事件：在2022年11月，OpenAI发布ChatGPT，除了语言理解与对话能力大幅提升，同时具备优异的文本生成；从写作能力、知识内容、艺术创作、甚至编程能力均可达到或超过常人水平。与OpenAI深度合作的微软，进一步将GPT4整合至搜索（Bing）、生产力（如Office 365、Teams）、智能云（如Azure）等领域，在2023年3月发布的Copilot系列功能，大幅以智能助手方式，取代原有文档撰写、工作规划、方案设计等流程，引发社会关注。
　　投资逻辑与结论：我们判断，AIGC（人工智能生成内容）风潮，将率先吹向影视传媒与广告营销行业，大幅提升企业的内容生产的人效与时效，显著节约成本。微软采用GPT等模型引领人工智能应用，不仅在能力上超出人们认知，在产品迭代以及应用范围也快速演化。短期来看，AI是绝佳工具，善用的企业与个人工作效率有望跃升；长期而言，AI或成为科技甚至社会演进的主轴之一，或重塑工作、商业、学习等各个方面。
　　从基础建设来看，人工智能的应用爆发，意味着人类又向硅基时代迈进一大步，将继续推升数据中心算力与传输能力，来替代个人+终端的劳动力。半导体行业增长驱动，将更快由消费电子过渡至数据中心，尤其是AI相关硬件。与此同时，需要关注算力以外的基础建设，如网络安全、系统自动化、移动通信等投资机会。
　　重点公司：我们看好微软（MSFT.O）在新一代人工智能的超前布局，由于与OpenAI的独家绑定，将带来首波的用户红利以及模型训练的便利性；在搜索市场的份额、现有产品的定价能力、以及云服务用户粘性，有望大幅提升。其次在算力的建设上，英伟达（NVDA.O）有望持续发挥AI芯片领头羊优势，不仅结合GPU+CPU+DPU+网络优化方案，同时未来还将提供AI as aService的AI算力云服务，有望直接受益于行业增长。除了两大龙头，超微（AMD.O）也是AI处理器的直接受益者，份额有望持续提升；博通（AVGO.O）是网络芯片与光传输龙头，有望受益于网络与通信升级；慧与科技（HPE.N）是高端服务器与超算中心行业龙头，也有望受益于数据中心的AI浪潮。
　　风险提示：GPT演化程度不及预期、人工智能出现道德风险、用户培育时间长于预期。

研究报告全文：海外研证券研究报告究industryId海外TMT行业titleinvestSuggestion推荐维持人工智能带来的科技行业投资机会createTime12023年03月20日行相关报告投资要点summary业事件在2022年11月OpenAI发布ChatGPT除了语言理解与对话能力大点幅提升同时具备优异的文本生成从写作能力知识内容艺术创作甚评至编程能力均可达到或超过常人水平与OpenAI深度合作的微软进一步将GPT4整合至搜索Bing生产力如Office365Teams智能云如Azure报分析em师ailAuthor等领域在2023年3月发布的Copilot系列功能大幅以智能助手方式取告洪嘉骏代原有文档撰写工作规划方案设计等流程引发社会关注hongjiajunxyzqcomcnSFCBPL829投资逻辑与结论我们判断AIGC人工智能生成内容风潮将率先吹向SACS0190519080002影视传媒与广告营销行业大幅提升企业的内容生产的人效与时效显著节约成本微软采用GPT等模型引领人工智能应用不仅在能力上超出人们认知在产品迭代以及应用范围也快速演化短期来看AI是绝佳工具善用的企业与个人工作效率有望跃升长期而言AI或成为科技甚至社会演进的主轴之一或重塑工作商业学习等各个方面从基础建设来看人工智能的应用爆发意味着人类又向硅基时代迈进一大步将继续推升数据中心算力与传输能力来替代个人终端的劳动力半导体行业增长驱动将更快由消费电子过渡至数据中心尤其是AI相关硬件assAuthor与此同时需要关注算力以外的基础建设如网络安全系统自动化移动通信等投资机会重点公司我们看好微软MSFTO在新一代人工智能的超前布局由于与OpenAI的独家绑定将带来首波的用户红利以及模型训练的便利性在搜索市场的份额现有产品的定价能力以及云服务用户粘性有望大幅提升其次在算力的建设上英伟达NVDAO有望持续发挥AI芯片领头羊优势不仅结合GPUCPUDPU网络优化方案同时未来还将提供AIasaService的AI算力云服务有望直接受益于行业增长除了两大龙头超微AMDO也是AI处理器的直接受益者份额有望持续提升博通AVGOO是网络芯片与光传输龙头有望受益于网络与通信升级慧与科技HPEN是高端服务器与超算中心行业龙头也有望受益于数据中心的AI浪潮风险提示GPT演化程度不及预期人工智能出现道德风险用户培育时间长于预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明海外行业点评报告报告正文人工智能行业星辰大海是人类科技未来的核心主轴PrecedenceResearch估计2021年人工智能行业市场规模870亿美元2030年增长至16万亿美元22-30ECAGR预计为381AcumenResearchandConsulting估算2030年AIGC市场规模将达到1100亿美元传媒影视营销广告客服等率先采用金融医疗等也会陆续发生变化图12021-2030E人工智能市场规模十亿美元资料来源PrecedenceResearch兴业证券经济与金融研究院整理各家平台在不同领域不同路线的AI算法模型有众多积累OpenAI的GPT等模型在学习能力近年获得突破未来搭配与微软的商业化以及多模态应用有望在对应领域保持领先优势表1头部AI企业的代表性算法模型预训练模型应用参数量领域BERT语言理解与生成4810亿NLPLaMDA对话系统NLP谷歌PaLM语言理解与生成推理代码生成5400亿NLPImagen语言理解与图像生成110亿多模态Parti语言理解与图像生成200亿多模态Floence视觉识别64亿CV微软Turing-NLG语言理解生成170亿NLPGPT3语言理解与生成推理代码生成1750亿NLPCLIP图像生成跨模态检索120亿多模态OpenAIDALL-ECodex代码生成120亿NLPChatGPT语言理解与生成推理代码生成NLPOPT-175B语言模型1750亿NLPMetaM2M-100100种语言互译150亿NLPGato多面手的智能体12亿多模态DEEPMINDGopher语言理解与生成2800亿NLP请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-海外行业点评报告AlphaCode代码生成414亿NLP英伟达Megatron语言理解与生成推理5300亿NLPStabilityAIStable语言理解与图像生成多模态资料来源腾讯研究院兴业证券经济与金融研究院整理AIGC对于内文视频图像编码3D建模等领域均展现出创作能力对应在影视传媒广告营销等行业可大幅提升文本美工摄影等生产效率图2AIGC应用现况资料来源腾讯研究院兴业证券经济与金融研究院整理微软基于ChatGPT技术已经在生产力与商业流程智能云更多个人运算三大业务有实际产品应用随着基于GPT4的copilot产品发布计划将ChatGPT等AI能力整合进旗下所有产品智能云业务目前公司已在AzureCloud平台中推出了诸多OpenAI服务支持客户使用ChatGPT和DALL-E等工具生产力工具Dynamics365产品线宣布CRM软件将通过AI技术帮助完成繁杂且重复的文字工作Teams将推出融合ChatGPT技术的高级订阅服务升请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-海外行业点评报告级后的功能包括自动生成会议纪要帮助创建会议模板等搜索业务将ChatGPT整合到Bing搜索引擎使其能提供简洁的回答而非大量链接并通过聊天机器人提升查询体验表2微软应用OpenAI的技术于旗下各产品中业务产品时间技术及功能商业化展望微软整合大模型Microsoft365应用及Microsoft整合Copilot功能后的Office全家MicrosoftGraph数据打造出Copilot功能用户可在Word桶将帮助用户完成部分工作以提3652023317ExcelPPT等应用中指示Copilot自动生成文档分升工作效率更丰富的功能及智能Copilot析数据创作PPT等BusinessChat模式还可结合体验有助于提高软件定价销量及个人数据提供解决方案如制定计划时间表等用户粘性CRM软件VivaSales在集成ChatGPT后能实现自该功能可帮助销售市场财务Dynamics动回复电子邮件中的客户问题CustomerInsight运维和供应链等多部门人员完成3652023217Copilot可输出高度定制化的客户分类Marketing大量繁杂且重复的工作从而帮助CopilotCopilot可输出营销邮件撰写建议SupplyChain企业优化业务流程企业提高生产Copilot能预警影响供应链的事件效率的需求将推动软件销售量生产力和GitHubCopilot的运行基于大模型Codex基模型GitHubCopilot目前定价为10美商业流程GPT-3的子代拥有更强大的代码理解与生成能力元月基于GitHub用户基数过亿GitHub2022622该服务可根据开发者指示结合上下文自动生成代码且Copilot自2022年6月上线以来Copilot及实现完整功能已积累40万用户预计编程便捷性将促使用户持续增长PowerApps制作者可通过自然语言对话创建APPPowerPlatformCopilot使传统代PowerPowerAutomate可通过对话创建和迭代自动化流程码开发模式进化至用语言直接生Platform2023316PowerVirtualAgents可通过对话描述机器人流程进成大幅降低了开发门槛扩大了Copilot行创建如快速生成聊天机器人提供客服服务使用者范围将有效提升销量TeamsPremium版本融合了ChatGPT技术其智能回TeamsPremium在2023年7月前Teams顾功能可以自动生成会议纪要与要点推荐任务等的订阅费用为7美元月之后将202321Premium还包括实时翻译时间线标记等功能涨价为10美元月产品单价和ARPU将得到提升AzureOpenAI服务能输出GPT-35CodexDALL-E微软凭借多年商业化经验与客户Azure等大模型系列的能力已应用场景包括电商零售行积累将通过集成API与企业系智能云OpenAI202333业的客服营销中心法律咨询行业的用户摘要检统保证数据安全等具体流程帮助服务索互联网行业的游戏设计等企业应用大模型满足业务需求促使客户持续转化和留存微软将最新发布的GPT-4集成至NewBing中同时NewBing作为更高效智能的搜索开发了普罗米修斯模型用以快速查询Bing上最新相引擎将提供全新的用户搜索体验更多个人NewBing202328关资料以及汇总引用链接使其弥补了传统搜索引擎或将抢占更多市场份额及贡献广计算复杂搜索理解能力差无法总结答案无法提供创意告端收入目前Bing市场份额位灵感的缺陷列第二345资料来源微软官网福布斯中国TheInformationSemaforAppleInsider兴业证券经济与金融研究院整理从算力端的需求来看AI模型在2010年后进入深度学习阶段训练所需的算力快速增长大约每6个月翻一番2015年末随着大规模ML模型的出现训练算力的需求提高了10到100倍出现了一种新的趋势请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-海外行业点评报告图3各AI模型训练算力需求FLOPs资料来源IEEE兴业证券经济与金融研究院整理关于高端服务器以及超算中心的供应商根据TOP500List统计全球前500计算机22年算力规模为4887亿GFlops同比增长6122年Top500算力份额中前五为HPEFujitsu联想Atos和IBM按数量口径排名前五为联想HPE浪潮Atos中科曙光所占份额分别为32202108668图4前500计算机算力规模及YoY亿GFlops图522年全球前500计算机市场份额按算力资料来源Top500list兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Top500list兴业证券经济与金融研究院整理就整体AI服务器的市场来看据HyperionResearch21年全球HPC市场规模约29662亿美元预计26年增长至40398亿美元对应21-26年CAGR为64其中服务器占市场规模的一半存储增速高于市场平均21-26年存储市场CAGR为8621年全球HPC服务器市场规模约为1475亿美元预计26年增长至20549亿美元对应21-26年CAGR为69其中HPC支持AI服务器保持高增长21-26年CAGR为227份额将从21年的88提升至26年的176请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-海外行业点评报告图6全球HPC服务器市场规模及AI服务器占比亿美元资料来源HyperionResearch兴业证券经济与金融研究院整理根据TrendForce2022年搭载GPGPU的AI服务器占总出货量的1预计22-26年CAGR为108按GPU划分英伟达和AMD之比为82AI服务器采购量仍以北美科技巨头为主前四大占比总和为66其中微软年需求量为25万台ChatGPT加速卡以英伟达A100为主百度年需求量为2000台文心一言加速卡以英伟达A800为主HBM高频宽存储也有望受益于AI服务器需求目前HBM占DRAM总bit之比仅为15预计HBM23-25年CAGR达40-45图72022年全球AI服务器采购量分布资料来源TrendForce兴业证券经济与金融研究院整理建议关注我们看好微软MSFTO在新一代人工智能的超前布局由于与OpenAI的独家绑定将带来首波的用户红利以及模型训练的便利性在搜索市场的份额现有产品的定价能力以及云服务用户粘性有望大幅提升其次在算力的建设上英伟达NVDAO有望持续发挥AI芯片领头羊优势不仅结合GPUCPUDPU网络优化方案同时未来还将提供AIasaService的AI算力云请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-海外行业点评报告服务有望直接受益于行业增长除了两大龙头超微AMDO也是AI处理器的直接受益者份额有望持续提升博通AVGOO是网络芯片与光传输龙头有望受益于网络与通信升级慧与科技HPEN是高端服务器与超算中心行业龙头也有望受益于数据中心的AI浪潮表3港股与美股AIGC相关公司市值年初至代码公司简称主营业务PEPS亿美元317涨幅09888HK百度集团搜索服务和网络推广服务5012734612800020HK商汤-W人工智能技术和应用116230-4516800992HK联想集团智能设备数据中心方案服务等领域116168610209999HK网易互联网技术开发应用及信息服务5661851944102390HK知乎基于问答的内容社区平台8-91-301501357HK美图公司移动互联网图像处理技术的研发和运营15891-54452MSFTUSMicrosoft软件服务设备和解决方案20800168308102NVDAUSNVIDIA图形处理器和人工智能芯片63547611455236BZFDUSBuzzFeed从事数字媒体内容的制作和分发2652-0804SoundHoundSOUNO声音与自然语言人工智能技术4-06-58--AIBigBearaiBBAIUS数据分析和人工智能解决方案21626-1210HoldingsIncAIUSC3ai数字化转型的企业人工智能AI软件24932-9291资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理注表中市值日期为2023年3月17日收盘表4美股其他AI相关公司市值年初至代码公司简称主营业务PEPS亿美元317涨幅PLTRNPALANTIR专门大数据分析的人工智能软件166227-44387帮助软件团队的开发可以应用在不同商TEAMOAtlssian家406230-1141128PATHNUIPATH以AI从事自动化领域的技术与流程创新94341-25991METAO脸书互联网社交平台及网络广告平台507162521943TSLAO特斯拉新能源车储能系统机器人等产品569946245470MOBILEYE高级驾驶员辅助系统ADAS以及MBLYO349243-4262187GLOBAL自动驾驶技术和解决方案NOWNServicenow云服务自动化的企业信息技术8951362755124AMZNO亚马逊线上零售广告云服务物流自动化10140178-372520请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-海外行业点评报告FTNTO飞塔网络安全设备解决方案480252560109PALOALTO为企业服务供应商和政府机构提供新一PANWO5723551668593NETWORKS代网络安全平台MUO美光科技DRAMNAND闪存其他存储器模块61813410023WDAYOWORKDAY人力资源管理解决方案企业管理软件489128-133379TSMO台积电研究开发制造和集成电路的晶圆代工464020714063HOLIO和利时工业交通医疗等自动化解决方案10289614AMDOAMD微处理器与图形处理器设计和生产1577511119467资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理注表中市值日期为2023年3月17日收盘风险提示GPT演化程度不及预期人工智能出现道德风险用户培育时间长于预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-海外行业点评报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外评增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间级标准为报告发布日后的12个月内公司中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级股价或行业指数相对同期相关证券减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5市场代表性指数的涨跌幅其中A股市无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确场以沪深300指数为基准新三板市场以定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级三板成指为基准香港市场以恒生指数推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数为基准美国市场以标普500或纳斯达克行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况有关财务权益及商务关系的披露兴证国际证券有限公司及或其有关联公司在过去十二个月内与JinJiangRoadBridgeConstructionDevelopmentCoLtd福建省晋江城市建设投资开发集团有限责任公司海宁市城市发展投资集团有限公司高邮市建设投资发展集团有限公司南洋商业银行有限公司平安国际融资租赁有限公司上海银行杭州分行湖州南浔振浔污水处理有限公司杭州银行绍兴分行新昌县交通投资集团有限公司赣州城市投资控股集团有限责任公司北京银行股份有限公司杭州分行台州市黄岩经济开发集团有限公司湖州吴兴交通旅游投资发展集团有限公司江苏银行扬州分行GaoyouConstructionInvestmentDevelopmentBVICoLtd湖北农谷实业集团有限责任公司湖州经开投资发展集团有限公司环太湖国际投资有限公司温州名城建设投资集团有限公司泰安市城市发展投资有限公司TaishanCityInvestmentCoLtd益阳市赫山区发展集团有限公司佛山市高明建设投资集团有限公司民生银行南京银行南通分行如皋市经济贸易开发有限公司重庆巴洲文化旅游产业集团有限公司高密市交运天然气有限公司上海中南金石企业管理有限公司淮北绿金产业投资股份有限公司四川港荣投资发展集团有限公司镇江国有投资控股集团有限公司香港一联科技有限公司交银金融租赁有限责任公司交银租赁管理香港有限公司平度市城市开发集团有限公司德阳发展控股集团有限公司泰兴市中兴国有资产经营投资有限公司成都陆港枢纽投资发展集团有限公司东台市国有资产经营集团有限公司厦门国贸控股集团有限公司国贸控股香港投资有限公司澳门国际银行股份有限公司中国国新控股有限责任公司国晶资本BVI有限公司中原资产管理有限公司中原大禹国际BVI有限公司上饶投资控股集团有限公司上饶投资控股国际有限公司中国国际金融股份有限公司中国国际金融国际有限公司CICCHongKongFinance2016MTNLimited嵊州市交通投资发展集团有限公司南京溧水经济技术开发集团有限公司溧源国际有限公司ZhejiangKunpengBVICompanyLimited杭州上城区国有资本运营集团有限公司多想云控股有限公司长沙先导投资控股集团有限公司XLBVIINTERNATIONALDEVELOPMENTLIMITED龙口市城乡建设投资发展有限公司集友银行有限公司成都中法生态园投资发展有限公司盐城东方投资开发集团有限公司东方资本有限公司桐庐县国有资产投资经营有限公司润歌互动有限公司铜陵市国有资本运营控股集团有限公司政金金融国际BVI有限公司济南市中财金投资集团有限公司百德医疗投资控股有限公司江苏省溧阳高新区控股集团有限公司江苏中关村控股集团国际有限公司济南历城控股集团有限公司历城国际发展有限公司郑州地产集团有限公司绍兴市上虞区国有资本投资运营有限公司香港象屿投资有限公司厦门象屿集团有限公司江苏腾海投资控股集团有限责任公司连云港港口集团山海香港国际投资有限公司漳州圆山发展有限公司天津滨海新区建设投资集团有限公司兆海投资BVI有限公司镇江交通产业集团有限公司晋城市国有资本投资运营有限公司镇江文化旅游产业集团有限责任公司潍坊市城市建设发展投资集团有限公司郑州城建集团投资有限公司常德市城市建设投资集团有限公司HigherKeyManagementLimited广州产业投资基金管理有限公司江苏腾海投资控股集团有限公司江苏句容投资集团有限公司淮安市交通控股集团有限公司邵东市城市发展集团有限公司济南高新控股集团有限公司绍兴市柯桥区建设集团有限公司恒源国际发展有限公司宁波市海曙开发建设投资集团有限公司ShandongWonderlandHoldingLimited蓬莱阁烟台市蓬莱区旅游有限责任公司广州开发区投资集团有限公司绍兴市城市建设投资集团有限公司漳州市九龙江集团有限公司福建漳龙集团有限公司建发国际投资集团有限公司重庆市合川城市建设投资集团有限公司西安市灞桥投资控股集团有限公司香港国际青岛有限公司青岛城市建设投资集团有限责任公司成都经开产业投资集团有限公司湖州燃气股份有限公司新奥天然气股份有限公司新奥能源控股有限公司临沂城市发展集团有限公司临沂城市发展国际有限公司晋江市路桥建设开发有限公司CoastalEmeraldLimited山东高速集团有限公司重庆市南岸区城市建设发展集团有限公司曹妃甸国控投资集团有限公司太原国有投资集团有限公司青岛市即墨区城市旅游开发投资有限公司漳州市交通发展集团有限公司无锡恒廷实业有限公司请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-海外行业点评报告四海国际投资有限公司长沙金霞新城城市发展有限公司商丘市发展投资集团有限公司兰溪市交通建设投资集团有限公司岳阳市城市建设投资集团有限公司中国长城资产国际控股有限公司ChinaGreatWallInternationalHoldingsVILimited泰兴市襟江投资有限公司浙江长兴金融控股集团有限公司扬州经济技术开发区开发集团有限公司南京未来科技城经济发展有限公司珠海华发集团有限公司临沂投资发展集团有限公司甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司株洲市城市建设发展集团有限公司湖州吴兴经开建设投资发展集团有限公司江苏瑞科生物技术股份有限公司青岛胶州城市发展投资有限公司青岛市即墨区城市开发投资有限公司中州证券中原证券嵊州市城市建设投资发展集团有限公司兴业银行兴业银行股份有限公司香港分行绍兴市柯桥区国有资产投资经营集团有限公司周口市城建投资发展有限公司淮安市投资控股集团有限公司交运燃气有限公司环龙控股有限公司无锡市广益建设发展集团有限公司青岛开发区投资建设集团有限公司郑州航空港兴港投资集团有限公司中南高科产业集团有限公司中国景大教育集团控股有限公司建发物业发展集团有限公司福建省蓝深环保技术股份有限公司尚晋国际控股有限公司旷世控股有限公司宁波旷世智源工艺设计股份有限公司有投资银行业务关系使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表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