投资要点
　　下周一（2月27日）有一家主板上市公司“亚光股份”询价。
　　亚光股份（603282）：公司是一家专业从事制药装备和节能环保设备的研发、生产与销售，并提供系统工程解决方案的企业，主营产品广泛应用于制药、环保、化工、新能源等行业。公司2020-2022年分别实现营业收入4.18亿元/4.84亿元/9.16亿元，YOY依次为31.49% / 15.66% / 89.33%,三年营业收入的年复合增速42.27%；实现归母净利润0.84亿元/0.94亿元/1.68亿元，YOY依次为30.97%/11.37%/79.06%，三年归母净利润的年复合增速37.72%。根据初步预测，公司预计2023年1-3月实现归属于母公司股东的净利润区间为3,443万元至4,207万元，同比增长约61.67%至97.6%。
　　投资亮点：1、公司为胶塞清洗机、过滤洗涤干燥机等制药设备细分领域的国产龙头。自1996年成立以来，公司持续耕耘制药工艺核心设备，是胶塞清洗机、过滤洗涤干燥机的国家行业标准独家起草单位；2019年度，公司的药用过滤洗涤干燥机在同类产品中排名第一，药用铝盖/胶塞清洗机在同类产品中排名第二，浙江省内排名第一。目前公司制药装备覆盖的下游客户包括华海药业、凯莱英、合全药业、齐鲁制药等，根据2022年12月（第39届）全国医药工业信息年会发布的“2021年度中国医药工业百强榜”，公司的产品销售已覆盖其中的近70家。2、公司是国内杰出的MVR系统供应商之一，有望随着新能源动力电池进入扩产期实现业绩增长。公司的子公司乐恒节能深耕MVR基础设备蒸汽压缩机及MVR系统，产品主要应用于制药、环保、化工、新能源等行业；其中在新能源领域的应用为锂电池原材料中氢氧化锂、硫酸锂、碳酸锂等生产过程中的蒸发浓缩，以及生产过程中产生的含盐废水的脱盐蒸发浓缩结晶，主要客户包括中伟股份、雅保、格林美、天宜锂业等。2022年公司销售给锂电企业中伟股份、雅保等的MVR系统均为高价值量的高规格蒸发量系统，带动产品均价从2021年的394万元上升至729万元、销量同比增长40%，预计随着新能源动力电池进入扩产期，公司MVR业务收入或有望实现进一步增长。
　　同行业上市公司对比：公司主要产品在制药装备领域与MVR领域；在制药装备领域选取同时经营制药装备及生产线建设，经营规模较大的楚天科技、东富龙、迦南科技为可比上市公司；在MVR领域，A股尚未有MVR为主营业务的公司上市，因此，考虑业务的相似性，选取金通灵科技集团股份有限公司为作为亚光股份的可比上市公司。从可比公司来看，2021年行业平均营业收入为43.50亿元，可比PE-TTM（剔除负值/算术平均）为30.13X，销售毛利率为31.68%；相较而言，公司的营收规模不及行业平均，但销售毛利率高于行业平均。
　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。
　　

研究报告全文：2023年02月22日公司研究证券研究报告亚光股份603282SH新股覆盖研究投资要点下周一2月27日有一家主板上市公司亚光股份询价交易数据总市值百万元亚光股份603282公司是一家专业从事制药装备和节能环保设备的研发生产与销售并提供系统工程解决方案的企业主营产品广泛应用于制药环保化工流通市值百万元总股本百万股新能源等行业公司2020-2022年分别实现营业收入418亿元484亿元916亿10032流通股本百万股元YOY依次为314915668933三年营业收入的年复合增速4227个月价格区间实现归母净利润084亿元094亿元168亿元YOY依次为30971137127906三年归母净利润的年复合增速3772根据初步预测公司预计2023年分析师李蕙1-3月实现归属于母公司股东的净利润区间为3443万元至4207万元同比增SAC执业证书编号S0910519100001lihui1huajinsccn长约6167至976投资亮点1公司为胶塞清洗机过滤洗涤干燥机等制药设备细分领域的相关报告国产龙头自1996年成立以来公司持续耕耘制药工艺核心设备是胶塞清上海建科-新股专题覆盖报告上海建科-洗机过滤洗涤干燥机的国家行业标准独家起草单位2019年度公司的药2023年第29期-总第226期2023222用过滤洗涤干燥机在同类产品中排名第一药用铝盖胶塞清洗机在同类产品通达创智-新股专题覆盖报告通达创智中排名第二浙江省内排名第一目前公司制药装备覆盖的下游客户包括华-2023年第28期-总第225期2023221海药业凯莱英合全药业齐鲁制药等根据2022年12月第39届全华塑科技-新股专题覆盖报告华塑科技-国医药工业信息年会发布的2021年度中国医药工业百强榜公司的产品2023年第27期-总第224期2023218销售已覆盖其中的近70家2公司是国内杰出的MVR系统供应商之一有苏能股份-新股专题覆盖报告苏能股份望随着新能源动力电池进入扩产期实现业绩增长公司的子公司乐恒节能深-2023年第26期-总第223期2023218耕MVR基础设备蒸汽压缩机及MVR系统产品主要应用于制药环保化工海通发展-新股专题覆盖报告海通发展新能源等行业其中在新能源领域的应用为锂电池原材料中氢氧化锂硫酸-2023年第25期-总第222期2023218锂碳酸锂等生产过程中的蒸发浓缩以及生产过程中产生的含盐废水的脱盐蒸发浓缩结晶主要客户包括中伟股份雅保格林美天宜锂业等2022年公司销售给锂电企业中伟股份雅保等的MVR系统均为高价值量的高规格蒸发量系统带动产品均价从2021年的394万元上升至729万元销量同比增长40预计随着新能源动力电池进入扩产期公司MVR业务收入或有望实现进一步增长同行业上市公司对比公司主要产品在制药装备领域与MVR领域在制药装备领域选取同时经营制药装备及生产线建设经营规模较大的楚天科技东富龙迦南科技为可比上市公司在MVR领域A股尚未有MVR为主营业务的公司上市因此考虑业务的相似性选取金通灵科技集团股份有限公司为作为亚光股份的可比上市公司从可比公司来看2021年行业平均营业收入为4350亿元可比PE-TTM剔除负值算术平均为3013X销售毛利率为3168相较而言公司的营收规模不及行业平均但销售毛利率高于行业平均风险提示已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容同行业上市公司选取存在不够准确的风险内容数据截选可能存在解读偏差具体上市公司风险在正文内容中展示等httpwwwhuajinsccn111请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究公司近3年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入百万元418448399162同比增长314915668933营业利润百万元100810741874同比增长36736597439净利润百万元8409361676同比增长309711377906每股收益元084093167数据来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn211请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究内容目录一亚光股份4一基本财务状况4二行业情况5三公司亮点7四募投项目投入8五同行业上市公司指标对比8六风险提示9图表目录图1公司收入规模及增速变化4图2公司归母净利润及增速变化4图3公司销售毛利率及净利润率变化5图4公司ROE变化5图52012年-2021年全国医药工业主营业务收入亿元5图62012-2021年医药制造业固定资产投资及增速变动亿元6图72014-2019年全球MVR蒸汽机械市场规模亿美元6图82014-2019年中国MVR蒸汽机械市场规模亿元7表1公司IPO募投项目概况8表2同行业上市公司指标对比8httpwwwhuajinsccn311请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究一亚光股份公司是一家专业从事各类工业领域中蒸发结晶过滤清洗干燥有机溶媒精馏等设备的研发生产与销售并提供系统工程解决方案的企业公司目前产品包括制药装备和节能环保设备两大系列广泛应用于制药环保化工新能源等行业产品及服务覆盖的下游客户包括国内众多知名制药企业并出口至乌克兰印度和俄罗斯等国家历经二十多年的技术创新与发展公司主要产品性能达到国内先进水平并从制药装备行业拓展至节能环保与新能源领域核心产品胶塞清洗机过滤洗涤干燥机成为国家行业标准独家起草单位其子公司乐恒节能作为高新技术企业深耕于正气压缩机及MVR系统的研发设计制造及销售为多行业提供从设计生产到安装调试工程服务的解决方案通过合并子公司公司已成为提供集成化设备的工业设备制造与工业流程服务的新型科技服务企业一基本财务状况公司2020-2022年分别实现营业收入418亿元484亿元916亿元YOY依次为314915668933三年营业收入的年复合增速4227实现归母净利润084亿元094亿元168亿元YOY依次为309711377906三年归母净利润的年复合增速37722022年公司主营业务收入按产品类型可分为两大板块分别为制药装备298亿元3269节能环保设备615亿元67312020年至2022年报告期间节能环保设备逐渐成为公司的主要产品及首要收入来源图1公司收入规模及增速变化图2公司归母净利润及增速变化资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所httpwwwhuajinsccn411请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究图3公司销售毛利率及净利润率变化图4公司ROE变化资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所二行业情况公司主要从事制药设备与机械式蒸汽再压缩MVR设备的研发生产和销售制药设备方面公司归属于制药装备行业发展蒸汽机制造方面公司归属于MVR行业1制药装备行业随着社会老龄化程度的加深民众健康意识与各国医疗保障体制的完善全球医药行业进一步发展2018年全球药品销售额超过12万亿美元2015-2018年全球药品销售额复合增长率408预计未来几年全球药品销售额将保持年均4-5之间的增长医药新兴市场国家的药品需求增速超过全球增速全球医药市场在保持增长的同时将继续向新兴医药市场转移中国作为全球医药行业最大的新兴市场全国医药工业主营业务收入从2012年的9677亿元增长到2021年的20644亿元年复合增长率为878图52012年-2021年全国医药工业主营业务收入亿元资料来源中国医药统计网华金证券研究所随着智能化集成化自动化升级的高端制药装备厂商受到市场的青睐下游医药制造业固定资产投资规规模逐年扩大直接影响制药装备行业的供需状况2012-2015年新版GMP的认证推行大幅提高了药品生产标准下游制药企业更换设备的需求带动制药装备行业进入高景气周httpwwwhuajinsccn511请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究期维持了较高的固定资产投资增速2016年开始新版GMP认证放缓更迭固定资产投资需求大幅减少行业竞争加剧近年来伴随我国创新药市场的蓬勃发展大批新上市的创新药企业进行产能扩建产生了大量的设备采购需求2020年疫情引起国外厂商产能受阻引爆了国产制药装备的需求由于国产设备性能优交付快售后及时等优势国内生产制药企业已逐步向国产化倾斜同时为控制药品研发生产成本国际大型制药公司的全球产业布局逐步向具有成本优势的地区转移中国已经成为全球最大药品原材料生产及出口国家并逐渐向生产和出口药品制剂的国家转型规模化集中化生产可能会导致制药装备价格下降但未来几年高端制药装备市场渗透率将提高部分低端装备将会被淘汰行业平均价格水平不会出现大幅波动市场需求则会稳步上升2016-2020年中国制药装备行业市场规模年复合增速在20左右至2020年行业市场规模有望突破1300亿元图62012-2021年医药制造业固定资产投资及增速变动亿元资料来源国家统计局华金证券研究所2MVR行业图72014-2019年全球MVR蒸汽机械市场规模亿美元资料来源智妍咨询华金证券研究所MVR机械式蒸汽再压缩设备是一种新型高效节能蒸发设备采用低温与低压蒸汽和电能作为清洁能源产生高温蒸汽将媒介中的水分分离出来MVR技术作为目前国际上较为先进的蒸发技术被广泛地应用于化工轻工食品制药海水淡化以及污水处理等领域根据智研httpwwwhuajinsccn611请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究咨询整理的数据2014年全球MVR蒸汽机械市场规模为1295亿美元2019年市场规模达到1688亿美元2014-2019年实现复合年均增长率为544图82014-2019年中国MVR蒸汽机械市场规模亿元资料来源智妍咨询华金证券研究所MVR自2008年进入国内市场近年来随着碳达峰碳中和目标的提出MVR蒸发设备因其显著的节能性得到大量的推广不断拓展应用领域国内也因势成长了一批MVR系统厂商目前已成长为拥有百亿级规模的市场2019年我国MVR蒸汽机械行业市场规模为1588亿元同比2018年的1372亿元增长了1574根据智研咨询的统计预计2020年我国MVR蒸汽机械市场规模为1771亿元到2026年我国MVR蒸汽机械市场规模将增长至3417亿元年复合增长率12三公司亮点1公司为胶塞清洗机过滤洗涤干燥机等制药设备细分领域的国产龙头自1996年成立以来公司持续耕耘制药工艺核心设备是胶塞清洗机过滤洗涤干燥机的国家行业标准独家起草单位2019年度公司的药用过滤洗涤干燥机在同类产品中排名第一药用铝盖胶塞清洗机在同类产品中排名第二浙江省内排名第一目前公司制药装备覆盖的下游客户包括华海药业凯莱英合全药业齐鲁制药等根据2022年12月第39届全国医药工业信息年会发布的2021年度中国医药工业百强榜公司的产品销售已覆盖其中的近70家2公司是国内杰出的MVR系统供应商之一有望随着新能源动力电池进入扩产期实现业绩增长公司的子公司乐恒节能深耕MVR基础设备蒸汽压缩机及MVR系统产品主要应用于制药环保化工新能源等行业其中在新能源领域的应用为锂电池原材料中氢氧化锂硫酸锂碳酸锂等生产过程中的蒸发浓缩以及生产过程中产生的含盐废水的脱盐蒸发浓缩结晶主要客户包括中伟股份雅保格林美天宜锂业等2022年公司销售给锂电企业中伟股份雅保等的MVR系统均为高价值量的高规格蒸发量系统带动产品均价从2021年的394万元上升至729万元销量同比增长40预计随着新能源动力电池进入扩产期公司MVR业务收入或有望实现进一步增长httpwwwhuajinsccn711请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究四募投项目投入公司本轮IPO募投资金拟投入2个项目以及补充流动资金1年产800台套化工及制药设备项目本项目拟通过建设生产车间及配套场地引进先进生产设备扩大公司产品生产能力提高产品质量和生产效率本项目达产后预计年产七类化工及制药设备共计800台套其中过滤洗涤干燥机产量200台年胶塞铝盖清洗机产量100台年精馏床产量120台年隔离转运系统产量80台年罐结晶罐反应釜压滤罐产量220台年单锥混合干燥机产量70台年API分装系统产量10套年2年产50套MVR及相关节能环保产品建设项目本项目围绕子公司乐恒节能MVR系统及配套设备建设所需拟建设厂房及附属设施增加先进生产设备扩大生产规模提高产品质量和生产效率本项目达产后将实现MVR系统年产量50套及配套的压缩机年产量50台表1公司IPO募投项目概况项目投资总额拟使用募集资金金额项目建序号项目名称万元万元设期1年产800台套化工及制药设备项目300768824724152年2年产50套MVR及相关节能环保产品建设项目170236717023672年3补充流动资金10000001000000-总计51864585186458-资料来源公司招股书华金证券研究所五同行业上市公司指标对比2022年度公司实现营业收入916亿元同比增长8933实现归属于母公司净利润168亿元同比增长7906根据初步预测公司预计2023年1-3月可实现的营业收入区间为24463万元至29900万元同比增长约6306至9930预计实现归属于母公司股东的净利润区间为3443万元至4207万元同比增长约6167至976公司预计营业收入归属于母公司所有者的净利润扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润均同比上升主要原因是动力电池产业进入大规模扩产期公司业务保持大幅增长同时制药设备新产品开发顺利公司主要产品在制药装备领域与MVR领域在制药装备领域选取同时经营制药装备及生产线建设经营规模较大的楚天科技东富龙迦南科技为可比上市公司在MVR领域A股尚未有MVR为主营业务的公司上市因此考虑业务的相似性选取金通灵科技集团股份有限公司为作为亚光股份的可比上市公司从可比公司来看2021年行业平均营业收入为4350亿元可比PE-TTM剔除负值算术平均为3013X销售毛利率为3168相较而言公司的营收规模不及行业平均但销售毛利率高于行业平均表2同行业上市公司指标对比2021年归2021年净2021年2021年总市值2021年收入2021年收代码简称PE-TTM母净利润利润增长销售毛利ROE摊亿元亿元入增速亿元率率薄300358SZ楚天科技96261533526047085661824539681577httpwwwhuajinsccn811请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究2021年归2021年净2021年2021年总市值2021年收入2021年收代码简称PE-TTM母净利润利润增长销售毛利ROE摊亿元亿元入增速亿元率率薄300171SZ东富龙22371255941925483828785946101915300412SZ迦南科技3111576510605200748532954651300091SZ金通灵5674-1446117552220020-66131884061603282SH亚光股份4841566094113738822303资料来源Wind华金证券研究所六风险提示技术更新或新产品开发风险技术人员流失的风险核心技术泄密风险主要原材料价格波动的风险产能不足导致交货期延长从而丢失订单的风险客户对设备操作使用不当引发安全事故的风险经营业绩下滑幅度大的风险httpwwwhuajinsccn911请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明李蕙声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn1011请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场31层电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn1111请务必阅读正文之后的免责条款部分