上周美债收益率走势回顾
　　2023年2月27日当周，通胀及就业数据支撑下，10年期美债收益率在震荡中总体延续了上行趋势，但上行幅度较上周明显收窄。具体来看：周一，当日公布的美国1月耐用品订单数据创2020年4月以来最大环比跌幅，经济下行预期推动10年期美债收益率较前一周五小幅下行3bp至3.92%；周二，10年期美债收益率维持在3.92%不变；周三，当日公布的美国2月制造业PMI改善、其中物价支付指数超预期大幅走高，通胀预期高涨推动10年期美债收益率大幅上行9bp至4.01%；周四，当日公布的美国2022年四季度劳动力成本环比终值大超预期、当周初请失业金人数意外走低，表明美国劳动力市场依然紧张、通胀压力仍大，10年期国债收益率因此继续大幅上行7bp至4.08%；周五，美联储发布半年度《货币政策报告》，强调坚定致力于将通货膨胀率降至2%的目标水平，并称持续加息将是合适之举，这缓解了近期市场对上调通胀目标的猜测情绪，当日10年期美债收益率因此大幅下行11bp至3.97%,但与前一周五（2月24日）相比仍小幅上行2bp。
　　

研究报告全文：东方金诚固收研究10年期美债收益率破4后回落上行幅度较上周明显收窄美债专题跟踪20230227-20230303分析师白雪李晓峰1上周美债收益率走势回顾2023年2月27日当周通胀及就业数据支撑下10年期美债收益率在震荡中总体延续了上行趋势但上行幅度较上周明显收窄具体来看周一当日公布的美国1月耐用品订单数据创2020年4月以来最大环比跌幅经济下行预期推动10年期美债收益率较前一周五小幅下行3bp至392周二10年期美债收益率维持在392不变周三当日公布的美国2月制造业PMI改善其中物价支付指数超预期大幅走高通胀预期高涨推动10年期美债收益率大幅上行9bp至401周四当日公布的美国2022年四季度劳动力成本环比终值大超预期当周初请失业金人数意外走低表明美国劳动力市场依然紧张通胀压力仍大10年期国债收益率因此继续大幅上行7bp至408周五美联储发布半年度货币政策报告强调坚定致力于将通货膨胀率降至2的目标水平并称持续加息将是合适之举这缓解了近期市场对上调通胀目标的猜测情绪当日10年期美债收益率因此大幅下行11bp至397但与前一周五2月24日相比仍小幅上行2bp1东方金诚固收研究图1近一周美国十年期国债收益率数据来源iFinD东方金诚2东方金诚固收研究图2近30日美国十年期国债收益率数据来源iFinD东方金诚2短期走势展望短期内由于美国就业通胀数据走势存在一定不确定性在将对数据保持较高敏感度的同时美债市场对美联储政策路径的博弈也仍将持续这将加剧美债收益率的波动幅度本周即将公布2月非农数据预计劳动力市场将边际降温加之美国通胀总体下行的大方向不会改变因此我们判断只要后续2月通胀数据没有大幅超预期3月美联储回调加息至50个基点的可能性与必要性都极低而终点利率上调至55这一当前市场定价水平之上的触发条件也较高由此后续十年期美债收益率再度趋势性冲高长期保持在4上方的动能不足在当前政策预期调整进程基本到位的情况下10年期美债收益率波动中枢可能会在37-39区间内宽幅震荡310Y-2Y收益率曲线倒挂幅度进一步扩大至89bp截至3月3日与前一周五相比各期限美债收益率走势分化其中1年期30年期美债收益率分别下行2bp3bp其余各期限美债收益率均上行2年期33东方金诚固收研究年期美债收益率均上行8bp5年期7年期美债收益率分别上行7bp5bp10年期20年期美债收益率分别上行2bp和1bp由此当周10Y-2Y美债期限利差倒挂幅度进一步扩大6bp至89bp图3美债10Y-2Y利差倒挂程度进一步扩大至89bp单位bp数据来源iFinD东方金诚4中美利差倒挂程度小幅扩大至107bp短期内仍将维持深度倒挂状态截至3月3日与前一周五相比因10年期美债收益率上行2bp而同期10年期中债收益率小幅下行1bp中美10年期国债利差倒挂幅度小幅扩大3bp至107bp短期内考虑到10年期美债收益率将在37-39的区间高位宽幅震荡而中债长端利率将有一定程度的下行压力因此预计中美10年期国债收益率利差仍将维持深度倒挂状态图4中美10年期国债收益率利差倒挂幅度继续扩大至104bp4东方金诚固收研究数据来源iFinD东方金诚权利及免责声明本研究报告及相关的信用分析数据模型软件研究观点等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所有东方金诚保留一切与此相关的权利任何机构及个人未经东方金诚书面授权不得修改复制逆向工程销售分发储存引用或以任何方式传播未获书面授权的机构及人士不应获取或以任何方式使用本研究报告东方金诚对本研究报告的未授权使用超授权使用和非法使用等不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任本研究报告中引用的标明出处的公开资料其合法性真实性准确性完整性均由资料提供方或及发布方负责东方金诚对该等资料进行了合理审慎的核查但不应视为东方金诚对其合法性真实性准确性及完整性提供了任何形式的保证本研究报告的结论是在最初发表本报告日期当日按照东方金诚的研究流程及标准做出的独立判断遵循了客观公正的原则未受第三方组织或个人的干预和影响东方金诚可能不时补充修订或更新有关信息也可能发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但没有义务和责任更新本报告并通知报告使用者本研究报告仅用于为投资人发行人等授权使用方提供第三方参考意见并非是对某种决策的结论或建议投资者应审慎使用本研究报告自行对投资行为和投资结果负责东方金诚不对其承担任何责任本声明为本研究报告不可分割的内容任何使用者使用或引用本报告应转载本声明并且相关引用必须注明来自东方金诚且不得篡改歪曲或有任何类似性质的修改行为5