通胀方面，本次货政报告指出，“预计通胀水平总体保持温和，也要警惕未来通胀反弹压力。“基本表述与三季度类近。但本次报告强调”消费复苏存在不确定性“，未再强调”一段时间以来M2增速处于相对高位“，这表明央行对消费需求大幅反弹和货币供应量较快增长等因素推升通胀的担心有所缓和，同时也意味着今年促消费政策还有较大空间；另外，经历上年大规模退税、理财产品大规模赎回等特殊因素推高M2增速后，今年该指标有望走出温和回落势头。
　　关于贷款投放，三季度报告要求”引导商业银行扩大中长期贷款投放“，而本次报告要求”增强信贷总量增长的稳定性和持续性“。主要是近期企业中长期贷款持续大幅多增，因此再度专门强调这一点的必要性下降。但新增＂持续性＂表述，意味着1月信贷开门红后，贷款多增势头有望延续。考虑到今年经济修复的强度和节奏，保持信贷总量同多增、适度靠前投放的基调不会发生变化。但今年将主要靠主体内生融资需求推动，而非通过政策引导以及降息降准的方式驱动。

研究报告全文：东方金诚固收研究关于四季度货币政策报告的两点解读分析师王青通胀方面本次货政报告指出预计通胀水平总体保持温和也要警惕未来通胀反弹压力基本表述与三季度类近但本次报告强调消费复苏存在不确定性未再强调一段时间以来M2增速处于相对高位这表明央行对消费需求大幅反弹和货币供应量较快增长等因素推升通胀的担心有所缓和同时也意味着今年促消费政策还有较大空间另外经历上年大规模退税理财产品大规模赎回等特殊因素推高M2增速后今年该指标有望走出温和回落势头关于贷款投放三季度报告要求引导商业银行扩大中长期贷款投放而本次报告要求增强信贷总量增长的稳定性和持续性主要是近期企业中长期贷款持续大幅多增因此再度专门强调这一点的必要性下降但新增持续性表述意味着1月信贷开门红后贷款多增势头有望延续考虑到今年经济修复的强度和节奏保持信贷总量同多增适度靠前投放的基调不会发生变化但今年将主要靠主体内生融资需求推动而非通过政策引导以及降息1东方金诚固收研究降准的方式驱动权利及免责声明本研究报告及相关的信用分析数据模型软件研究观点等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所有东方金诚保留一切与此相关的权利任何机构及个人未经东方金诚书面授权不得修改复制逆向工程销售分发储存引用或以任何方式传播未获书面授权的机构及人士不应获取或以任何方式使用本研究报告东方金诚对本研究报告的未授权使用超授权使用和非法使用等不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任本研究报告中引用的标明出处的公开资料其合法性真实性准确性完整性均由资料提供方或及发布方负责东方金诚对该等资料进行了合理审慎的核查但不应视为东方金诚对其合法性真实性准确性及完整性提供了任何形式的保证本研究报告的结论是在最初发表本报告日期当日按照东方金诚的研究流程及标准做出的独立判断遵循了客观公正的原则未受第三方组织或个人的干预和影响东方金诚可能不时补充修订或更新有关信息也可能发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但没有义务和责任更新本报告并通知报告使用者本研究报告仅用于为投资人发行人等授权使用方提供第三方参考意见并非是对某种决策的结论或建议投资者应审慎使用本研究报告自行对投资行为和投资结果负责东方金诚不对其承担任何责任本声明为本研究报告不可分割的内容任何使用者使用或引用本报告应转载本声明并且相关引用必须注明来自东方金诚且不得篡改歪曲或有任何类似性质的修改行为2