宏观面：资金流入实体经济，铜价增速迎来上升
　　我们以美国M2增长率和增长率的差来代表未进入实体的资金量多少，将其与LME增速进行拟合。
　　我们发现资金流向对于有前瞻性指引作用。
　　铜：供给端产量同比持续提升
　　202212月，全球矿/精炼量分别为1980/2215千吨，分别+6%/+5%；
　　据ICSG官网统计，1-12月，矿/精炼量分别2181.1/2567.2万吨，分别+3.4%/+3.5%；2022精炼短缺37.6万吨。
　　风险提示
　　经济复苏力度不及预期
　　下游需求不及预期
　　测算偏差风险

研究报告全文：证券研究报告金属数据周报2023年第12周行业评级看好2023年3月17日分析师施毅邮箱shiyistockecomcn电话18621369158证书编号S123052210000201最新金属周度价格现价与Q4均价变化22Q4均价22Q3均价黄金元克432478340103842碳酸锂万元吨313-4332552483铜万元吨672596661镍万元吨184-1141208184铝万元吨18-3211918锌万元吨22-896952525银元克502694943氧化镨钕万元吨566-1706添加标题682730金属硅万元吨23-10042625钴万元吨311-96834434865钨精矿万元吨115409110115镁万元吨22-12772526钼万元吨6133406457363钛万元吨82-0468282五氧化二钒995万元吨175-1087196200锑万元吨8613007681钛白粉万元吨16637150174Wind2023317数据来源浙商证券研究所注价格数据截止至年月日202最新金属库存图LMECOMEX铝库存吨LMECOMEX图铜库存吨40000035000070000060000030000050000025000040000020000030000015000020000010000010000005000002018-10-092019-10-092020-10-092021-10-092022-10-09图LME锡库存吨图LME锌库存吨80006000添加标题400035000020003000000250000200000150000100000图LME镍库存吨5000050000004000002017-06-072018-06-072019-06-072020-06-072021-06-072022-06-073000002000001000000数据来源Wind浙商证券研究所303宏观面资金流入实体经济铜价增速迎来上升我们以美国M2增长率和增长率的差来代表未进入实体的资金量多少将其与LME增速进行拟合我们发现资金流向对于有前瞻性指引作用添加标题4数据来源Wind浙商证券研究所04铜供给端产量同比持续提升202212月全球矿精炼量分别为19802215千吨分别65据ICSG官网统计1-12月矿精炼量分别2181125672万吨分别34352022精炼短缺376万吨210080230080702000702200606021001900505020004018003040190017002030180010160020170000-101500101600-201400001500-30ICSG全球矿山产量当月值千吨同比ICSG全球精炼铜产量原生再生当月值千吨同比WindICSG数据来源浙商证券研究所505黄金价格与利差利差10年期美国国债利率-2年期美国国债利率参考历史数据近期出现利率倒挂或预示美国将出现经济衰退黄金价格有望随之上涨42500332000221500添加标题1110000-1500-1-20利差伦敦现货黄金以美元计价美元盎司右6资料来源Wind浙商证券研究所06铝单吨盈利2022年上半年以来国内厂商开始集中复产与投建供给释放叠加流动性收紧致使电解铝行业盈利水平再度大幅回落吨铝价格由2022年3月23860元高位逐步回落至18000元左右利润水平亦逐步接近成本线在宏观回暖的背景下低库存和高成本给予价格强支撑孱弱的消费预期限制了反弹空间短期来看铝价难有趋势性下跌2022年3月10日铝单吨净利101313元较上周下降33216元较年初上涨48765元30000中国电解铝成本模型利润右轴元吨中国电解铝成本模型总成本左轴元吨SMMA00铝-平均价左轴元吨70006000250005000400020000添加标题30001500020001000100000-10005000-20000-3000数据来源SMM浙商证券研究所707螺纹单吨盈利700015006000100050005004000300002000-50010000-1000长流程螺纹钢利润右轴元吨华东调坯螺纹钢成本左轴元吨期货结算价活跃螺纹钢左轴元吨数据来源SMM浙商证券研究所808锂上中下游最新月度供需项目20212022120222202232022420225202262022720228202292022102022112022122023120232锂精矿进口对应LCE吨2117131888020145167912257224923230583257828713271372384238927343153431534315碳酸锂进口量吨8101710470597611051576396752839193691129612527828712412108761087610876国内锂资源自供吨90792810882379098909890989098909890989098909890989098909815000锂资源合计吨3835223745834358369403743343696605475104549107487624122760437542895428960191碳酸锂量吨2400001824018609261782667629244317343031929906327983416836651348133592530802氢氧化锂量吨1575001455611432158511666818597213101984717316241352635425210252462123524371锂盐量合计吨4627674181034874514954744055656793045755056786670476617371752684106591363612正极材料锂需求20212022120222202232022420225202262022720228202292022102022112022122023120232三元材料LCE需求吨1572001850517365199751831418573210912193023439269572807426518212581711818390磷酸铁锂LCE需求吨1025001550513334126791170914452182022367422513280153082929925252011611417869正钴酸锂LCE需求吨6020527464487397412384391396490513503403220306极锰酸锂LCE需求吨1922812409051263719772878120112581321136118851496574967正极材料需求合计吨材LCE2849483577632068344043113934209405544719547606567836077758830483583402637531六氟磷酸锂LCE需求吨1381916061632168216891823204323292459281231303085254221072284料电池材料用量LCE需求吨2987673738233700360863282836032425984952450064595956390861915508993613339815锂其他LCE需求吨5000045834583458345834583458345834583458345834583458345834583需国内LCE需求合计吨3487674196638283406703741140615471815410854648641796849166498554834071744398求碳酸锂出口吨79436645688268191184101174811829075981028904904904氢氧化锂出口吨66264649340935797571174801001797137798772397428877875887588758国内锂盐环节LCE留存吨21436-9521-1008520621530423918612-9866-9718-9140-16263-8151346133917215电池LCE需求20212022120222202232022420225202262022720228202292022102022112022122023120232电三元电池LCE需求吨75120872092801248082401304014640132801544019440193601936014800784011680磷酸铁锂电池需求吨池LCE752401122012060141601116011520137401836018480208802316023460203401098016080需其他电池LCE需求吨2524823142314231423142314231423142314231423142314231423142314环求电池LCE需求合计吨1756082225423654289542171426874306943395436234426344483445134374542113430074节三元材料净出口对应LCE吨3134-447-787-81-520316-635367-11617241708802278127812781锂国内电池正极环节LCE留存吨4996882753658-13304997109138165290343930894450254038555871904动力电池装车情况20212022120222202232022420225202262022720228202292022102022112022122023120232电三元电池装车量用LCE吨5944058404640656035206640928078408400896086408800912043205360动磷酸铁锂电池装车量用LCE吨478805340468079205340612092408580103201224011820138601482064209120实际上车用锂量吨10732011180932014480886012760185201642018720212002046022660239401074014480车三元电池出口用LCE吨400640368034404560488043205280求环磷酸铁锂电池出口量用LCE吨8706601320618010080192015601680节储能电池用量GWh21888888888888815锂储能电池量用LCE吨1230050005000500050005000500050005000500050005000500050009000需国内电池环节LCE留存吨559883219680760375409598030247484702968115261-2047-3393-3263-4509全链库存变化吨127392197337967691193611311254522909750760-6552-7658-3432157158019对应当需求月份数月282222232527323232333130293131数据来源SMM动力电池联盟中国海关浙商证券研究所09下游需求跟踪光伏新增装机当月值新增装机累计值12月集中GW当月同比GW累计同比国内月度光伏并网量万千瓦同比性放量2022-0210862341510862341525005002022-03235129813211478410971138424002022-04367168820002022-056831413423711392530015002022-067171312930881373620010002022-0768538953773110311002022-08674639944471016850002022-0981313162526105790-1002022-105645040582498702022-11747353365718866Oct-18Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22Apr-20Apr-21Apr-22Apr-18Apr-19Jun-20Jun-21Feb-18Jun-18Feb-19Jun-19Feb-20Feb-21Feb-22Jun-22Dec-19Dec-18Dec-20Dec-21Dec-22Aug-20Aug-19Aug-21Aug-22Aug-182022-1221708232175927202287415927国内月度公开招标量GW2023-133242135332966302657月度公开招标量GW同比增速25204318632022Q1-Q3124352732015801511672022-1098281976954982879820106632022-11116723452022-12296674701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月202217550284202220232021年需求递延2022年光伏装机增速突破80GW1012月集中放量2022年招标项目达到1755GW数据来源中电联浙商证券研究所2023年光伏装机量同比增速有望接近10010光伏全球装机量预测2020A2021A2022E2023E2024E2025E全球光伏新增装机GW145017502374336542765238YoY312136422722中国GW485580150200250同比增速601446883325欧洲GW202745557090同比增速183567222729美国GW202732415166同比增速673520252530日本GW97891011同比增速29-2214131110印度GW41315152020同比增速300225150330其他国家GW444757677787同比增速29721181513资料来源国际能源署浙商证券研究所1111风电招标量与装机量GW501400新增装机当月值新增装机累计值1200GW当月同比GW累计同比4010002022-03217284790502308006002022-04168254958452204002022-051244210823891020002022-06212-30512941940-2002022-0719915014931882022-08121-41316141032015-052015-082015-112016-032016-062016-092016-122017-042017-072017-102018-022018-052018-082018-112019-032019-062019-092019-122020-042020-072020-102021-022021-052021-082021-112022-032022-062022-092022-122015-022022-093107221924171注2月为累计值风电新增装机当月值GW当月同比右2022-10190-31221141022022-11138-7502252-88302502022-121511-3393763-20925200季度公开招标量GW同比增速201501002021Q310465115502021Q4123-1091002022Q12477395-500-1002022Q22645352022Q32521423招标量高增明确政策规划疫情放开明年风电装机增速有望超40国内季度公开招标量GW同比增速右12数据来源中电联月度电力工业运行简况国家能源局浙商证券研究所12风电全球装机量预测2021A2022E2023E2024E2025E全球风电新增装机GW947694115137YoY-18232219陆风新增装机GW727085101117YoY-4221916中国GW3135516070欧洲GW1412131516美洲GW1916131619非洲及中东地区GW21223其他亚太地区GW76689海风新增装机GW21791420YoY-67335044中国GW172356欧洲GW34445美洲GW00123其他亚太地区GW1124513资料来源国家能源局欧洲风能协会美国能源部全球风能协会Wind浙商证券研究所注2022年中国陆海风新增装机量按2022前三季度比例估算13新能源汽车月度销量数据根据EVTank数据2022全球新能源汽车销量达到10824万辆增长6161800004509000009001600004008000008001400003507000007006001200003006000005001000002505000004008000020040000030060000150300000200400001002000001002000050100000000Sep-20Jul-21Jul-22Mar-20May-20Jul-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Sep-22Nov-22Jan-230-100Jan-20Jul-20Mar-21Nov-21Jul-22Jan-20Mar-20May-20Sep-20Nov-20Jan-21May-21Jul-21Sep-21Jan-22Mar-22May-22Sep-22Nov-22Jan-23美国新能源汽车月度销量辆同比增长右中国新能源汽车月度销量辆同比增长右140000030045000050012000002504000004001000000350000200300000300800000250000150200600000200000100150000100400000100000020000050500000-10000May-20Nov-20Jul-21Jan-22Mar-20May-21Sep-21Jul-22Nov-22Jan-20Mar-20Jul-20Sep-20Jan-21Mar-21May-21Sep-21Nov-21Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Jan-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21Jul-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Sep-22Jan-23欧洲新能源汽车月度销量辆同比增长右全球新能源汽车月度销量辆同比增长右14数据来源中汽协marklines浙商证券研究所14新能源汽车全球销量预测2020A2021A2022E2023E2024E2025E全球新能源汽车销量万辆3106701100152019382537YoY11664382831中国新能源汽车销量万辆11735268995012351602同比增速20196383030欧洲新能源汽车销量万辆136210231275336478同比增速5410192242美国新能源汽车销量万辆32860108174216259同比增速8380612420其他国家万辆244872121151198同比增速10050682531资料来源IEAEVVloumes中汽协浙商证券研究所1515储能装机情况根据CNESA统计国内20221-12月锂电储能中标释放约386GWh2022中国储能锂电池出量达到130GWh增速达1706035045800300407005025035600402003050015025400301002030020501520001010010-50500-1000-1002011201220132014201520162017201820192020202120222009201020112012201320142015201620172018201920202021全球新型储能市场累计容量GWh全球新型储能市场新增容量Gwh中国新型储能市场累计容量GWh中国新型储能市场新增容量GWh累积装机右新增装机右年增长率同比增长率YOYYOY35350203003030018250250162514200200201215010150151008100106504550020-50002016201720182019202020212022Q320152016201720182019202020212022E美国储能累计装机容量GWh美国储能新增装机容量GWh欧洲储能累计装机容量GWh欧洲储能新增装机容量GWh年增长率右同比增长率右年增长率右同比增长率右16数据来源Bloomberg浙商证券研究所16电化学储能装机量预测2020A2021A2022E2023E2024E2025E全球储能新增装机GWh107224569114017472843同比增速1091541005363中国储能新增装机GWh3042142273499873同比增速40238928375其他国家储能新增装机GWh7718242786712481970同比增速1361351034458资料来源GWECCNESACIAPSIRENA浙商证券研究所1717风险提示经济复苏力度不及预期下游需求不及预期测算偏差风险18行业评级与免责声明行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上953看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下添加标题我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应标题点击此处添加标题点击此处添加标仅仅依靠投资评级来推断结论题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题19行业评级与免责声明法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利20