投资要点
　　铜：本周铜价大幅下挫，大部分加工材企业积极积极补货。截止3月17日本周五，SMM全国主流地区铜库存环比上周五27.11万吨去库4.49万吨至22.62万吨。供给端，MMG继续与秘鲁南部通道走廊沿线的社区紧密合作，就维持供应和出口物流，以达成长久的协议，铜精矿供应好于预期。当前正值下游复苏回暖期，铜价短期下挫将进一步促进需求，基本面偏多因素对于价格寻底过程有所支撑。
　　铝：需求向好库存持续去化，宏观扰动悲观情绪铝价承压。近期海外银行持续暴雷，全球宏观情绪悲观，市场预期海外消费下滑，，对全球流动性危机的担忧并存，原油、铜铝等大宗商品下跌。国内电解铝锭社会库存118.2万吨，较上周下降5.2万吨，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上涨1个百分点至64.2%，现货市场成交逐步恢复活跃，铝基本面数据整体向好。
　　黄金：避险情绪急剧升温，黄金近期连续大幅上涨。近几天，黄金价格从1817.9美元/盎司上涨到了2009.8美元/盎司，涨幅超10%。主要受到近期金融市场风险事件的影响，硅谷银行宣布破产，瑞信银行出现流动性问题，银行挤兑让市场避险情绪升温，同时，激进加息使得经济衰退风险日渐显现。黄金作为避险资产，成为全球投资人的首选，长期看，伴随经济衰退风险加大，美联储即将停止加息甚至转向降息；黄金将迎来新一波上涨。
　　白银：银行破产引发市场恐慌，“白银时代”或将来临。价格上，白银与黄金通常处于同涨同跌状态，且白银工业属性更强，波动更大，当下金/银价格为1962.10/21.89美元/盎司，金银比为89.65，处于历史较高区间，其中金价距离前高2067美元/盎司已然不远，银价距离前高49.45美元/盎司仍有翻倍空间，根据历史经验，当制造业需求好转时，白银表现将强于黄金，金银比下降。供给端，白银通常为铜、锌等金属的伴生矿形式产出，供给相对刚性，在复苏周期会加剧供需失衡；需求端，白银50%的下游需求为工业需求，其次为银器、摄影、珠宝等需求。工业需求中光伏领域应用增长较快，占工业领域应用比例从11.23%增长至2021年的22.57%。我们认为当前欧美银行暴雷事件将加快各国结束加息进程，银价同时受益于通胀高企和工业需求的恢复，有望领跑金属板块。
　　锂：锂价延续跌势，上游部分减产。SMM数据周内碳酸锂价格为31.3万元/吨，较上周下跌约8.3%。供应方面：上游库存持续高位，碳酸锂现货供应宽松，海外锂矿价格虽有下降，但跌幅小于锂盐价格跌幅，部分外采的锂盐厂出现亏损，部分锂盐厂开始减产。需求方面：终端需求未见回暖，尤其是当前部分燃油车大幅降价，冲击新能源市场，整个产业链库存水平处于高位，压价情绪层层传导，锂盐市场零星成交呈现。
　　稀土：2023年北方稀土采购协议落地，稀土精矿采购量价齐升。本周北方稀土与包钢股份签订2023年稀土精矿采购协议，协议采取了更精细的定价方式，经协商2023年Q1稀土精矿交易价格为不含税35313元/吨，采购稀土精矿32万吨（干量，REO=50%），总金额预计不超过人民币150亿元（含税），北方稀土采购量价齐升，结合公司78亿元绿色冶炼升级改造项目计划，长期来看轻稀土供应将趋于集中稳定。
　　重点关注
　　建议关注兴业矿业、天山铝业、云铝股份、湖南黄金、中矿资源、中钢天源、龙磁科技等。
　　风险提示：
　　宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期

研究报告全文：证券研究报告有色金属行业周报2023年3月18日行业投资评级有色金属行业周报2023313-2023317欧美银行暴雷引发市场恐慌白银时代或将来强于大市维持临行业基本情况投资要点收盘点位477789铜本周铜价大幅下挫大部分加工材企业积极积极补货截止52周最高5837993月17日本周五SMM全国主流地区铜库存环比上周五2711万吨去库449万吨至2262万吨供给端MMG继续与秘鲁南部通道走52周最低412606廊沿线的社区紧密合作就维持供应和出口物流以达成长久的协行业相对指数表现议铜精矿供应好于预期当前正值下游复苏回暖期铜价短期下挫有色金属沪深300将进一步促进需求基本面偏多因素对于价格寻底过程有所支撑118铝需求向好库存持续去化宏观扰动悲观情绪铝价承压近期52海外银行持续暴雷全球宏观情绪悲观市场预期海外消费下滑对-1-4全球流动性危机的担忧并存原油铜铝等大宗商品下跌国内电解-7-10铝锭社会库存1182万吨较上周下降52万吨国内铝下游加工龙-13头企业开工率周度环比上涨1个百分点至642现货市场成交逐步-16-19恢复活跃铝基本面数据整体向好-222022-032022-052022-082022-102022-122023-03黄金避险情绪急剧升温黄金近期连续大幅上涨近几天黄金价格从18179美元盎司上涨到了20098美元盎司涨幅超10资料来源聚源中邮证券研究所主要受到近期金融市场风险事件的影响硅谷银行宣布破产瑞信银研究所行出现流动性问题银行挤兑让市场避险情绪升温同时激进加息分析师李帅华使得经济衰退风险日渐显现黄金作为避险资产成为全球投资人的SAC登记编号S1340522060001Emaillishuaihuacnpseccom首选长期看伴随经济衰退风险加大美联储即将停止加息甚至转研究助理张亚桐向降息黄金将迎来新一波上涨SAC登记编号S1340122080030白银银行破产引发市场恐慌白银时代或将来临价格上Emailzhangyatongcnpseccom白银与黄金通常处于同涨同跌状态且白银工业属性更强波动更大近期研究报告当下金银价格为1962102189美元盎司金银比为8965处于非农数据好转美联储3月或加息历史较高区间其中金价距离前高2067美元盎司已然不远银价距25基点-20230312离前高4945美元盎司仍有翻倍空间根据历史经验当制造业需求好转时白银表现将强于黄金金银比下降供给端白银通常为铜锌等金属的伴生矿形式产出供给相对刚性在复苏周期会加剧供需失衡需求端白银50的下游需求为工业需求其次为银器摄影珠宝等需求工业需求中光伏领域应用增长较快占工业领域应用比例从1123增长至2021年的2257我们认为当前欧美银行暴雷事件将加快各国结束加息进程银价同时受益于通胀高企和工业需求的恢复有望领跑金属板块锂锂价延续跌势上游部分减产SMM数据周内碳酸锂价格为313万元吨较上周下跌约83供应方面上游库存持续高位碳酸锂现货供应宽松海外锂矿价格虽有下降但跌幅小于锂盐价格跌幅部分外采的锂盐厂出现亏损部分锂盐厂开始减产需求方面终端需求未见回暖尤其是当前部分燃油车大幅降价冲击新能源市市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分场整个产业链库存水平处于高位压价情绪层层传导锂盐市场零星成交呈现稀土2023年北方稀土采购协议落地稀土精矿采购量价齐升本周北方稀土与包钢股份签订2023年稀土精矿采购协议协议采取了更精细的定价方式经协商2023年Q1稀土精矿交易价格为不含税35313元吨采购稀土精矿32万吨干量REO50总金额预计不超过人民币150亿元含税北方稀土采购量价齐升结合公司78亿元绿色冶炼升级改造项目计划长期来看轻稀土供应将趋于集中稳定重点关注建议关注兴业矿业天山铝业云铝股份湖南黄金中矿资源中钢天源龙磁科技等风险提示宏观经济大幅波动需求不及预期供应释放超预期公司项目进度不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1板块行情52公司公告跟踪63价格74库存105利润116风险提示12请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表1本周长江一级行业指数涨跌幅5图表2本周涨幅前10只股票5图表3本周跌幅前10只股票5图表4LME铜价格美元吨7图表5LME铝价格美元吨7图表6LME锌价格美元吨7图表7LME铅价格美元吨7图表8LME锡价格美元吨8图表9COMEX黄金价格美元盎司8图表10COMEX白银价格美元盎司8图表11NYMEX铂价格美元盎司8图表12NYMEX钯价格美元盎司8图表13LME镍价格美元吨8图表14长江有色金属网钴价格元吨9图表15碳酸锂价格元吨9图表16氢氧化锂锂价格元吨9图表17长江有色金属网镁锭1价格元吨9图表18磷酸铁锂价格万元吨9图表19三元正极材料价格万元吨9图表20全球交易所铜库存吨10图表21全球交易所铝库存吨10图表22全球交易所锌库存吨10图表23全球交易所铅库存吨10图表24全球交易所锡库存吨11图表25全球交易所镍库存吨11图表26全球交易所黄金库存金盎司11图表27全球交易所白银库存金盎司11图表28国内碳酸锂利润万元吨12图表29国内电解铝利润元吨12请务必阅读正文之后的免责条款部分41板块行情根据长江一级行业划分有色金属行业本周跌幅为18排名第23图表1本周长江一级行业指数涨跌幅资料来源Wind中邮证券研究所本周有色板块涨幅排名前5的是盛达资源章源钨业金州管道银泰黄金玉龙股份跌幅排名前5的是龙磁科技西藏珠峰西部材料博威合金金钼股份图表2本周涨幅前10只股票图表3本周跌幅前10只股票资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分52公司公告跟踪洛阳钼业2022年年报公司2022年实现营业收入约人民币172991亿元全年实现归属于母公司净利润约人民币6067亿元同比增加1882各板块生产运营保持稳定基本完成生产指标刚果金铜钴产量分别为254286吨和20286吨同比分别增加约22和10中国区实现钼钨产量分别为15114吨和7509吨巴西铌磷产量分别为9212吨和114万吨澳洲NPM80权益铜金产量分别为22706吨和16221盎司IXM实现精矿产品贸易量销售量3118万吨精炼金属产品贸易量销售量3137万吨博威合金关于美国国际贸易委员会对公司开展337调查的最终裁决结果公告公司于近日获悉美国国际贸易委员会ITC最终裁决结果维持了主审行政法官初步裁决中关于本公司被诉产品不违反美国1930年关税法第337节的认定拒绝对被诉产品实施排除令和禁止令公司产品不涉及侵犯ASGT公司专利权且ASGT公司依据的专利权部分被认定无效至此公司涉及的美国国际贸易委员会ITC337调查终结公司产品依然可以正常出口至美国本次337调查未对公司生产经营造成实质性影响南山铝业关于转让电解铝产能指标进展暨完成公告公司2023年3月13日公司与贵州省六盘水双元铝业有限责任公司签署了电解铝产能指标交易协议书将公司拥有的10万吨电解铝产能指标转让给乙方交易单价含税税率6为6633元吨按产能指标10万吨计算交易标的总价款为人民币6633000万元华友钴业关于与淡水河谷印尼完成股权交割暨合作进展的公告公司与PTValeIndonesiaTbk淡水河谷印尼就合作PTKolakaNickelIndonesia以下简称KNI湿法冶炼厂HPAL项目签署确定性合作协议进一步约定各自在HPAL项目开发中的权利和责任公司通过华骐香港以76400000万印尼盾约48689万美金实际按出资日汇率折算认购KNI新增股份本次认购完成后华骐香港将持有KNI80的股份淡水河谷印尼将持有KNI20的股份正海磁材2022年年度报告报告期内公司实现营业总收入63190168万元同比增长8752实现营业利润4331420万元同比增长4715实现利润总额4312070万元同比增长5384实现归属于公司股东的净利润4037008万元同比增长5232实现基本每股收益050元同比增长5625公司营业总收入利润总额等指标较上一年度大幅增长主要原因为报告期内新能源汽车等下游行业快速发展公司紧抓市场机遇加大市场开拓力度深化客户合作关系并积极推进产能建设持续提高产品交付能力使得高性能钕铁硼永磁材料产品销量提升叠加产品销售价格上涨公司收入及利润均较去年同期大幅增长北方稀土关于稀土精矿日常关联交易定价机制暨2022年度执行及2023年度预计的公告公司拟与关联方包钢股份签订2023年度稀土精矿供应合同并预计2023年度稀土精矿日常关联交易总金额稀土精矿选取两种方法测算价格按照公式及2022年第四季度稀土氧化物价格计算并经双方协商2023年第一季度稀土精矿交易价格为不含税35313元吨计划向包钢股份采购稀土精矿预计为32请务必阅读正文之后的免责条款部分6万吨总金额预计不超过人民币150亿元含税3价格总结除铅黄金白银镍外其余金属价格下跌基本金属方面本周LME铜价下跌354铝价下跌181锌价下跌076铅价上涨034锡价下跌188贵金属方面本周COMEX黄金上涨390白银上涨383钯金下跌316铂金下跌273新能源金属方面本周LME镍价上涨123钴价下跌220碳酸锂下跌712氢氧化锂下跌322图表4LME铜价格美元吨图表5LME铝价格美元吨资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所图表6LME锌价格美元吨图表7LME铅价格美元吨资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分7图表8LME锡价格美元吨图表9COMEX黄金价格美元盎司资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所图表10COMEX白银价格美元盎司图表11NYMEX铂价格美元盎司资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所图表12NYMEX钯价格美元盎司图表13LME镍价格美元吨资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分8图表14长江有色金属网钴价格元吨图表15碳酸锂价格元吨资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所图表16氢氧化锂锂价格元吨图表17长江有色金属网镁锭1价格元吨资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所图表18磷酸铁锂价格万元吨图表19三元正极材料价格万元吨资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分94库存总结锡铅锌累库其余金属全面去库基本金属方面本周全球显性库存铜去库6130吨铝累库12832吨锌去库3779吨铅累库4599吨锡去库508吨镍累库2081吨贵金属方面黄金去库1321万金盎司白银去库26575万金盎司图表20全球交易所铜库存吨图表21全球交易所铝库存吨资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所图表22全球交易所锌库存吨图表23全球交易所铅库存吨资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分10图表24全球交易所锡库存吨图表25全球交易所镍库存吨资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所图表26全球交易所黄金库存金盎司图表27全球交易所白银库存金盎司资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所5利润总结锂盐利润有所下降电解铝利润不断震荡碳酸锂利润目前国内碳酸锂利润在260万元吨锂盐利润有所下降电解铝利润目前国内电解铝利润为521元吨电解铝利润有所下降请务必阅读正文之后的免责条款部分11图表28国内碳酸锂利润万元吨资料来源Wind中邮证券研究所图表29国内电解铝利润元吨资料来源Wind中邮证券研究所6风险提示宏观环境变化需求不及预期政策不确定性请务必阅读正文之后的免责条款部分12中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级准中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分13公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分14