研究报告全文：有色金属黄金绽放正逢其时2023-03-14行业近况本周LME铝铜锌铅锡价格分别为-41-12-47-20-77伦敦现货金银铂价格分别为11-47-31评论基本金属我们认为两会后稳增长政策有望继续发力3月以后春季旺季有望到来下游旺季补库上游累库结束趋向去库存将大势所趋对基本金属品种均有上行的强劲动力尤其利好供应偏紧的品种铝国内库存有望开启去库供需基本面逐步回暖本周国内社会库存小幅去库表明市场供需逐步改善我们认为国内产能天花板带来供给刚性能源紧张扰动带来供给脆弱性供给侧持续偏紧而下游需求有望受益于中央稳增长政策强化后续有望逐步回暖铜国内经济形势向好需求逐步释放基本面有望继续改善2月官方PMI均大幅超预期国内经济形势向好工业企业生产恢复加快我们认为国内铜市场已开始转向金三银四需求旺季基本面或继续改善锌海外炼厂复产预期增强矿宽松或向冶炼传导欧洲能源价格回落海外炼厂复产预期增强国内在云南限电和河南新炼厂投产影响下锌锭产量或维稳在目前需求侧未明显好转情况下矿端宽松或向冶炼传导锡库存累积对锡价构成压力需求仍有待复苏淡季效应显现终端订单较少需求恢复缓慢随着锡价持续下跌现货成交疲软下游观望情绪较浓并且社会库存再度明显累库压制价格进入2月原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存短期锡价或仍偏弱震荡贵金属黄金绽放正逢其时短期看我们认为虽然美国2月就业数据喜忧参半但由于鹰派预期或已计入充分美债利率并未再度上行金价韧性较强再叠加SVB被FDIC接管反映出美联储加息正在引发美国金融体系风险加剧美联储加息或将进入尾声长期看在中方支持下沙伊双方同意恢复外交关系1我们认为全球货币体系面临深刻变革黄金储备的购买需求正在系统性上升2估值与建议建议关注1铝神火股份未覆盖云铝股份未覆盖中国铝业等2铜紫金矿业洛阳钼业铜陵有色金诚信等3锡锡业股份等4贵金属湖南黄金银泰黄金赤峰黄金兴业矿业未覆盖贵研铂业未覆盖等风险全球经济回暖低于预期美联储加息超预期新能源车需求低于预期