核心观点
　　黄金：本周COMEX黄金上涨6.5%，SHFE黄金上涨3.8%。美国2月CPI环比增长0.4%，同比增长6%，符合预期；2月PPI环比下降0.1%（预期0.3%），同比增长4.6%（预期5.4%）；2月零售销售月率-0.4%（预期-0.3%），通胀压力有所缓解。美欧央行快速加息，收益率曲线倒挂，部分银行遭遇危机，进一步引发市场对于欧美银行信用风险及流动性风险的担忧。快速加息及高利率对经济伤害存在时滞，加息的负面影响正逐步显现，对金融稳定的诉求将成为美联储进一步加息的掣肘，市场对美联储加息预期显著逆转。美联储加息已接近尾声，目前名义利率&实际利率均处于高位，通胀顽固难以应对的背景下，通胀预期猛然坍塌的风险不大，降息一旦开启，实际利率高位势能转为金价上行动能。
　　行业动态信息
　　钼：本周（3.13-3.17）国内钼精矿价格下跌，根据安泰科数据，钼精矿（45%-50%）由4830元/吨度下跌至4360元/吨度，周跌幅9.7%。根据亿览网，截止3月17日，3月份主流钢厂招标钼铁总量约4300吨。根据钨钼云商，即将进入3月下旬，随着更多钢厂陆续展开新一轮采购备货，预计下周钼铁钢需量有望逐步恢复，钼价本轮底部也有望快速成型，钼市成交活跃度也有望逐步提升。供给收缩+消费扩张，全球钼市供不应求的局面仍将延续，建议重点关注金钼股份、洛阳钼业、中金黄金、中国中铁（子公司鹿鸣矿业）等。
　　锑：本周国内锑锭价格下跌，锑锭价格由8.7万元/吨下跌至8.6万元/吨，周跌幅1.1%。供给端，锑稀缺程度较高，全球锑资源储采比仅18:1，全球锑矿产量逐年下降；需求端，光伏产业链下游企业盈利水平恢复有望带动2023年光伏装机需求增加，光伏玻璃澄清剂焦锑酸钠有望带动全球锑需求量大幅增加，叠加军工、锑电池等领域需求，矿产锑行业有望迎来高景气时代，建议关注湖南黄金、华钰矿业等。
　　锂电材料：国内锂资源自主可控意义凸显
　　锂：据SMM，本周工业级碳酸锂报价为25.85万元/吨，较上周下跌12.1%，电池级碳酸锂报价31.3万元/吨，较上周下跌8.3%，电池级氢氧化锂粗粒报价为39.05万元/吨，较上周下跌3.8%，电池级氢氧化锂微粉报价为40.05万元/吨，较上周下跌3.5%。供给端，本周国内碳酸锂产量减少，江西地区，由于价格下跌、库存增加、挺价情绪较浓等因素，碳酸锂开工有所下滑，锂盐厂家有所减产，个别供应量下滑明显。青海地区，随着天气的转暖，盐湖端生产有所恢复，产量略有增加。需求端，2月新能源汽车产销量有所回暖，但整体需求未有实质性改善。资源端，阿根廷、玻利维亚和智利已开启文件草拟，推动建立Lithium OPEC（锂佩克），从而在锂矿价值波动的情况下达成“价格协议”；加拿大工业部以所谓国家安全为由，要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资，国内锂资源自主可控意义凸显，建议关注天铁股份、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、融捷股份等。
　　镍：本周LME镍价为23580美元/吨，上涨4.0%；上期所镍价为175960元/吨，下跌2.1%。本周SHFE镍库存0.30万吨，LME镍库存4.47万吨，合计库存4.76万吨，较上周下降1.6%。本周高镍铁主流成交价格1260元/吨，较上周持平；低镍铁市场主流成交价5200元/吨，较上周持平。电池级硫酸镍价格3.87万元/吨，下跌1.55%；电镀级硫酸镍价格4.73万元/吨，较上周持平。近期受天气影响，菲律宾镍矿出货量仍然不高；本周镍铁供应较上周持续增加，主要表现在印尼方面；建议关注盛屯矿业和华友钴业。
　　稀土&磁材：本周稀土价格持续下行。轻稀土方面，氧化镨钕价格56.25万元/吨，较上周价格下跌9.35%；中重稀土方面，氧化镝价格197万元/吨，较上周价格持平；氧化铽价格1065万元/吨，较上周价格持平。从供需基本面看，2023年上半年稀土指标相对2022年全年一半，预计增幅14%，同时进口缅甸矿也有增量，废料供应稳定，如此原料端有增加，但在目前市场价格持续下跌的趋势下，企业也暂无增产计划，因此，近期上游供应相对稳定。需求方面，工业生产、房地产等恢复，终端电梯、家电、机器人等需求有望出现，同时节能减排，新能源汽车、稀土永磁电机等市场渗透率逐渐提升，有望带动终端消费增加；建议关注华宏科技、大地熊、宁波韵升、金力永磁等。
　　工业金属：云南地区电解铝减产兑现，地产需求有望复苏
　　本周LME铜、铝、铅、锌、镍、锡价格变化为-1.9%、-1.2%、1.0%、0.8%、4.0%、0.2%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，当地时间2月1日，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到4.50%至4.75%之间，加息幅度符合市场预期，与之前每次加息50或75个基点相比，本次加息幅度大幅减小，标志着美联储加息已接近尾声；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国防疫政策转向叠加密集的地产政策刺激，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长预期大幅好转，铜建议重点关注紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色等，铝建议重点关注中国宏桥、天山铝业、神火股份、怡球资源

研究报告全文：证券研究报告行业动态继续关注贵金属投资机会有色金属核心观点维持强于大市黄金本周COMEX黄金上涨65SHFE黄金上涨38美王介超国2月CPI环比增长04同比增长6符合预期2月PPIwangjiechaocsccomcn环比下降01预期03同比增长46预期542SAC编号s1440521110005月零售销售月率-04预期-03通胀压力有所缓解美欧央行快速加息收益率曲线倒挂部分银行遭遇危机进一步引发市场对于欧美银行信用风险及流动性风险的担忧快速加息及发布日期2023年03月19日高利率对经济伤害存在时滞加息的负面影响正逐步显现对金融稳定的诉求将成为美联储进一步加息的掣肘市场对美联储加市场表现息预期显著逆转美联储加息已接近尾声目前名义利率实际11利率均处于高位通胀顽固难以应对的背景下通胀预期猛然坍1塌的风险不大降息一旦开启实际利率高位势能转为金价上行-9动能-19-29行业动态信息202221820223182022418202251820226182022718202281820229182023118202210182022111820221218钼本周313-317国内钼精矿价格下跌根据安泰科数据有色金属上证指数钼精矿45-50由4830元吨度下跌至4360元吨度周跌幅97根据亿览网截止3月17日3月份主流钢厂招标钼相关研究报告铁总量约4300吨根据钨钼云商即将进入3月下旬随着更220312配置贵金属正当时多钢厂陆续展开新一轮采购备货预计下周钼铁钢需量有望逐步关注经济复苏带来的铜铝投资机会230305恢复钼价本轮底部也有望快速成型钼市成交活跃度也有望逐以及小金属钼锑布局机会宜春打击非法开采锂矿锂或触底步提升供给收缩消费扩张全球钼市供不应求的局面仍将延230226反弹关注锂投资机会续建议重点关注金钼股份洛阳钼业中金黄金中国中铁子电解铝减产落地或支撑铝价钼锑230219公司鹿鸣矿业等价格继续上涨云南电解铝或将进一步减产预230211锑本周国内锑锭价格下跌锑锭价格由87万元吨下跌至86期差扭转下铝价有望上涨战略小金属高景气有望贯穿全年万元吨周跌幅11供给端锑稀缺程度较高全球锑资源230204春节期间国际钼价持续大涨继续230129储采比仅181全球锑矿产量逐年下降需求端光伏产业链下关注钼企投资机会游企业盈利水平恢复有望带动2023年光伏装机需求增加光伏继续关注贵金属小金属及基本金230115玻璃澄清剂焦锑酸钠有望带动全球锑需求量大幅增加叠加军属投资机会钢招量增价涨钼价取得开门红组230107工锑电池等领域需求矿产锑行业有望迎来高景气时代建议件排产预期好转锑需求可期关注湖南黄金华钰矿业等12月国内钼铁需求增长30钼230102将继续闪耀2023国际钼价4个工作日大涨146钼221224价连续7周上涨再次提示钼投资机会美联储加息二阶导转负重点关注221218贵金属投资机会国际钼价7个工作日大涨237钼221210价连续5周上涨再次提示钼投资机会国际钼价大幅上涨11月国内钼铁221203消费同比增长18钼价再创14年新高重点关注钼221127企投资机会钼价继续上涨重点关注钼企投资本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下221119机会本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明有色金属行业动态报告锂电材料国内锂资源自主可控意义凸显锂据SMM本周工业级碳酸锂报价为2585万元吨较上周下跌121电池级碳酸锂报价313万元吨较上周下跌83电池级氢氧化锂粗粒报价为3905万元吨较上周下跌38电池级氢氧化锂微粉报价为4005万元吨较上周下跌35供给端本周国内碳酸锂产量减少江西地区由于价格下跌库存增加挺价情绪较浓等因素碳酸锂开工有所下滑锂盐厂家有所减产个别供应量下滑明显青海地区随着天气的转暖盐湖端生产有所恢复产量略有增加需求端2月新能源汽车产销量有所回暖但整体需求未有实质性改善资源端阿根廷玻利维亚和智利已开启文件草拟推动建立LithiumOPEC锂佩克从而在锂矿价值波动的情况下达成价格协议加拿大工业部以所谓国家安全为由要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资国内锂资源自主可控意义凸显建议关注天铁股份中矿资源天齐锂业永兴材料融捷股份等镍本周LME镍价为23580美元吨上涨40上期所镍价为175960元吨下跌21本周SHFE镍库存030万吨LME镍库存447万吨合计库存476万吨较上周下降16本周高镍铁主流成交价格1260元吨较上周持平低镍铁市场主流成交价5200元吨较上周持平电池级硫酸镍价格387万元吨下跌155电镀级硫酸镍价格473万元吨较上周持平近期受天气影响菲律宾镍矿出货量仍然不高本周镍铁供应较上周持续增加主要表现在印尼方面建议关注盛屯矿业和华友钴业稀土磁材本周稀土价格持续下行轻稀土方面氧化镨钕价格5625万元吨较上周价格下跌935中重稀土方面氧化镝价格197万元吨较上周价格持平氧化铽价格1065万元吨较上周价格持平从供需基本面看2023年上半年稀土指标相对2022年全年一半预计增幅14同时进口缅甸矿也有增量废料供应稳定如此原料端有增加但在目前市场价格持续下跌的趋势下企业也暂无增产计划因此近期上游供应相对稳定需求方面工业生产房地产等恢复终端电梯家电机器人等需求有望出现同时节能减排新能源汽车稀土永磁电机等市场渗透率逐渐提升有望带动终端消费增加建议关注华宏科技大地熊宁波韵升金力永磁等工业金属云南地区电解铝减产兑现地产需求有望复苏本周LME铜铝铅锌镍锡价格变化为-19-1210084002工业金属价格由金融属性及商品属性共同决定从金融属性来看当地时间2月1日美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到450至475之间加息幅度符合市场预期与之前每次加息50或75个基点相比本次加息幅度大幅减小标志着美联储加息已接近尾声从商品属性来看全球铜铝库存均处于相对低位中国防疫政策转向叠加密集的地产政策刺激中国经济复苏可期叠加新能源行业的拉动铜铝需求增长预期大幅好转铜建议重点关注紫金矿业金诚信洛阳钼业铜陵有色等铝建议重点关注中国宏桥天山铝业神火股份怡球资源等金属新材料小金属锗上涨06新能源汽车带动高压连接器需求关注连接器合金材料龙头博威合金钼建议关注金钼股份洛阳钼业中金黄金等锑建议关注湖南黄金华钰矿业等锰建议关注南方锰业红星发展湘潭电化及小金属建议关注云海金属等钒液流储能电池装机需求增长有望带动钒价增长钒建议关注湖南海利钒钛股份等请参阅最后一页的重要声明有色金属行业动态报告目录一周表现回顾3锂电材料4锂本周国内碳酸锂产量减少2月新能源汽车产销量有所回暖4镍LME镍价上涨40库存下降165稀土磁材稀土价格持续下行6工业金属云南地区电解铝减产兑现地产需求有望复苏8铝铝价下跌12库存下降288铜铜价下跌199锌铅锌价上涨08铅价上涨109锡锡价上涨0211贵金属美国2月CPI环比增长04关注下周美联储利率决议12小金属新材料13本周行业要闻13重要公司公告15风险分析15请参阅最后一页的重要声明1有色金属行业动态报告图目录图1沪深300指数与有色行业指数走势3图2有色行业子版块涨降表现3图3有色个股本周表现3图4电池级碳酸锂和工业级碳酸锂万元吨4图5氢氧化锂565元吨4图6镍期货价格元吨美元吨5图7镍库存万吨5图8轻稀土价格元吨6图9中重稀土价格元公斤6图10铝期货价格元吨美元吨8图11中国铝社会库存万吨8图12铜期货价格元吨美元吨9图13中国铜库存上期所社会库存万吨9图14锌期货价格元吨美元吨10图15锌库存万吨10图16铅期货价格元吨美元吨10图17铅库存万吨10图18锡期货价格元吨美元吨11图19锡库存万吨11图20黄金价格及SPDR持仓量美元盎司12图21白银价格及SLV持仓量美元盎司12图22钨钼价格元吨元吨度13图23钛镁价格元吨13请参阅最后一页的重要声明2有色金属行业动态报告一周表现回顾本周沪深300指数下跌02有色金属行业指数下跌21跑输大盘19个百分点有色行业各子板块中表现最好的是黄金板块上涨61跑赢有色行业82个百分点其次为沪深300板块下跌02跑赢有色行业19个百分点再次为铜板块下跌07跑赢有色行业14个百分点图1沪深300指数与有色行业指数走势图2有色行业子版块涨降表现数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投有色个股中本周涨幅最大的是银泰黄金上涨77其次为山东黄金上涨72再次为有研新材上涨50图3有色个股本周表现数据来源Wind资讯中信建投请参阅最后一页的重要声明3有色金属行业动态报告锂电材料锂本周国内碳酸锂产量减少2月新能源汽车产销量有所回暖据SMM本周工业级碳酸锂报价为2585万元吨较上周下跌121电池级碳酸锂报价313万元吨较上周下跌83电池级氢氧化锂粗粒报价为3905万元吨较上周下跌38电池级氢氧化锂微粉报价为4005万元吨较上周下跌35图4电池级碳酸锂和工业级碳酸锂万元吨图5氢氧化锂565元吨数据来源Wind中信建投数据来源Wind资讯中信建投供给端本周国内碳酸锂产量减少江西地区由于价格下跌库存增加挺价情绪较浓等因素碳酸锂开工有所下滑锂盐厂家有所减产个别供应量下滑明显青海地区随着天气的转暖盐湖端生产有所恢复产量略有增加四川地区装置整体运行平稳产量稳定其他地区由于成本及矿石流通量少等因素开工略有下滑综合来看本周碳酸锂装置开工率较上周下滑本周氢氧化锂产量有所减少目前原料西澳锂矿维持一贯紧缺状态硫酸法生产厂家受限于原料不足产能难以完全释放工碳目前供应较为宽松但氢氧化锂厂家纷纷抱着买涨不买跌的心态基本按单购买来维持生产需求端2月新能源汽车产销量有所回暖但整体需求未有实质性改善正极厂家开工保持相对偏低水平对原料消耗量略显不足叠加碳酸锂价格持续下跌下游买涨不买跌心态持续采购谨慎原料备货意愿较低仅小批量采购且碳酸锂压价情绪持续整体来看市场正处于僵持阶段多处买方市场需求不足带动碳酸锂价格走跌本周下游三元材料市场供应量较上周上行由于近期国外需求逐渐恢复出口企业出货量上涨三元材料厂家开工率能达到60-70左右三元材料厂以国内为主的企业仍处于恢复中外加23年我国受国补政策取消的影响新能源汽车销量增速缓慢氢氧化锂下游市场需求一般市场交投情绪欠佳商谈氛围冷清请参阅最后一页的重要声明4有色金属行业动态报告镍LME镍价上涨40库存下降16本周LME镍价为23580美元吨上涨40上期所镍价为175960元吨下跌21本周SHFE镍库存030万吨LME镍库存447万吨合计库存476万吨较上周下降16本周高镍铁主流成交价格1260元吨较上周持平低镍铁市场主流成交价5200元吨较上周持平电池级硫酸镍价格387万元吨下跌155电镀级硫酸镍价格473万元吨较上周持平图6镍期货价格元吨美元吨图7镍库存万吨数据来源Wind中信建投数据来源Wind中信建投供给方面近期受天气影响菲律宾镍矿出货量仍然不高而受近期镍价走跌后影响市场整体看涨情绪回落贸易商报盘谨慎本周镍铁供应较上周持续增加主要表现在印尼方面本周镍铁市场连续跌价大部分镍铁冶炼厂已出现大幅成本倒挂情况部分工厂延续检修减产计划但由于印尼新增项目不断投产印尼回流速度增加本周大量印尼镍铁集中到货产量有所增加现阶段硫酸镍跟随镍价下跌且下游接货意愿不佳大多数炼厂生产积极性下降三元前驱体一体化企业生产硫酸镍比例不断扩大炼厂产量维持稳定并无大幅增长计划需求方面下游镍铁市场表现较为弱势主要原因在于印尼低价镍铁回流现货市场货源较为充裕镍铁价格持续下滑下游市场采购意愿不佳下镍矿市场资源消费偏慢本周镍铁需求持续下降由于不锈钢成本高企部分企业降价抛售库存利润崩塌而终端消费依旧疲软而本周钢厂检修增多对镍铁需求使得镍铁需求进一步走弱虽然本周三元前驱体产量增多但是对原料端的采购并没有增加相反因为硫酸镍价格不断下调市场看空情绪较浓下游多持观望态度准备择机逢低采购请参阅最后一页的重要声明5有色金属行业动态报告稀土磁材稀土价格持续下行本周稀土价格持续下行轻稀土方面氧化镨钕价格5625万元吨较上周价格下跌935中重稀土方面氧化镝价格197万元吨较上周价格持平氧化铽价格1065万元吨较上周价格持平图8轻稀土价格元吨图9中重稀土价格元公斤数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投从供需基本面看供应端2023年上半年稀土指标相对2022年全年一半预计增幅14同时进口缅甸矿也有增量废料供应稳定如此原料端有增加但在目前市场价格持续下跌的趋势下企业也暂无增产计划因此近期上游供应相对稳定需求端钕铁硼企业整体生产稳定新增开工不多目前终端二轮车有部分新订单释放主要被大厂接单而钕铁硼大厂对金属需求多数靠长协维持因此市场现货流通相对较少市场整体活跃度不高对价格支撑偏弱而其他新能源汽车等方面通过产销数据看出仍有增加趋势且补贴力度仍在刺激消费需求或有望继续增加本周稀土市场整体气氛偏弱稀土价格下行调整镨钕方面周内氧化镨钕价格持续下调周四稍显稳定但下游接货不积极市场询盘较冷清整体成交少量低价不断试探报出市场心态较差金属镨钕价格同步下调磁材订单恢复较差询单采购不多金属厂主动报价较少成交少量金属厂出货不畅报价陆续下调厂家信心支撑较弱继续观望需求变化镝铽产品价格震荡下调市场询单不多刚需采购为主贸易商积极参与成交尚可磁材新增订单有限下游接货情绪不高场内低价陆续报出成交价格下滑镝铽产品价格弱势调整继续观望后期需求变化预计短期内稀土价格下行调整镨钕本周镨钕产品价格延续上周阴跌态势周初市场活跃度不高普遍商家对后市信心不足随着利空消息面影响叠加市场下游需求较为冷清场内询单积极性不高厂家报价陆续走跌周初氧化镨钕报价595-60万元吨至周三午盘过后报价下调56-565万元吨低价听闻报价555万元吨金属厂刚需补货为主居以散单为主氧化镨钕555-56万元吨听闻成交个别商家急于出货55万元吨少量出货成交场内悲观气氛笼罩厂家痛苦连连金属镨钕价格同步下行成本端支撑不足下游磁材企业新增订单不足现有订单存一定交货期限目前金属镨钕价格下调的趋势下磁材企业避险情绪较浓在不排除后续价格继续下滑的可能下下游商家持币观望为主金属价格由周初715-725万元吨下调至目前67-68万元吨现货成交价格在67万元吨账期成交价格在675万元吨更高价格成交承压整体成交僵持运行临近周末镨钕产品价格下调空间缩小下调幅度放缓但整体市场需求情况不容乐观更多后市需密切关注成本端走势及下游需求变化情况何时企稳仍需观望当前氧化镨钕56-565万元吨金属镨钕67-68万元吨请参阅最后一页的重要声明6有色金属行业动态报告钕本周氧化钕价格大幅下调整体市场情况难言乐观市场询单氛围冷清实际成交稀少下游压价询货为主厂家低价刷新主流产品氧化镨钕价格震荡下行后市仍利空消息居多对氧化钕价格缺乏支撑氧化钕报价由周初62-63万元吨下调至60-61万元吨市场听闻60万元吨以内有所成交金属钕价格同氧化物端调整成本端支撑不足下游市场无利好消息提振金属钕价格由周初76-77万元吨下调至71-72万元吨磁材新增订单减少跟进较为乏力当前氧化钕报价60-61万元吨金属钕报价71-72万元吨后市密且关注主流产品镨钕的价格变动以及下游需求变化情况镝镝价格先下调后回稳周初市场氛围偏淡主动询盘较少场内观望心态居多报价不多氧化镝价格在196-198万元吨市场成交活跃度较低贸易企业主动低价出货但下游接货意愿不高周二至周四价格小稳成交稍有好转镝铁价格同步调整磁材谨慎观望订单表现一般金属厂出货较少采购商多以刚需补货为主观望后市氧化物价格变动当前氧化镝报价196-198万元吨镝铁报价193-195万元吨铽铽价格持续下调周初氧化铽报价下调价格1030-1040万元吨终端需求跟进迟缓主动询盘较少成交表现较差价格阴跌前行贸易企业变现为主市场情绪低落近期需求清淡倒挂风险犹存金属企业主动报价意愿不高下游采购心态谨慎交投氛围偏淡金属铽价格同步调整磁材企业询盘较少新增订单有限成交依旧承压价格持续走弱当前氧化铽报价980-990万元吨金属铽报价1240-1250万元吨请参阅最后一页的重要声明7有色金属行业动态报告工业金属云南地区电解铝减产兑现地产需求有望复苏铝铝价下跌12库存下降28本周LME铝价为2278美元吨下降124上期所铝价为18万元吨下跌019截止03月17日中国铝库存109万吨较上周下降3万吨降幅28同比上升550图10铝期货价格元吨美元吨图11中国铝社会库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投供应上本周氧化铝市场供应增加为主本周生产变动主要体现在山西地区受限于两会的部分焙烧开始恢复该地区前期减产的60万吨产能目前已恢复至满产状态其他地区前期压产运行氧化铝厂实际开工并未明显提升综合来看本周氧化铝产量有所增加截至3月16日中国氧化铝建成产能为10050万吨开工产能为8220万吨开工率为8179本周电解铝企业有所复产本周四川地区部分企业由于电力较前期稍有好转继续复产总体来说本周电解铝供应较上周小幅增加成本上本周国产矿石以及进口矿石价格基本持稳买卖双方博弈仍在继续液碱方面下游需求依旧冷清价格继续承压下行港口煤市场整体成交偏少价格弱势运行综合来看原辅料价格整体向下本周氧化铝行业成本重心继续下移本周中国国产氧化铝价格小幅下跌截止到本周四国产氧化铝均价为2917元吨较上周同期均价下跌1元吨跌幅004预焙阳极价格继续持稳电价方面市场情绪有所降温本周国内动力煤市场价格偏弱运行综合来说本周电解铝理论成本继续小幅下行需求上本周电解铝企业有所复产本周四川地区部分企业由于电力较前期稍有好转继续复产总体来说本周电解铝供应较上周增加截至3月16日中国电解铝建成产能为47649万吨开工产能为39875万吨开工率为8368本周下游加工企业减复产不一其中减产主要受到两会影响因此影响时间有限总体来说电解铝需求较前期继续好转终端方面汽车地产板块数据向好整体终端消费逐渐回暖2020年9月我国宣布二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值努力争取2060年前实现碳中和今年的政府工作报告提出要扎实做好碳达峰碳中和各项工作碳达峰碳中和行动给我国有色金属工业发展带来了机遇与挑战一方面将推动行业企业加快绿色转型加强技术创新以铝代钢的轻量化节能优势将进一步凸显对应用领域的碳达峰碳中和提供支撑另一方面行业企业在推进碳达峰的同时也将快速地压减碳峰值水平为碳中和作出贡献据中国有色金属工业协会初步统计2020年我国有色金属工业二氧化碳请参阅最后一页的重要声明8有色金属行业动态报告总排放量约65亿吨占全国总排放量的65其中电解铝二氧化碳排放量约42亿吨是有色金属工业实现碳达峰的重要领域目前电解铝行业的用电结构也偏重于化石能源电解铝生产过程中消耗电力产生的排放占到总排放量的87因此优化能源结构是电解铝行业也是有色金属工业实现碳达峰的牛鼻子有色金属工业要严控产能总量提升产业水平改善能源结构推动技术创新推动实现以电解铝行业为重点的碳达峰铜铜价下跌19本周LME铜价为8612美元吨下降19上期所铜价为672万元吨下降23截止03月17日中国铜显性库存48万吨图12铜期货价格元吨美元吨图13中国铜库存上期所社会库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投供应上秘鲁矿业商会周二表示受最近几个月的抗议活动影响秘鲁1月份的矿业产品出口同比下降了1981月份秘鲁矿物出口总额为2473亿美元而去年同期为31亿美元但是上周该公司表示在抗议活动阻碍运输之后当地铜矿已经恢复将铜精矿运往港口出口本周内TC价格78美元吨与上周持平需求上进入3月份后铜消费一直延续改善势头市场对于未来需求展望相对乐观临近金三银四消费旺季下下游企业订单开始有所增加叠加本周铜价大幅下跌趋势下游采购重心上移补库情绪稍显浓郁整体入市接货热情不减需求弱现实局面开始转向宏观方面今年2月美国消费者价格指数CPI环比增长04涨幅较1月有所收窄但仍处于高位但剔除波动较大的食品和能源价格后核心CPI环比上涨05涨幅较前月扩大01个百分点同比涨幅为55是2021年12月以来最小值海外利空再度席卷而来加剧经济衰退担忧欧洲银行瑞士信贷在此前财务报告中纰漏出缺陷引发股价暴跌242一年期信贷违约掉期飙升近1000点欧美金融股普遍大跌风险资产被全面抛售银行业危机扩散的恐慌剧增金融市场避险主导加剧投资者对全球银行危机的忧虑锌铅锌价上涨08铅价上涨10本周LME锌价2933美元吨上涨083上期所锌价为225万元吨下降153截止03月18日中国锌库存26万吨较上周下降123万吨降幅450较去年同期下降14万吨下降36请参阅最后一页的重要声明9有色金属行业动态报告图14锌期货价格元吨美元吨图15锌库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投本周LME铅价2089美元吨上涨10上期所铅价为15万元吨上涨165铅现货库存方面本周SHFE铅库存50万吨LME铅库存26万吨合计库存76万吨较上周增长01吨图16铅期货价格元吨美元吨图17铅库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投本周氧化锌市场成交较上周有所走高本周氧化锌行业开工略有提升场内供应有所增加短期内可能波动不大但本月下旬可能会有个别企业减产届时场内供应可能略有变化氧化锌目前的下游订单来讲成交情况尚可随着终端汽车产业的转好直接传导至氧化锌市场全钢胎及半钢胎的开工率提升带动氧化锌需求转暖且轮胎库存走弱企业生产预期偏强预计轮胎行业开工可能延续提升目前处于逐渐向旺季过渡的阶段后续市场逐步打开预计下游需求支撑仍较强本周锌合金价格震荡下行近期市场行情变幻莫测其中美联储激进加息预期减弱业内对本次加息重新押注市场接受度良好但长期看控制通胀立场坚决锌价仍面临阻力然而海外大型炼厂复产预期不断增强全球锌供应有望增长锌价上行空间不足加之国内消费未达预期基本面对锌价支撑力度不足产业端来看国内多地合金企业受限电环保政策影响开工整体回落传统旺季的到来也并未对市场提供强劲动力市场实际成交未达预期原生铅市场本周2023310-2023316原生铅现货市场价格上涨截止到本周四百川盈孚原生铅现货交易指导价15170元吨较上周同期相比上涨95元吨或063一周均价15118元吨较上周均价相比上涨28元吨或019铅价涨跌与下游电池厂入市接货积极性呈现负相关效果周中前期价格低位刺激下游长单提货量增加且处交割期间厂家现货量偏紧厂家报价减少周中后期现货价格稍有上调下游入市接散单请参阅最后一页的重要声明10有色金属行业动态报告备库情绪减弱较为明显再生铅市场本周2023310-2023316再生铅市场上涨截止到本周四再生铅市场均价为15095元吨较上周同期均价上涨75元吨涨幅050再原生铅贴水100元吨左右再生铅出厂价格14200-14300元吨左右成本方面废电瓶价格略有松动再生铅成本压力松弛利润水平有所提高生产方面本周再生铅产量有所下调江西地区由于环保管控生产有所下滑广东地区某炼厂由于机械故障减产几天下游需求方面炼企出货情绪好转下游遇涨观望逢低接货刚需为主市场散单虽成交不及预期但较上周看来仍好转很多锡锡价上涨02本周LME锡价为22700美元吨上涨02上期所锡价为183520元吨下降18本周SHFE锡库存09万吨LME锡库存02万吨合计库存11万吨较上周下降00万吨图18锡期货价格元吨美元吨图19锡库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投供给方面本周国内锡精矿价格下调运行目前锡矿进口量维持稳定进口盈利窗口持续开启状态国内方面炼厂开工小幅上涨开工率小幅上涨市场供应量有所增加国内炼厂加工费维持稳定现货市场存累库风险销售压力走高需求方面本周国内现货锡市价格下调运行本周隔夜伦锡市场价格下调运行沪期锡价格区间震荡运行现货市场下游跟进情况依旧不佳新单成交依旧疲软终端市场开工不足需求恢复缓慢市场多谨慎运行请参阅最后一页的重要声明11有色金属行业动态报告贵金属美国2月CPI环比增长04关注下周美联储利率决议本周美元指数下跌08至1039COMEX黄金上涨65至1994美元盎司COMEX银上涨104至23美元盎司SHFE黄金上涨376SHFE银上涨59SPDR持仓量上升197吨至921吨NYMEX钯上涨34至1415美元盎司NYMEX铂上涨18至9809美元盎司钯铂价差扩大29美元至434美元盎司图20黄金价格及SPDR持仓量美元盎司图21白银价格及SLV持仓量美元盎司数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投当地时间3月14日今年2月美国消费者价格指数CPI环比增长04涨幅较1月有所收窄但仍处于高位数据显示今年2月美国通胀形势稍有缓和与去年同期相比CPI上涨6涨幅较1月收窄04个百分点但剔除波动较大的食品和能源价格后核心CPI环比上涨05涨幅较前月扩大01个百分点同比涨幅为55是2021年12月以来最小值具体来看当月占CPI比重约三分之一的居住成本环比上涨08同比增长81继续推动整体数值走高且涨幅较前月扩大食品价格环比增长04其中肉类鱼类等价格环比走低01是该指数自2021年12月以来首次回落此外能源价格环比下降06限制了整体数值升高分析人士认为2月美国通胀水平虽有所回调但仍远高于美联储设定的2长期目标即便美国银行业目前处于恐慌之中美联储仍可能将稳定价格作为货币政策的优先考量并在3月货币政策会议上小幅加息当天数据发布后芝加哥商业交易所集团的一项调查显示市场预计美联储在下次会议上加息25个基点的可能性已升至近85本周310-316金银市场价格上涨截至3月16日国内9995黄金42922元克较上周同期上涨338一周平均42422元克较上周上涨155国内9999黄金42972元克较上周同期上涨349一周平均42393元克较上周上涨166周内公布的美国2月非农和通胀数据基本符合预期叠加美国硅谷银行破产给市场带来了恐慌情绪避险属性支撑金银价格大幅上涨COMEX金银价格分别自上周的1820和20美元附近水平拉涨至1940和225美元的高位后稍有回调当前分别运行在218和1920美元附近请参阅最后一页的重要声明12有色金属行业动态报告小金属新材料钼精矿镁钨锗铟铀矿锰的国内现货价格分别报于4370元吨度20750元吨325元公斤8800元公斤1495元公斤498美元吨2515美元吨环比上周分别变动-126-670006-20-2000图22钨钼价格元吨元吨度图23钛镁价格元吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投本周行业要闻国家统计局中国1-2月原铝产量为674万吨国家统计局3月15日消息1-2月份十种有色金属产量1192万吨同比增长98其中原铝电解铝674万吨同比增长75欧盟发布关键原材料法案减少稀土和锂资源对外依赖3月16日欧盟委员会通过官网正式发布欧洲关键原材料法案欧盟委员会主席乌尔苏拉冯德莱恩UrsulavonderLeyen表示该法案将显著增加欧洲在精炼加工和回收关键原材料方面的能力她同时表示我们正在加强与全球可信贸易伙伴的合作以减少欧盟对于单一国家的依赖下一步欧洲议会和欧盟理事会将对该法案进行讨论并决定是否通过生效该法案旨在确保欧盟获得安全和可持续的关键原材料供应这些原材料主要包括稀土锂钴镍以及硅等按照规划到2030年欧盟计划每年在内部生产至少10的关键原材料加工至少40的关键原材料回收15的关键原材料在任何加工阶段来自单一第三方国家的战略原材料年消费量不应超过欧盟的65该法案还将简化欧盟关键原材料项目的许可程序欧盟可以将某些新建矿山和加工厂项目命名为战略项目被选定的战略项目将受益于获得资金的支持和更短的许可时限战略矿山项目将在24个月内获得许可证而加工设施最迟将在12个月内得到许可证为了确保供应链的韧性该法案明确将对关键原材料供应链进行监测并协调成员国之间的战略原材料库存欧盟委员会还将加强对关键原材料突破性技术的吸收和部署并建立一个关于关键原材料的大规模技能伙伴关系和一个原材料学院提升关键原材料供应链中与劳动力相关的技能请参阅最后一页的重要声明13有色金属行业动态报告山东今年将完成电解铝等行业碳足迹核算近日山东省生态环境厅等四部门联合印发山东省产品碳足迹评价工作方案20232025年以下简称工作方案开展重点工业产品碳足迹评价工作根据工作方案山东2023年将完成钢铁电解铝水泥化肥塑料行业100家重点企业产品碳足迹核算2024年完成有机化学品橡胶轮胎烧碱等行业200家重点企业产品碳足迹核算2025年完成300家重点企业产品碳足迹核算根据工作方案山东鼓励重点工业产品开展碳足迹评价选取钢铁电解铝水泥化肥塑料等行业企业率先开展碳足迹核算应用并逐步扩大到有机化学品含甲醇合成氨等橡胶轮胎烧碱等产品和制造业龙头企业标准体系建设方面山东将研究制定碳足迹技术标准构建产品碳足迹评价体系明确碳足迹评价范围评价方法逐步建立符合省情的产品碳足迹评价体系为全省产品碳足迹评价提供基础数据和技术支撑山东将搭建低碳产品绿色消费平台鼓励已开展产品碳足迹评价的企业在低碳产品绿色消费平台上公开产品碳排放情况与碳普惠平台和应用程序实现互联互通及时向个人用户展示产品碳排放数据鼓励消费者选择使用低碳产品结合全省碳普惠体系建设建立健全低碳产品绿色消费的激励机制到2025年山东基本完成600家重点企业产品碳足迹核算初步建立碳足迹核算评价体系排放因子数据集及核算模型碳足迹公共服务平台初步实现碳足迹标识国内国际互认请参阅最后一页的重要声明14有色金属行业动态报告重要公司公告图24本周重要公司公告公告日期公司名称摘要2023-03-12永兴材料2022年公司实现归母净利润632亿元同比增长6122023-03-12吉翔股份2022年公司实现归母净利润492亿元同比增长26062023-03-12正海磁材2022年公司实现归母净利润404亿元同比增长522023-03-14融捷股份2022年公司实现归母净利润244亿元同比增长3473公司拟以全资子公司包头华美稀土高科有限公司为实施主体投资不超过77992898万元建设中国北方稀土集团高2023-03-14北方稀土科技股份有限公司冶炼分公司与华美公司原厂址及附近接壤区域绿色冶炼升级改造项目公司的全资子公司江苏和胜新能源汽车配件有限公司乙方拟与江苏省溧阳高新技术产业开发区管理委员会甲2023-03-14和胜股份方签署项目投资协议经双方协商一致甲方将提供合适的载体及预留用地给予乙方在甲方园内投资建设新能源电池铝合金箱体项目预计项目总投资10亿元2023-03-15宁波富邦2022年公司实现归母净利润202亿元同比增长55982023-03-16赣锋锂业2022年公司实现归母净利润20478亿元同比增长2922023-03-16宏创控股2022年公司实现归母净利润023亿元2023-03-17洛阳钼业2022年公司实现归母净利润6067亿元同比增长192023-03-17天山铝业2022年公司实现归母净利润2650亿元同比下降31公司于2023年3月17日召开第五届董事会第二十八次会议审议通过了关于在印尼投资建设年产200万吨氧化铝一2023-03-17天山铝业期项目的议案同意公司通过境外子公司PTTIANSHANALUMINAINDONESIA公司在印度尼西亚投资建设年产200万吨氧化铝一期项目洛阳高科和君龙矿业均为公司的全资子公司为进一步优化公司管理架构降低管理成本提高运营效率公司拟依法定2023-03-17洛阳钼业程序吸收合并洛阳高科和君龙矿业公司与北科大就建立科学研究技术开发人才培养等方面的合作进行充分友好协商拟签署共建协议联合建立正海2023-03-17正海磁材磁材北京科技大学前沿材料联合研究中心联合研究中心的相关研发经费总额为人民币5000万元由公司全额负担数据来源Wind资讯中信建投风险分析1全球经济大幅度衰退消费断崖式萎缩国际货币基金组织IMF在1月30日的世界经济展望报告中预计2023全球经济增速为29并指出央行上调利率以对抗通货膨胀以及俄乌冲突持续对经济活动造成压力报告预计全球通胀将从2022年的88下降到2023年的66以及2024年的43但仍高于疫情前2017年至2019年约35的水平欧美经济数据已经出现下降趋势若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的2美国通胀失控美联储货币收紧超预期强势美元压制权益资产价格美国无法有效控制通胀持续加息美联储已经进行了大幅度的连续加息但是服务类特别是租金工资都显得有粘性制约了通胀的回落美联储若维持高强度加息对以美元计价的有色金属是不利的3国内新能源板块消费增速不及预期地产板块继续消费持续低迷尽管地产销售端的政策已经不同程度放开但是居民购买意愿不足地产企业的债务风险化解进展不顺利若销售持续未有改善后期地产竣工端会面临失速风险对国内部分有色金属消费不利请参阅最后一页的重要声明15有色金属行业动态报告王介超建投金属新材料首席分析师高级工程师一级建造师咨询师投资分析师介绍实业工作8年金融行业工作5年主编国标GBT1891631拥有一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法等多项专利技术擅长金属及建筑产业链研究曾获得wind金牌分析师水晶球奖钢铁行业第二名上证报材料行业最佳分析师新浪财经金麒麟钢铁有色行业最佳分析师等覃静qinjingcsccomcn研究助理李想lixiangdcqcsccomcn郭衍哲guoyanzhecsccomcn邵三才shaosancaicsccomcn请参阅最后一页的重要声明16有色金属行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者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