本周三（3月22日）有一家主板上市公司“中重科技”询价。
　　中重科技（603135）：公司专注于集智能装备及生产线的研发、生产及销售，主要产品包括机械、电气、液压一体化的热轧型钢、带钢、棒线材、中厚板轧制的自动化生产线、成套设备及其相关的备品备件。公司2020-2022年分别实现营业收入5.50亿元/17.79亿元/15.28亿元，YOY依次为-6.71%/223.73%/-14.10%,三年营业收入的年复合增速37.40%；实现归母净利润0.98亿元/2.81亿元/2.85亿元，YOY依次为-20.55%/186.34%/1.52%，三年归母净利润的年复合增速32.18%。根据初步预测，2023年1-3月公司实现净利润为0.38至0.44亿元，较2022年同期变动幅度为-8.05%至4.64%。
　　投资亮点：1、公司是型钢和带钢智能生产线的核心国产供应商，提供的产线数量在国内新增产线中占比较高。公司自2001年成立，是国内较早进入型钢、带钢冶金智能制造装备领域的企业；曾推出国内首台套特大型钢生产线CMA万能轧钢机机组、国内首台套钢板桩及超大H型钢生产线并实现销售，所产主流机型成功打破国际巨头在热轧型钢生产线领域的垄断。近年来，下游钢铁行业正经历转型升级，带动冶金智能制造装备行业获得较快发展；根据冶金工业信息标准研究院、世界金属导报统计，2019-2021年间国内新上热轧型钢产线约29条、新上热轧带钢产线约43条，其中公司提供的产线数量分别占新增产线的65%、30%以上，是国内该细分领域的主要供应商。截至报告期末，公司在手订单期末余额达251,410.01万元。2、以创始人谷峰兰为首的核心管理团队成员履历丰富。公司前身由谷峰兰和马冰冰共同设立；谷峰兰和马冰冰系母女关系，合计持有公司74.78%股份，为公司的共同控股股东与实际控制人。其中，谷峰兰女士毕业于东北重型机械学院的轧钢专业，曾在天津重型机器集团研究所任高级工程师、从事轧钢设备设计工作，而后又任天津重型机器集团研究所所长，拥有丰富的技术及管理经验。此外，核心团队中，有两位享受国务院政府特殊津贴的专家，且其他核心管理团队成员均具有行业十几年以上的从业经验。
　　同行业上市公司对比：选取中国一重、中信重工、太原重工、大连重工和国机重装等部分业务重合的公司为中重科技的可比上市公司，但可比性或相对有限。从上述可比公司来看，2021年第四季度至2022年第三季度行业平均收入规模为125.13亿元，销售毛利率为15.64%；相较而言，公司的营收规模不及同业均值，但销售毛利率处于同业的中高位区间。
　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。
　　
　　

研究报告全文：2023年03月20日公司研究证券研究报告中重科技603135SH新股覆盖研究投资要点本周三3月22日有一家主板上市公司中重科技询价交易数据总市值百万元中重科技603135公司专注于集智能装备及生产线的研发生产及销售主要产品包括机械电气液压一体化的热轧型钢带钢棒线材中厚板轧制的自流通市值百万元总股本百万股动化生产线成套设备及其相关的备品备件公司2020-2022年分别实现营业收36000流通股本百万股入550亿元1779亿元1528亿元YOY依次为-67122373-1410三年个月价格区间营业收入的年复合增速3740实现归母净利润098亿元281亿元285亿元12YOY依次为-205518634152三年归母净利润的年复合增速3218根分析师李蕙据初步预测2023年1-3月公司实现净利润为038至044亿元较2022年同期SAC执业证书编号S0910519100001lihui1huajinsccn变动幅度为-805至464投资亮点1公司是型钢和带钢智能生产线的核心国产供应商提供的产相关报告线数量在国内新增产线中占比较高公司自2001年成立是国内较早进入型登康口腔-新股专题覆盖报告登康口腔钢带钢冶金智能制造装备领域的企业曾推出国内首台套特大型钢生产线-2023年第44期-总第241期2023320CMA万能轧钢机机组国内首台套钢板桩及超大H型钢生产线并实现销售中电港-新股专题覆盖报告中电港-2023所产主流机型成功打破国际巨头在热轧型钢生产线领域的垄断近年来下年第42期-总第239期2023320游钢铁行业正经历转型升级带动冶金智能制造装备行业获得较快发展根海森药业-新股专题覆盖报告海森药业据冶金工业信息标准研究院世界金属导报统计2019-2021年间国内新上-2023年第43期-总第240期2023320热轧型钢产线约29条新上热轧带钢产线约43条其中公司提供的产线科源制药-新股专题覆盖报告科源制药数量分别占新增产线的6530以上是国内该细分领域的主要供应商截-2023年第40期-总第237期2023318至报告期末公司在手订单期末余额达25141001万元2以创始人谷峰南芯科技-新股专题覆盖报告南芯科技兰为首的核心管理团队成员履历丰富公司前身由谷峰兰和马冰冰共同设立-2023年第41期-总第238期2023318谷峰兰和马冰冰系母女关系合计持有公司7478股份为公司的共同控股股东与实际控制人其中谷峰兰女士毕业于东北重型机械学院的轧钢专业曾在天津重型机器集团研究所任高级工程师从事轧钢设备设计工作而后又任天津重型机器集团研究所所长拥有丰富的技术及管理经验此外核心团队中有两位享受国务院政府特殊津贴的专家且其他核心管理团队成员均具有行业十几年以上的从业经验同行业上市公司对比选取中国一重中信重工太原重工大连重工和国机重装等部分业务重合的公司为中重科技的可比上市公司但可比性或相对有限从上述可比公司来看2021年第四季度至2022年第三季度行业平均收入规模为12513亿元销售毛利率为1564相较而言公司的营收规模不及同业均值但销售毛利率处于同业的中高位区间风险提示已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容同行业上市公司选取存在不够准确的风险内容数据截选可能存在解读偏差具体上市公司风险在正文内容中展示等公司近3年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入百万元54961779215284httpwwwhuajinsccn111请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究同比增长-67122373-1410营业利润百万元117031983234同比增长-188417337114净利润百万元98028062849同比增长-205518634152每股收益元080079数据来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn211请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究内容目录一中重科技4一基本财务状况4二行业情况5三公司亮点7四募投项目投入7五同行业上市公司指标对比8六风险提示9图表目录图1公司收入规模及增速变化4图2公司归母净利润及增速变化4图3公司销售毛利率及净利润率变化5图4公司ROE变化5图52016-2021年我国钢材产销量及产能利用率情况亿吨5图62019年-2021年我国型钢产量万吨6图7热轧带钢主要下游构成情况7表1公司IPO募投项目概况8表2同行业上市公司指标对比8httpwwwhuajinsccn311请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究一中重科技公司是集智能装备及生产线的研发工艺及装备设计生产制造技术服务及销售为一体的国家级高新技术企业主要产品为机械电气液压一体化的热轧型钢带钢棒线材中厚板轧制的自动化生产线成套设备及其相关的备品备件经过多年发展公司积累了大量的研发设计经验先后取得了多项具有行业领先的技术成果公司特大型钢CMA万能轧机成套设备及新工艺技术研发项目获天津市科技进步一等奖公司自主研发的万能H型钢生产线系列被认定为天津市首批杀手锏产品短应力线型万能轧机获天津市专精特新证书公司成立以来共承担国家火炬项目一项十四五国家重点研发计划一项获得各类政府行业奖项共计20余项并参与GBT41749-2022热轧型钢表面质量一般要求GBT20933-2021热轧钢板桩GBT11263-2017热轧H型钢和剖分T型钢国家标准的制定此外2021年公司还作为项目牵头单位承担了十四五国家重点研发计划高性能制造技术与重大装备重点专项项目名称为超大规格H型钢高性能热轧成形技术一基本财务状况公司2020-2022年分别实现营业收入550亿元1779亿元1528亿元YOY依次为-67122373-1410三年营业收入的年复合增速3740实现归母净利润098亿元281亿元285亿元YOY依次为-205518634152三年归母净利润的年复合增速32182021年公司主营业务收入按产品类型可分为两大板块分别为智能装备及生产线1596亿元8991备品备件及其他179亿元10092019年至2021年报告期间智能装备及生产线始终为公司的主要业务及首要收入来源销售收入占比基本维持在65以上且呈现逐年增长的态势由2019年的6893逐步提升至2021年的8991图1公司收入规模及增速变化图2公司归母净利润及增速变化资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所httpwwwhuajinsccn411请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究图3公司销售毛利率及净利润率变化图4公司ROE变化资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所二行业情况公司主要产品为机械电气液压一体化的热轧型钢带钢棒线材中厚板轧制的自动化生产线成套设备及其相关的备品备件根据产品类型公司归属于专用设备制造业大类冶金行业发展与国民经济整体发展水平及国内基础设施投资情况息息相关下游需求主要为建筑机械汽车轨道交通桥梁海洋工程家电船舶等面向国家重大需求的行业其中公司冶金智能制造装备主要聚焦于钢铁行业的型钢带钢等行业受供给侧改革环保政策趋严取缔地条钢的影响2016年以来我国钢铁行业一批高耗能高污染低产出的产能加速出清行业集中度进一步提升规模以上企业收入从2016年28022亿元提升至2021年的69300亿元复合年增长率达1985同时规模以上企业钢材产销量稳步提升2021年规模以上企业产销量分别达到759亿吨和747亿吨产能利用率达到79图52016-2021年我国钢材产销量及产能利用率情况亿吨资料来源国家统计局中国钢铁工业协会华金证券研究所2021年受钢材价格大幅上涨影响钢铁行业整体盈利显著增长根据中国钢铁工业协会数据2021年规模以上钢铁企业累计营业收入693万亿元同比增长4734累计利润总额httpwwwhuajinsccn511请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究3524亿元同比增长6991创历史新高2021年我国黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资完成额继续增长至790772亿元同比增长1460根据生态环境部关于推进实施钢铁行业超低排放的意见到2025年底前全国力争80以上粗钢产能完成超低排放改造根据招商证券研究所测算预计未来4年超8亿吨粗钢产能将完成超低排放改造在环保升级的拉动下预计钢铁行业固定资产投资将稳定增长2025年黑色金属冶炼及压延加工业的固定资产投资有望升至113万亿元左右复合增速约101型钢行业型钢是一种有一定截面形状和尺寸的条型钢材根据国家统计局产品分类目录可以根据尺寸分为大型型钢中小型型钢按照形状可以分为H型钢槽钢工字钢角钢钢轨T型钢Z型钢板桩U型钢板桩等按照生产工艺不同可以分为热轧型钢用加热钢坯轧成的各种几何断面形状的钢材和冷弯型钢指用钢板或带钢在冷状态下弯曲成的断面形状的成品钢材根据世界金属导报数据2019年-2020年我国型钢产量分别为6449万吨7145万吨另外根据卓创钢铁统计2021年我国型钢产量同比增长215达7299万吨图62019年-2021年我国型钢产量万吨资料来源世界金属导报卓创钢铁华金证券研究所热轧H型钢作为经济性绿色钢材在钢结构建筑上有良好的应用根据国家冶金标准研究院统计国内H型钢为典型产品的型钢生产线主要可以分为三类以生产钢轨为主兼顾生产H型钢如包钢武钢攀钢鞍钢永洋钢铁紫竹科技东方特钢等年设计产能约为1010万吨主要生产H型钢的企业如马钢莱钢日照钢铁津西钢铁宝得钢铁天柱钢铁等合计设计产能约为2950万吨生产钢板桩为主的生产线年设计产能约200万吨型钢主要下游为钢结构机械行业汽车行业铁路行业造船行业电力行业等其中钢结构为型钢最重要的下游占总需求量近50且未来发展空间巨大2带钢行业带钢又称钢带是钢铁企业生产的一种窄而长的钢板热轧带钢是以板坯为原料经加热后由粗轧和精轧机组轧制而成的钢带根据宽度不同主要可以分为热轧宽带钢热轧窄带钢两种类型我国是全球最大的热轧带钢生产国消费国和出口国2016年至2020年热轧带钢产量从httpwwwhuajinsccn611请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究26689万吨增长至31624万吨年复合增长率433呈现波动上涨趋势2017年受清理地条钢产能政策的影响供给端收缩另一方面由于楼市出台多项调控政策下游需求不及预期热轧带钢产量出现小幅下滑同比下降72018年开始由于环保限产不及预期热轧带钢增速出现较大反弹同比增长12热轧带钢下游主要包括汽车焊管机械家电等多个行业各行业需求较为分散据中国冶金协会测算汽车焊管机械家电分别占热轧带钢需求2626129其中26以焊管的形式流向房地产油气基建等其他终端行业图7热轧带钢主要下游构成情况资料来源中国冶金协会华金证券研究所三公司亮点1公司是型钢和带钢智能生产线的核心国产供应商提供的产线数量在国内新增产线中占比较高公司自2001年成立是国内较早进入型钢带钢冶金智能制造装备领域的企业曾推出国内首台套特大型钢生产线CMA万能轧钢机机组国内首台套钢板桩及超大H型钢生产线并实现销售所产主流机型成功打破国际巨头在热轧型钢生产线领域的垄断近年来下游钢铁行业正经历转型升级带动冶金智能制造装备行业获得较快发展根据冶金工业信息标准研究院世界金属导报统计2019-2021年间国内新上热轧型钢产线约29条新上热轧带钢产线约43条其中公司提供的产线数量分别占新增产线的6530以上是国内该细分领域的主要供应商截至报告期末公司在手订单期末余额达25141001万元2以创始人谷峰兰为首的核心管理团队成员履历丰富公司前身由谷峰兰和马冰冰共同设立谷峰兰和马冰冰系母女关系合计持有公司7478股份为公司的共同控股股东与实际控制人其中谷峰兰女士毕业于东北重型机械学院的轧钢专业曾在天津重型机器集团研究所任高级工程师从事轧钢设备设计工作而后又任天津重型机器集团研究所所长拥有丰富的技术及管理经验此外核心团队中有两位享受国务院政府特殊津贴的专家且其他核心管理团队成员均具有行业十几年以上的从业经验四募投项目投入httpwwwhuajinsccn711请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究公司本轮IPO募投资金拟投入2个项目1智能装备生产基地建设项目本项目产品型钢智能装备及生产线带钢智能装备及生产线及备品备件达产年收入规模达20253058万元2年产3条冶金智能自动化生产线项目本项目产品包括热轧型钢带钢棒线材中厚板轧制智能自动化生产线成套设备及其相关的备品备件达产后预计每年新增产能为119040工时表1公司IPO募投项目概况项目投资总额拟使用募集资金金额项目建序号项目名称万元万元设期1智能装备生产基地建设项目1360000011138442-2年产3条冶金智能自动化生产线项目14064081406408-总计1500640812544850-资料来源公司招股书华金证券研究所五同行业上市公司指标对比2022年度公司实现营业收入1528亿元同比下降1410实现归属于母公司净利润285亿元同比增长152根据初步预测公司预计2023年1-3月营业收入为283至322亿元较2022年同期变动幅度为-293至1025预计2023年1-3月实现净利润区间为038至044亿元较2022年同期变动幅度为-805至464预计2023年1-3月实现扣除非经常性损益后的净利润区间为037至043亿元较2022年同期变动幅度为-872至422公司专注于型钢和带钢智能装备及生产线领域产品主要应用于金属轧制环节目前并不存在与公司业务结构完全重合的A股上市公司选取中国一重中信重工太原重工大连重工和国机重装等部分业务重合的公司为中重科技的可比上市公司但可比性或相对有限从上述可比公司来看2021年第四季度至2022年第三季度行业平均收入规模为12513亿元销售毛利率为1564相较而言公司的营收规模不及同业均值但销售毛利率处于同业的中高位区间表2同行业上市公司指标对比归母净利总市值收入-TTM收入增速净利润增销售毛利ROE摊代码简称PE-TTM润-TTM亿元亿元-TTM长率-TTM率-TTM薄-TTM亿元601106SH中国一重2242513115250866951712063743150601608SH中信重工169241163088311783183-20601642238600169SH太原重工8632215468617150040-92811850081002204SZ大连重工101783553102561689258129252066383601399SH国机重装236605732977314841311731521310603135SH中重科技1779-141028515228231915资料来源Wind华金证券研究所备注由于可比上市公司尚未披露2022年报可比上市公司的收入-TTM净利润-TTM数据范围为2021Q4-2022Q3中重科技的收入-TTM净利润-TTM数据为2022年全年数据httpwwwhuajinsccn811请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究六风险提示宏观经济增速下滑和下游行业需求下降的风险行业政策变动风险新签订单下降导致未来经营业绩下降的风险重大项目波动风险主要原材料价格波动的风险市场开拓风险产品与服务质量风险人力成本上升的风险规模快速扩张引发的管理风险期末存货余额较高的风险毛利率波动的风险知识产权和专有技术保护的风险实际控制人控制的风险对赌协议风险等风险httpwwwhuajinsccn911请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明李蕙声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn1011请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司办公地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn1111请务必阅读正文之后的免责条款部分