严监管叠加疫情的冲击，2022年行业资产端承压，盈利下滑且分化加剧，央企及地方政府控股的大中型融资租赁公司盈利稳健，中小型平台类、股东为金融机构或股权分散的第三方租赁公司盈利下滑。预计2023年，产业类租赁公司依靠定价优势和良好的资产管控能力，盈利有望保持稳健；平台类和第三方租赁公司资产端受平台业务压降、利差缩窄影响，盈利增速将持续放缓。
　　随着经济复苏以及加强对实体经济扶持政策推进，预计2023年租赁资产投放增速将有所回升。集中度、杠杆倍数监管对资产端影响边际减小，产业类租赁公司资产结构持续改善、定价优势明显；在压降地方政府隐性债务等政策下，中小型平台类和第三方租赁公司资产端调整压力犹存，利差或有所收窄。
　　经济复苏有助于行业不良率小幅下降，但资产质量延续分化趋势。其中，央企产业类租赁公司资产质量保持稳健，投向传统制造业等行业的产业类以及第三方租赁公司不良率上行和拨备计提压力得以缓解，以县域平台为主要客户的中小型平台类或第三方租赁公司不良率上行压力较大。
　　2023年货币宽松态势仍有望维持，但经营风险和融资能力差异导致融资租赁行业企业负债端分层明显，客户资产质量下行或股东负面事件导致个别民营性质租赁公司获得的内外部融资支持减弱，流动性管理压力凸显。
　　2022年租赁业务投放放缓驱动杠杆倍数小幅下行，预计未来2年内央企产业类、大中型平台类租赁公司能够持续获得股东增资支撑业务发展，中小型平台类、第三方租赁公司资本补充压力上升，个别租赁公司存在盈利侵蚀资本的风险。
　　

研究报告全文：2023年2月行业研究专题报告信用资质分化明显中小租赁资产质量下降融资租赁行业2023年度信用风险展望行业信用质量短期小幅回升长期分化延续主要观点样本公司盈利情况亿元严监管叠加疫情的冲击2022年行业资产端承压盈利下滑且分化加剧央企及地方政府控股的大中型融资租赁公司盈利稳健中小型平台类股东为金融机构或股权分散的第三方租赁公司盈利下滑预计2023年产业类租赁公司依靠定价优势和良好的资产管控能力盈利有望保持稳健平台类和第三方租赁公司资产端受平台业务压降利差缩窄影响盈利增速将持续放缓随着经济复苏以及加强对实体经济扶持政策推进预计2023年租赁资产投放增速将有所回升集中度杠杆倍样本公司不良率数监管对资产端影响边际减小产业类租赁公司资产结构持续改善定价优势明显在压降地方政府隐性债务等政策下中小型平台类和第三方租赁公司资产端调整压力犹存利差或有所收窄经济复苏有助于行业不良率小幅下降但资产质量延续分化趋势其中央企产业类租赁公司资产质量保持稳健投向传统制造业等行业的产业类以及第三方租赁公司不良率上行和拨备计提压力得以缓解以县域平台为样本公司杠杆倍数倍主要客户的中小型平台类或第三方租赁公司不良率上行压力较大2023年货币宽松态势仍有望维持但经营风险和融资能力差异导致融资租赁行业企业负债端分层明显客户资产质量下行或股东负面事件导致个别民营性质租赁公司获得的内外部融资支持减弱流动性管理压力凸显2022年租赁业务投放放缓驱动杠杆倍数小幅下行预计未来2年内央企产业类大中型平台类租赁公司能够持续获得股东增资支撑业务发展中小型平台类第三方张丽张轶晗租赁公司资本补充压力上升个别租赁公司存在盈利侵邮箱dfjc-jrcoamccomcn蚀资本的风险电话010-62299800传真010-62299803地址北京市朝阳区朝外西街3号兆泰国际中心C座12层融资租赁行业2023年度信用风险展望融资租赁行业2023年度信用风险展望2022年以来受疫情影响和行业监管持续加强融资租赁公司规模扩张持续放缓资产质量和盈利承压且行业分化加剧预计央企控股产业类国有控股平台类得益于成本端优势和良好的资源禀赋资产质量保持稳健拨备充足且在资本补充和流动性方面能获得股东的持续支持信用风险整体可控而中小型融资租赁公司受宏观经济承压和市场利率波动影响较大在经营业绩资产质量和资本补充方面压力凸显信用质量面临下行压力一行业监管地方监管出台细则以规范融资租赁公司经营监管强度逐步加大未来监管规则的不确定性或对租赁行业产生较大影响2020年6月融资租赁公司监督管理暂行办法以下简称监管办法正式出台明确了融资租赁公司的业务范围租赁物范围及负面清单要求融资租赁公司回归主业对杠杆倍数集中度和关联交易管理趋严此后大部分省份的监管机构制定了相应的实施细则主要对融资租赁公司的设立条件准备金计提数据报送监督检查等事项进行细化部分区域在实施细则中加入了对融资租赁公司开展特定行业业务的鼓励性条款融资租赁公司注册家数较多的广东上海等地区地方监管机构均在本区域实施细则中对关联度和集中度要求给予了适度调整2022年2月银保监会发布融资租赁公司非现场监管规程指出各地方金融监管部门对融资租赁公司的非现场监管应当重点关注融资租赁公司的外部经营环境变化公司治理状况内部控制状况风险管理能力资产质量状况流动性指标等目前上海天津深圳广东湖南江苏江西等地金融局均对部分异常经营融资租赁公司进行了公布广东山东江苏四川湖北等地金融局则公布了纳入监管名单1未来融资租赁公司的发展仍将面临监管规则的不确定性监管方面截至2022年末融资租赁公司注册家数较多的天津地区未出台相应的监管细则特定行业业务集中度监管指标的考核仍存在不确定性租赁物方面2022年2月以来多地监管机构要求金融租赁公司严禁将道路市政管道水利管道桥梁坝堰水道洞非设备类在建工程涉嫌新增地方政府隐位债务以及被处置后可能影响公共服务正常供应的构筑物作为租赁物预计以构筑物作为租赁物的融资租赁公司亦将面临压降压力客户选择方面2021年7月银保监会非公开发布银行保险机构进一步做好地方政府隐性债务风险防范化解工作的指导意见15号文要求对承担地方政府隐性债务的客户各银行保险机构不得新提供流动资金贷款或流动资金贷款性质的融资不得通过理财信托保险融资租赁等方式违规向融资平台公司提供融资或绕道置换不符合条件的隐性债务公用事业板块仍在租赁公司的业务中占据重要地位地方政府隐性债务限制或导致租赁公司存量业务面临较大压降压力新增业务也将受限业务区域方面2021年末央行出台地方金融监督管理条例征求意见稿要求地方金融组织原则上不得跨省级行政区开展业务已跨省开展业务的1截至2021年9月末纳入监管名单非正常经营企业名单并向社会公示的融资租赁公司分别有667家7019家1融资租赁行业2023年度信用风险展望由国务院金融监管部门明确过渡期安排对于多数全国展业的融资租赁公司来说如何加强异地业务风险管理以及跨省经营仍面临一定的不确定性二盈利状况2022年行业盈利分化明显业务结构优化或较好的资产质量支撑产业类和平台类租赁公司盈利回升第三方租赁公司业绩下滑明显由于业务规模的增长和资产质量趋稳行业盈利增速有所回升本文选取了有公开数据的41家发债样本并按照股东背景等要素分为了产业类平台类金融类及其他四类进行分析22021年得益于业务的增长利差回升以及信用成本的下行40家样本融资租赁公司剔除渤海租赁实现营业收入净利润同比增速分别为1190和1667增速同比2020年上升364和046个百分点roe均值同比上升057个百分点至8142022前三季度受投放放缓以及项目收益率下行影响样本融资租赁公司营业收入净利润增速分别为1231和381年化roe均值为873图表1样本融资租赁公司盈利以及信用成本变化情况单位亿元信用成本均值2018201920202021前三季度20212022前三季度产业类461817790441732313平台类031080244205229084金融类74414411617136414311123其他6936741139494804566资料来源Wind东方金诚整理注本图表样本为40家融资租赁公司剔除渤海租赁其中产业类平台类金融类其他分别为24家6家4家和6家信用成本资产减值损失信用减值损失营业收入不同类型租赁公司盈利表现差别较大1产业类融资租赁公司更多服务集团产融结合随着利差企稳回升以及风险资产化解减轻拨备计提压力盈利能力持续提升2022年2产业背景融资租赁公司以下简称产业类的控股股东主要为央企产业集团及少量地方国有非金融机构主营业务为制造业电力热力生产供应类地方政府背景融资租赁公司以下简称平台类的控股股东主要是省级和地市级的政府金融机构背景融资租赁公司以下简称金融类控股股东为大型金融投资集团其他类融资租赁公司为或实际控制人为自然人或股权较为分散无实际控制人的融资租赁公司2融资租赁行业2023年度信用风险展望前三季度年化roe均值为901相较2021年上升075个百分点其中华润租赁三峡租赁和华宝租赁受益于稳定的客户基础利差回升和较好的资产质量2022年前三季度净利润同比增幅均在30以上roe分别为152514和999而大唐租赁客户主要为集团内成员单位因业务收缩收益率偏低及资产质量下滑盈利能力较弱同期净利润同比下降1459roe为424太钢租赁同样面临关联方业务占比调整压力2021年新增集团内投放占比由2020年的6444下降至11422022年前三季度净利润下滑3101roe下降154个百分点至334受疫情冲击较大的中飞租赁东航租赁等租赁公司盈利下滑明显同期净利润跌幅分别为2302和14332平台类融资租赁公司净利润增速波动最为明显且盈利能力差异较大受拨备计提扰动拨备计提集中在年末前三季度信用成本比例不高该类型样本租赁公司净利润增速阶段性上行2022年前三季度roe区间为1761775其中国泰租赁青岛城建租赁受益于业务扩张同期净利润同比增速在5030以上年化roe分别较2021年上升759个和338个百分点至1466和1775而悦达租赁业务整体面临退出的趋势2021年2022年前三季度利润降幅在50左右3金融背景类股东为民营企业或无实控人的第三方租赁公司2022年前三季度净利润增速为负其中规模权重较大的平安租赁远东租赁芯鑫租赁前三季度净利润分别下滑10781599和2912造成样本值下滑明显盈利均值亦低于样本平均水平2023年宏观经济触底回升融资租赁公司资产端业务投放边际改善产业类租赁公司资产结构持续优化客户资源以制造业等为主的金融背景和第三方背景租赁公司新增投放压力略有缓解平台类租赁公司或受制于隐性债务压力调整结构预计行业负债端成本受益程度不及2022年竞争加剧和流动性收紧导致行业利差水平缩窄经济复苏预期下行业问题资产得以小幅下降全年的信用成本略有下行综合影响预计行业净利润增速小幅上行1严监管疫情反复导致行业资产增速持续下降资本实力和股东背景较强的融资租赁公司有望在业务结构调整中实现量价回升中小型租赁公司面临业务持续收缩风险不同股东发起设立的融资租赁公司在资本金融资成本租赁投放领域以及风控能力等方面存在明显差异2020年以来由于疫情的影响租赁资产主要投放于中小制造业企业的小型租赁公司及部分大型第三方租赁公司结构调整压力最大此类租赁公司往往产业背景弱导致业务竞争力不足资产质量下滑融资成本下降难度大服务于集团客户的央企产业背景租赁公司和平台类租赁公司持续调整客户结构高增速持续回落但仍凭借较强的资本实力和资源优势实现规模增长从行业数据来看截至2022年6月末行业1万余家融资租赁公司合同余额较年初下滑484降幅较上年末缩窄334个百分点多数企业持续面临调整阵痛截至2022年9月末本文选取的41家样本融资租赁公司总资产余额2501144亿元较年初增长456受疫情影响增速较2021年下降732个百分点上述企业资产占行业合同余额的70左右在行业内综合实力靠前在行业合同余额下滑背景下依然能3融资租赁行业2023年度信用风险展望够实现增长2022年以来受疫情影响和关联交易集中度控制集团业务占比60以上的产业类租赁公司增速出现了不同程度的下滑如大唐租赁三峡租赁集团业务占比分别在90和70以上2022年9月末资产总额较年初分别下滑1865和3111但国网租赁在增资加持下业务增速仍较快2021年末2022年9月末资产规模较年初增速分别为3095和1709受疫情影响安吉租赁一汽租赁东航租赁9月末资产总额较年初分别下滑1130728和911由于地方政府背景融资租赁公司资本实力偏弱业务资源优势不明显在城投隐性债务压降背景下业务竞争力持续下滑如悦达租赁资产规模低于50亿元且收缩比较明显青岛城建租赁受益于股东增资和业务推介业务规模实现增长2022年9月末资产规模较年初增长1829股东为金融企业或者股权分散的第三方租赁公司远东租赁平安租赁渤海租赁资产排名位居行业前三2022年9月末增速分别为661-140和705图表2样本融资租赁公司资产规模增速以及主要投放行业2021年单位资料来源Wind东方金诚整理注右图样本为41家已发行债券的融资租赁公司其中产业类平台类金融类其他分别为24家6家4家和7家预计2023年融资租赁行业严监管主线不改国内经济逐渐复苏下租赁公司资产端投放压力有所缓解融资租赁公司业务期限还款频率等方面设置比较灵活在制造业转型升级新能源以及基础设施建设领域发挥重要作用租赁资产仍主要投放于上述产业预计在全国固定资产投资需求回升下存在一定的业务拓展空间但资本实力偏弱的小型租赁公司由于资金端优势不足传统制造业经营承压城投隐性债务限制等原因主动调整结构和增速资产规模或持续回落资产端具有优势的头部租赁公司产业类租赁公司仍能依靠与股东的协同专业化竞争优势资产端结构调整初见成效资产规模将得以回升2受益于市场流动性宽松行业负债端成本下降推动利差持续回升未来中小型租赁公司将受限于资产端定价能力利差或有所缩窄融资租赁公司资金端对利率变化更敏感而资产端定价更依赖租赁公司业务竞争能力和风险把控2021年以来信用宽松背景下融资租赁公司资本市场融资成本持续下行利4融资租赁行业2023年度信用风险展望差回升比较明显以样本统计2021年35家样本租赁公司利差上升010个百分点至283分类型看产业类租赁公司利差为258同比下行003个百分点平台类租赁公司利差上行018个百分点至314金融类租赁公司利差上行035个百分点至321未来随着流动性趋稳以及资产端竞争压力央企产业类和头部金融背景第三方租赁公司凭借市场化转型或专业优势保持利差回升而部分小型央企背景的租赁公司政府背景类和第三方租赁公司负债端成本压缩空间变小利差或有所下滑图表3样本融资租赁公司利差变化情况单位收息率付息成本利差201920202021201920202021201920202021商租产业类667658629419398371248261258商租平台类815805770537508456278296314商租金融类893810784554523463338286321商租其他825820792565543499260276293商租样本均值750733703482460421268273283资料来源Wind东方金诚整理注利差融资租赁业务收入加权平均租赁资产-利息支出加权平均有息债务图表样本选取35家融资租赁公司收息率方面近年来监管部门出台一系列政策引导金融机构加大对实体经济的支持力度金融机构贷款加权平均利率有较明显下降推动了融资租赁行业资产端收益率的下行2021年35家样本租赁公司的平均生息资产收益率下行约020个百分点至703收益率区间为4061174其中第三方租赁公司金融类其他平台类租赁公司产业类租赁公司狮桥租赁国控租赁项目收息率在10以上国能租赁中核租赁国新租赁由于主要服务于集团客户或央企客户收益率偏低预计行业头部的租赁公司客户资源稳定短期内较强的资产端议价能力能维持项目的收益率相对稳定小型租赁公司业务定价承压或通过提高风险偏好维持利差的稳定付息率方面货币政策边际宽松融资租赁公司融资成本普遍下行2021年样本金融类租赁公司平台类第三方租赁公司产业类租赁公司的融资成本分别下行060054044和026个百分点付息率均值分别为321314293和258产业类租赁公司由于综合融资成本最低下降幅度也最小2023年由于经营业绩分化以及股东支持能力的差异小型租赁公司的融资难度和成本有抬升趋势三资产质量客户相对优质的产业集团租赁公司资产质量保持稳健平台类民营性质租赁公司资产质量承压部分公司通过加大拨备计提以缓解资产质量下行压力受疫情反复导致的承租人经营承压以及部分行业政策调整诸如光伏补贴退坡房地产5融资租赁行业2023年度信用风险展望调控政府隐性债务压降影响融资租赁公司不良率持续抬升截至2021年末公布数据的44家样本融资租赁公司不良率均值为090较年初上升005个百分点结合客户资质情况来看不同类型的租赁公司资产质量分化加剧部分小型融资租赁公司受制于客户质量整体不高在制造业等周期性行业风险加剧下不良攀升部分融资租赁公司不良率受大额项目影响指标波动较大2022年公布不良率数据的37家样本中有10家不良率与年初持平包括6家不良率为0有9家不良率较年初下降其中大唐租赁因处置了风险资产9月末不良率较年初下降151个百分点至046有12家不良率较年初有所反弹1产业类租赁公司不良率较低且降幅明显截至2021年末该类型下的样本租赁公司不良率区间为0302均值为076不良率均值较年初下降008个百分点新增不良主要受产业景气度以及市场化业务管理经验不足影响个体之间不良率呈现分化趋势以电力等弱周期行业为主要投向或客户主要是集团内及产业链上下游的租赁公司更容易把控风险且风险资产处置效率更高风险可控但聚焦汽车等制造业航空业以及市场化业务占比较高的产业类租赁公司风险加剧其中上海大唐租赁存量不良租赁资产350亿元全部来自蛟河凯迪项目2021年末不良率为302大唐租赁受宏观经济下行压力加大前期已转让风险项目回表影响不良率较上年末增加102个百分点至197国网租赁2019年新增投向转向集团相关并通过诉讼和清收回款330亿元2021年末不良率较2018年末下降225个百分点至065预计未来受监管办法对集团内业务不超过净资产50的比例限制市场化转型或导致部分租赁公司风险管理压力加大2平台类租赁公司以区域城投客户为主要客群由于竞争加剧部分租赁公司客户群体下沉至高负债的县域平台风险逐渐暴露不良率上升较快随着城投平台融资政策进一步收紧上述类型租赁公司存量客户出现阶段性逾期不良率均值波动加大2021年末8家样本公司不良率均值较上年末上升056个百分点至112其中利程租赁因公用事业类及教育类项目发生逾期不良类资产规模及占比有所上升期末不良率为238国泰租赁则因单个大额非城投类客户逾期导致期末不良率近23控股股东为金融机构的几家租赁公司截至2021年末除国新租赁不良率为0外其余几家不良率介于107160指标波动较小2022年疫情反复该类型企业资产质量有所下行平安租赁9月末不良率较年初上升009个百分点至130狮桥租赁6月末不良率较年初上升004个百分点至119海通恒信9月末不良率与年初持平4归类为其他的租赁公司2021年末不良率均值为108较年初下降002个百分点其中远东租赁在化工医药文化旅游以及城市公用行业的资产风险上升较快不良贷款规模逐年上升近年来不良率小幅抬升至1以上但整体波动不大而小型租赁公司不良率偏高主要原因在于此类租赁公司在资产和资金上面的竞争优势偏弱大部分客户群体以抗风险能力偏弱的中小型实体企业以及债务负担压力较重的区县级城投企业为主客户资质下沉在风险预警不良资产处置方面经验不足风险资产化解难度大如诚泰租赁自2020年以来受疫情以及宏观经济持续底部运行影响部分小微零售型客户出现经营困难6融资租赁行业2023年度信用风险展望2021年末不良率较2019年末上升062个百分点至123图表4样本融资租赁公司的不良率和拨备情况单位资料来源Wind东方金诚整理注左图表为43家样本租赁公司右图表为42家样本租赁公司注不良率不良应收融资租赁款应收融资租赁款x100个别样本的不良率采用逾期租赁资产占比实际逾期时间较长拨备覆盖租赁资产率拨贷比应收融资租赁款减值准备应收融资租赁款x100从先行指标来看受承租人经营压力上升影响2019年以来租赁公司关注类资产持续上升2020年末关注类占比均值较年初上升016个百分点至2712021年随着处置力度加大和加速确认不良样本租赁公司关注类占比有所下行截至2021年末公布数据的43家样本租赁公司关注类资产占比均值较年初下降054个百分点至217其中产业类平台类金融类和其他租赁公司的关注类占比均值分别为181278281和228同比分别变化-086-010015和-039个百分点产业类租赁公司的瑕疵资产下降较为明显占比最低其中青岛城乡租赁和一汽租赁的关注类占比同比上升349和223个百分点至517和819远东租赁环球租赁中建投租赁银海租赁等关注类占比在5以上上述资产或有历史逾期记录或现金流紧张导致不能按时支付租金对不良率构成较大的压力东方金诚关注到疫情反复背景下交通运输文化旅游等行业客户流动性偏紧短期偿债压力加重上述行业资产或存在逾期压力部分关注类资产按照审慎原则预计下迁为不良的概率较大为应对资产质量下行压力行业拨备余额呈现上升趋势截至2021年末公布数据的43家样本租赁公司拨贷比均值较年初上升025个百分点至193而同期样本金融租赁公司拨贷比均值在3以上拔备覆盖率为21629较年初下降173个百分点其中22家产业类样本租赁公司拨贷比区间为0316均值为175随着大额风险资产的化解整体计提压力减轻但大唐租赁上海大唐租赁等几家央企产业背景租赁公司拨备覆盖不良的比例不高存在一定的补计压力9家平台类租赁公司的拨贷比区间为059254均值为166拨贷比-不良率空间为054其余两类租赁公司拨贷比均值较高在不良率整体抬升背景下拨备计提压力明显增加自2021年以来上海山东北京等地7融资租赁行业2023年度信用风险展望方监管细则要求在对风险资产准确分类的基础上及时足额计提资产减值损失准备计提标准原则上不得低于风险资产期末余额的1增强风险抵御能力因此随着资产质量下行和监管的持续加强融资租赁公司相比金融租赁公司以及银行来说计提压力更大四流动性融资环境有望延续温和宽松股东背景较强的租赁公司流动性压力较小少数产业类和第三方租赁公司由于资产质量下行或股东支持力度减弱导致流动性管理压力凸显融资租赁行业整体杠杆水平较高资产负债率在80左右同时行业普遍存在短借长投的问题资产负债久期存在一定错配除资本金外融资租赁公司资金来源包括银行借款信托等金融机构借款发行债券含ABS以及关联方借款近年来租赁公司通过发行债券补充中长期资金或通过同业和资产管理渠道匹配资产期限依赖银行借款的单一融资结构持续改善2022年融资租赁公司共发行债券不包含ABS358单合计284765亿元同比分别增长529和688增速回升明显其中AAA级主体发行单数占比为7905占比较2019年末上升559个百分点但较2021年末下降742个百分点2022年AA及AA主体发行数量增长明显2020年以来为缓解疫情对经济的冲击央行采取一系列措施及时向市场投放流动性以央企背景金融背景的高信用等级融资租赁公司最受益于货币宽松政策流动性改善较为明显平台类租赁公司受益股东借款支持以及较短的久期差流动性水平较高股权分散的第三方租赁公司获得的关联借款较少近两年流动比率呈现下滑趋势截至2022年9月末样本融资租赁公司流动比率均值097倍但部分租赁公司如渤海租赁中飞租赁一汽租赁三峡租赁国网租赁流动比率低于05倍流动性管理压力上升图表5样本融资租赁公司债务结构2021年和流动比率单位倍资料来源Wind东方金诚整理注左图表样本33家右图表样本41家2023年监管趋严以及资产质量分化将加速不同租赁公司的流动性分层预计中小型产业背景和第三方租赁公司短期流动性管理难度加大上述企业往往有如下特征1过8融资租赁行业2023年度信用风险展望度依赖单一融资渠道2短期债务占比过高租赁资产以长期为主期限错配风险较大3租赁资产质量恶化导致现金流入减少盈利下滑4股东出现负面事件导致支持力度减弱内外部融资均受阻如渤海租赁由于租赁资产大量逾期以及股东流动性承压等原因债券偿付压力上升存续债券19渤海租赁SCP002申请了展期五资本充足性股东实力较强的融资租赁公司通过内源积累以及股东增资推动资本充足性维持较好水平中小型租赁公司由于盈利减弱和资产质量下行导致资本补充压力增加融资租赁公司资本补充渠道以利润留存股东增资为主2021年以来发债样本融资租赁公司基本告别依靠大幅增资来提升资本实力的阶段资本增长主要依靠利润积累2022年样本租赁公司增资明显放缓2022年9月末实收资本较年初增长571远低于2021年增速1435仅平安租赁中飞租赁海发宝诚租赁三峡租赁分别增资262亿元317亿元993亿元和15亿元考虑到成本融资租赁公司通过发行可续期债券补充资本的需求强烈截至2022年末有平安租赁远东租赁等12家租赁公司发行了可续期公司债券共计50笔合计规模48680亿元同期末样本租赁公司净资产较年初增长753增速低于2021年末的11512020年银保监会将融资租赁公司的杠杆倍数风险资产净资产上限由10倍限制为8倍随着利润的积累以及2018年2020年大规模增资融资租赁公司杠杆倍数逐步适应监管要求截至2022年9月末41家样本商租的风险资产净资产倍数均值为524倍业务杠杆处于适中水平从各类型租赁公司杠杆倍数来看金融类产业类其他类平台类具体看1主要股东为金融机构的融资租赁公司近年来增资积累放缓2022年仅平安租赁小幅增资但随着业务扩张放缓杠杆倍数略有下行但接近监管要求的8倍红线2近年来产业类租赁公司股东增资表现出持续性样本中每年有70左右会进行增资同时随着盈利的增长其资本实力持续提升9月末杠杆倍数处于样本均值水平但其中有国网租赁725倍国能租赁732倍中核租赁750倍华润租赁743倍杠杆倍数偏高资本安全边界不足3大部分平台类租赁公司成立时间较短业务开展不足近几年仅有越秀租赁和杭金投租赁进行了增资整体杠杆倍数较低4股权较为分散的其他类租赁公司杠杆倍数低于均值水平其中远东租赁实收资本位居行业前列而渤海租赁净资产和风险资产均持续下行预计2023年产业类租赁公司将在股东的持续支持和内源不断积累下资本充足性得以提升平台类租赁公司业务受限于政府隐性债务压力增速放缓杠杆保持在较低水平而由于股东实力差异资产质量下行盈利能力弱导致资本积累减弱的民营中小型租赁公司将面临资本充足性继续下降的风险9融资租赁行业2023年度信用风险展望图表6样本融资租赁公司资本变化左以及资本充足情况右单位倍201820192020202120229产业类327215382264641268平台类实收资32841211901595000本增速金融类8871452752407082其他1125169062512000产业类3883266623661519982平台类净资产41649181712600162增速金融类231424441174974096其他3555636-527905945资料来源Wind东方金诚整理注图表样本41家租赁公司10融资租赁行业2023年度信用风险展望附件一样本融资租赁公司2021年主要财务数据按资产规模降序排列单位亿元倍净资产收益风险资产净公司简称资产规模不良率流动比率净利润净资产率资产远东租赁2881631071009499159260875445平安租赁2739541211074311101344173580渤海租赁248231-042-1129-46739879604中航租赁167584125079199187726270615国网租赁13489806502975941120600654海通恒信114741107107141384717620613中电投租赁828090970871219100712706618一汽租赁707110300107129199010772环球租赁696480981302048131818217366越秀租赁624790551011230118711829490芯鑫租赁6154006312957343615405358中建投租赁519501600923044317164689中交租赁5159100011574976010794473华能天成租赁4976000009079811287747625国新租赁476320000835809197165660海发宝诚租赁473201180934507037402593招商租赁423421000785148306881592东航租赁3955326713853710225425667国控租赁3874010411870512615944599国泰租赁358381731616087087901408华电租赁352060950774909625735610中飞租赁316520000285466828473356中核租赁306650421472095963556759三峡租赁3022200006140411353760755中广核租赁2794401109245614173800730大唐租赁267431971071141636821385华润租赁2640804006540111393723685国能租赁246940000261785233438716康富租赁240701801113337524559446安吉租赁229831070781214332852704诚泰租赁212331231273046914812417南航租赁1952000007750012074298454青岛城建租赁1846107308949014373665484华宝租赁176560001052068132811589上实融资租赁142200000930703712085660徐工租赁135350010750794272221585君创租赁13296073150281911323338211融资租赁行业2023年度信用风险展望杭州金投租赁101240410601737972341420银海租赁68320801171258641428470弘创融资60480001011078571285419悦达租赁3337-2310363251135248太钢租赁19940001060614891243142资料来源Wind东方金诚整理注部分数据无法从公开渠道获取以-表示12