黄金是一种特殊的投资品种，它具有三种投资属性，分别是商品属性，金融属性和避险属性。
　　商品属性：经济过热促使黄金上涨。黄金的商品属性主要体现在黄金首饰和工业用金方面，此时黄金价格走势主要与经济宏观形势有关，当宏观经济持续向好，经济步入过热阶段，物价上涨导致通胀压力抬升，黄金价格将随之上涨，反之亦然。
　　金融属性：美元贬值促使以美元计价的黄金上涨。黄金作为名贵金属，自古以来天然具有金融属性，虽然目前黄金已退出流通流域，但是在各国国际储备中黄金依然是重要的储备资产。当前黄金以美元计价，当美元流动性宽松或者美元贬值时，黄金价格趋向上涨，反之亦然。
　　避险属性：黑天鹅事件促使黄金上涨。在国际上出现政治、军事和经济问题时，投资者倾向于快速降低风险偏好配置黄金，导致金价快速上涨。
　　硅谷银行风险事件突发，美联储加息预期降温，同时全球避险情绪升温，两大因素或共同推升黄金价格。自2022年以来，美元流动性和避险需求轮流对黄金价格产生影响。近日硅谷银行风险事件突发，尽管美联储已经紧急推出了新工具BTFP，但风险事件的传导效应可能仍未阻断。风险事件很可能扰动美联储加息步伐，目前加息预期已开始修正。如果风险进一步蔓延，黄金的避险属性也将加速上升，和美元流动性一同支撑黄金走强。关注新兴市场国家、欧洲以及日本可能的风险事件冲击。
　　从商品属性来看，传统需求和投资需求反向变动，独立于两者的央行购金需求或支撑黄金需求处在高位。我们认为，在“逆全球化”背景下，全球央行对货币金融自主可控的重视程度逐渐提升，出于稳定币种信用、优化外汇储备资产结构以及保持黄金在外汇储备中占比的目的，我们预计黄金“超主权”货币的属性将持续凸显，央行购金需求或保持高位。从整体需求角度来看，在传统需求和投资需求的总量保持基本稳定的情况下，央行购金的旺盛或对金价产生支撑。我国央行自22年11月，连续4个月增持黄金，打破了近3年未增持黄金的历史，截至23年2月，我国官方储备资产中共持有6592万盎司黄金，折约2050吨，环增1.23%。
　　黄金矿企能够充分受益于金价上行，在业绩弹性的助推下，公司利润上涨幅度会大于金价上涨幅度。一般来说，矿产金业务占比较高、单位生产成本较高或固定费用较高的公司，公司的业绩弹性越强，推荐山东黄金、赤峰黄金和银泰黄金，建议关注招金矿业、中金黄金、湖南黄金和四川黄金。
　　风险提示：美联储货币政策超预期；扩产进展不及预期；原材料成本上升；下游需求不及预期。
　　

研究报告全文：TableMainInfo行业研究有色金属证券研究报告行业专题报告2023年03月14日TableInvestInfo投资评级优于大市维持总量对话有色黄金走强的逻辑市场表现TableSummary投资要点TableQuoteInfo有色金属海通综指1401黄金是一种特殊的投资品种它具有三种投资属性分别是商品属性金融属817性和避险属性233商品属性经济过热促使黄金上涨黄金的商品属性主要体现在黄金首饰和工-351业用金方面此时黄金价格走势主要与经济宏观形势有关当宏观经济持续向-935好经济步入过热阶段物价上涨导致通胀压力抬升黄金价格将随之上涨-1519202232022620229202212反之亦然资料来源海通证券研究所金融属性美元贬值促使以美元计价的黄金上涨黄金作为名贵金属自古以来天然具有金融属性虽然目前黄金已退出流通流域但是在各国国际储备中相关研究黄金依然是重要的储备资产当前黄金以美元计价当美元流动性宽松或者美TableReportInfo铜铝行业开工率继续上升需求复苏逐元贬值时黄金价格趋向上涨反之亦然步发力20230312铜铝加工企业开工率继续回升经济复避险属性黑天鹅事件促使黄金上涨在国际上出现政治军事和经济问题时苏持续强化20230305投资者倾向于快速降低风险偏好配臵黄金导致金价快速上涨Cobre铜矿停产有望支撑铜价打击非法盗采锂矿将强化锂云母龙头优势硅谷银行风险事件突发美联储加息预期降温同时全球避险情绪升温两大20230226因素或共同推升黄金价格自2022年以来美元流动性和避险需求轮流对黄金价格产生影响近日硅谷银行风险事件突发尽管美联储已经紧急推出了新工具BTFP但风险事件的传导效应可能仍未阻断风险事件很可能扰动美联储加息步伐目前加息预期已开始修正如果风险进一步蔓延黄金的避险属性也将加速上升和美元流动性一同支撑黄金走强关注新兴市场国家欧洲以及TableAuthorInfo分析师陈先龙日本可能的风险事件冲击Tel02123219406从商品属性来看传统需求和投资需求反向变动独立于两者的央行购金需求Emailcxl15082haitongcom或支撑黄金需求处在高位我们认为在逆全球化背景下全球央行对货证书S0850522120002币金融自主可控的重视程度逐渐提升出于稳定币种信用优化外汇储备资产分析师荀玉根结构以及保持黄金在外汇储备中占比的目的我们预计黄金超主权货币的Tel02123219658属性将持续凸显央行购金需求或保持高位从整体需求角度来看在传统需Emailxyg6052haitongcom求和投资需求的总量保持基本稳定的情况下央行购金的旺盛或对金价产生支证书S0850511040006撑我国央行自22年11月连续4个月增持黄金打破了近3年未增持黄金分析师郑子勋的历史截至23年2月我国官方储备资产中共持有6592万盎司黄金折约Tel021232197332050吨环增123Emailzzx12149haitongcom黄金矿企能够充分受益于金价上行在业绩弹性的助推下公司利润上涨幅度证书S0850520080001会大于金价上涨幅度一般来说矿产金业务占比较高单位生产成本较高或分析师应镓娴固定费用较高的公司公司的业绩弹性越强推荐山东黄金赤峰黄金和银泰Tel02123219394黄金建议关注招金矿业中金黄金湖南黄金和四川黄金Emailyjx12725haitongcom风险提示美联储货币政策超预期扩产进展不及预期原材料成本上升下证书S0850521080001游需求不及预期行业相关股票TableStockInfoEPS元投资评级股票代码股票名称20212022E2023E上期本期600547山东黄金-004022046优于大市优于大市600988赤峰黄金035040075优于大市优于大市000975银泰黄金046040059优于大市优于大市资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业2目录1黄金的三个投资逻辑42宏观视角黄金的金融和避险属性凸现53行业视角供需关系支撑金价走强74相关标的山东黄金赤峰黄金和银泰黄金8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业3图目录图12002-2007年经济过热时期黄金石油价格大涨4图22002-07年期间我国经济高速增长通胀压力抬升4图32008年10月底-2009年3月期间黄金价格表现强劲5图42008-09年初美联储降低基准利率5图52012年以来黄金价格走势5图6两次朝鲜半岛局势紧张期间恐慌指数均飙升5图7美债实际利率与黄金价格存在显著负相关性6图8美国利率期货市场隐含的加息预期明显调整6图9伦敦黄金价格与标普500VIX指数7图10金价与黄金ETF持仓7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业41黄金的三个投资逻辑黄金是一种特殊的投资品种它具有三种投资属性分别是商品属性金融属性和避险属性具体分析如下商品属性经济过热促使黄金上涨黄金的商品属性主要体现在黄金首饰和工业用金方面此时黄金价格走势主要与经济宏观形势有关当宏观经济持续向好经济步入过热阶段物价上涨导致通胀压力抬升黄金价格将随之上涨反之亦然典型代表时期就是2002-2007年期间当时COMEX黄金价格最大涨幅为203布伦特原油为420LME铜为496LME铝为146这时黄金价格大涨的背景是当时中国刚加入WTO积极融入全球制造分工体系我国成为全球工厂经济保持高速增长GDP增速平均保持在112经济出现过热迹象物价快速上涨进入通胀阶段各类商品价格大幅上涨黄金也不例外金融属性美元贬值促使以美元计价的黄金上涨黄金作为名贵金属自古以来天然具有金融属性虽然目前黄金已退出流通流域但是在各国国际储备中黄金依然是重要的储备资产当前黄金以美元计价当美元流动性宽松或者美元贬值时黄金价格趋向上涨反之亦然典型代表时期是2008年10月至2009年3月当时COMEX黄金价格率先企稳最大涨幅为42其他大宗商品持续下跌至08年12月此后才开始反弹布伦特原油最大涨幅为46LME铜为45LME铝为41当时黄金价格上涨的背景是2007年初美国已经陆续出现金融机构住房按揭业务的巨额亏损和金融机构倒闭2008年7月两房濒临倒闭和9月雷曼破产将次贷危机爆发推向高潮流动性紧张引发了全球风险资产的系统性风险为缓解市场流动性压力美联储救市方案将基准利率降至0-025区间并使用总计8000亿美元直接购买国债和向金融市场的特定领域注入流动性当时美元也迅速贬值美元指数从08年10月阶段性高点87点迅速降至08年12月低点78点累计跌幅达到99在全球宽松流动性和美元贬值背景下以美元为计价单位的黄金价格开始上涨避险属性黑天鹅事件促使黄金上涨在国际上出现政治军事和经济问题时投资者倾向于快速降低风险偏好配臵黄金导致金价快速上涨典型代表时期包括2012年和2016年朝鲜半岛局势紧张以及2022年俄乌事件2012年COMEX黄金价格累计上涨了5年内最大涨幅达到16当时金价上涨的背景是朝鲜半岛局势紧张VIX恐慌指数快速攀升年内最大涨幅达872016年COMEX黄金价格累计上涨了7年内最大涨幅达到28当时金价上涨的背景是朝鲜半岛局势再度紧张2022年随着俄乌事件的爆发22年前3月COMEX黄金价格最大上涨了15图12002-2007年经济过热时期黄金石油价格大涨图22002-07年期间我国经济高速增长通胀压力抬升CPI当月同比左轴COMEX黄金美元盎司左轴实际GDP同比右轴900布伦特原油美元桶右轴110916814800790612700510600704382500650140004-1302300-2-30200109912000901060203021203090406050305120609070608030812090910061103111212091306140314121509160617031712180919062003资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业5图32008年10月底-2009年3月期间黄金价格表现强劲图42008-09年初美联储降低基准利率COMEX黄金美元盎司左轴美国联邦基金利率左轴1400布伦特原油美元桶右轴1608美元指数右轴130714012012006120110510010004100803902800608040107060020040107011001130100010101020103010501060108010901110112011401150116011701180119012001资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图52012年以来黄金价格走势图6两次朝鲜半岛局势紧张期间恐慌指数均飙升COMEX黄金美元盎司45VIX恐慌指数180040160035301400251200201510001012041301120712101304130713101401140414071410150115041507151016011604160716101201资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所2宏观视角黄金的金融和避险属性凸现从金融和避险属性来看自2022年以来美元流动性和避险需求轮流对黄金价格产生影响从理论角度来说美债实际利率作为衡量持有黄金机会成本的重要指标与黄金价格存在显著的负相关性2022年年初以来美债实际利率大幅上行但在上半年黄金价格并没有大幅下跌这主要是当时俄乌地缘政治风险带来对黄金的避险需求之后随着避险需求走弱美元流动性回到主导地位黄金价格才开始明显下跌再到去年10月美国通胀数据超预期降温加息预期回落于是美债利率见顶回落黄金价格则拐头走高今年以来影响黄金价格的因素主要仍是美元流动性由于美国经济通胀数据接连超预期2月以后美元流动性的再度收紧美债实际利率回升黄金价格有所回调截至3月7日2月以来黄金价格下跌约5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业6图7美债实际利率与黄金价格存在显著负相关性资料来源Wind海通证券研究所硅谷银行风险事件突发美联储加息预期降温同时全球避险情绪升温两大因素或共同推升黄金价格3月11日北京时间美国加州监管机构宣布关闭硅谷银行并由联邦存款保险公司对其进行接管引发市场大幅波动从原因看硅谷银行在负债端存款规模减少资产端积累大量浮亏的情况下采取出售资产与发动再融资的方式寻求流动性支持而后此举引发市场对其资不抵债的担忧较多储户寻求取出存款进一步加大了流动性的压力最终导致硅谷银行破产而这一事件其实质只是美联储快速加息拉升利率的影响之一尽管美联储已经紧急推出了新工具BTFP但风险事件的传导效应可能仍未阻断在继续加息的情况下机构资产端的浮亏短期很难消除而由于储户的信心产生动摇可能进一步引起负债端的赎回压力如果更多中小型银行以及资产负债情况与硅谷银行相似的机构都需要被迫确认损失将引起更大的危机由此风险事件很可能扰动美联储加息步伐截至3月13日10年期美债利率盘中最低降至342较3月8日收盘下跌56bp加息预期已开始修正图8美国利率期货市场隐含的加息预期明显调整202336周初202338听证会后2023310硅谷银行事件后2023313硅谷银行事件后6055504540352303230423052306230723082309231023112312资料来源Tradingview海通证券研究所数据截至2023年3月13日如果风险进一步蔓延黄金的避险属性也将加速上升和美元流动性一同支撑黄金走强同时站在当前时点我们认为还需警惕来自其他海外国家的风险事件冲击如新兴市场国家欧洲以及日本根据IMF统计目前新兴市场有约2370亿美元的外债面临违约风险25的新兴市场国家接近债务困境往后看美联储的紧缩周期中新兴市场的主权债务风险存在愈演愈烈的可能而在目前欧洲弱经济高通胀紧货币的宏观环境下欧元区部分高杠杆国家的主权债务或同样存在隐忧日本方面若未来当地迫于通胀压力放弃YCC政策利率上升后日本政府的账面亏损和偿债成本将显著增加届时叠加羸弱的经济基本面由此引发的日本债务危机也存在波及全球的可能具体参考海通策略专题硅谷银行倒闭折射的海外风险23年海外灰犀牛系列1请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业7图9伦敦黄金价格与标普500VIX指数2100伦敦现货黄金以美元计价美元盎司标普500VIX指数右轴402050352000195030190018502518002017501700151650160010资料来源Wind海通证券研究所3行业视角供需关系支撑金价走强黄金供给由于黄金的稀缺性供给长期较为稳定黄金的主要供给来源为金矿生产和回收金生产22年全球金矿产量3612吨同增110年CAGR为222年全球回收金产量1144吨同增110年CAGR为-4其中22年Q4全球矿产金产量达930吨同减1回收金产量2923吨同减1黄金需求我们根据下游使用场景将黄金需求分为三部分1以金饰制造和科技为主的传统需求主要应用于消费或实体经济领域2以黄金ETF为主的投资需求主要应用于投资领域3央行购金需求主要应用于央行储备22Q4全球黄金需求达13374吨同增17其中金饰制造需求达6025吨同减16科技需求72吨同减16投资需求2457吨同减19央行和其他机构需求417吨同增1116传统需求和投资需求反向变动我们选取了全球规模较大的两支黄金ETF其持仓量与金价呈现正相关关系在金价上涨下跌时购金需求呈现上升下降趋势而传统需求则呈现下降上升趋势我们认为投资需求的反向变动将会熨平整体需求的变动这或是金价波动幅度较小的原因之一图10金价与黄金ETF持仓资料来源Wind海通证券研究所央行购金需求旺盛据世界黄金协会22Q4央行和其他机构购金需求417吨同增1116我国央行自22年11月连续4个月增持黄金打破了近3年未增持黄金的历史截至23年2月我国官方储备资产中共持有6592万盎司黄金折约2050吨请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业8环增123我们认为在逆全球化背景下全球央行对货币金融自主可控的重视程度逐渐提升出于稳定币种信用优化外汇储备资产结构以及保持黄金在外汇储备中占比的目的我们预计黄金超主权货币的属性将持续凸显央行购金需求或保持高位从整体需求角度来看在传统需求和投资需求的总量保持基本稳定的情况下央行购金的旺盛或对金价产生支撑4相关标的山东黄金赤峰黄金和银泰黄金黄金矿企能够充分受益于金价上行在业绩弹性的助推下公司利润上涨幅度会大于金价上涨幅度一般来说矿产金业务占比较高单位生产成本较高或固定费用较高的公司公司的业绩弹性越强推荐山东黄金赤峰黄金和银泰黄金建议关注招金矿业中金黄金湖南黄金和四川黄金在不同金价假设下我们对黄金矿企的归母净利润进行敏感性分析基本算法为假设价格下公司预测归母净利润基准情况下公司预测归母净利润假设价格-基准价格权益销量1-所得税率在金价上涨5的情况下山东黄金赤峰黄金和银泰黄金的归母净利润分别上涨2616和9公司业绩弹性显著表1不同基准下山东黄金赤峰黄金和银泰黄金业绩弹性测算吨百万元代码简称23年权益产量23年基准利润23年悲观利润利润降幅23年乐观利润利润增幅600547SH山东黄金3952073153435261226600988SH赤峰黄金1331244104819143916000975SZ银泰黄金7816501524817778资料来源Wind海通证券研究所测算注基准利润为金价为420元克时的利润悲观利润为金价在420元克的基础上下降5乐观利润为金价在420元克的基础上上涨5产销量情况山东黄金截至2021年底公司拥有9座山东省内矿山4座山东省外矿山和2座海外矿山合计金资源量1479吨权益量128065吨其中山东省内矿山部分位于全球三大金成矿带-山东胶东成矿带资源禀赋优异我们认为在集团十四五规划的助推下公司资源优势将加速释放根据目前公司所拥有矿山项目开发进展我们预计22-24年矿产金产量392428480吨折权益量363395444吨对应增速61912赤峰黄金截至2022年中报公司主要黄金控股子公司及股权占比为吉隆矿业五龙矿业万象矿业和金星瓦萨公司23年增量包括吉隆矿业在建项目投产万象矿业斜坡道工程投产以及金星瓦萨的持续建设24年增量包括五龙矿业在建项目投产万象矿业和金星瓦萨的持续建设我们预计公司22-24年产量将分别达到146吨170吨228吨对应权益产量114133178吨权益产量增速544166333银泰黄金资源优势持续转化为产量优势我们预计公司23-25年矿产金产量将持续增长其中23年主要增量为青海大柴旦产能修复24年主要增量为青海大柴旦在建产能投产25年主要增量为华盛金矿投产和青海大柴旦产能爬坡预计23-25年矿产金产量将达8292132吨对应权益量7887114吨权益产量增速151231请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业9表2山东黄金赤峰黄金和银泰黄金权益产量及增速吨代码简称22年权益产量22年增速23年权益产量23年增速24年权益产量24年增速600547SH山东黄金36361395944412600988SH赤峰黄金114541331717833000975SZ银泰黄金68-278158712资料来源Wind海通证券研究所测算注银泰黄金22年为实际数据其他均为预测数据风险提示美联储货币政策超预期扩产进展不及预期原材料成本上升下游需求不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业10信息披露分析师声明Table陈先龙Analyst有色金属行业s荀玉根策略研究团队郑子勋策略研究团队应镓娴宏观经济研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableReports重点研究上市公司赤峰黄金盛新锂能紫金矿业洛阳钼业山东黄金银泰黄金投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业11海通证券股份有限公司研究所TablePeopleInfo路颖所长邓勇副所长荀玉根副所长02123219403luyinghaitongcom02123219404dengyonghaitongcom02123219658xyg6052haitongcom涂力磊所长助理余文心所长助理02123219747tll5535haitongcom075582780398ywx9461haitongcom宏观经济研究团队金融工程研究团队金融产品研究团队梁中华02123219820lzh13508haitongcom冯佳睿02123219732fengjrhaitongcom倪韵婷02123219419niythaitongcom应镓娴02123219394yjx12725haitongcom郑雅斌02123219395zhengybhaitongcom唐洋运02123185680tangyyhaitongcom李俊02123154149lj13766haitongcom罗蕾02123219984ll9773haitongcom徐燕红02123219326xyh10763haitongcom联系人余浩淼02123219883yhm9591haitongcom谈鑫02123219686tx10771haitongcom李林芷02123219674llz13859haitongcom袁林青02123212230ylq9619haitongcom庄梓恺02123219370zzk11560haitongcom王宇晴wyq14704haitongcom黄雨薇02123154387hyw13116haitongcom谭实宏02123219445tsh12355haitongcom侯欢02123154658hh13288haitongcom张耿宇02123212231zgy13303haitongcom吴其右02123185675wqy12576haitongcom联系人联系人郑玲玲02123154170zll13940haitongcom滕颖杰02123219433tyj13580haitongcom曹君豪021-23219745cjh13945haitongcom章画意02123154168zhy13958haitongcom陈林文02123219068clw14331haitongcom魏玮02123219645ww14694haitongcom江涛02123219819jt13892haitongcom舒子宸szc14816haitongcom张弛02123219773zc13338haitongcom固定收益研究团队策略研究团队中小市值团队姜珮珊02123154121jps10296haitongcom荀玉根02123219658xyg6052haitongcom钮宇鸣02123219420ymniuhaitongcom王巧喆02123154142wqz12709haitongcom高上02123154132gs10373haitongcom潘莹练02123154122pyl10297haitongcom联系人郑子勋02123219733zzx12149haitongcom联系人王冠军02123154116wgj13735haitongcom吴信坤021-23154147wxk12750haitongcom王园沁02123154123wyq12745haitongcom方欣来021-23219635fxl13957haitongcom杨锦02123185661yj13712haitongcom藏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