事件：2023年3月16日，公司发布2022年年报，2022年营收为44.46亿元，同比增长16.77%，归母净利润7.65亿元，同比增长29.4%。
　　投资要点
　　归母净利润同增29.4%，预浸料销售持续增长。公司2022年营收44.46亿元，同比增长16.77%；归母净利润7.65亿元，同比增长29.4%。其中航空新材料业务全年营收43.58亿元，同比增长18.71%。。
　　中航系股权激励“遗珠”，有望受益于集团改革增效。2022年隶属于中航工业集团的中航沈飞，中航西飞，中航光电等公司均进行了股权激励，公司作为集团下属少有的未进行股权激励公司，有望受益于后续的集团改革增效。
　　科技创新加强，业务拓展和转型升级成果显著。公司在航天新材料业务方面，航空工业复材民机、商用航空发动机、水陆两栖飞机等重点项目推进顺利，C919、CR929、AG600等项目均取得阶段性的交付成果；T800级高性能碳纤维预浸料实现产业化，全年销售收入约5亿元；民航刹车盘副国产化和高速列车刹车组件应用取得阶段性研发和交付成果。在高端智能装备业务方面，诸如B3-2060E桥式龙门加工中心、九轴五联动卧式车铣复合加工中心等项目均取得阶段性研制进展，为公司未来发展、转型注入新动力。
　　积极布局航空复材领域，持续投资巩固行业优势地位。在“2030碳达峰、2060碳中和”目标推动下，我国复合材料行业高速发展，在航空、汽车、风电以及海洋等其它工业领域需求显著，为巩固公司在预浸料以及航空复材领域的优势地位，顺应行业发展趋势，在股权投资方面，公司2022年对中航赢创复合材料科技公司进行投资，共计17185万元；在非股权投资方面，公司对先进航空预浸料能力提升以及航空工业复材附属设施建设等项目进行投资，本年度累计完成投资25164万元。
　　盈利预测与投资评级：基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司在碳纤维产业链的核心地位，我们预计2023-2025年归母净利润分别为10.23(-0.78)/13.09(-0.68)/16.48亿元；对应PE分别为32/25/20倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）下游需求及订单波动；2）公司盈利不及预期；3）市场系统性风险。

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告航空装备中航高科600862年年报点评归母净利润同增20222942023年03月20日有望受益于集团改革增效证券分析师苏立赞买入维持执业证书S0600521110001sulzdwzqcomcn证券分析师钱佳兴TableEPS盈利预测与估值2022A2023E2024E2025E执业证书S0600521120002营业总收入百万元4446533162987379qianjxdwzqcomcn同比17201817研究助理许牧归属母公司净利润百万元765102313091648执业证书S0600121120027同比29342826xumudwzqcomcn每股收益-最新股本摊薄元股055073094118股价走势PE现价最新股本摊薄4216315324641957中航高科沪深300关键词TableTag稀缺资产3025TableSummary20事件2023年3月16日公司发布2022年年报2022年营收为4446亿1510元同比增长1677归母净利润765亿元同比增长29450-5投资要点-10-15-2020223182022717202211152023316归母净利润同增294预浸料销售持续增长公司2022年营收4446亿元同比增长1677归母净利润765亿元同比增长294其中航空新材料业务全年营收4358亿元同比增长1871市场数据中航系股权激励遗珠有望受益于集团改革增效2022年隶属于收盘价元2316中航工业集团的中航沈飞中航西飞中航光电等公司均进行了股权激一年最低最高价16912967励公司作为集团下属少有的未进行股权激励公司有望受益于后续的市净率倍594集团改革增效流通A股市值百3226302科技创新加强业务拓展和转型升级成果显著公司在航天新材料业务万元方面航空工业复材民机商用航空发动机水陆两栖飞机等重点项目总市值百万元3226302推进顺利C919CR929AG600等项目均取得阶段性的交付成果T800级高性能碳纤维预浸料实现产业化全年销售收入约5亿元民基础数据航刹车盘副国产化和高速列车刹车组件应用取得阶段性研发和交付成果在高端智能装备业务方面诸如B3-2060E桥式龙门加工中心九每股净资产元LF390轴五联动卧式车铣复合加工中心等项目均取得阶段性研制进展为公司资产负债率LF2606未来发展转型注入新动力总股本百万股139305积极布局航空复材领域持续投资巩固行业优势地位在2030碳达流通A股百万股139305峰2060碳中和目标推动下我国复合材料行业高速发展在航空汽车风电以及海洋等其它工业领域需求显著为巩固公司在预浸料以相关研究及航空复材领域的优势地位顺应行业发展趋势在股权投资方面公中航高科6008622021年年司2022年对中航赢创复合材料科技公司进行投资共计17185万元在非股权投资方面公司对先进航空预浸料能力提升以及航空工业复材报点评预收款大幅增长业绩附属设施建设等项目进行投资本年度累计完成投资25164万元有望快速释放2022-04-06盈利预测与投资评级基于十四五期间军工行业高景气并考虑公司在碳纤维产业链的核心地位我们预计2023-2025年归母净利润分别为1023-0781309-0681648亿元对应PE分别为322520倍维持买入评级风险提示1下游需求及订单波动2公司盈利不及预期3市场系统性风险13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告中航高科三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产5332654079199938营业总收入4446533162987379货币资金及交易性金融资产1631288527914669营业成本含金融类3070330140234857经营性应收款项2420273033803792税金及附加34475636存货126391817401469销售费用28483822合同资产0000管理费用284426390280其他流动资产19777研发费用163318275286非流动资产2295229223062341财务费用-24-20-37-36长期股权投资110110110110加其他收益14161922固定资产及使用权资产1159117411841192投资净收益5678在建工程1511087857公允价值变动0000无形资产473482491500减值损失-21-3-4-3商誉0000资产处置收益3445长期待摊费用27272727营业利润891123315791967其他非流动资产375392415454营业外净收支3211资产总计762788321022512278利润总额894123515801968流动负债1702188119612361减所得税126209267315短期借款及一年内到期的非流动负债4127123净利润767102613131653经营性应付款项982129614231860减少数股东损益2345合同负债435337273210归属母公司净利润765102313091648其他流动负债244222253289非流动负债286286286286每股收益-最新股本摊薄元055073094118长期借款0000应付债券0000EBIT859120615351920租赁负债42424242EBITDA1023137317042091其他非流动负债243243243243负债合计1988216722462647毛利率3094380836123417归属母公司股东权益5436645977689417归母净利率1721191920792234少数股东权益203206210215所有者权益合计5639666579799632收入增长率1677199118131716负债和股东权益762788321022512278归母净利润增长率2940337127972587现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流4201425962081每股净资产元390464558676投资活动现金流144-155-174-194最新发行在外股份百万股1393139313931393筹资活动现金流-158-15-16-9ROIC1369160917281822现金净增加额4051254-941878ROE-摊薄1408158416861750折旧和摊销164167169171资产负债率2606245321972156资本开支-245-107-119-119PE现价最新股本摊薄4216315324641957营运资本变动-511239-1378268PB现价594500415343数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn