下周二（2月21日）有一家创业板上市公司“华塑科技”询价。
　　华塑科技（301157）：公司是一家专注于电池安全管理领域的企业；业务涵盖后备电池BMS、动力铅蓄电池BMS、储能锂电BMS等产品的研发、生产、销售及售后技术服务为一体的电池安全管理业务以及云平台业务。公司2020-2022年分别实现营业收入2.06亿元/2.37亿元/2.48亿元，YOY依次为91.94%/14.93%/4.80%,三年营业收入的年复合增速32.23%；实现归母净利润0.56亿元/0.55亿元/0.57亿元，YOY依次为246.27%/-1.72%/3.28%，三年归母净利润的年复合增速52.05%。根据初步预测，2023年1-3月公司实现归母净利润为390万元至480万元，同比增长约-6.48%至15.10%。
　　投资亮点：1、公司是数据中心电池BMS领域的国产龙头。公司深耕电池安全管理行业近20年，在数据中心等领域占据着领先优势，市场份额稳步提升；根据中国计算机用户协会（CCUA）出具的说明，公司数据中心电池BMS市场份额排名国内第一。从行业情况来看，在5G和云计算技术共振的背景下，数据中心及其电源设备近年来迎来了较快增长，进而带动了对公司数据中心电池BMS的需求；同时，数据中心后备电池及BMS产品更换周期一般为5-8年，预计未来及几年将逐步进入存量更新周期，存量市场容量还将不断扩大。2、公司与知名能源存储商PowerShield Limited于2022年达成合作。PowerShield Limited成立于1996年，系全球知名的能源存储商，有超过25年BMS研发、制造和销售经验，产品覆盖50多个国家和地区，国际客户包括彭博、华为、IBM、英特尔、微软和美国宇航局等。2013年，公司与PowerShield Limited开始接触，并于2022年上半年正式签署商务合同；根据招股书披露，2022年1-6月，来自PowerShield Limited的销售收入近1000万，成为了公司前五大客户之一。3、公司积极向储能锂电BMS领域横向拓展，目前已实现小批量销售。受益于“碳达峰、碳中和”等政策利好，近年来储能锂电在中国以及全球市场扩张较快，储能锂电BMS具有较好的发展前景；据测算，2020年储能锂电BMS全球市场约为46.4亿元，2025年预计将达到160.7亿元。基于在铅蓄电池领域的技术积累，公司向储能锂电BMS领域横向布局，推出HL-C48/HL-B48储能锂电BMS、以及HL-TU储能锂电BMS；目前，上述产品已实现小批量销售。
　　同行业上市公司对比：参考客户结构等方面的相似性，选取同样涉及电池检测相关业务的派能科技、盛弘股份、以及星云股份为华塑科技的可比上市公司；但华塑科技目前仍以铅蓄电池BMS为主，与上述公司的可比性或相对有限。从可比公司来看，2021年平均收入规模为12.98亿元，销售毛利率为39.47%；相较而言，公司的营收规模未及行业平均，但毛利率处于同业的中上游水平。
　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。
　　

研究报告全文：2023年02月17日公司研究证券研究报告华塑科技301157SZ新股覆盖研究投资要点下周二2月21日有一家创业板上市公司华塑科技询价交易数据总市值百万元华塑科技301157公司是一家专注于电池安全管理领域的企业业务涵盖后流通市值百万元备电池BMS动力铅蓄电池BMS储能锂电BMS等产品的研发生产销售及总股本百万股售后技术服务为一体的电池安全管理业务以及云平台业务公司2020-2022年分4500流通股本百万股别实现营业收入206亿元237亿元248亿元YOY依次为个月价格区间91941493480三年营业收入的年复合增速3223实现归母净利润05612亿元055亿元057亿元YOY依次为24627-172328三年归母净利润分析师李蕙的年复合增速5205根据初步预测2023年1-3月公司实现归母净利润为390SAC执业证书编号S0910519100001lihui1huajinsccn万元至480万元同比增长约-648至1510投资亮点1公司是数据中心电池BMS领域的国产龙头公司深耕电池安全相关报告管理行业近20年在数据中心等领域占据着领先优势市场份额稳步提升联合水务-新股专题覆盖报告联合水务根据中国计算机用户协会CCUA出具的说明公司数据中心电池BMS市场-2023年第23期-总第220期2023216份额排名国内第一从行业情况来看在5G和云计算技术共振的背景下茂莱光学-新股专题覆盖报告茂莱光学数据中心及其电源设备近年来迎来了较快增长进而带动了对公司数据中心-2023年第22期-总第219期2023216电池BMS的需求同时数据中心后备电池及BMS产品更换周期一般为5-8绿通科技-新股专题覆盖报告绿通科技-年预计未来及几年将逐步进入存量更新周期存量市场容量还将不断扩大2023年第21期-总第218期20232152公司与知名能源存储商PowerShieldLimited于2022年达成合作播恩集团-新股专题覆盖报告播恩集团PowerShieldLimited成立于1996年系全球知名的能源存储商有超过25-2023年第20期-总第217期2023214年BMS研发制造和销售经验产品覆盖50多个国家和地区国际客户包四川黄金-新股专题覆盖报告四川黄金括彭博华为IBM英特尔微软和美国宇航局等2013年公司与-2023年第19期-总第216期2023214PowerShieldLimited开始接触并于2022年上半年正式签署商务合同根据招股书披露2022年1-6月来自PowerShieldLimited的销售收入近1000万成为了公司前五大客户之一3公司积极向储能锂电BMS领域横向拓展目前已实现小批量销售受益于碳达峰碳中和等政策利好近年来储能锂电在中国以及全球市场扩张较快储能锂电BMS具有较好的发展前景据测算2020年储能锂电BMS全球市场约为464亿元2025年预计将达到1607亿元基于在铅蓄电池领域的技术积累公司向储能锂电BMS领域横向布局推出HL-C48HL-B48储能锂电BMS以及HL-TU储能锂电BMS目前上述产品已实现小批量销售同行业上市公司对比参考客户结构等方面的相似性选取同样涉及电池检测相关业务的派能科技盛弘股份以及星云股份为华塑科技的可比上市公司但华塑科技目前仍以铅蓄电池BMS为主与上述公司的可比性或相对有限从可比公司来看2021年平均收入规模为1298亿元销售毛利率为3947相较而言公司的营收规模未及行业平均但毛利率处于同业的中上游水平风险提示已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容同行业上市公司选取存在不够准确的风险内容数据截选可能存在解读偏差具体上市公司风险在正文内容中展示等httpwwwhuajinsccn111请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究公司近3年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入百万元205923672480同比增长91941493480营业利润百万元648625641同比增长23385-347245净利润百万元562552570同比增长24627-172328每股收益元125123127数据来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn211请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究内容目录一华塑科技4一基本财务状况4二行业情况5三公司亮点7四募投项目投入7五同行业上市公司指标对比8六风险提示8图表目录图1公司收入规模及增速变化4图2公司归母净利润及增速变化4图3公司销售毛利率及净利润率变化5图4公司ROE变化5图5电池安全管理系统分类5图6电池安全管理发展历程6图72020-2025年全球储能锂电BMS市场规模及预测亿元7表1公司IPO募投项目概况8表2同行业上市公司指标对比8httpwwwhuajinsccn311请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究一华塑科技公司是一家专注于电池安全管理领域集后备电池BMS动力铅蓄电池BMS储能锂电BMS等产品的自主研发生产销售及售后技术服务为一体的电池安全管理和云平台提供商公司产品及服务覆盖东南亚美洲欧洲大洋洲等40多个国家和地区产品广泛应用于数据中心通信轨道交通金融电力石油石化航空半导体及储能等关键后备电源领域经过十余年的技术创新和发展公司主要产品性能已达到国内先进水平已成为国内关键后备电源领域电池安全管理和云平台核心供应商公司致力于成为全球领先的电池安全管理和云平台提供商以强大的研发实力和丰富的行业经验持续推进技术创新参与制定国家标准GBT39086-2020电动汽车用电池安全管理系统功能安全要求及试验方法数据中心监控系统技术白皮书后备蓄电池安全监控设备浙江制造标准数据中心监控管理标准等行业标准推动国内电池安全管理领域发展通过设立美国子公司以及未来计划在东南亚欧洲及非洲等地区设立子公司构建全球营销服务网络参与电池安全管理产品及服务的全球竞争一基本财务状况公司2020-2022年分别实现营业收入206亿元237亿元248亿元YOY依次为91941493480三年营业收入的年复合增速3223实现归母净利润056亿元055亿元057亿元YOY依次为24627-172328三年归母净利润的年复合增速52052021年公司主营业务收入按产品类型可分为四大板块分别为H3G-TA系统179亿元7586H3G-TV系统011亿元447H3G-TS系统036亿元1528以及其他产品010亿元4392019年至2022年1-6月报告期间H3G-TA系统始终为公司的主要产品及首要收入来源其销售收入占比基本维持在65以上此外H3G-TS系统新产品推广顺利报告期间销售收入及其占比增长较快图1公司收入规模及增速变化图2公司归母净利润及增速变化资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所httpwwwhuajinsccn411请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究图3公司销售毛利率及净利润率变化图4公司ROE变化资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所二行业情况公司专注于电池安全管理领域形成了以H3G-TA系统H3G-TV系统和H3G-TS系统等后备电池BMS为主以动力铅蓄电池BMS和储能锂电BMS为辅的产品体系根据业务类型公司归属于电池安全管理行业电池安全管理系统是电源系统的重要组成部分主要用于智能化管理及维护各个电池单元实时在线监测电池SOCSOH等运行状态防止电池本体和系统出现安全风险延长电池的使用寿命提高电池使用的安全性稳定性和电池之间的均衡性达到高效使用电池目的按安全管理对象不同可分为铅蓄电池BMS与锂电BMS按照应用领域不同铅蓄电池BMS进一步主要可分为后备电池BMS和动力铅蓄电池BMS锂电BMS主要可分为储能锂电BMS3C锂电BMS和EV锂电BMS图5电池安全管理系统分类资料来源公司招股书华金证券研究所发展至今BMS系统功能已由早期的无管理阶段逐步进入全面管理阶段有效替代手动检测的传统模式减少人工参与提高电池使用的自动化水平和使用安全性现阶段BMS系统具备电池状态监测电池安全分析电池状态分析以及电池信息管理全功能的管理能力全方位保护电池组安全运行有效延长电池寿命进而保障相关设备正常运行httpwwwhuajinsccn511请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究图6电池安全管理发展历程资料来源公司招股书华金证券研究所随着电池在后备电源储能新能源汽车等领域的快速发展电池市场需求迅猛增长电池安全管理行业的市场规模也在迅速扩大1后备电池BMS全球市场容量公司铅蓄电池BMS产品主要应用于后备电池领域由于后备电池BMS行业属于较为细分领域市场研究报告以及统计分析数据有限根据公开资料及合理逻辑推算国内后备电池BMS产品的理论市场需求在60-90亿元左右根据工信部新型数据中心发展三年行动计划2021-2023年到2023年底全国数据中心机架规模年均增速保持在20左右受益于数据中心行业增长以及轨道交通通信金融等领域渗透率逐步提高等因素带动后备电池需求量预计未来几年将持续增长进而带动后备电池BMS市场需求提升2储能BMS全球市场容量储能是智能微电网互联网智慧能源的重要组成和关键支撑是新一轮能源变革的核心力量中美欧日韩等各国相继出台落实碳达峰碳中和政策部署大力发展储能技术及产业根据中信证券2021年3月发布的研究报告储能产业序幕开启全球竞争力可期测算2020年储能锂电BMS全球市场约为464亿元2025年预计将达到1607亿元httpwwwhuajinsccn611请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究图72020-2025年全球储能锂电BMS市场规模及预测亿元资料来源阳光电源华金证券研究所三公司亮点1公司是数据中心电池BMS领域的国产龙头公司深耕电池安全管理行业近20年在数据中心等领域占据着领先优势市场份额稳步提升根据中国计算机用户协会CCUA出具的说明公司数据中心电池BMS市场份额排名国内第一从行业情况来看在5G和云计算技术共振的背景下数据中心及其电源设备近年来迎来了较快增长进而带动了对公司数据中心电池BMS的需求同时数据中心后备电池及BMS产品更换周期一般为5-8年预计未来及几年将逐步进入存量更新周期存量市场容量还将不断扩大2公司与知名能源存储商PowerShieldLimited于2022年达成合作PowerShieldLimited成立于1996年系全球知名的能源存储商有超过25年BMS研发制造和销售经验产品覆盖50多个国家和地区国际客户包括彭博华为IBM英特尔微软和美国宇航局等2013年公司与PowerShieldLimited开始接触并于2022年上半年正式签署商务合同根据招股书披露2022年1-6月来自PowerShieldLimited的销售收入近1000万成为了公司前五大客户之一3公司积极向储能锂电BMS领域横向拓展目前已实现小批量销售受益于碳达峰碳中和等政策利好近年来储能锂电在中国以及全球市场扩张较快储能锂电BMS具有较好的发展前景据测算2020年储能锂电BMS全球市场约为464亿元2025年预计将达到1607亿元基于在铅蓄电池领域的技术积累公司向储能锂电BMS领域横向布局推出HL-C48HL-B48储能锂电BMS以及HL-TU储能锂电BMS目前上述产品已实现小批量销售四募投项目投入公司本轮IPO募投资金拟投入3个项目以及补充流动资金1电池安全监控产品开发及产业化建设项目本项目拟提高生产自动化信息化水平扩大公司生产能力丰富产品体系httpwwwhuajinsccn711请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究2研发中心建设项目本项目拟引进国内外一流的研发设备及软件系统整合研发相关资源持续进行新技术的研发和产品开发3营销服务网络升级建设项目本项目拟搭建覆盖全国市场的营销服务网络以及扩大海外销售团队建设表1公司IPO募投项目概况项目投资总额拟使用募集资金金额项目建序号项目名称万元万元设期1电池安全监控产品开发及产业化建设项目217437321743733年2研发中心建设项目8781508781503年3营销服务网络升级建设项目6339356339353年4补充流动资金15000001500000-总计51864585186458-资料来源公司招股书华金证券研究所五同行业上市公司指标对比2022年度公司实现营业收入248亿元同比增加480实现归属于母公司净利润057亿元同比增长328根据初步预测经初步测算公司预计2023年1-3月可实现的营业收入区间为4000万元至5000万元同比增长约2204至5255预计实现归属于母公司股东的净利润区间为390万元至480万元同比增长约-648至1510利润增幅低于收入增幅主要系锂电业务快速增长锂电相关投入增加所致公司专注于电池安全管理领域目前A股上市公司中尚无产品类型及业务结构完全相同的公司因此参考客户结构等方面的相似性选取同样涉及电池检测相关业务的派能科技盛弘股份以及星云股份为华塑科技的可比上市公司但华塑科技目前仍以铅蓄电池BMS为主与上述公司的可比性或相对有限从可比公司来看2021年平均收入规模为1298亿元销售毛利率为3947相较而言公司的营收规模未及行业平均但销售毛利率处于同业的中上游水平表2同行业上市公司指标对比2021年归2021年净2021年2021年总市值2021年收入2021年收代码简称PE-TTM母净利润利润增长销售毛利ROE摊亿元亿元入增速亿元率率薄688063SH派能科技47189664920638414316151930031065300693SZ盛弘股份1372582961021324111369343501340300648SZ星云股份6268-56231811410207633424488727301157SZ华塑科技2371493055-17243182427资料来源Wind华金证券研究所六风险提示创新风险技术研发风险技术失密风险新产品技术替代的风险产品结构单一风险业绩增长不可持续的风险锂电BMS业务拓展风险委托加工风险产业政策变化风险原材料供httpwwwhuajinsccn811请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究给风险通信领域收入下滑风险诉讼和索赔风险铅蓄电池行业环保风险存量更新市场拓展风险逾期应收账款余额较大且逐年增加的风险实际控制人风险等风险httpwwwhuajinsccn911请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明李蕙声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn1011请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场31层电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn1111请务必阅读正文之后的免责条款部分