宏观：关注本周美联储议息会议
　　昨日海外银行风险事件仍在发酵，市场恐慌情绪并未因为瑞信被收购而显著缓解，原油价格维持低位，商品价格日内大跌、晚间有所反弹。欧洲央行行长拉加德表示，欧元区银行对瑞信的敞口规模为数百万欧元，而非数十亿，欧元区银行对瑞信的敞口“非常有限”。据媒体报道，作为瑞银集团与瑞士信贷合并交易的一部分，瑞士政府和央行将提供最高限额达2600亿瑞士法郎（合2800亿美元）的流动性支持，其中包括政府将承担的最高90亿瑞郎的潜在损失，这一总支持金额相当于瑞士国内生产总值的三分之一。高盛发布报告指出，由于银行业面临的压力，美联储将会避免在本周再次加息。尽管美联储政策制定者积极回应，以提振金融体系，但市场似乎并不完全相信，目前对中小银行提供的那些方案是足够的。
　　国内3月LPR报价出炉，1年期品种报3.65%，5年期以上品种报4.30%，连续7个月“按兵不动”。央行上周五晚间宣布降准0.25个百分点，一方面是在年初以来实体信贷需求的回暖、银行加大放贷力度、中长期资金需求回升的背景下，为银行补充低成本长期的资金，稳定银行负债端；另一方面在二十大开局之年、叠加内外部不确定性下，稳增长关键阶段仍需货币政策的保驾护航。而海外银行风险事件频发，美联储持续加息的背景加剧海外金融体系的风险，短期风险仍未平息下国内降准也体现了央行的提前应对，稳固国内经济复苏基础。
　　资产价格方面，近期宏观主要矛盾仍在于海外，银行风险事件的蔓延带来市场风险偏好的下降、以及美联储货币政策调整的不确定性，风险资产价格短期压力有所加大。随着后续扰动逐步减弱后，国内资产价格的主线或仍将回到经济复苏的节奏中。降准对银行中长期流动性形成一定补充，短期资金面支持下对短端利率存在一定利好，但跨季资金面波动仍是扰动。而中期来看，降准作为补缺工具意义不大，并不代表货币政策稳健取向的转变，且经济复苏下增长中枢逐步抬升，降准对债市影响有限，短期震荡格局仍难打破。而对于股市来说，前期震荡调整反映了两会经济增速目标低于预期下市场对经济修复斜率和政策预期有所下修、以及近期海外风险事件的扰动。往后看，降准时点超预期落地下或对市场预期有所修正，有望一定程度上抬升市场的风险偏好，经济修复趋势下股市中期向上方向不改

研究报告全文：优财研究院金信期货日刊2023年3月21日摘要沪金处多头结构中线上仍可逢低多配请务必阅读正文之后的重要声明请仔细阅读文末重要声明优财研究院品种名称策略股指关注多IM空IH机会沪金处多头结构中线上仍可逢低多配贵金属白银短期波动较大建议日内短多关注5460阻力镍不锈钢沪镍空单继续持有不锈把握反弹高空机会螺纹铁矿螺纹多单反弹逐步减仓铁矿把握高空机会焦煤焦炭观望沥青沥青短期仍是成本驱动关注原油企稳试多的机会甲醇震荡思路高抛低吸PTA近月暂离场观望油脂单边暂时中性偏弱看待豆粕菜粕逢高沽空主力305合约短期看6060-6190区间内偏弱震荡白糖建议在6190上方逢高平低多仓位宏观关注本周美联储议息会议昨日海外银行风险事件仍在发酵市场恐慌情绪并未因为瑞信被收购而显著缓解原油价格维持低位商品价格日内大跌晚间有所反弹欧洲央行行长拉加德表示欧元区银行对瑞信的敞口规模为数百万欧元而非数十亿欧元区银行对瑞信的敞口非常有限据媒体报道作为瑞银集团与瑞士信贷合并交易的一部分瑞士政府和央行将提供最高限额达2600亿瑞士法郎合2800亿美元的流动性支持其中包括政府将承担的最高90亿瑞郎的潜在损失这一总支持金额相当于瑞士国内生产总值的三分之一高盛发布报告指出由于银行业面临的压力美联储将会避免在本周再次加息尽管美联储政策制定者积极回应以提振金融体系但市场似乎并不完全相信目前对中小银行提供的那些方案是足够的国内3月LPR报价出炉1年期品种报3655年期以上品种报430连续7个月按兵不动央行上周五晚间宣布降准025个百分点一方面是在年初以来实体信贷需求的回暖银行加大放贷力度中长期资金需求回升的背景下为银行补充低成本长期的资金稳定银行负债端另一方面在二十大开局之年叠加内外部不确定性下稳增长关键阶段仍需货币政策的保驾护航而海外银行风险事件频发美联储持续加息的背景加剧海外金融体系的风险短期风险仍未平息下国内降准也体现了央行的提前应对稳固国内经济复苏基础资产价格方面近期宏观主要矛盾仍在于海外银行风险事件的蔓延带来市场风险偏好的下降以及请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院美联储货币政策调整的不确定性风险资产价格短期压力有所加大随着后续扰动逐步减弱后国内资产价格的主线或仍将回到经济复苏的节奏中降准对银行中长期流动性形成一定补充短期资金面支持下对短端利率存在一定利好但跨季资金面波动仍是扰动而中期来看降准作为补缺工具意义不大并不代表货币政策稳健取向的转变且经济复苏下增长中枢逐步抬升降准对债市影响有限短期震荡格局仍难打破而对于股市来说前期震荡调整反映了两会经济增速目标低于预期下市场对经济修复斜率和政策预期有所下修以及近期海外风险事件的扰动往后看降准时点超预期落地下或对市场预期有所修正有望一定程度上抬升市场的风险偏好经济修复趋势下股市中期向上方向不改策略建议关注多IM空IH机会观点短期外部不确定性仍未消除A股轮动加快中字头股回调创业板指受赛道股调整影响沪指进入大底部箱体支撑区域预计倾向于延续调整短期外部不确定性仍未消除沪指进入大底部箱体支撑区域预计倾向于延续调整短线以震荡行情对待基本面央行下调金融机构存款准备金率025个百分点释放中长期流动性5000多亿降准叠加MLF超额续作LPR报价连续七个月按兵不动短期央行释放利好海外市场情绪有所缓和欧美银行业危机迎来转机瑞银宣布收购瑞信美国三大股指全线收涨叠加国务院机构改革方案强化金融和科技领域改革人民币资产集体走强两市成交再度活跃市场成交额时隔一个月重回万亿规模北向资金转为净买入短期外围不确定因素主要围绕美联储加息以及银行问题展开而国内通胀压力较小但服务业需求恢复依然偏慢后续在促消费方向仍有较大空间核心仍然是经济复苏情况经济会议结束后后续3月下旬至4月经济数据将陆续出台和财报披露A股驱动力将逐步向经济和业绩基本面过渡技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略外盘黄金突破2000美元沪金处多头结构中线上仍可逢低多配白银短期波动较大建议日内短多关注5460阻力观点短期贵金属价格继续受益于市场避险需求市场焦点转向美元加息关注本周美联储议息会议基本面瑞银宣收购瑞信但标普将瑞银的前景展望从稳定下调至负面市场预期美联储大概率将于周四加息25个基点美元指数继续下挫瑞银收购瑞信后评级惨遭下美国2月非农就业数据回落但仍超预期失业率和劳动参与率上升薪资增长低于预期美国非农就业报告好坏掺半美国密歇根大学公布的消费者对未来一年通胀率的预期暴跌至38美债收益率回落技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略沪镍空单继续持有不锈把握反弹高空机会观点近期受到海外流动性危机的影响风险资产备受打击同时二者全年新增产能较多需求仍未明显转好负反馈延续利空情绪较大基本面二月份纯镍产量环增较大全年新增电积镍产能较多进口窗口期关闭需求端合金领域补库不足且下游对于高价抵触情绪较大不锈钢上周锡佛两地粗钢库存再度累积冷轧库存去化不明显整体上仍在累库去库速度依然缓慢而供给端二月份增幅较大同时三月份仍是排产期虽然近期不乏减产的传闻但是利润好转之下预计减量仍值得商榷技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略螺纹多单反弹逐步减仓铁矿把握高空机会观点海外宏观面以及情绪面偏空叠加发改委屡次发文打击高矿价隔夜螺矿再度走弱整体看螺纹成交转好需求尚未证伪低估加强驱动铁矿低库存下补库预期仍在铁水产量增加高估加强驱动组合跟随成材波动基本面螺纹产量30393万吨周环比增加008表需35013万吨周环比减少672主流贸易商周均成交量1696万吨周环比减少682螺纹厂库28117万吨周环比减少1618社库85851万吨周环比减少3002总库113968万吨周环比减少4620铁矿供给端本周45港到港总量23338万吨环比增加2001万吨澳巴发运总量24055万吨环比减少233万吨需求端高炉开工率8098环比增加144产能利用率8697环比增加122钢厂盈利率3896环比增加303日均铁水产量23410万吨环比增加329万吨库存端港口库存1368288万吨环比减少8715万吨钢厂库存920334万吨环比减少5439万吨技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略观望观点海外宏观利空影响仍压制市场风险偏好情绪整体偏弱黑链内部铁矿受政策端压力走出补跌行情黑链整体承压不过双焦相对走强当下行情依然偏弱运行双焦估值上有安全边际但缺乏兑现驱动短期可尝试作为套利多配基本面1现货焦炭提涨困难价格仍稳焦煤竞拍情绪欠佳流拍与调整仍在继续核心煤种仍有需求支撑配煤相对偏弱2供应两会结束后停限产煤矿陆续复产供给给到一定增量入炉煤成本下移改善利润支撑焦炭平稳生产焦炭供给稳定3需求2371的铁水日产标志刚需依然强劲提供强韧性不过低利润仍维持按需采购的思路中下游提涨困难也导致投机环节拿货趋于谨慎4小结当前双焦自身缺乏炒作题材基本面供需弱稳估值相对偏低焦煤触及蒙煤进口成本焦炭给到一轮以上的跌价预期但目前基本面缺乏跌破的条件后续可作为黑链企稳的先行指标关注技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略原油企稳短线试多观点沥青短期仍是成本驱动关注原油企稳试多的机会基本面1成本对银行危机担忧加剧导致昨日原油价格大幅回落但随着美股的企稳以及瑞士银行并购瑞士信贷落地市场风险倾向回落原油价格短线企稳短期海外风险事件难言结束原油维持谨慎乐观2供应截至3月15日当周国内重交沥青装置开工率307环比下跌21沥青周度产量485万吨环比下跌21万吨3需求截至3月15日当周国内下游道路改性沥青装置开工率1964环比回升3防水卷材沥青装置平均开工率3192环比增加25全国沥青周度出货量259万吨环比下跌41万吨山东地区沥青周度出货量1044环比回落165万吨4库存截至3月15日当周国内沥青社会库存601万吨环比增加12万吨国内沥青企业库存662万吨环比减少08万吨技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略震荡思路高抛低吸观点成本端企稳叠加港口现货价格高位支撑但原油再创新低削弱市场情绪短期甲醇宽幅震荡基本面1现货价格港口小幅回升内地表现偏稳其中太仓2600-26352025内蒙2310-239000山东现货价格2530-2550002供应截至3月15日国内甲醇整体装置开工负荷为6848-024受西北西南地区开工负荷下滑的影响导致全国甲醇开工负荷下滑3需求截至3月15日传统下游装置开工率涨幅放缓甲醛装置开工率3202-168醋酸装置开工率8208205MTBE装置开工率5208-025国内煤甲醇制烯烃装置平均开工负荷在7768035烯烃装置开工率变化不大4港口库存截至3月15日沿海地区甲醇库存在724-196万吨整体沿海地区甲醇可流通货源预估23万吨预计3月17日至4月2日中国进口船货到港量在4325-44万吨技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略近月暂离场观望观点成本端原油中期面临海外现实需求转弱压力国内乐观需求预期存在向下修正压力基本面成本方面市场对于衰退的担忧甚嚣尘上衰退交易或已正式开启现实需求转弱的时点或加速到来产业方面盛虹PX装置意外减产PX供应偏紧PXN大幅拉升带动TA价格大幅上涨据了解盛虹PX装置减产或会持续2周以上此外当前下游聚酯开工处于高位库存中性终端压力尚未向上游显著传导负反馈发酵尚需时日建议近月合约暂离场观望等待意外事件转稳技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略宏观情绪扰动单边暂时中性偏弱看待豆菜粕逢高沽空观点油脂依旧受到宏观情绪影响较大自身基本面力量偏弱短期依旧中性偏弱看待豆棕和菜棕价差快速收窄后棕榈油在国内性价比也不在品种间强弱轮换频繁油脂整体建议暂时观望为主豆菜粕基本面偏弱库存难以去化终端消费差依旧偏空看待基本面1马来西亚棕榈油出口ITS马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为939379吨上月同期为784105吨环比增加1980AmSpec马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为938690吨上月同期为723482吨环比增加29752USDA出口检验周报截至2023年3月16日当周美国大豆出口检验量为716618吨符合预期3Safras巴西农户的大豆收割率达到586去年同期收割率为699技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略主力305合约短期看6060-6190区间内偏弱震荡建议在6190上方逢高平低多仓位观点周一夜盘商品市场较下午欧洲市场开盘前有所回暖ICE原糖低开高走受阻于前一交易日收盘价最终收于2050美分郑糖夜盘跟随其他商品反弹收于6180从基本面上来看糖价的矛盾反映在近期贸易流紧张和远期巴西增产预期孰强孰弱上由于巴西去年储备甘蔗较多且糖厂想把握近月高糖价的机会故提前开榨的意愿较强StoneX周一最新报告又上调了新榨季压榨量和产糖量的预期在情绪推动作用上目前巴西增产预期压过了短期贸易流紧张的扰动综合来看内盘投机资金在白糖305合约和309合约上基本完成换月调仓在近月国内供应和国际贸易流紧张无法进一步发酵的前提下资金考虑到避险近期的宏观危机回流近月合约的意愿较弱基本面消息面截至3月20日广西2223榨季已收榨糖厂达71家同比增加29家较202021榨季增加8家未收榨糖厂2家榨蔗能力为1万吨日泰国2223榨季截至3月16日累计甘蔗入榨量为91776万吨含糖分为133产糖率为11644累计产糖量为106862万吨目前有12家糖厂停止压榨和去年持平咨询机构StoneX周一称巴西中南部地区202324年度甘蔗压榨量预计为5921亿吨此前预计为5882亿吨较上一季增长62巴西中南部202324年度食糖产量预计为3680万吨此前预估为3600万吨而上一年度产量为3430万吨巴西中南部202324年度甘蔗基乙醇产量将达到258亿升低于此前预估的260亿升现货3月20日白糖柳州现货6255-0基差走强10南宁现货616550基差走强-28昆明现货607025基差走强40进口糖利润3月20日配额内巴西糖约5705672765配额外巴西糖约7290013911配额内泰国糖约5513222074配额外泰国糖约7038983009请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院技术图请务必阅读正文之后的重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