利率债方面，节后资金面偏紧，但对债市影响有限，上周长端利率窄幅震荡。我们判断可能有两方面原因：一是经济向上修复方向较为明确，但斜率仍存不确定性，尤其是地产拐点尚未确认，强预期受到压制；二是从近期公开市场操作来看，央行尚无意引导资金利率大幅上行，呵护流动性态度不变。基于这两点，近期市场降准预期升温，对长端有所支撑。展望后市，当前正处在宏观数据真空期，基本面预期未得到数据验证之前，债市主线可能仍不会太明朗，预计将延续窄幅震荡行情。短期看，债市存在博弈降准的空间，但中期看，基本面和资金面走向对债市偏逆风，建议对债市维持谨慎态度。
　　信用债方面，上周一级市场发行量和净融资继续回升，净融资重新转正，取消发行规模保持低位，同时收益率和信用利差全线下行且中低评级及中长久期下行幅度更大，显示信用债市场延续修复。目前1Y中债隐含评级AA级及以上信用债收益率和信用利差已低于2021年底水平，十年历史分位数多数也降至10%附近或以下，性价比有所下降；目前信用债期限利差仍高于2021年底的水平，3年期中高评级债券性价比相对较高，负债稳定的机构可以适当拉长久期；机构风险偏好下降、流动性偏好提升不利于低评级债券融资，弱资质城投仍存在估值调整风险，不宜过度下沉，关注尾部主体再融资风险。
　　转债方面，上周，北向资金仍保持净流入，但更多受内资抛盘压力，权益及转债市场放量走弱，主要转债指数连续四个交易日下跌，后两日转债市场日成交额突破800亿元；虽然当周超过八成个券下跌，转债估值继续压降，但前十大涨幅个券周成交额合计占比高达35%，市场获利抛盘现象比较明显。展望后市，当前正处于政策和经济数据真空期，一是今年两会适逢换届，新一届领导班子阵容及未来施政方略尚未明确，二是年初以来经济回暖之势尚需实际经济数据加以确认，此外美联储加息、俄乌冲突、中美关系等事件对国内资本市场的影响依然存在，以上因素均会对短期权益及转债市场表现形成扰动，市场可能震荡大于上涨，行业板块保持快速轮动特征显著，转债表现弱于正股；但另一方面看，目前已有75%的转债个券转股溢价率低于50%，短期内转债价格和估值的调整压降也有可能为未来的配置机会做好铺垫，可聚焦消费复苏、能源转型、制造强国、战略性新兴产业，在细分行业中寻找高性价比机会。

研究报告全文：东方金诚固收研究资金面收紧对长端利率影响有限信用债收益率和信用利差全线下行固定收益周报20230213-20230219分析师冯琳于丽峰曹源源1后市展望利率债方面节后资金面偏紧但对债市影响有限上周长端利率窄幅震荡我们判断可能有两方面原因一是经济向上修复方向较为明确但斜率仍存不确定性尤其是地产拐点尚未确认强预期受到压制二是从近期公开市场操作来看央行尚无意引导资金利率大幅上行呵护流动性态度不变基于这两点近期市场降准预期升温对长端有所支撑展望后市当前正处在宏观数据真空期基本面预期未得到数据验证之前债市主线可能仍不会太明朗预计将延续窄幅震荡行情短期看债市存在博弈降准的空间但中期看基本面和资金面走向对债市偏逆风建议对债市维持谨慎态度信用债方面上周一级市场发行量和净融资继续回升净融资重新转正取消发行规模保持低位同时收益率和信用利差全线下行且中低评级及中长久期下行幅度更大显示信用债市场延续修复目前1Y中债隐含评级AA级及以上信用债收益率和信用利差已低于2021年底水平十年历史分位数多数也降至10附近或以下性价比有所下降目前信用债期限利差仍高于2021年底的水平3年期中高评级债券性价比相对较高负债稳定的机构可以适当拉长久期机构风险偏好下降流动性偏好提升不利于低评级债券融资弱资质城投仍存在估值调整风险不宜过度下沉关注尾部主体再融资风险转债方面上周北向资金仍保持净流入但更多受内资抛盘压力权益及转债市场放量走弱主要转债指数连续四个交易日下跌后两日转债市场日成交额突破800亿元虽然当周超过八成个券下跌转债估值继续压降但前十大涨幅个券周成交额合计占比高达35市场获利抛盘现象比较明显展望后市当前正处于政策和经济数据真空期一是今年两会适逢换届新一届领导班子阵容1东方金诚固收研究及未来施政方略尚未明确二是年初以来经济回暖之势尚需实际经济数据加以确认此外美联储加息俄乌冲突中美关系等事件对国内资本市场的影响依然存在以上因素均会对短期权益及转债市场表现形成扰动市场可能震荡大于上涨行业板块保持快速轮动特征显著转债表现弱于正股但另一方面看目前已有75的转债个券转股溢价率低于50短期内转债价格和估值的调整压降也有可能为未来的配置机会做好铺垫可聚焦消费复苏能源转型制造强国战略性新兴产业在细分行业中寻找高性价比机会2利率债市场回顾21二级市场上周资金面收紧对长端影响有限长端利率窄幅震荡整体小幅下行周一前一周五金融数据落地对债市扰动不大长端利率窄幅波动周二流动性整体均衡长端利率小幅下行周三央行加量续作MLF符合市场预期逆回购到期规模较大导致资金面收紧但对长端影响有限长端利率走平周四早盘债市偏弱窄幅震荡午后股市下跌增加债市波动全天看长端利率继续走平周五央行维稳流动性态度不变但资金面紧势并未得到实质性缓解对长端影响仍然有限全周看上周五10年期国债收益率较前一周五累计下行083bp1年期国债收益率累计上行291bp图1上周国债收益率曲线扁平化图2上周国开债收益率曲线扁平化变化右轴bps上周变化右轴bps上周上上周10年历史分位数右轴上上周10年历史分位数右轴290300033025002872902893043063102702500306286287200027027029030425427028720002532502702701500150025023021723323810002201000230210210500500190550004291015190000170000170-076-045-030-054-157-083150-500150-5001Y3Y5Y7Y10Y1Y3Y5Y7Y10Y数据来源Wind东方金诚2东方金诚固收研究图310年期国债现券收益率和期货价格走势10年期国债活跃券收盘收益率10年期国债期货主力合约收盘价右轴292010080291829101007028972900100691006428902890100602886289010055100502880100541005028701004020232132023214202321520232162023217图4上周5年10年期国债活跃期货结算价环比上涨图5上周国开债隐含税率小幅波动2年期5年期10年期5年期10年期10312010210010110080996098409720962023-01-312021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312021-09-30图6上周国债10Y-1Y期限利差bp继续收窄图7上周中美10年期国债利差倒挂幅度继续走阔期限利差10Y-1Ybps右轴中债国债到期收益率1年中美10年期国债利差bps右轴美国10年期国债收益率中债国债到期收益率10年中国10年期国债收益率5002003501201004003001008025030060020020040-100150100201000000-200数据来源Wind东方金诚22一级市场上周共发行利率债62只环比增加13只发行量4615亿元环比减少349亿元净融资额1964亿元环比减少1409亿元上周国债发行量继续上升叠加到期量减少净融资环比增加政金债发行量环比持平但到期量增加净融资环比减少地方政府债发行和净融资规模环比继续回落3东方金诚固收研究表1利率债发行与到期亿元2月13日当周2月6当周发行2月13日当周2月6日当周偿2月13日当周2月6日当周发行量量偿还量还量净融资额净融资额国债2000192085115021149418政金债16931603150301901603地方政府债9221441297896251352合计461549642650159119643373数据来源Wind东方金诚上周利率债认购需求整体尚可当周共发行3只国债平均认购倍数为409共发行23只政策性金融债平均认购倍数为407共发行36只地方政府债平均认购倍数为19353信用债市场回顾31信用债发行情况上周信用债发行量和净融资环比继续大幅增长当周共发行信用债2596亿元环比增加908亿元净融资额1356亿元环比增加601亿元其中城投债和产业债发行量均有所增长产业债净融资小幅下行当周城投债发行量1330亿元环比增加563亿元净融资984亿元环比增加608亿元产业债发行量1266亿元环比增加344亿元净融资371亿元环比减少8亿元各评级城投债发行量均上升其中AAA级上升幅度最大AA级发行占比小幅回升至17分券种看除企业债外所有券种发行量均环比增加上周信用债取消发行规模延续低位取消发行占比取消发行规模周发行规模小幅回升至2上周共8只信用债取消或推迟发行其中包括7只城投债和1只央企债上周无公司债项目状态更新为终止审查图8信用债周度发行和净融资图9城投债周度发行和净融资总发行量亿元总偿还量亿元净融资额亿元右轴总发行量亿元总偿还量亿元净融资额亿元右轴500030002500150020004000200010001000300015005000200010000-10001000-2000500-5000-30000-1000202114202182202274202151020212152021329202162120219132021126202211720222282022411202252320228152022926202211720231302021-01-042021-02-152021-03-292021-05-102021-06-212021-08-022021-09-132021-10-252021-12-062022-01-172022-02-282022-04-112022-05-232022-07-042022-08-152022-09-262022-11-072022-12-192023-01-3020221219202110254东方金诚固收研究图10产业债周度发行和净融资图11城投债分评级周度发行情况亿元总发行量亿元总偿还量亿元净融资额亿元右轴AAAAAAA2500300020002000250010002000015001500-100010001000500500-20000-300002021-01-042021-02-222021-04-122021-05-312021-07-192021-09-062021-10-252021-12-132022-01-312022-03-212022-05-092022-06-272022-08-152022-10-032022-11-212023-01-092022-01-242021-02-082021-03-152021-04-192021-05-242021-06-282021-08-022021-09-062021-10-112021-11-152021-12-202022-02-282022-04-042022-05-092022-06-132022-07-182022-08-222022-09-262022-10-312022-12-052023-01-092023-02-132021-01-04图12产业债分评级周度发行情况亿元图13主要券种周度发行情况亿元AAAAAAA中票企业债公司债私募债短融超短融定向工具3000500025004000200030001500200010005001000002021-06-212021-01-042021-02-152021-03-292021-05-102021-08-022021-09-132021-10-252021-12-062022-01-172022-02-282022-04-112022-05-232022-07-042022-08-152022-09-262022-11-072022-12-192023-01-302021-06-212021-02-152021-03-292021-05-102021-08-022021-09-132021-10-252021-12-062022-01-172022-02-282022-04-112022-05-232022-07-042022-08-152022-09-262022-11-072022-12-192023-01-302021-01-04图14周度取消发行情况亿元图15交易所终止审查公司债项目数量产业债城投债产业债只城投债只5002040015300102005100002021-06-212021-10-252022-02-282022-07-042021-01-042021-02-152021-03-292021-05-102021-08-022021-09-132021-12-062022-01-172022-04-112022-05-232022-08-152022-09-262022-11-072022-12-192023-01-302021-10-252022-08-152021-02-152021-03-292021-05-102021-06-212021-08-022021-09-132021-12-062022-01-172022-02-282022-04-112022-05-232022-07-042022-09-262022-11-072022-12-192023-01-302021-01-04数据来源Wind东方金诚32信用债成交与信用利差上周信用债收益率和信用利差全线下行且中低评级中长久期收益率和利差下行幅度相对较大1Y中债隐含评级AA级及以上信用债收益率和信用利差已低于2021年底水平十年历史分位数多数也降至10附近或以下上周信用债二5东方金诚固收研究级市场成交量环比回升至万亿元以上其中城投债成交占比57AA级成交占城投债成交总量的比重小幅升至28表2信用债收益率及周度变化上周末值较上上周变动bps较2021年底变动bps2013年以来历史分位数AAAAAAAAA2AA-AAAAAAAAA2AA-AAAAAAAAA2AA-AAAAAAAAA2AA-中1Y270280295538-3-2-17-17-6-7-53133121111387短3Y307338378621-7-9-16-1616251220179219209539票5Y335372417660-7-8-10-9819210159219161435城1Y272282296356551-2-4-13-18-3-2-6-43915136122152343676投3Y308336388456686-7-13-11-8-314275592102169229354476860债5Y329356417485715-15-15-15-12-824314959104167282378786数据来源Wind东方金诚表3信用利差及周度变化情况上周末值较上上周变动bps较2021年底变动bps2013年以来历史分位数AAAAAAAAA2AA-AAAAAAAAA2AA-AAAAAAAAA2AA-AAAAAAAAA2AA-中1Y314257300-9-8-23-23-12-13-11-3854860789短3Y3869109352-6-8-15-15413-08322474524981票5Y4986131374-7-8-10-9-111-62532584490958城1Y344458118313-8-10-19-24-9-9-13-113287789130499967投3Y3866119187417-6-12-10-7-2215438090215481707786991债5Y4269131199429-15-15-15-12-8-6-4234151165329667727987数据来源Wind东方金诚表4期限利差及周度变化情况上周末值较上上周变动较2021年末变动历史分位数3Y-1Y5Y-1Y3Y-1Y5Y-1Y3Y-1Y5Y-1Y3Y-1Y5Y-1YAAA3866-4-422135756AA5892-7-632268579产业债AA83122171779880AA-83122181778163AAA3557-5-131755546AA5474-9-1134117654城投债AA921212-2603610090AA-1351640-588459476数据来源Wind东方金诚表5永续债利差及周度变化情况上周末值较上上周变动bps较去年底变动bps2013年以来历史分位数AAAAAAAAA2AAAAAAAAA2AAAAAAAAA2AAAAAAAAA21Y144152-9-8-2-32512157261188产业债3Y465458-10-712332184052261995Y576058-3-113438187292261911Y24397596-9-41282351-38189230347576城投债3Y44647795-4-502153421-383313632724685Y61717796-2001273621-38782607259320数据来源Wind东方金诚6东方金诚固收研究图16信用债周度成交量亿元图17城投债分评级周度成交量亿元城投债产业债AAAAAAA15000100008000100006000400050002000002021-01-042023-01-022021-02-152021-03-292021-05-102021-06-212021-08-022021-09-132021-10-252021-12-062022-01-172022-03-072022-04-182022-05-302022-07-112022-08-222022-10-102022-11-212023-02-132021-01-042022-07-252021-03-152021-04-192021-05-242021-06-282021-08-022021-09-062021-10-112021-11-152021-12-202022-01-242022-03-072022-04-112022-05-162022-06-202022-08-292022-10-102022-11-142022-12-192023-01-232021-02-08图18产业债分评级周度成交量亿元图19主要券种周度成交情况亿元AAAAAAA中期票据企业债公司债定向工具短期融资券5000150004000100003000200050001000002021-01-042022-07-252021-02-082021-03-152021-04-192021-05-242021-06-282021-08-022021-09-062021-10-112021-11-152021-12-202022-01-242022-03-072022-04-112022-05-162022-06-202022-08-292022-10-102022-11-142022-12-192023-01-232021-06-282022-10-102021-02-082021-03-152021-04-192021-05-242021-08-022021-09-062021-10-112021-11-152021-12-202022-01-242022-03-072022-04-112022-05-162022-06-202022-07-252022-08-292022-11-142022-12-192023-01-232021-01-04数据来源Wind东方金诚4转债市场回顾41二级市场上周权益市场主要指数震荡下探上证指数深证成指创业板指分别下跌112218376深证成指和创业板指连续四个交易日走弱市场增量资金略显不足内资获利回撤对主要股指形成压制北向资金逆势而行上周有四个交易日净流入当周累计净流入82亿元申万行业一级指数多数下跌且分化明显当周7个上涨行业中美容护理上涨353大幅领先其他行业指数此外食品饮料上涨162涨势也比较强劲上周多数行业指数明显下探其中电力设备大幅下跌406电子房地产跌逾3此外综合农林牧渔有色金属等10个行业指数跌逾2上周转债市场主要指数震荡下跌受权益市场影响转债市场主要指数连7东方金诚固收研究续四个交易日震荡走弱上证转债中证转债深证转债指数分别下跌142163204不过市场交易情绪依旧活跃日均成交额升至71569亿元其中后两个交易日突破800亿元从价格看转债市场超八成个券下跌475只转债中58只个券上涨417只个券下跌仅医药生物机械设备计算机等行业有多只个券上涨从个券来看上周市场成交活跃推动数只个券逆势大幅上涨当周前十大涨幅个券合计成交额1265亿元占当周总成交额的3535其中特一转债声迅转债涨超20拓尔转债华亚转债智能转债惠城转债新天转债涨超10上周因正股大幅下探转债个券调整也很明显其中蓝盾转债大跌1158恩捷转债国微转债美联转债斯莱转债等28只个券跌逾5图20权益市场和转债市场指数表现图21转债市场成交额上周涨跌幅周成交额亿元日均成交额亿元右轴000100002000-0508000-1001500-150-1126000-142-200-153-1631000-170-175-2044000-250-218-3005002000-350-40000-3762218224922722293221292222622319224302252122611227232281322924221232311323211221112221224221022数据来源Wind东方金诚图22申万行业指数涨跌幅上周涨跌幅400353300162200069100027021039024000-007-100-047-051-076-109-090-200-119-137-167-187-209-202-192-209-300-226-228-230-262-257-272-290-400-329-316-406-500钢铁电子综合传媒通信银行汽车煤炭环保房地产计算机农林牧渔基础化工有色金属家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输商贸零售社会服务建筑材料建筑装饰电力设备国防军工非银金融机械设备石油石化美容护理数据来源Wind东方金诚8东方金诚固收研究图23转债个券周涨跌幅行业分布只50转债下跌个券只转债上涨个券只454035302520151050数据来源Wind东方金诚图24上周前十大涨幅转债个券和前十大跌幅转债个券上周涨幅上周涨幅30002722250022192000000139015001258118711111086816-5001000769731500755-1000850847835832831805-9619501158-1500数据来源Wind东方金诚42转债价格和估值上周转债市场估值继续压降转债价格方面截至2月17日全市场转债价格中位数降至12216元转股溢价率方面上周全市场转债转股溢价率中位数2972较前周下降115个百分点算数平均值4057较前周下降024个百分点转换价值110-130元区间个券转股溢价率算数平均值下降最为明显降幅达48个百分点而转换价值高于130元个券转股溢价率算数平均值出现微涨从个券看上周约249只个券转股溢价率下降但其中约210只个券是因转债调整超过正股导致估值压降仅少量个券是因正股上涨强于转债纯债溢价率方面全市场转债纯债溢价率中位数和算数平均值分别为3126和4601较前周下降278和319个百分点各纯债价值区间和各信用等级之间个券纯债溢价率算数平均值不同程度下降其中纯债价值90-100元AA-级至AA级个券纯债溢价率算数平均值降幅明显超过3个百分点9东方金诚固收研究图25全市场转债价格转股溢价率和纯债溢价率中枢图26转债个券价格分布区间只转股溢价率纯债溢价率转债价格元右轴2月17日2月10日600014000160500013000140400012000120300011000100200010000801000900060400008000200100100110110120120130130150150200200202254202274202214202224202234202244202264202284202294202314202324202211420221242022104图272022年至2023年2月17日转股溢价率算数平均值按转换价值和信用等级130以上110-13090-11090以下AAAAAAAAA-A及以下10000120008000100008000600060004000400020002000000000图282022年至2023年2月17日纯债溢价率算数平均值按纯债价值和信用等级100以上90-10080-9080以下AAAAAAAAA-A及以下16000120001400010000120001000080008000600060004000400020002000000000数据来源Wind东方金诚43一级市场上周天23转债精锻转债共发行9845亿元无转债上市截至上周五转债市场存量规模849361亿元较年初增加11388亿元天23转债发行人为天合光能股份有限公司是一家全球领先的光伏智慧能源整体解决方案提供商主要业务包括光伏产品光伏系统智慧能源近年来新能源快速发展带动光伏组件需求上升2021-2022年公司光伏组件出货量位列全球前三公司主营收入及盈利持续高增根据2022年度业绩预告显示预计公司归母净利润3422亿元10东方金诚固收研究-4018亿元万元同比增加8969到12268精锻转债发行人为江苏太平洋精锻科技股份有限公司主营业务为汽车精锻齿轮及其它精密锻件的研发生产与销售主要产品为汽车差速器半轴齿轮和行星齿轮汽车变速器结合齿齿轮是国内乘用车精锻齿轮细分行业的龙头企业公司主营收入和盈利近五年总体稳定根据2022年度业绩预告显示预计公司归母净利润238亿元-248亿元同比增长3854-4436发展势头良好表2上周发行转债情况截至2月17日发行规模申万行当前转股正股市值发行日期转债代码转债名称正股代码正股简称信用等级转股起始日亿元业一级价元亿元2023-02-15123174SZ精锻转债300258SZ精锻科技980AA-汽车13092023-08-2158632023-02-13118031SH天23转债688599SH天合光能8865AA电力设备69692023-08-17135610数据来源Wind东方金诚条款跟踪方面多只转债公告可能触发下修条件上周众兴转债公告不下修转股价格亚药转债亚太转债游族转债富瀚转债豪美转债全筑转债正丹转债金农转债回盛转债公告预计触发转股价格下修条件上周丰山转债华统转债横河转债天铁转债华钰转债公告不提前赎回飞凯转债君禾转债华锋转债明新转债明泰转债公告可能触发赎回条款上周转债预案密集过会神马股份亚康股份水羊股份晓鸥股份建龙微纳测绘股份南山智尚鹿山新材平煤股份山河药铺能辉科技中旗新材佳禾智能浙矿股份花园生物海能实业道氏技术等17个上市公司转债预案过证监会核准志特新材百洋医药晶科能源等转债预案过发审委截至2月19日共计37只转债通过证监会核准合计35620亿元共计6只转债过发审委合计17021亿元见附表45上周实体经济观察上周高频数据生产方面上周高炉开工率日均铁水产量PTA产业链负荷率江浙织机和半胎钢开工率环比继续上行需求方面上周30大中城市商品房日均销售面积环比小幅增加进出口运价方面上周BDI指数CDFI指数和CCFI指数环比均下行通胀方面上周猪肉批发价环比小幅上涨布油现货价环比跌近4螺纹钢期货主力合约价环比小幅上涨动力煤期货主力合约价环比持平11东方金诚固收研究图29上周高炉开工率247家环比继续上行图30上周日均铁水产量247家继续上行万吨2023年2022年2021年2023年2022年2021年2020年2019年2020年2019年1002709025080230702106019050170周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1358147181012141620222426283032343638404244464850523410131619222528313740434649第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第图31上周PTA产业链负荷率江浙织机继续上行图32上周半钢胎开工率环比继续上行2023年2022年2021年2023年2022年2021年2020年2019年2020年2019年80100708060506040403020201000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周813541748101214161820222426283032343638404244465052131016192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第图33上周30大中城市商品房日均成交面积上行万图34上周BDI指数继续下行2023年2022年2021年2023年2022年2021年2020年2019年2020年2019年1006000805000400060300040200020100000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日32433221周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1817191818171716311530153014291413579月月月月月月月月17391113151921232527293133353741434547495153月月月月月月月月月月月12345678月月月月月第第第第第12345678899第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第1011111210图35上周CDFI指数环比继续下行图36上周CCFI环比小幅上行2023年2022年2021年2023年2022年2021年2020年2019年2020年2019年250040002000300015002000100050010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日0324332211530142914291718171918181716311530周周周周周周周周周周周周周周周周周月月月月月月月月14712345678月月月月月月月月月月月月月月月月月371013161922252831344043464961234578899第第第101011111212第第第第第第第第第第第第第第12东方金诚固收研究图37上周猪肉批发价环比上涨23元公斤图38上周布油现货价格环比下跌39美元桶猪肉平均批发价同比右轴原油现货价英国布伦特Dtd同比右轴401003516015050301401001202501005020-50801506010-10040-502021-08-092021-09-092021-10-092021-11-092021-12-092022-01-092022-02-092022-03-092022-04-092022-05-092022-06-092022-07-092022-08-092022-09-092022-10-092022-11-092022-12-092023-01-092023-02-092021-07-09图39上周螺纹钢期货价格环比上涨26元吨图40上周动力煤期货价格环比持平元吨螺纹钢期货活跃合约结算价同比右轴动力煤期货活跃合约结算价同比右轴70008025002506000602002000500040150400015001002030001000500200005001000-20-500-400-1002023-02-092021-07-092021-08-092021-09-092021-10-092021-11-092021-12-092022-01-092022-02-092022-03-092022-04-092022-05-092022-06-092022-07-092022-08-092022-09-092022-10-092022-11-092022-12-092023-01-092021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022022-12-022023-01-022023-02-022021-07-02数据来源Wind东方金诚6上周流动性观察表7上周央行公开市场净投放资金210亿元发行到期发生日期名称发生量亿元利率名称发生量亿元利率20230213逆回购7D46020逆回购7D15002020230214逆回购7D91020逆回购7D39302020230215逆回购7D203020逆回购7D64102020230216逆回购7D487020逆回购7D45302020230217逆回购7D835020逆回购7D20302020230215MLF投放365D4990275MLF回笼365D3000285投放21610亿元到期21400亿元净投放210亿元数据来源Wind东方金诚13东方金诚固收研究图41上周资金利率环比上行图42上周股份行同业存单发行利率环比上行7D逆回购利率R007DR007中期借贷便利MLF利率1年同业存单发行利率股份制银行1年450350400350300300250250200200150100150图43上周1年期票据利率小幅波动图44上周质押式回购日均成交量回落直贴足年国股直贴半年国股质押式回购成交量亿元隔夜成交占比右轴38000012025100600002801540000601402000005200002021942021142021242021342021442021542021642021742021842022142022242022342022442022542022642022742022842022942023142023242022-03-162022-03-012022-03-312022-04-182022-05-052022-05-192022-06-062022-06-212022-07-062022-07-212022-08-052022-08-222022-09-062022-09-222022-10-122022-10-272022-11-112022-11-282022-12-132022-12-282023-01-132023-02-022023-02-17202111420211242022104202211420221242021104图45上周银行间市场杠杆率环比继续下行1121111101091081071061052021-05-042022-05-292021-02-032021-03-052021-04-042021-06-032021-07-032021-08-022021-09-012021-10-012021-10-312021-11-302021-12-302022-01-292022-02-282022-03-302022-04-292022-06-282022-07-282022-08-272022-09-262022-10-262022-11-252022-12-252023-01-242021-01-04注杠杆水平银行间债券市场托管余额银行间债券市场托管余额-待回购质押式回购余额其中银行间债券市场托管余额日数据用月数据插值估计待回购质押式回购余额用各期限质押式回购成交量滚动加和估计最新月份托管余额未公布前计算方法为去年同月托管余额1上月托管余额同比增幅数据来源Wind东方金诚14东方金诚固收研究附表附表1上周国债发行情况债券简称发行规模亿发行期限年票面利率全场倍数23贴现国债10200025178145523附息国债03910300246035322附息国债27续2890700279042资料来源Wind东方金诚附表2上周政金债发行情况发行规发行期加权利全场发行规发行期加权利全场债券简称债券简称模亿限年率倍数模亿限年率倍数22进出08增11601001944623农发贴现05330502067833722进出32增54020024450822农发11增712010021323322进出07增173070027448822农发10增14150100029742516进出03增280100033338922国开16增89010016534323国开清发01增发42070028772423国开02增49030025940523进出666500251609836723国开03增411050027337522进出13增64030026456522农发清发05增发148020021245223进出05增27050028734122农发清发04增发227070028335423进出10增发14010003124222农发12增7873002641222国开14增21253002644456321农发09增13133002623925622国开20增14210100027724122农发07增19-25002541721国开20增17252000349476资料来源Wind东方金诚附表3上周地方政府债发行情况较前五日国债较前五日国债发行额期限发行利全场倍发行额期限发行利全场倍证券简称收益率均值证券简称收益率均值亿年率数亿年率数上浮幅度bp上浮幅度b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