本周五（3月17日）有一家创业板上市公司“中科磁业”询价。
　　中科磁业（301141）：公司是国内重要的永磁材料生产商与应用方案提供商，主要从事烧结钕铁硼永磁材料和永磁铁氧体磁体等永磁材料的研发、生产和销售。公司2020-2022年分别实现营业收入3.78亿元/5.45亿元/6.19亿元，YOY依次为45.32%/44.25%/13.54%,三年营业收入的年复合增速33.52%；实现归母净利润0.56亿元/0.85亿元/0.89亿元，YOY依次为100.75%/50.87%/4.97%，三年归母净利润的年复合增速47.04%。根据初步预测，2023年1-3月公司实现净利润为在1,300万元至1,800万元之间，同比下降36.67%至54.26%。
　　投资亮点：1、公司是国内少数具备万吨级永磁铁氧体磁体生产能力的企业之一。截至2020年底，我国从事永磁铁氧体磁体的企业约300多家，行业集中度较低，企业规模普遍较小。公司是国内少数具备万吨级生产能力的企业之一，在生产规模、技术水平及产品质量上均属国内第一梯队。截至最新，公司永磁铁氧体产品主要为磁瓦，其年产能约在1.01万吨，公司拟使用募投资金增加6000吨/年的磁瓦生产能力，有望深化公司在永磁铁氧体领域的竞争优势、较好地支撑该领域业务发展。2、公司产品获得业内领先的电声器件及永磁电机厂商认可。公司长期致力服务国内外客户，目前获得如韩国星主、通力电子、EM-Tech等业内领先的电声器件制造商及永磁电机生产企业（产品最终应用于三星、哈曼、索尼、华为、小米、亚马逊、格力、大金等全球知名消费电子、节能家电品牌），以及国内主要家电企业美的集团的认可。
　　同行业上市公司对比：公司专注于永磁材料行业且主要产品为烧结钕铁硼永磁材料或永磁铁氧体磁体，根据主营业务的相似性，选取金力永磁、中科三环、正海磁材、英洛华、宁波韵升、大地熊为中科磁业的可比上市公司。从上述可比公司来看，2021年第四季度至2022年第三季度行业平均收入规模57.66亿元，可比PE-TTM（算术平均）为24.88X，销售毛利率为18.96%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，但销售毛利率略高于行业平均水平。
　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。
　　

研究报告全文：2023年03月15日公司研究证券研究报告中科磁业301141SZ新股覆盖研究投资要点本周五3月17日有一家创业板上市公司中科磁业询价交易数据总市值百万元中科磁业301141公司是国内重要的永磁材料生产商与应用方案提供商主要从事烧结钕铁硼永磁材料和永磁铁氧体磁体等永磁材料的研发生产和销售公流通市值百万元总股本百万股司2020-2022年分别实现营业收入378亿元545亿元619亿元YOY依次为6644流通股本百万股453244251354三年营业收入的年复合增速3352实现归母净利润个月价格区间056亿元085亿元089亿元YOY依次为100755087497三年归母12净利润的年复合增速4704根据初步预测2023年1-3月公司实现净利润为在分析师李蕙1300万元至1800万元之间同比下降3667至5426SAC执业证书编号S0910519100001lihui1huajinsccn投资亮点1公司是国内少数具备万吨级永磁铁氧体磁体生产能力的企业之一截至2020年底我国从事永磁铁氧体磁体的企业约300多家行业集相关报告中度较低企业规模普遍较小公司是国内少数具备万吨级生产能力的企业日联科技-新股专题覆盖报告日联科技之一在生产规模技术水平及产品质量上均属国内第一梯队截至最新-2023年第35期-总第232期2023314公司永磁铁氧体产品主要为磁瓦其年产能约在101万吨公司拟使用募投未来电器-新股专题覆盖报告未来电器资金增加6000吨年的磁瓦生产能力有望深化公司在永磁铁氧体领域的竞-2023年第34期-总第231期202339争优势较好地支撑该领域业务发展2公司产品获得业内领先的电声器件泓淋电力-新股专题覆盖报告泓淋电力及永磁电机厂商认可公司长期致力服务国内外客户目前获得如韩国星主-2023年第33期-总第230期202331通力电子EM-Tech等业内领先的电声器件制造商及永磁电机生产企业产宏源药业-新股专题覆盖报告宏源药业品最终应用于三星哈曼索尼华为小米亚马逊格力大金等全球-2023年第32期-总第229期2023228知名消费电子节能家电品牌以及国内主要家电企业美的集团的认可涛涛车业-新股专题覆盖报告涛涛车业-2023年第31期-总第228期2023228同行业上市公司对比公司专注于永磁材料行业且主要产品为烧结钕铁硼永磁材料或永磁铁氧体磁体根据主营业务的相似性选取金力永磁中科三环正海磁材英洛华宁波韵升大地熊为中科磁业的可比上市公司从上述可比公司来看2021年第四季度至2022年第三季度行业平均收入规模5766亿元可比PE-TTM算术平均为2488X销售毛利率为1896相较而言公司的营收规模低于行业平均水平但销售毛利率略高于行业平均水平风险提示已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容同行业上市公司选取存在不够准确的风险内容数据截选可能存在解读偏差等具体上市公司风险在正文内容中展示公司近3年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入百万元378154546193同比增长453244251354营业利润百万元653948948同比增长98874506-000净利润百万元564851894同比增长100755087497httpwwwhuajinsccn19请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究每股收益元088128135数据来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn29请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究内容目录一中科磁业4一基本财务状况4二行业情况5三公司亮点5四募投项目投入6五同行业上市公司指标对比6六风险提示7图表目录图1公司收入规模及增速变化4图2公司归母净利润及增速变化4图3公司销售毛利率及净利润率变化4图4公司ROE变化4表1公司IPO募投项目概况6表2同行业上市公司指标对比7httpwwwhuajinsccn39请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究一中科磁业公司是国内重要的永磁材料生产商之一主要从事永磁材料的研发生产和销售并提供永磁材料应用方案产品被广泛应用于消费电子节能家电工业设备汽车工业风力发电智能制造电动工具等众多领域公司经过十余年的研发与生产目前已全面掌握生产永磁材料的核心技术并拥有多项发明专利已具备一定的品牌优势客户覆盖国内外领先的电声器件制造商及永磁电机生产中高端企业一基本财务状况公司2020-2022年分别实现营业收入378亿元545亿元619亿元YOY依次为453244251354三年营业收入的年复合增速3352实现归母净利润056亿元085亿元089亿元YOY依次为100755087497三年归母净利润的年复合增速47042021年公司主营业务收入按产品类型可分为三大板块分别为烧结钕铁硼永磁材料351亿元6719永磁铁氧体磁体164亿元3143外购产品072亿元1382019年至2022年1-6月报告期间烧结钕铁硼永磁材料始终为公司的主要业务及收入来源其销售收入占比维持在60以上其中钕铁硼磁钢产品为主体占据近85的份额图1公司收入规模及增速变化图2公司归母净利润及增速变化资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所图3公司销售毛利率及净利润率变化图4公司ROE变化资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所httpwwwhuajinsccn49请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究二行业情况公司主要从事永磁材料的研发生产与销售主要产品可分为烧结钕铁硼永磁材料和永磁铁氧体磁体根据产品属性公司归属于永磁材料行业细分来看公司分别归属于钕铁硼永磁材料行业和永磁铁氧体磁体行业我国目前已成为全球磁性材料主要生产制造国我国磁性材料产业总产值已由2010年的300亿元增至2020年的超过800亿元2020年我国稀土永磁产量超过全球产量的90永磁铁氧体产量已经超过全球产量的78软磁铁氧体产量超过全球产量的73磁性材料生产空间布局日趋合理产业集聚效应增强长三角珠三角与中西部地区磁性材料产业基地初具规模1钕铁硼永磁材料行业日本欧洲和美国等地是全球重要的钕铁硼永磁材料生产与消费市场日本作为全球第二大钕铁硼生产国拥有多家具有顶级研发生产实力的超大规模稀土永磁材料生产企业德国拥有行业龙头企业在欧洲多地建立永磁材料工厂国内钕铁硼永磁材料生产企业普遍规模小技术工艺简单产品品质不高只有少量企业能够从事高端应用领域的永磁材料研发与生产随着我国企业在加工环节和处理工艺方面的技术突破钕铁硼永磁材料生产企业快速成长我国企业生产的钕铁硼永磁材料产品性能得到大幅提升已基本实现钕铁硼永磁材料生产装备实现国产化在快淬甩带破碎制粉真空熔炼等设备领域已达到或接近国际先进水平烧结钕铁硼是我国目前产量最高应用范围最广泛的稀土永磁材料2021年我国烧结钕铁硼毛坯产量达到2071万吨同比增长162永磁铁氧体磁体行业随着全球永磁铁氧体磁体的生产逐渐从美日等发达国家转移向发展中国家目前我国永磁铁氧体磁体的产量已跃居全球第一占全球产量的78但国内永磁铁氧体磁体行业集中度较低生产企业普遍规模较小技术工艺总体水平不高截止2020年底我国从事永磁铁氧体生产的企业约300多家其中年生产能力在1000吨以下的企业占45左右1000-3000吨的企业占25左右3000-5000吨企业约占2110000吨以上的企业有近20家约占9全球高端永磁铁氧体磁体产品的市场竞争依旧集中在日本美国等发达国家的生产厂家我国企业逐步加入高端市场竞争但总体参与度不高虽然我国永磁铁氧体生产企业已形成产学研配套的完整工业体系但高端永磁铁氧体磁体仍然依赖进口三公司亮点1公司是国内少数具备万吨级永磁铁氧体磁体生产能力的企业之一截至2020年底我国从事永磁铁氧体磁体的企业约300多家行业集中度较低企业规模普遍较小公司是国内少数具备万吨级生产能力的企业之一在生产规模技术水平及产品质量上均属国内第一梯队截至最新公司永磁铁氧体产品主要为磁瓦其年产能约在101万吨公司拟使用募投资金增加6000吨年的磁瓦生产能力有望深化公司在永磁铁氧体领域的竞争优势较好地支撑该领域业务发展httpwwwhuajinsccn59请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究2公司产品获得业内领先的电声器件及永磁电机厂商认可公司长期致力服务国内外客户目前获得如韩国星主通力电子EM-Tech等业内领先的电声器件制造商及永磁电机生产企业产品最终应用于三星哈曼索尼华为小米亚马逊格力大金等全球知名消费电子节能家电品牌以及国内主要家电企业美的集团的认可四募投项目投入公司本轮IPO募投资金拟投入2个项目以及补充流动资金1年产6000吨高性能电机磁瓦及年产1000吨高性能钕铁硼磁钢技改项目本项目的主要建设内容为在现有厂区内新建生产车间等主体建筑以及相应的供电供水供气等公辅设施新增先进的生产检测设备等以提升公司高性能产品的生产规模2研发技术中心建设改造项目本项目的主要建设内容为购置土地新厂房建设和国内外先进生产设备的引入以提升产品质量提高技术水平并扩大X射线检测装备的生产能力本项目主要建设内容为在公司现有场地建设研发技术中心新增设备及软件投入以提升公司的研发创新能力加快研究成果转换提升公司生产效率引进高水平研发技术人员表1公司IPO募投项目概况项目投资总额拟使用募集资金金额项目建序号项目名称万元万元设期1年产6000吨高性能电机磁瓦及年产1000吨高性能钕铁硼磁钢技改项目245110024511003年2研发技术中心建设改造项目4046964046962年3补充流动资金800000800000--总计36557963655796--资料来源公司招股书华金证券研究所五同行业上市公司指标对比2022年度公司实现营业收入619亿元同比增长1354实现归属于母公司净利润089亿元同比增长497根据初步预测公司预计2023年1-3月营业收入为1亿元至125亿元之间预计2023年1-3月净利润为在1300万元至1800万元之间同比下降3667至5426扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润1200万元至1700万元之间同比下降3867至5671公司专注于永磁材料行业且主要产品为烧结钕铁硼永磁材料或永磁铁氧体磁体根据主营业务的相似性选取金力永磁中科三环正海磁材英洛华宁波韵升大地熊为中科磁业的可比上市公司从上述可比公司来看2021年第四季度至2022年第三季度行业平均收入规模5766亿元可比PE-TTM算术平均为2488X销售毛利率为1896相较而言公司的营收规模低于行业平均水平但销售毛利率略高于行业平均水平httpwwwhuajinsccn69请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究表2同行业上市公司指标对比归母净总市值收入-TTM收入增速利润净利润增销售毛利ROE摊薄代码简称PE-TTM亿元亿元-TTM-TTM长率-TTM率-TTM-TTM亿元300748SZ金力永磁22756303063757142788778619081171000970SZ中科三环159261967974248198101974617991313300224SZ正海磁材10195263755268356387762314671238000795SZ英洛华767529694732376825988121823957600366SH宁波韵升1101223166158878847615832221927688077SH大地熊3772200820634598188504121551615301141SZ中科磁业619135408949722202165资料来源Wind华金证券研究所备注由于可比上市公司尚未披露2022年报可比上市公司的收入-TTM净利润-TTM数据范围为2021Q4-2022Q3中科磁业的收入-TTM净利润-TTM数据为2022年全年数据六风险提示主要原材料价格波动的风险出口业务风险税收优惠政策变化风险新增产能难以完全消化的风险项目无法实现预期收益和新增折旧摊销影响盈利的风险产品下游应用领域相对集中的风险限电限产政策收紧影响生产经营的风险等风险httpwwwhuajinsccn79请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明李蕙声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn89请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司办公地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn99请务必阅读正文之后的免责条款部分