银行业：企业中长贷延续高增，1月信贷迎来“开门红”，居民端则在消费和购房需求低迷下仍较为疲弱；
　　证券业：市场交投活跃度环比略升，两融规模基本持平，股权及债券融资规模均环比下降；
　　保险业：受疫情负面影响人身险保费同比下降，新车销售放量推动财产险保费实现稳定增长；
　　金融债发行：受春节假期、到期偿还量下降及“开门红”活动等因素影响，当月金融债、同业存单发行量大幅回落，发行利率中枢下移。
　　金融债市场展望：年初信贷“开门红”效应显现，预计在宏观经济持续修复下，商业银行仍将加大对“保交楼”项目、小微企业及绿色金融等领域专项贷款的投放力度，金融债净融资额将回升

研究报告全文：2023年1月金融债月报信贷迎来开门红金融债发行将升温金融债1发行情况亿元只主要观点银行业企业中长贷延续高增1月信贷迎来开门红居民端则在消费和购房需求低迷下仍较为疲弱证券业市场交投活跃度环比略升两融规模基本持平股权及债券融资规模均环比下降保险业受疫情负面影响人身险保费同比下降新车销售放量推动财产险保费实现稳定增长金融债发行受春节假期到期偿还量下降及开门红活动等因素影响当月金融债同业存单发分析师行量大幅回落发行利率中枢下移金融债市场展望李倩潘姝月王宏伟年初信贷开门红效应显现预计在宏观经济持续修复下商业银行仍将加大对时间2023年2月16日保交楼项目小微企业及绿色金融等领域专项邮箱dfjc-jrcoamccomcn贷款的投放力度金融债净融资额将回升电话010-62299800传真010-65660988地址北京市朝阳区朝外西街3号兆泰国际中心C座12层1006001本文金融债包含商业银行债商业银行次级债保险公司债证券公司债证券公司短期融资券其它金融机构债不含政策银行债目录1行业动态111银行业112证券业213保险业22监管动态33金融债市场331一级市场发行量332发行利率及利差分析533二级市场634金融债兑付情况64总结71行业动态11银行业企业中长贷延续高增1月信贷迎来开门红居民端则在消费和购房需求低迷下仍较为疲弱1月人民币贷款增加490万亿元同比多增9227亿元从投放结构来看住户贷款增加2572亿元其中短期贷款增加341亿元同比多减665亿元消费复苏动力仍稍显不足中长期贷款增加2231亿元同比少增5193亿元仍为主要拖累项居民购房需求仍较为疲弱企事业单位贷款增加468万亿元同比多增132万亿元其中中长期贷款增加350万亿元同比多增140万亿元延续强劲态势前期面向基建制造业房地产等领域投放的政策性贷款对企业中长期贷款的拉动作用明显1月末人民币贷款余额21975万亿元同比增长113增速比上月末高02个百分点比上年同期低03个百分点总体来看1月信贷表现在企业中长期贷款的拉动下迎来开门红银行信贷结构进一步优化居民贷款则在消费和购房需求低迷下延续疲软态势图表12023年1月信贷新增额的同比变化亿元数据来源中国人民银行东方金诚整理从负债端来看1月末人民币存款余额26539万亿元同比增长124增速分别比上月末和上年同期高11个和32个百分点1月人民币存款增加687万亿元同比多增305万亿元其中住户存款增加62万亿元同比多增7900亿元居民存款在理财规模持续收缩消费疲软下维持高位企业存款减少7155亿元同比少减6845亿元财政存款增加6828亿元同比多增979亿元财政支出力度较弱1月LPR维持不变1年期LPR为3655年期以上LPR为430银行业信用风险方面商业银行资产质量整体呈现稳中向好态势截至2022年四季度末商业银行不良贷款余额环比下降28bp不良贷款率环比下降3bp至163分机构类型来看除民营银行外其他各类型银行不良贷款率均延续小幅下降趋势其中大型商业银行不良贷款率环比下降1bp至131股份制银行环比下降2bp至132城商行环比下降4bp至185农商行环比下降7bp至322下降幅度最大但不良率仍处于行业最高水平从拨备来看行业拨备充足水平稳步提升2022年四季度末行业拨备覆盖率环比上升31bp至20554流动性方面银行业流动性充足水平保持稳健截至2022年四季度末商业银行流动性覆盖率为14741环比上升473个百分点流动性比例为6285环比增加119个百分点存贷款1比例人民币境内口径为7876环比上升011个百分点图表2商业银行财务概况单位数据来源中国人民银行东方金诚整理盈利及资本充足性方面2022年四季度商业银行净息差较上季度小幅收窄2bp至191除农商行净息差环比上升4bp外大型商业银行股份制银行和城商行净息差分别环比下降3bp3bp7bp得益于资产质量的改善2022年四季度末商业银行贷款损失准备余额环比减少7910亿元至614万亿元2022年全年商业银行实现净利润230万亿元同比增长544同期平均资本利润率为933同比下降031个百分点平均资产利润率为076同比下降003个百分点资本充足性方面随着资本补充渠道逐步多元化商业银行整体资本充足情况有所改善截至2022年四季度末商业银行核心一级资本充足率一级资本充足率资本充足率环比分别上升010009和008个百分点至10741230和1517未来为进一步支持实体经济提升信贷投放能力商业银行对资本补充的需求依然较大12证券业市场交投活跃度环比略升两融规模基本持平股权及债券融资规模均环比下降1月沪深两市月度股票成交总额为1260万亿元日均股票成交额为787221亿元环比增加038截至1月31日沪深两市两融余额为154万亿元与上月基本持平股权融资方面1月股权融资合计募集家数58家募集合计117124亿元环比下降3728其中IPO融资规模6922亿元受春节假期影响下降明显增发融资规模99956亿元环比下降1144债权融资方面1月债券总发行规模为376万亿元环比下降2473自营业务方面1月股票市场主要权益指数普遍上涨固收指数上涨其中上证指数和创业板指单月涨跌幅分别为539和997中证全债指数单月涨幅为01613保险业受疫情负面影响人身险保费同比下降新车销售放量推动财产险保费实现稳定增长2022年12月保险行业单月实现原保险保费收入3253亿元同比下降010分险种来看12月财产险原保险保费收入为1167亿元同比增长650其中车险保费在新车销售放量下同比增长495带动财产险保费实现稳定增长12月人身险原保费收入为2086亿元同比下降344其中寿险保费收入同比上升008健康险和意外险分别同比下降962和2575主要系出行及展业等受到疫情感染高峰带来的负面冲击影响赔付支出方面2022年12月保险行业当月赔付支出1512亿元同比减少25512月保险公司赔付支出原保费收2入比为4647同比下降117百分点截至2022年12月末保险行业保险资金运用余额2505万亿元环比增加100资产配置结构基本保持平稳同期末保险行业银行存款债券股票和证券投资基金其他投资占比分别为113240931271和35052监管动态图表3监管动态时间行业发布机构政策办法主要内容要求商业银行对承担信用风险的全部表内外金融资产开展风险分类该办法自2023年7月1日起施行同时设置存量整改过渡期至2025年末主要涉及调整点包括1风险分类对象由贷款扩展至承担信用风险的金融资产豁免交易账簿下的金融资产以及衍生品交银保监会人商业银行金融资产风易形成的相关资产2明确以债务人为中心的风险2月11日银行民银行险分类办法分类理念债务人在本行债权超过10分类为不良的该债务人在本行所有债权均应分类为不良3重组贷款分类调整对于重组类贷款不良认定更加细致同时重组贷款观察期延长操作相对缓和4厘清逾期天数信用减值与风险分类等级的关系提升资产分类真实性首次公开发行股票注1明确主板定位突出大盘蓝筹特色多层次证监会册管理办法征求意见资本市场的体系更清晰2主板上市条件多元化稿明确红筹企业及差异表决权规定3优化审核制度2月1日券商关于就全面实行股票发行效率提升4完善交易制度提高定价效率上交所深交发行注册制配套业务规5优化信息披露制度新增控股股东第一大股东所则公开征求意见的通穿透要求6压实发行人及中介责任申报即担知责首次以风险为导向将监管评级结果与监管措施相结合对人身险公司提出专门的分类监管措施预计2024年施行本次征求意见稿将人身保险公司分为-人身保险公司分类监类其中-类分别对应评估办法的1-4级2月2日保险银保监会管办法征求意见稿类对应5级和S级分类结果每两年调整一次并根据保险公司的等级对其业务范围经营区域和资金运用范围进行明确与限制推动保险公司经营资质与自身风险相匹配促进行业健康有序发展数据来源Wind资讯东方金诚整理3金融债市场31一级市场发行量受春节假期到期偿还量下降及开门红活动等因素影响商业银行债券发行量下降导致金融债发行数量和规模大幅回落31月受春节假期到期偿还量下降及银行开门红活动等影响商业银行债券发行规模及数量下降导致金融债发行总规模大幅回落当月金融债共发行36只76200亿元环比下降6170和7748金融债当月到期总偿还量环比下降6527至92600亿元净融资额为-16400亿元图表4金融债发行情况亿元只数据来源Wind资讯东方金诚整理1月商业银行仅发行2只债券分别为23温州银行永续债01和23大连银行永续债01规模合计6000亿元单月发行量系2019年1月以来最低值当月证券公司长期融资需求有所上升证券公司债发行20只41700亿元环比分别增长1765和4330当月累计发行证券公司短期融资券14只28500亿元环比分别下降5758和5383图表5各类金融机构债券发行情况亿元只数据来源Wind资讯东方金诚整理12月金融债发行主体以高等级证券公司为主发行主体级别中枢上移当月主体AAA级债券发行占比9659环比上升409个百分点AA发行主体分别为温州银行和东海证券4图表6金融机构债券信用等级分布情况亿元数据来源Wind资讯东方金诚整理32发行利率及利差分析1月资金面边际收敛金融债发行利率中枢下移同业存单发行数量及规模大幅回落月上旬受央行资金回笼税期春节取现及信贷投放增加等因素扰动资金面收敛中旬央行加大流动性投放重启14天逆回购操作资金面恢复平稳当月金融债发行加权平均利率为306环比下降14BP当月AAA级证券公司债和AAA级证券公司短融债发行利差分别小幅收窄6BP和走阔10BP整体走势平稳图表7证券公司债券信用利差走势bp数据来源Wind资讯东方金诚整理从同业存单的发行与到期来看受假期因素开门红期间负债端存款增势良好及同业存单到期量下降影响1月同业存单发行量明显回落当月同业存单发行数量和规模分别为1631只和106万亿元分别同比下降2386和4342当月同业存单总偿还量111万亿元净融资额为-53440亿元从期限来看1M和9M期分别环比增长2988和13581其他期限均大幅下降其中6M期和3M期分别下降8362和567612月末受跨年资金需求增加影响同业存单发行利率水平上行跨年后发行利率快速回落但1月发行利率整体呈现上行走势春节后发行利率小幅回落期限方面当月除6M期发行利率上行其他期限发行利率均回落其中1M期发行利率环比下降21BP5图表8同业存单发行规模与发行利率数据来源Wind资讯东方金诚整理33二级市场受交易天数减少影响1月金融债交易量下降商业银行次级债仍为金融债配置主力月受交易天数减少影响金融债交易量下降当月累计成交130万亿元环比下降4822从交易结构来看商业银行次级债占比最高为6115环比上升063个百分点图表9金融债成交情况亿元数据来源Wind资讯东方金诚整理34金融债兑付情况1月金融债到期总偿还量下降其中4只证券公司债由投资者回售未来短期金融机构偿债压力不大1月金融债总偿还量下降6527至92600亿元当月共赎回5只金融债包括3只商业银行次级债1只证券公司债和1只保险公司债金额合计17150亿元当月4只证券公司债由投资者回售发行主体分别为华泰证券平安证券财信证券和中国国际金融股份有限公司金额合计8800亿元2023年2月金融机构债券到期总额为92370亿元短期偿债压力不大6图表10金融债到期兑付情况亿元只数据来源Wind资讯东方金诚整理4总结1月受春节假期到期偿还量下降及开门红活动等因素影响金融债及同业存单发行数量和规模大幅回落金融债发行利率中枢下移证券公司债券发行利差走势平稳当月金融债到期总偿还量下降且未来短期偿债压力不大1月信贷在企业中长期贷款的拉动下迎来开门红银行信贷结构进一步优化而居民贷款则在消费和购房需求低迷下延续疲软态势预计在宏观经济持续修复下商业银行仍将加大对保交楼项目小微企业及绿色金融等领域专项贷款的投放力度金融债净融资额将回升同时随着商业银行资产分类资本管理等趋严商业银行资本补充债券发行或将升温权利及免责声明本研究报告及相关的信用分析数据模型软件研究观点等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东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