核心观点：
　　海外方面，美CPI持平预期，欧央行加息50基点。国内经济方面，3月以来地产成交面积同比增速续升，汽车销量增速由正转负，需求分化；本周发电耗煤同比增速续降，钢材产量增速转正，生产震荡。物价方面，3月以来肉价、菜价下降，果价抬升；油价下跌，煤价、钢价上涨。国内流动性方面，公开市场净投放7120亿，短端利率回升，长端利率下行，人民币兑美元汇率升值，中美利差环比收窄。政策方面，中共中央和国务院印发《党和国家机构改革方案》。李强总理在人大闭幕后答记者问，主持召开国务院全体会议、国常会。国资委发表《国企改革三年行动的经验总结与未来展望》一文。
　　一周扫描：
　　海外经济：美CPI持平预期，欧央行加息50基点。美国2月CPI同比增长回落至6%，环比增长回落至0.4%，持平预期；美国2月PPI同比涨幅回落至4.6%，环比涨幅降低至-0.1%，均低于预期；美国2月零售销售环比下降0.4%，同比增幅回落至5.4%，与预期一致；美国3月密歇根大学消费者信心指数、预期指数和现状指数分别降至63.4、61.5和66.4，1年期和5年期通胀预期分别降至3.8%和2.8%，均低于预期；美国2月新屋开工145万套，同比减少18.4%；EIA原油库存较前一周环比增加155万桶至4.8亿桶；日本出口同比增长6.5%，贸易逆差缩小至11906.7亿日元。欧央行加息50BP，美贴现窗口使用量激增，日央行重申宽松立场。美欧银行风波不断，OPEC下调原油需求预测。
　　国内经济：需求分化，生产震荡。3月前16天，30城商品房成交面积同比增速续升至37.3%。3月前12天乘联会乘用车零售销量同比增速由正转负至-17%，批发销量同比增速由正转负至-18%。本周沿海8省发电耗煤同比增速续降，钢材产量增速转正，生产略有分化。
　　国内物价：猪、油价格下跌。3月以来，食品方面，猪价、菜价、果价较上月均值分别下跌1.1%、下降6.9%、上涨2.6%。工业生产方面，Brent原油、动力煤、螺纹钢价较上月均值分别下跌2.2%、上涨3.7%、上涨1.7%。
　　国内流动性：短端利率回升，人民币贬值。R001和DR001均值分别环比回升54BP、回升53BP至2.13%、2.02%；R007和DR007均值分别环比回升23BP、18BP至2.33%、2.1%。1Y、10Y国债分别环比下行1.4BP、下行0.2BP至2.25%、2.86%。央行公开市场净投放7120亿。离岸美元兑人民币汇率周均值回落至6.8832，美元指数回落至104.07，中美国债利差倒挂、环比收窄37BP。国债与地方政府债合计净融资186亿。
　　国内要闻：央行降准0.25%。中共中央和国务院印发《党和国家机构改革方案》。习总书记将对俄罗斯进行国事访问。李强总理在人大闭幕后答记者问，主持召开国务院全体会议、国常会。国资委发表《国企改革三年行动的经验总结与未来展望》一文。
　　风险提示
　　1、政策力度不及预期；
　　2、国内经济恢复不及预期。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨中国经济丨周报TableTitle美欧银行风波不断国内央行实施降准报告要点海外方面美TableSummaryCPI持平预期欧央行加息50基点国内经济方面3月以来地产成交面积同比增速续升汽车销量增速由正转负需求分化本周发电耗煤同比增速续降钢材产量增速转正生产震荡物价方面3月以来肉价菜价下降果价抬升油价下跌煤价钢价上涨国内流动性方面公开市场净投放7120亿短端利率回升长端利率下行人民币兑美元汇率升值中美利差环比收窄政策方面中共中央和国务院印发党和国家机构改革方案李强总理在人大闭幕后答记者问主持召开国务院全体会议国常会分析师及联系人TableAuthor于博宋筱筱刘承昊黄文琛蒋佳榛SACS0490520090001SACS0490520080011请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-03-20cjzqdt11111TableTitle2中国经济丨周报美欧银行风波不断国内央行实施降准核心观点TableSummary2相关研究海外方面美CPI持平预期欧央行加息50基点国内经济方面3月以来地产成交面积同TableReport实体经济洞察2023年第9期关注3月就业比增速续升汽车销量增速由正转负需求分化本周发电耗煤同比增速续降钢材产量增速2023-03-18转正生产震荡物价方面3月以来肉价菜价下降果价抬升油价下跌煤价钢价上美欧央行放鹰两会持续进行2023-03-13涨国内流动性方面公开市场净投放7120亿短端利率回升长端利率下行人民币兑美实体经济洞察2023年第8期文旅消费韧性元汇率升值中美利差环比收窄政策方面中共中央和国务院印发党和国家机构改革方案复苏2023-03-11李强总理在人大闭幕后答记者问主持召开国务院全体会议国常会国资委发表国企改革三年行动的经验总结与未来展望一文一周扫描海外经济美CPI持平预期欧央行加息50基点美国2月CPI同比增长回落至6环比增长回落至04持平预期美国2月PPI同比涨幅回落至46环比涨幅降低至-01均低于预期美国2月零售销售环比下降04同比增幅回落至54与预期一致美国3月密歇根大学消费者信心指数预期指数和现状指数分别降至634615和6641年期和5年期通胀预期分别降至38和28均低于预期美国2月新屋开工145万套同比减少184EIA原油库存较前一周环比增加155万桶至48亿桶日本出口同比增长65贸易逆差缩小至119067亿日元欧央行加息50BP美贴现窗口使用量激增日央行重申宽松立场美欧银行风波不断OPEC下调原油需求预测国内经济需求分化生产震荡3月前16天30城商品房成交面积同比增速续升至3733月前12天乘联会乘用车零售销量同比增速由正转负至-17批发销量同比增速由正转负至-18本周沿海8省发电耗煤同比增速续降钢材产量增速转正生产略有分化国内物价猪油价格下跌3月以来食品方面猪价菜价果价较上月均值分别下跌11下降69上涨26工业生产方面Brent原油动力煤螺纹钢价较上月均值分别下跌22上涨37上涨17国内流动性短端利率回升人民币贬值R001和DR001均值分别环比回升54BP回升53BP至213202R007和DR007均值分别环比回升23BP18BP至233211Y10Y国债分别环比下行14BP下行02BP至225286央行公开市场净投放7120亿离岸美元兑人民币汇率周均值回落至68832美元指数回落至10407中美国债利差倒挂环比收窄37BP国债与地方政府债合计净融资186亿国内要闻央行降准025中共中央和国务院印发党和国家机构改革方案习主席将对俄罗斯进行国事访问李强总理在人大闭幕后答记者问主持召开国务院全体会议国常会国资委发表国企改革三年行动的经验总结与未来展望一文风险提示1政策力度不及预期更多研报请访问2国内经济恢复不及预期长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明中国经济周报目录海外经济美CPI如期回落欧央行加息50BP5经济数据美CPI如期回落零售销售环比转弱5央行动态美贴现窗口使用量激增欧央行加息50BP8事件跟踪美欧银行风波不断OPEC下调原油需求预期9国内经济终端需求分化工业生产震荡10终端需求分化10工业生产震荡10国内物价猪油价格下跌11国内流动性短端利率回升人民币贬值12短端利率回升12公开市场净投放7120亿14人民币兑美元汇率升值143月新增专项债预计发行2974亿15国内要闻央行降准02516数据日历聚焦3月下旬数据及会议18图表目录图1美国CPI核心CPI当月同比5图2美国CPI核心CPI季调环比5图3美国PPI核心PPI当月同比5图4美国PPI核心PPI当月环比5图5美国零售销售额季调环比及同比6图6美国零售销售额各分项环比6图7美国密歇根大学消费者信心指数预期指数和现状指数6图8美国密歇根大学通胀预期变化6图9美国新屋开工数量和增速7图10美国EIA原油库存及其变动7图11日本贸易差额以及进出口同比增速8图12各国央行政策利率变化9图1330大中城市商品房周度日均成交面积10图14乘联会乘用车批发零售同比增速10图15沿海八省电厂周度日均耗煤量及同比增速10图16历年各周Mysteel样本钢厂钢材产量万吨10图17猪肉蔬菜和水果平均批发价元公斤11图18农产品菜篮子产品批发价格200指数11图19国际油价情况美元桶12图20国内钢铁价格情况元吨12请阅读最后评级说明和重要声明319中国经济周报图21国内煤炭价格情况元吨12图22银行间质押式回购加权利率情况BP13图23存款类机构质押式回购加权利率情况BP13图241M3M和6M同业存单发行利率情况13图25半年期国股银票贴现利率情况13图261Y国债国开债中债到期收益率情况BP13图2710Y国债国开债中债到期收益率情况BP13图28公开市场操作亿元14图29CNHCNY即期汇率与美元指数15图3010Y中美国债收益率及利差变动15图31国债与地方政府债周度净融资额亿元15图32地方政府新增专项债周度发行规模亿元15图33国债与地方政府债月度净融资额亿元16图34地方政府新增专项债月度发行规模亿元16表1公开市场操作到期情况亿元14表2未来一周国内外将公布的重要经济数据及市场预期18请阅读最后评级说明和重要声明419中国经济周报海外经济美CPI如期回落欧央行加息50BP经济数据美CPI如期回落零售销售环比转弱北京时间3月14日美国劳工部公布了美国2月CPI数据数据显示2月美国CPI同比涨幅由上月的64回落至6环比涨幅由上月的05小幅回落至04均持平预期核心CPI同比涨幅由上月的56小幅回落至55符合预期环比涨幅由上月的04反弹至05高于市场预期的04图1美国CPI核心CPI当月同比图2美国CPI核心CPI季调环比1015美国CPI同比美国核心CPI同比美国CPI环比美国核心CPI环比91381170960750540332011-010-03202222020520208202122021520218202252022820232202082022520205202122021520218202222022820232202011202111202211202111202211202011资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所北京时间3月15日美国劳工部公布了美国2月PPI数据数据显示2月美国PPI同比涨幅由上月的57回落至46低于预期54环比涨幅由上月的03降至-01低于预期03核心PPI同比涨幅由上月的57小幅回落至52环比涨幅由上月的06回落至03图3美国PPI核心PPI当月同比图4美国PPI核心PPI当月环比2012美国PPI同比季调美国核心PPI同比季调美国PPI环比季调美国核心PPI环比季调15108106054002-050-10-2-1520182201812201910202082021620224202322018220181220191020208202162022420232资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所北京时间3月15日美国商务部公布美国2月零售销售数据数据显示2月美国零售销售环比涨幅由上月的32大幅回落至-04与预期一致同比涨幅由上个月的请阅读最后评级说明和重要声明519中国经济周报77回落至54从主要分项上看家具零售销售额环比下降25餐吧饮吧零售销售额环比下降22剔除掉汽车及配件后2月零售销售额环比下降45图5美国零售销售额季调环比及同比图6美国零售销售额各分项环比1012602023-022023-0110美国零售销售额季调环比85068美国零售销售额季调同比右轴404624300220-20-410-2餐汽家电建餐保加服文日杂无吧车具子材厅健油装体用货店-40饮及电园护站店娱品店铺吧配器艺理乐商202082021120216202111202242022920232件场资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所北京时间3月17日美国密歇根大学公布消费者信心指数和通胀预期变化数据显示美国3月消费者信心指数由上月的67回落至634低于预期67消费者预期指数由上月的647回落至615低于预期648消费者现状指数由上月的707降至664低于预期705美国1年期通胀预期由上月的41回落至38为2021年4月以来的最低水平低于预期415年期通胀预期由上月的29回落至28低于预期29图7美国密歇根大学消费者信心指数预期指数和现状指数图8美国密歇根大学通胀预期变化美国密歇根大学1年期通胀预期1206密歇根大学消费者预期指数美国密歇根大学5年期通胀预期110密歇根大学消费者现状指数5100密歇根大学消费者信心指数90480370260501400201121032107211122032207221123031508160617041802181219102008210622042302资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所北京时间3月16日美国人口调查局公布美国2月新屋开工数据数据显示2月美国新建私人住宅145万套高于预期131万套和前值1321万套新建私人住宅同比减少184降幅较上月-207有所放缓环比由上月的-2转为增加98整体呈现改善态势请阅读最后评级说明和重要声明619中国经济周报图9美国新屋开工数量和增速2000美国新屋开工数量千套美国新屋开工同比增速右70601800美国新屋开工环比增速右50401600302014001001200-101000-20-30800-4020202202062020102021220216202110202222022620221020232资料来源Wind长江证券研究所北京时间3月15日美国能源信息署EIA发布3月10日当周原油库存总量与变动数据数据显示3月10日当周全美商业原油库存较前一周环比增加155万桶至48亿桶超出预期的增加150万桶较上周减少1694万桶有较大回升图10美国EIA原油库存及其变动50000EIA原油库存变动万桶右轴EIA原油库存万桶250048000200015004600010004400050042000040000-50038000-100036000-15002022-01-282022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-072022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-162022-12-302023-01-132023-01-272023-02-102023-02-242023-03-10资料来源Wind长江证券研究所北京时间3月16日日本财务省公布日本贸易数据数据显示日本2月出口金额同比增幅由上月的35上升至65进口金额同比涨幅由上月的176回落至832月日本贸易逆差较上月缩小至119067亿日元低于预期的14753亿日元请阅读最后评级说明和重要声明719中国经济周报图11日本贸易差额以及进出口同比增速1000060500040020-50000-10000-20-15000-40日本贸易差额亿日元-20000日本进口金额季调同比右-60日本出口金额季调同比右-25000-802002200620102102210621102202220622102302资料来源Wind长江证券研究所央行动态美贴现窗口使用量激增欧央行加息50BP美联储强调密切监控金融市场的稳定性3月14日美联储发布公告表示将继续密切监控金融市场和整个金融系统的变化并将由副主席巴尔领导调查美联储对硅谷银行的监管次日拜登发言称将对造成SVB破产这一混乱局面的相关责任人追责将继续加强对大型银行的监督和监管美国财长耶伦宣布已召集各监管机构共同协商硅谷银行的问题对银行业监管者有充足的信心美联储理事鲍曼表示美国银行系统依然强韧和稳固整个系统拥有充裕的资本和流动性美国参议院银行委员会主席布朗希望美联储单方面采取行动实施更严格的规定并暂停加息美联储贴现窗口使用量激增3月16日美联储公布最新一周资产负债表变动情况数据显示美联储贴现窗口使用量激增至15285亿美元创下历史新高加上银行定期融资计划BTFP提供的119亿美元贷款对问题银行提供的流动性援助以及联邦存款保险公司对硅谷银行和SignatureBank的过渡银行所提供的贷款美联储的资产负债表激增2970亿美元抵消了过去四个月缩表的规模欧央行如期加息50BP3月16日欧洲央行如期加息50BP至此欧洲央行存款便利利率边际贷款利率和主要再融资利率分别升至3375和35欧洲央行行长拉加德在新闻发布会中表示目前无法确定未来利率路径欧洲央行将坚持以经济数据指引政策走向随时准备好采取行动来维持物价稳定不会弱化其在通胀方面的承诺在回应美国硅谷银行和欧洲瑞士信贷引发的银行业恐慌时拉加德称物价稳定和金融市场稳定同等重要当前欧元区银行业仍有韧性欧洲央行拥有在必要时应对市场压力的手段和措施欧央行官员发言偏鹰欧央行多名管委称抗通胀仍是央行主要任务未来利率将继续上调欧央行管委Kazimir表示虽然当前形势严峻但市场的不安情绪不应影响央行决策本次会议加息50个基点是不可避免且必要的管委Muller认为目前核心通胀没有显示减弱的迹象必须继续收紧政策欧央行管委兼立陶宛央行行长Simkus认为2月核心通胀形势令人担忧通胀的风险还在上行未来将继续加息管委Villeroy认为欧请阅读最后评级说明和重要声明819中国经济周报央行加息50个基点的决定反映出欧央行抗击通胀的优先任务和对欧洲银行业稳健的强烈信心日央行重申宽松立场日央行1月会议纪要显示委员们认为在通胀尚未可持续实现2目标的情况下退出超宽松货币政策还为时过早日央行行长黑田东彦在近日发言中重申宽松立场表示负利率政策利大于弊并强调利率仍有下调至低于-01的空间将继续实施宽松货币政策另外由于日本央行为捍卫其收益率上限而大举购买债券收益率曲线的扭曲仍然明显在1月的会议上委员们表示央行将需要更多时间来确认收益率曲线控制区间调整带来的影响再次调整收益率曲线控制区间将导致政策不清晰丹麦跟随欧央行加息50BP丹麦央行宣布加息50BP将基准利率由21升高至26俄罗斯央行宣布基准利率维持在75不变与预期一致图12各国央行政策利率变化2022年初至今国家及地区2020年至今走势最新值2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03累计变化bp美国45032500025005075075007500750500250欧元区35012500000005007500750500505日本0-01000000000000000英国37522500250250025025005050075050050加拿大4253250002505005100750500502500丹麦3202600000005007506005003505俄罗斯-1007501150-3-6-15-150-05000000资料来源Wind长江证券研究所事件跟踪美欧银行风波不断OPEC下调原油需求预期美欧银行风波引发市场担忧美国硅谷银行遭遇挤兑后破产Signature银行和第一共和银行同样陷入危机随后FDIC宣布接管硅谷银行并宣布对其存款实施全额担保但这一举措并未消除恐慌情绪美国股票市场连续多日调整3月15日瑞士信贷的最大投资者沙特国家银行称不考虑对瑞信追加投资导致市场避险情绪显著上升瑞信1年期信贷违约掉期CDS价格飙升至3700BP以上此后瑞士央行和监管机构发表联合声明表示瑞信为系统重要性银行必要时将向瑞信提供流动性多家大型银行相继陷入风波引发了市场对金融稳定担忧在此压力下市场预期美联储加息路径多次回调OPEC月报下调全球原油需求预测3月14日石油输出国组织OPEC在月度石油报告中表示由于季节性需求低迷全球石油市场可能在下个季度出现小幅供应过剩并将2023年全球原油需求预测日均下调20万桶目前该组织的原油日产量约为2892万桶较第二季度预期日产量高出约30万桶欧佩克对今年全球石油平均供需的预估基本保持不变预计今年全球石油日均消费量将增加230万桶达到创纪录的每日1019亿桶请阅读最后评级说明和重要声明919中国经济周报国内经济终端需求分化工业生产震荡终端需求分化地产销量增速续升汽车零售增速转负3月前16天30城商品房成交面积同比增速续升至373其中一线二线增速续升三线增速回落3月前12天乘联会乘用车零售销量同比增速由正转负至-17批发销量同比增速由正转负至-18图1330大中城市商品房周度日均成交面积图14乘联会乘用车批发零售同比增速9030城一线城市二线城市三线城市456030153000-15-30零售销量增速-30-60-45批发销量增速-90-60203209213219223229233203209213219223229233资料来源Wind长江证券研究所注2021年增速为两年平均增速数据截至资料来源Wind长江证券研究所注2021年增速为两年平均增速数据截至3月16日3月12日工业生产震荡发电耗煤增速回落钢材产量增速转正本周3月13日-3月16日沿海八省电厂发电耗煤单周同比增速续降至11较上周回落65pct本周3月17日当周高炉开工率续升至823电炉开工率续升至654本周3月17日当周Mysteel样本钢厂钢材总产量同比增速由负转正至25其中螺纹钢产量同比增速续降至24本周螺纹均价续升热轧均价续升图15沿海八省电厂周度日均耗煤量及同比增速图16历年各周Mysteel样本钢厂钢材产量万吨4028012002016201720182019同比增速2019右万吨2020右万吨2602020202120222023302021右万吨2022右万吨2023右万吨115024020110022010501020001801000-10160950140-20900120850-30100-4080800W1W4W7W1W3W5W7W9W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W53资料来源CCTD长江证券研究所资料来源Mysteel长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1019中国经济周报国内物价猪油价格下跌肉价菜价下跌果价上涨从高频数据来看最新一周3月13日-3月17日猪肉28种重点监测蔬菜7种重点监测水果平均批发价周均值较上周均值分别下降18下降40上涨46最新一周农产品和菜篮子批发价格指数周均值较上周均值分别下降04下降04预测3月CPI环比趋跌从高频数据来看3月份猪肉28种重点监测蔬菜7种重点监测水果较上月均值分别下跌11下跌69上涨26农产品和菜篮子批发价格指数较上月均值分别下跌05下跌06综合来看我们预测3月CPI环比趋跌图17猪肉蔬菜和水果平均批发价元公斤图18农产品菜篮子产品批发价格200指数85平均批发价28种重点监测蔬菜40150农产品批发价格200指数农产品批发价格200指数平均批发价7种重点监测水果1453575平均批发价猪肉右1403013565130251255512020115451511010535101002021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所煤价钢价抬升油价下跌从高频数据来看最新一周3月13日-3月17日Brent原油和WTI原油均值较上周均值分别下降96下降99动力煤均值较上周均值上涨03焦煤与上周均值持平螺纹钢热轧板卷均值较上周均值分别上涨07上涨15预测3月PPI环比趋涨从高频数据来看3月份Brent油价WTI油价动力煤焦煤螺纹钢热轧板卷较上月均值分别下跌22下跌28上涨37持平上涨17上涨380综合来看我们预测3月PPI环比趋涨请阅读最后评级说明和重要声明1119中国经济周报图19国际油价情况美元桶图20国内钢铁价格情况元吨160Brent原油WTI原油6500价格螺纹钢HRB40020mm全国1406000价格热轧板卷Q235B30mm全国120550010050004500804000603500403000202500020002021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图21国内煤炭价格情况元吨3000动力煤焦煤右450040002500350020003000250015002000100015001000500500002021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03资料来源Wind长江证券研究所国内流动性短端利率回升人民币贬值短端利率回升短端利率回升最新一周3月13日-3月17日R001和DR001均值分别环比回升54BP和回升53BP至213和202R007和DR007均值分别环比回升23BP和回升18BP至233和211M3M和6M同业存单发行利率分别报于26262和272分别回升5BP回落1BP和回升04BP半年期国股银票的直贴转贴有三农转贴无三农利率周均值分别环比回升32BP回升38BP回升38BP至252248243请阅读最后评级说明和重要声明1219中国经济周报图22银行间质押式回购加权利率情况BP图23存款类机构质押式回购加权利率情况BP4540030250R007-R001右R001R007DR007-DR001右DR001DR007403502520030035250201503020025150151002010050105015005010-5005-10000-5022032204220522062207220822092210221122122301230223032203220422052206220722082209221022112212230123022303资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图241M3M和6M同业存单发行利率情况图25半年期国股银票贴现利率情况33同业存单发行利率1M同业存单发行利率3M40直贴半年国股31同业存单发行利率6M转贴有三农半年国股3529转贴无三农半年国股2730252523202115191017051500132021-122022-012022-022022-052022-062022-102022-112023-032021-112022-032022-042022-072022-082022-092022-122023-012023-022203220422052206220722082209221022112212230123022303资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所长端利率下行最新一周3月13日-3月17日2月经济数据有喜有忧央行超额续作MLF实施降准25BP长端利率震荡下行具体来看1Y国债和国开债到期收益率分别环比下行14BP和下行37BP至225和2510Y国债和国开债到期收益率分别环比下行02BP和下行07BP至286和302图261Y国债国开债中债到期收益率情况BP图2710Y国债国开债中债到期收益率情况BP271Y国开国债利差右303210Y国开国债利差右301Y国债收益率10Y国债收益率2525301Y国开收益率10Y国开收益率25232028211526201910241517522150201022042206220922112302220322052207220822102212230123032203220422052206220822092210221123012302221223032207资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1319中国经济周报公开市场净投放7120亿最新一周3月13日-3月17日央行公开市场净投放7120亿元其中开展4630亿元逆回购操作320亿元逆回购到期逆回购层面净投放4310亿元此外央行开展4810亿元MLF投放和2000亿元MLF回笼操作图28公开市场操作亿元40000逆回购MLF投放TMLF投放国库现金定存逆回购到期MLF回笼30000TMLF回笼国库现金定存到期净投放20000100000-100002022-04-302022-05-132022-05-272022-06-102022-06-242022-07-082022-07-222022-08-052022-08-192022-09-022022-09-162022-09-302022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-162022-12-302023-01-132023-01-272023-02-102023-02-24-200002023-03-10-30000资料来源Wind长江证券研究所表1公开市场操作到期情况亿元周一周二周三周四周五周六周日03200321032203230324032503267D逆回购到期41029010401090180014D逆回购到期国库现金定存到期500MLF回笼TMLF回笼资料来源Wind长江证券研究所人民币兑美元汇率升值最新一周3月13日-3月17日人民币兑美元汇率升值美元指数回落中美国债利差倒挂环比收窄离岸在岸美元兑人民币汇率周均值分别回落至6883268776美元指数周均值回落至1040710Y中美国债利差周度均值为-67BP环比收窄37BP请阅读最后评级说明和重要声明1419中国经济周报图29CNHCNY即期汇率与美元指数图3010Y中美国债收益率及利差变动73120USDCNH即期汇率4610Y中美国债利差右轴10Y中债国债收益率20USDCNY即期汇率1154210Y美债国债收益率71美元指数右轴381101034691053000100266795226518-109014638510-20220522062207220822092210221122122301230223032203220422052206220922102211221222082301230223032207资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所3月新增专项债预计发行2974亿最新一周3月13日-3月17日国债与地方政府债合计净融资186亿具体来看最新一周国债净融资-82亿地方政府债净融资268亿其中地方政府发行新增一般债券41亿新增专项债券321亿图31国债与地方政府债周度净融资额亿元图32地方政府新增专项债周度发行规模亿元10000国债净融资额地方债净融资额100005000合计净融资右80004500400060005000350040003000200025000020001500-2000-50001000-40005002022-05-152022-07-032022-08-212022-10-092022-11-272023-01-152023-03-05-60000-10000-8000-100002022-05-082022-05-292022-06-192022-07-102022-07-312022-08-212022-09-112022-10-022022-10-232022-11-132022-12-042022-12-252023-01-152023-02-052023-02-26-15000-120002023-03-19资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所截至3月17日3月国债地方债分别预计净融资11833143亿合计约4326亿其中3月新增专项债预计发行2974亿1-3月新增专项债预计累计发行11244亿请阅读最后评级说明和重要声明1519中国经济周报图33国债与地方政府债月度净融资额亿元图34地方政府新增专项债月度发行规模亿元20000国债净融资额地方债净融资额1800016000合计净融资右160001400015000140001200010000120001000080001000060008000500040006000200004000020002019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12-50002023-030资料来源Wind长江证券研究所截至2023-03-17资料来源Wind长江证券研究所截至2023-03-17国内要闻央行降准025中共中央和国务院印发党和国家机构改革方案新华社3月16日电近日中共中央和国务院印发了党和国家机构改革方案方案明确组建中央金融委员会中央金融工作委员会中央科技委员会中央社会工作部中央港澳工作办公室不再保留国务院金融委国务院港澳事务办公室国家主席习近平在第十四届全国人民代表大会第一次会议上发表讲话3月13日国家主席习近平在第十四届全国人民代表大会第一次会议上发表讲话1坚定不移推动高质量发展2扎实推进一国两制实践和祖国统一大业3推动建设开放型世界经济推动落实全球发展倡议全球安全倡议为我国发展营造良好国际环境国家主席习近平将对俄罗斯进行国事访问3月17日外交部发言人华春莹宣布应俄罗斯联邦总统普京邀请国家主席习近平将于3月20日至22日对俄罗斯进行国事访问人大闭幕后李强总理回答中外记者提问3月13日李强总理在人民大会堂出席记者会并回答中外记者提问总理谈施政时提出1新一届政府的工作就是要把党中央的决策部署贯彻好落实好把党的二十大擘画的宏伟蓝图变成施工图2政府工作就是要贴近老百姓的实际感受去谋划推进3坐在办公室碰到的都是问题下去调研看到的全是办法总理谈今年工作时提出1稳重点是稳增长稳就业稳物价2进关键是在高质量发展上取得新进步3打好几套组合拳宏观政策的组合拳宏观政策的组合拳宏观政策的组合拳宏观政策的组合拳李强总理主持召开国务院第一次全体会议3月17日李强总理主持召开国务院第一次全体会议强调1本届政府的工作就是要把党中央的决策部署贯彻好落实好我们每一位同志都要当好执行者行动派实干家2要按照党中央对今年工作的部署着力抓好重点任务落实3要全面加强政府自身建设把政治建设摆在首位大兴调查研究之风认真落实机构改革任务李强总理主持召开国务院常务会议3月14日国务院总理李强主持召开新一届国务院第一次常务会议会议强调1国务院首先是政治机关必须旗帜鲜明讲政治2以这次机构改革为契机适应构建新发展格局推动高质量发展的需要进一步转变政请阅读最后评级说明和重要声明1619中国经济周报府职能3做好国务院工作必须把维护党中央权威和集中统一领导作为最根本的政治纪律和政治规矩自觉同党中央重大要求对标对表国资委发表国企改革三年行动的经验总结与未来展望一文3月16日国务院国资委党委在人民论坛发表署名文章国企改革三年行动的经验总结与未来展望提出乘势而上实施新一轮国企改革深化提升行动明确五方面改革1增强产业引领力深化改革2提升科技创新力深化改革3提高安全支撑力深化改革4打造现代新国企深化改革5营造公平竞争市场环境深化改革3月16日国资委发布创建世界一流示范企业和专精特新示范企业名单包含7家世界一流示范企业200家专精特新示范企业3月17日央行决定于3月27日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构请阅读最后评级说明和重要声明1719中国经济周报数据日历聚焦3月下旬数据及会议表2未来一周国内外将公布的重要经济数据及市场预期日期重要经济数据指标前值预测值美国20233212月成屋销售环比折年率-074220233212月成屋销售折年数万套40041720233223月17日商业原油库存量千桶480063-2023323联邦基金目标利率475-20233233月18日当周初次申请失业金人数季调人192000-20233233月11日持续领取失业金人数季调人1684000-20233232月新房销售千套59-20233232月新房销售环比72-20233242月耐用品除国防外订单初值季调环比-514220233242月耐用品除运输外订单季调环比初值069-20233243月Markit服务业PMI商务活动季调5060320233243月Markit制造业PMI季调47304欧盟20233201月欧盟贸易差额季调百万欧元-243479-20233201月欧元区贸易差额季调百万欧元-181361-20233213月欧元区ZEW经济景气指数297-20233243月欧元区制造业PMI初值48549320233243月欧元区服务业PMI初值5275120233243月欧元区综合PMI初值52506日本20233242月CPI剔除食品环比02-20233242月CPI环比05-20233242月CPI剔除食品同比424220233242月CPI剔除食品和能源同比19-20233242月CPI同比43-20233243月制造业PMI初值474-中国2023320贷款市场报价利率LPR1年365-2023320贷款市场报价利率LPR5年430-资料来源Windfx168长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1819中国经济周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利请阅读最后评级说明和重要声明1919PoweredbyTCPDFwwwtcpdforg