美债收益率将在35-36的区间震荡而10年期中债利率将在285附近波动预计中美10年期国债利差仍将维持倒挂状态图4中美10年期国债收益率利差倒挂幅度收窄31bp至53bp4东方金诚固收研究数据来源iFinD东方金诚权利及免责声明本研究报告及相关的信用分析数据模型软件研究观点等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所有东方金诚保留一切与此相关的权利任何机构及个人未经东方金诚书面授权不得修改复制逆向工程销售分发储存引用或以任何方式传播未获书面授权的机构及人士不应获取或以任何方式使用本研究报告东方金诚对本研究报告的未授权使用超授权使用和非法使用等不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任本研究报告中引用的标明出处的公开资料其合法性真实性准确性完整性均由资料提供方或及发布方负责东方金诚对该等资料进行了合理审慎的核查但不应视为东方金诚对其合法性真实性准确性及完整性提供了任何形式的保证本研究报告的结论是在最初发表本报告日期当日按照东方金诚的研究流程及标准做出的独立判断遵循了客观公正的原则未受第三方组织或个人的干预和影响东方金诚可能不时补充修订或更新有关信息也可能发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但没有义务和责任更新本报告并通知报告使用者本研究报告仅用于为投资人发行人等授权使用方提供第三方参考意见并非是对某种决策的结论或建议投资者应审慎使用本研究报告自行对投资行为和投资结果负责东方金诚不对其承担任何责任本声明为本研究报告不可分割的内容任何使用者使用或引用本报告应转载本声明并且相关引用必须注明来自东方金诚且不得篡改歪曲或有任何类似性质的修改行为5