双碳政策催化，再生铝行业东风已至
　　√政策推动我国再生铝行业阶段式推进。自2006年“十一五”时期开启以来，全国人大、中共中央、国务院、发改委以及工业和信息化部针对再生资源综合利用颁布一系列政策，大力支持再生铝行业发展。2021年发改委设定了再生铝在2025年达到1150万吨的年产量目标，再生铝有望替代电解铝成为我国铝消费的主要供应来源。
　　√“双碳“与”双控”目标下，再生铝行业迎来机遇期。据SMM，生产1吨再生铝能耗仅为原铝的5%，仅产生0.5吨二氧化碳排放。与生产等量的原铝相比，生产一吨再生铝相当于节约3.4吨标准煤，节水14立方米，减少固体废物排放20吨。在“双碳”政策+能耗双控+能源危机背景下，再生铝迎来发展机遇。
　　发力保级利用，渠道和废铝除杂技术是放量核心
　　√受限于废铝的复杂成分，我国再生铝保级利用率低。长期以来，受限于废杂铝料原材料金属成分复杂的影响，我国再生铝合金延展性较差。据SMM数据，我国每年仅约20%的废铝能够再生为相应牌号变形铝合金，达到保级回收利用，而大部分废铝均再生为铸造用铝合金，其精密度及应用性不及变形铝合金。
　　√废铝除杂是实现保级利用的关键工艺。提升再生铝的保级利用需要新的技术创新举措对现有工艺进行改进，也需进行产业链优化和打造废铝闭环回收系统将确保铝产品在同一等级的领域重复利用，提升再生铝保级回收率。废铝再生熔体中含有镁、铁等各类有害金属元素，在各除杂方法中，熔炼直接除铁法和冰晶石除镁法优势显著，分别成为去除铁、镁的主流工艺。
　　供应补充和需求替代效用下再生铝放量可期
　　√废料为再生铝生产的主要物料成本项，加工成本趋稳。据SMM，在再生铝生产成本中，铝废料占比最高，约占总成本的97.7%。天然气成本约占目前再生铝总成本的1.7%，电力成本约占0.6%。
　　√供应补充和需求替代效用凸显，再生铝企业成长空间良好。
　　①电解铝价格上涨，精废价差扩大再生铝企业吨盈利水平提升：2020年后，产能限制下国内外电解铝减产，供应紧缺导致原铝价格持续走高，而废铝进口逐步回升叠加国内废铝供给增加，精废价差扩大。铝元素供需维持偏紧原铝价格有望长期维持高位，废料价格随着国内工业品报废周期来临开启放量，精废价差有望维持宽幅，再生铝企业盈利能力有望受益于铝价高位+宽幅精废价差。
　　②原铝产能限制突出再生铝放量可期：近年来在4500万吨的电解铝产能天花板限制下，原生铝供应增量逐步受限，为满足铝元素增量需求，《有色金属行业碳达峰实施方案》提出2025年再生铝产量需达到1150万吨的目标，同时考虑未来各再生铝企业相继研发再生铝保级利用技术，不断扩大再生铝变形铝合金比重，再生铝对原铝的供应补充和需求替代效用将逐步提升，再生铝企业成长空间良好。
　　√供应刚性突出铝价有望长期维持高位，再生铝作为原生铝有效补充充分享受放量+高价红利。据SMM2023-2025年，全球铝供需缺口分别为9.8万吨/18万吨/18.2万吨。自2000年以来，铝价先后经历了3个完整的价格周期，目前正处于第4轮周期中。本轮周期以“低库存+产能天花板+需求新旧动能质变切换”为核心特征，相较于前三轮周期，电解铝供应刚性更为突出，产业链议价能力较强，铝价有望维持高位，再生铝将作为原生铝有效补充充分享受放量+高价红利。建议关注：顺博合金、怡球资源、永茂泰、立中集团、明泰铝业。
　　风险提示：行业政策变化的风险、产品及原材料价格波动风险、下游行业需求波动风险。
　　

研究报告全文：2023年03月12日行业深度分析有色金属证券研究报告铝行业观察系列把握废铝关键中枢发力保级利用未来可期投资评级领先大市-A维持评级双碳政策催化再生铝行业东风已至首选股票目标价元评级政策推动我国再生铝行业阶段式推进自2006年十一五时期开启以来全国人大中共中央国务院发改委以及工业和信息化部针对再生资源综合利用颁布一系列政策大力支持再生铝行业发展2021年发改委设定了再生铝在2025年达到1150万吨的年产量行业表现目标再生铝有望替代电解铝成为我国铝消费的主要供应来源有色金属沪深300双碳与双控目标下再生铝行业迎来机遇期据SMM生35产1吨再生铝能耗仅为原铝的5仅产生05吨二氧化碳排放与25生产等量的原铝相比生产一吨再生铝相当于节约34吨标准煤节155水14立方米减少固体废物排放20吨在双碳政策能耗双控-5能源危机背景下再生铝迎来发展机遇-15-252022-032022-072022-112023-03发力保级利用渠道和废铝除杂技术是放量核心资料来源Wind资讯升幅1M3M12M受限于废铝的复杂成分我国再生铝保级利用率低长期以来受相对收益-17-13-10限于废杂铝料原材料金属成分复杂的影响我国再生铝合金延展性较绝对收益-51-20-86差据SMM数据我国每年仅约20的废铝能够再生为相应牌号变形覃晶晶分析师铝合金达到保级回收利用而大部分废铝均再生为铸造用铝合金SAC执业证书编号S1450522080001其精密度及应用性不及变形铝合金qinjj1essencecomcn废铝除杂是实现保级利用的关键工艺提升再生铝的保级利用需要新的技术创新举措对现有工艺进行改进也需进行产业链优化和打造相关报告废铝闭环回收系统将确保铝产品在同一等级的领域重复利用提升再两会定调扩大内需经济开2023-03-05生铝保级回收率废铝再生熔体中含有镁铁等各类有害金属元素启复苏工业金属走强在各除杂方法中熔炼直接除铁法和冰晶石除镁法优势显著分别成金属新材料需求多点开花2023-02-27为去除铁镁的主流工艺未来海阔天空云南电解铝减产落地国内2023-02-26需求复苏预期仍在供应补充和需求替代效用下再生铝放量可期国内需求温和复苏西南限2023-02-20废料为再生铝生产的主要物料成本项加工成本趋稳据SMM在电压制下电解铝供应瓶颈突再生铝生产成本中铝废料占比最高约占总成本的977天然气出成本约占目前再生铝总成本的17电力成本约占06工业金属价格短期承压政2023-02-12策支持能源金属需求释放可供应补充和需求替代效用凸显再生铝企业成长空间良好期电解铝价格上涨精废价差扩大再生铝企业吨盈利水平提升2020年后产能限制下国内外电解铝减产供应紧缺导致原铝价格持续走高而废铝进口逐步回升叠加国内废铝供给增加精废价差扩大铝元素供需维持偏紧原铝价格有望长期维持高位废料价格随着国内工本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1行业深度分析有色金属业品报废周期来临开启放量精废价差有望维持宽幅再生铝企业盈利能力有望受益于铝价高位宽幅精废价差原铝产能限制突出再生铝放量可期近年来在4500万吨的电解铝产能天花板限制下原生铝供应增量逐步受限为满足铝元素增量需求有色金属行业碳达峰实施方案提出2025年再生铝产量需达到1150万吨的目标同时考虑未来各再生铝企业相继研发再生铝保级利用技术不断扩大再生铝变形铝合金比重再生铝对原铝的供应补充和需求替代效用将逐步提升再生铝企业成长空间良好供应刚性突出铝价有望长期维持高位再生铝作为原生铝有效补充充分享受放量高价红利据SMM2023-2025年全球铝供需缺口分别为98万吨18万吨182万吨自2000年以来铝价先后经历了3个完整的价格周期目前正处于第4轮周期中本轮周期以低库存产能天花板需求新旧动能质变切换为核心特征相较于前三轮周期电解铝供应刚性更为突出产业链议价能力较强铝价有望维持高位再生铝将作为原生铝有效补充充分享受放量高价红利建议关注顺博合金怡球资源永茂泰立中集团明泰铝业风险提示行业政策变化的风险产品及原材料价格波动风险下游行业需求波动风险本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2行业深度分析有色金属内容目录1政策双碳催化再生铝行业东风已至52工艺因材制宜提升产品附加值为核心发力点821废铝成分复杂各类废铝回收工艺齐备822保级利用为再生铝行业工艺的核心发力方向113成本废料为主要成本项加工成本趋稳124供需再生铝产量目标明确渠道及技术为放量核心1341供给国产废铝供应占比提升再生铝产能将迎投放潮1342需求地产修复预期汽车的新能源替代和轻量化下铝需求或逐步走强1543供需平衡铝元素供需维持偏紧再生铝供应将成为有力补充175关注标的各企业产能技术并行产业链进一步延伸1851顺博合金立足再生铸造铝合金切入变形铝各项目产能陆续落地1952怡球资源境外再生铝产能大幅扩张攻克再生铝生产免热合金技术1953永茂泰再生铝合金对口汽车零部件生产免热合金产能有序释放2054立中集团再生铝业务行业领先进军锂电新材料上游2055明泰铝业再生铝产能持续释放进一步扩大新能源铝材占比206风险提示21图表目录图1铝产业链中的再生铝行业5图2再生铝行业政策发展演变6图3废铝进口政策发展演变7图42021年中国电解铝企业碳排放曲线8图5铝屑生产工艺流程9图6A3562重熔锭水平铸造生产线9图7铝渣处理工艺流程10图8铝罐体生产工艺流程10图9银粉浆生产工艺流程10图10宝武废铝屑保级利用项目示范线11图11宝武废铝屑保级利用项目双室炉11图12全国天然气工业价格13图13国电电力平均电价13图14怡球资源季度销售毛利率与铝价元吨13图15铝精废价差万元吨13图16国产废铝产量14图17进口废铝数量14图182022年废铝进口来源结构14图19中国再生铝产能产量15图20中国再生铝产量占比15图21铜铝在房地产中的应用16图22中国房地产新开工面积16图23中国房地产竣工面积16图24汽车产量情况17图25汽车销量情况17本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3行业深度分析有色金属图26新能源汽车产量17图27铝板带箔出口量万吨17图282021年再生铝产能地区分布18图292021年再生铝产能企业分布18表1再生铝原铝比较5表22006-2022年中国再生铝行业政策一览表6表32006-2022年中国废铝进口及完善回收体系政策一览表7表4原铝和再生铝能耗和温室气体排放对比8表5再生铝工艺分类9表6铸造铝合金和变形铝合金比较11表7中国铝合金分类及牌号表示方法11表8再生铝生产时各杂质去除工艺12表9原铝再生铝主要物料成本构成比较12表10再生铝铸造铝合金原料审核标准14表11中国再生铝分地区新增产能万吨15表12我国车辆购置税沿革16表13中国汽车单车铝消耗量17表14全球铝供需平衡万吨18表15再生铝标的一览截止至2022年中18本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4行业深度分析有色金属1政策双碳催化再生铝行业东风已至再生铝主要以新旧废铝为原材料多用于生产铸造材料原铝由氧化铝电解得到加工为轧材挤压材线材后广泛应用于建筑交通运输机械制造等领域新废铝是指铝材加工企业与铸件出产企业在制造产品进程中所发生的工艺废料边角料以及因成分性能不合格而作废的产品旧废铝是指从社会上收购的废铝与废铝件如改造与装饰房子换下来的旧铝门窗作废轿车电器机械结构中的铝件废旧铝易拉罐与各种铝容器到期作废或电网的铝导体与铝金属件铝厨具等图1铝产业链中的再生铝行业资料来源中铝网安信证券研究中心表1再生铝原铝比较项目原铝电解铝再生铝生产原料来源铝土矿山废铝料生产工艺化学分解提炼电解分选熔炼能源消耗高低单位产品能耗低于原铝生产的4对环境影响大小单位产品温室气体排放量低于原铝生产的5生产产品原铝金属铝合金国家产业政策方向限制支持产业经济模式传统资源消耗型循环经济资源再生型资料来源怡球资源招股说明书安信证券研究中心支持政策持续发布再生铝发展阶段式推进在环境保护及节约能源背景推动下循环经济逐渐发展成为我国重要的经济形式自2006年十一五时期开启以来全国人大中共中央国务院发改委以及工业和信息化部针对再生资源综合利用颁布一系列政策大力支持再生铝行业发展随着再生铝产业规模化装备技术现代化速度不断加快再生铝有望替代电解铝成为我国铝消费的主要供应来源十一五至十四五期间我国涉及再生铝行业的国家政策大体上经历了四个演变发展阶段本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5行业深度分析有色金属图2再生铝行业政策发展演变资料来源SMM安信证券研究中心表22006-2022年中国再生铝行业政策一览表发布时间发出部门政策名称政策内容全国有色金铝材料均为纯铝铝元素含量大于99可用于重熔制造纯铝或各类铝合金的再2022年3月属标准化技再生纯铝原料生铝原料称为再生纯铝原料术委员会财政部和税关于完善资源综合利用增值税政策符合一定条件下的增值税一般纳税人销售自产的资源综合利用产品和提供资源综合2021年12月务局的公告利用劳务想享受增值税即征即退的优惠环境保护节能节水项目企业所得财政部税税优惠目录2021年版以及资源公司生产的产品原料70来源于社会回收的废金废钢铁废铜废铝等可享受减2021年12月务局发改综合利用企业所得税优惠目录2021年按90计入企业当年收入总额委版推动有色金属行业碳达峰完善废弃有色金属资源回收分选的加工网络提高再2021年11月国务院2030年前碳达峰行动方案生铝产量2021年7月发改委十四五循环经济发展规划为再生铝产业设定了在2025年达到1150万吨的年产量目标西部地区鼓励类产业目录2020年将再生铝铝加工及铝的固废循环利用及处理列入西部地区鼓励类产业产业结2021年1月发改委本构调整指导目录限制类淘汰类项目除外关于规范再生黄铜原料再生铜原符合再生铸造合金原料GBT38472-2019标准的再生铸造合金原料不属2020年10月商务部料和再生铸造铝合金原料进口管理有于固体废物可自由进口关事项的公告工业和信息2020年3月铝行业规范条件再生铝企业铝或铝合金的总回收率应在95以上鼓励铝灰渣资源化利用化部凡包含电解工序生产铝液铝锭等建设项目应通过兼并重组同一实际控制人企工业和信息关于电解铝企业通过兼并重组等方2017年1月业集团内部产能转移和产能指标交易的方式取得电解铝产能置换指标制定产能置化部式实施产能置换有关事项的通知换方案实施产能等量或减量置换国务院关于印发十三五生态环依托国家城市矿产示范基地培育一批回收和综合利用骨干企业再生资源利2016年11月国务院境保护规划的通知用产业基地和园区到2020年全国工业固体废物综合利用率提高到73推进资源再利用产业规范规模化发展强化技术装备支撑提高大宗工业固体废弃2015年5月国务院中国制造2025物废旧金属废弃电器电子产品等综合利用水平关于印发循环经济发展战略及近期2013年1月国务院推进再生铝的高值利用提高其在有色金属中的比重行动计划的通知到2015年主要再生有色金属产量达到1200万吨其中再生铝占当年占比工业和信息有色金属工业十二五发展规2011年12月30左右在珠江三角洲长江三角洲环渤海和成渝经济区等具备一定产业基础化部划的区域改扩建形成若干规模化再生铝示范工程中华人民共和国国民经济和社会发加快建设若干30万吨以上的再生铝示范企业再生铝的消费量达到铝总消费量的2006年4月全国人大展第十一个五年规划纲要中30以上资料来源国务院发改委工信部商务部安信证券研究中心海外废铝进口受限完善国内回收体系建设自2017年我国开始出台限制洋垃圾入境等政策2020年再次明确了国家逐步实现固体废物零进口的政策目标2018年废铝被限制进口2020年政策调整为符合再生铸造铝合金标准的再生铝可自由进口废铝进口仍受到一定的限制此外自2011年我国始终强调构建完善再生资源回收体系鼓励地方建立再本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6行业深度分析有色金属生资源交易中心推动我国回收体系向着高效稳定的方向发展国内铝废料作为再生铝供应原料核心增量逐渐受到重视图3废铝进口政策发展演变资料来源国务院生态环境部安信证券研究中心表32006-2022年中国废铝进口及完善回收体系政策一览表发布时间发出部门政策名称政策内容全国有色金属标准关于加快废旧物资循环利用体系2022年3月要求到2025年建成1000个以上绿色分拣中心化技术委建设的指导意见员会关于加快建立健全绿色低碳循环加强再生资源回收利用鼓励地方建立再生资源区域交易中心加快构建废2021年2月国务院发展经济体系的指导意见旧物资循环利用体系提升资源产出率和回收利用率关于规范再生黄铜再生铜原材生态环境符合再生铸造铝合金GBT38472-2019标准的再生铸造铝合金原2020年10月料和再生铸造铝合金原料进口管理部等料不属于固体废物可自由进口有关事项的公告生态环境限制进口类可用作原料的固体废2018年12月将铝废从非限制进口调整为限制进口部等物目录中共中央国务院关于全面加强生全面禁止洋垃圾入境严厉打击走私大幅减少固体废物进口种类和数量2018年6月国务院态环境保护坚决打好污染防治攻坚力争2020年年底前基本实现固体废物零进口战的意见将废五金类废船废汽车压件冶炼渣工业来源废塑料等16个品种固关于调整进口废物管理目录的2018年4月国务院体废物从限制进口类可用作原料的固体废物目录调入禁止进口固体公告废物目录关于禁止洋垃圾入境推进固体废明确2018年前全面禁止进口环境危害大群众反映强烈的固体废物2017年4月国务院物进口管理制度改革实施方案2019年年底前逐步停止进口国内资源可以替代的固体废物将废汽车压件以回收铝为主的废电线包括废电线电缆五金电器规定为限制类进口将其他废铝碎料规定为自动许可进口类可用作原料的固体2014年12月联合公告进口废物管理目录废物目录进口废物管理目录2017年出台后废止关于建立完整的先进的废旧商品到2015年初步建立起网络完善技术先进分拣处理良好管理规范的2012年12月国务院回收体系的意见现代废旧商品回收体系各主要品种废旧商品回收率达到70重点支持试点城市以龙头企业为实施载体建设标准化社区回收点分拣加关于2011年开展再生资源回收2011年2月商务部工中心拆解中心包括报废汽车回收拆解企业拆解中心等打造稳定高利用体系建设有关问题的通知效环保的城市再生资源回收利用体系资料来源国务院商务部生态环境部全国有色金属标准化技术委员会安信证券研究中心双碳与双控目标下再生铝迎来机遇期2020年9月我国宣布双碳目标电解铝行业碳排量和耗能均较大是节能减排治理的关键行业之一据中国有色金属工业协会统计2020年我国有色金属工业碳排放量约为66亿吨占全国总排放量的47其中电解本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7行业深度分析有色金属铝行业碳排放量约42亿吨占有色金属行业总排放量的64据海南省绿色金融研究院生产1吨再生铝能耗约为原铝的5仅产生06吨二氧化碳排放与生产等量的原铝相比1吨再生铝可节省4吨标煤节约天然气30立方米在双碳政策能耗双控能源危机背景下再生铝迎来发展机遇图42021年中国电解铝企业碳排放曲线吨CO2吨161412108642005001000150020002500300035004000资料来源SMM安信证券研究中心表4原铝和再生铝能耗和温室气体排放对比类别项目单位原铝再生铝煤炭kg428212原油kg8550天然气m310070能耗焦炭Kg5020煤气m3780307电力kWh13320210二氧化碳kg13860620甲烷kg30055温室气体排放CF4kg01160C2F5kg00140资料来源海南省绿色金融研究院安信证券研究中心2工艺因材制宜提升产品附加值为核心发力点21废铝成分复杂各类废铝回收工艺齐备废杂铝料为主要原料废杂铝处理为核心工艺再生铝是由废旧铝和废铝合金材料或含铝的废料经重新熔化提炼而得到的铝合金或铝金属是金属铝的一个重要来源再生铝主要是以铝合金的形式产出典型的再生铝工艺以原材料类型分类包括铝屑处理工艺铝渣处理工艺以及废杂铝处理工艺以产成品类型分类包括铝罐体生产工艺及银粉浆生产工艺目前我国再生铝生产的主要原材料为国外进口与国内生产废杂铝料多使用废杂铝料处理工艺进行再生铝的生产本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8行业深度分析有色金属表5再生铝工艺分类分类标准工艺名称工艺难点铝屑铝屑处理工艺热铝渣中的铁溶剂含量高铝渣处理设备效铝渣铝渣处理工艺原材料率问题除尘收尘问题金属回收率低预处理的分拣技艺要求高处废杂铝废铝件废铝线边角料处理工艺理废铝合金的含气含杂量工艺的难度高热处理要求高罐体拉伸破裂问题外形缺陷铝罐体铝罐体处理工艺及生产线产成品和表面压伤问题银粉浆银粉浆生产工艺铝箔投料速度的掌握粉末细度要求高资料来源CNKI安信证券研究中心铝屑自动化处理工艺适用于将铝屑转化为铝液铝屑自动化处理工艺的关键是最大限度地减少铝屑的烧损提高铝的实收率侧井式圆形铝屑熔化炉的设计可以使铝屑不直接接触火焰通过浸泡在铝液中烫化来减少铝屑烧损工艺的具体流程包括保持室内加底液铝屑前处理铝屑熔化与保持取样分析化学成分调整搅拌取样分析熔剂精炼扒渣放合金液铝水包内氩气精炼所产铝液经密度检测合格后可运送至低压铸造机供压铸铝合金车轮毂使用图5铝屑生产工艺流程资料来源CNKI安信证券研究中心A3562重熔锭水平铸造工艺适用于将废车轮毂和铸造合金转化为标准化铝合金铸锭与铝屑生产工艺不同该工艺投料为废车轮毂及铸造合金把合金液用连续铸造机铸成的合金锭在铸造过程中同步锯将铸锭锯成的长条铸锭之后码垛机将铸锭码成垛最后由打包机将铸锭打成捆图6A3562重熔锭水平铸造生产线资料来源CNKI安信证券研究中心再生硅铝合金锭生产工艺适用于将废铝组合件转化为标准化铝合金铸锭废铝组合件中废铝与钢或铜镶嵌在一起人力无法拆卸因此使用该类废铝生产再生铝的工艺也较为复杂工艺的流程包括炉料预处理过磅装料架加料熔化扒铁或铜取样分析化学成分本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9行业深度分析有色金属调整取样分析精炼扒渣变质处理调整温度铸造铸成的铸锭经打包后可供汽车内燃机铝铸件厂生产使用60616063合金铸棒生产工艺适用于将60616063合金铝废料转化为标准化铝合金铸锭6系铝合金含有硅镁两种金属杂质处理工艺设备由铝熔炼炉保温炉配竖井式铸造机和同水平热顶铸造工装过滤器等组成经炉料分选归类配料计算备料装炉合金原液配制再生铝加料熔化搅拌扒渣取样分析成分调整搅拌取样分析熔剂精炼扒渣转炉气体精炼扒渣熔体覆盖合金静置铸造等流程支撑铝合金铸棒铝渣处理工艺适用于将金属铝颗粒转化为铝盐溶剂球磨机或棒磨机破碎盐渣期间金属铝颗粒很快转化为大块的铝屑筛选出大块的铝后进入湿磨单元经过搅拌淋滤完成反应淋滤后的浆液过滤后可获得卤水通过卤水结晶回收盐并重新用作助溶剂洗涤后的无氨气体随后在蒸汽发生器内燃烧来减少结晶单元所消耗的能源在滤渣处理流程中结晶单元可根据最佳能耗进行设计可选工艺包括直通蒸汽多效蒸发机械再压缩图7铝渣处理工艺流程资料来源CNKI安信证券研究中心图8铝罐体生产工艺流程资料来源CNKI安信证券研究中心图9银粉浆生产工艺流程资料来源CNKI安信证券研究中心铝合金按成分和加工方法可细分为铸造铝合金和变形铝合金变形铝合金尺寸精度较高可直接加工为零件铸造铝合金是将配料熔炼后用砂模铁模熔模和压铸法等直接铸成各种零部件的毛坯形态多为铝锭变形铝合金是先将合金配料熔铸成坯锭再进行塑性变形加工通过轧制挤压拉伸锻造等方法制成各种塑性加工制品形态多为铝板或铝棒且可以得到很好的尺寸精度多用于精密件铸造铝合金通常在铸态下使用而变形铝合金已经是半成品可直接加工成零件本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页10行业深度分析有色金属表6铸造铝合金和变形铝合金比较铝合金性质用途分类低密度比强度较高抗在航空航天产品用料中占主要地铸造铝合金蚀性和铸造工艺性好受硅铝系铝铜系铝镁系铝锌系位也广泛应用于造船及建筑工业零件结构设计限制小组织致密成分性能均匀按照其性能和使用特点可分为防锈铝合金硬铝合金超硬在航空工业和汽车等民用工业中应用变形铝合金具有强度高塑性好比铝合金锻铝合金和特殊铝合金按照对热处理的敏感性可分广泛强度大批质量稳定为可热处理强化铝合金和不能热处理强化铝合金两大类资料来源长江有色金属网安信证券研究中心表7中国铝合金分类及牌号表示方法铝合金类别牌号示例Al-Si系ZL-1XXZL-101Al-Cu系ZL-2XXZL-201铸造铝Al-Mg系ZL-3XXZL-301Al-Zn系ZL-4XXZL-401防锈铝Al-Mg或Al-Mn系LFXXLF21硬铝Al-Cu-Mg-Mn系LYXXLY12变形铝锻铝Al-Mg-Si-Cu系LDXXLD10超硬铝Al-Zn-Mg-Cu系LCXXLC4资料来源奔来金属安信证券研究中心22保级利用为再生铝行业工艺的核心发力方向改进工艺打造闭环提升再生铝保级利用水平再生铝的原材料包括工业上折旧废铝件如飞机的废件和发动机机匣盖等和铝加工过程产生的废铝料包括板材管材棒材型材碎屑箔片等长期以来受限于废杂铝料原材料金属成分复杂的影响我国再生铝合金延展性较差据SMM数据我国每年仅约20再生铝能够再生为相应牌号变形铝合金达到保级回收利用约14再生成炼钢用的脱氧剂其余大部分用于再生铸造用铝合金提升再生铝的保级利用需要新的技术创新举措对现有工艺进行改进此外除了技术上有待改善进行产业链优化打造废铝闭环回收系统将确保铝产品在同一等级的领域重复利用提升再生铝保级回收图10宝武废铝屑保级利用项目示范线图11宝武废铝屑保级利用项目双室炉资料来源宝武钢铁安信证券研究中心资料来源CNKI安信证券研究中心废铝除杂是保级利用的关键再生铝合金的生产过程可划分为预处理熔炼熔铸三个阶段熔炼的过程是将废铝加入熔炼炉内升温使之融化为液态经过扒渣测温和成分检测等工序转入精练炉中加入硅等元素进行除气和除渣精炼再生熔体中有害金属元素主要有铁镁锌铅等针对不同的有害金属元素需采取不同的去除方法在各除杂方法中熔炼直接除铁法和冰晶石除镁法优势显著分别成为去除铁镁的主流工艺本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页11行业深度分析有色金属表8再生铝生产时各杂质去除工艺杂质处理方法技术概述除去1kg的铁的用经量为67-83kg而且能使残留的粗大片状既硬又脆的A19Fe2S12相转变为片的ASIMnFe相加锰除铁法从而削弱铁的有害作用但加经除铁法会使合金的含锰量增加对锰含量有限制的铝合金不宜采用并且加锰除铁法的成本较高在铝及铝合金榕体中加入005-01的可促使粗大片状的AI9Fe2Si2相转变为点状的A15BeFeSi明显消除铝合金加铍除铁法的脆性但的价格较高且镀蒸汽有毒对人体有伤害对工作环境造成污染因此加镀除铁法应慎用利用MnCrNZr四种物质配制的多元中间合金的综合作用与铝合金熔体中粗大的富铁化合物发生作用形成新的沉降除铁法多元富铁化合物轻车沉峰除我法中起土要除作用终虽然车除铁作用上不及疑但其抗算化烧损的性能较好加入镍铁的主要目的是降低铬残留所产生的脆性加入结除了能起除铁的作用之外还兼有细化晶粒的作用过滤除铁法是利用铝合金熔体中的富铁相杂质在较低的温度和较长的保温时间下发生偏聚的原理采用机械过源的万法过滤除铁法将聚集长大的富铁相物质除去过流除铁法般在熔体浇注时进行它不但可以除去大块的富铁相物质同时能够除去铝及铝合金熔体中的其他尺寸较大的夹杂物过滤除铁法通常采用泡沫陶瓷过滤板熔炼时再生铝废料在溶剂的保护下进行快速熔炼整个熔化过程约2-3h当再生铝废料熔化后熔体此时的温度约熔炼直接除650C铁法在此温度下铁在铝及铝合金熔体中的溶解度极小此时出炉再生铝废料中夹杂的铁留在炉渣内随炉渣一起清出熔炼直接除铁法因使用成本低操作简单易行在再生铝行业取得了广泛的应用氧化除镁法是利用镁与氧的亲和力比其他金属大的原理在溶炼过程中镁首先与气发生强烈反应其氧化物不溶于铝及氧化除镁法铝合金熔体而上浮然后从铝及铝合金熔体表面除去该法在除镁的同时也造成了铝硅等元素的燃烧氧化损失一般情况下不宜采用再生铝熔体除镁常用氯气作为氯化剂与熔体中的镁等活泼金属发生氯化反应生成氯化物氯化除镁法的除镁效果比较氯化除镁法明显可使铝及铝合金熔体中的镁含量降至03-04而且操作方便同时兼有除气除渣的作用但复气是剧毒物镁质对人体健康和环境的损害较大且经氯气除镁后的铝及铝合金熔体晶粒粗大力学性能降低氯气盐除镁利用一定压力的氮气将氯化铝喷入铝及铝合金熔体中该方法中氯气不逸入大气未反应的氯化铝被上面的氯化钠氯法化钾溶剂所吸收该法可将铝及铝合金熔体的镁合降低01-02冰晶石与镁反应生成不溶于铝及铝合金熔体中的化合物而将镁去除冰晶石相对廉价易得而使冰晶石除镁法在再生铝冰晶石除镁工业得到了较广泛应用冰晶石的理论耗量为6kgkg-Mg实际用量为理论耗量的15-2倍反应温度为850-900C可法将镁含量降到005沉降法是延长铝及铝合金熔体的静置时间利用锌密度较大的原理使熔炼时锌铅可沉入炉底放流时稳定液流可沉降法使锌铅等重金属首先流出并附着在最先浇注的几块铸锭的下面这几块铸锭挑选出另外处理即可锌铅根据冷却时正铝金属来杂物铝液中的滚解度变么的原理请炼铝及铝合金熔体但溶析结晶法使用成本较高操作复杂溶析结晶法大规模的再生铝工业很少使用钠LARS熔体国外开发了LARS熔体在线技术可以生产高纯洁度要求的航天航空用优质铝合金铝锭该技术处于世界领先地位钾在线技术使用后产品通过美国航空航天业A级或AA级探伤如7075合金仅A级探伤合格率97AA级探伤合格率达92氢钙资料来源CNKI安信证券研究中心3成本废料为主要成本项加工成本趋稳废料占再生铝生产的主要成本天然气构成再生铝加工过程中的大部分成本据SMM在再生铝生产的总成本中铝废料占比最高约占主要物料成本的977结合表4相关再生铝能耗根据中国水网自来水均价国家电力电价我国液化天然气市场价测算生产所需的水电天然气成本在再生铝的主要物料成本结构中天然气成本约占目前再生铝主要物料成本的17电力成本约占06天然气价格上涨对再生铝总体成本影响有限2022年4月以来俄乌地缘政治扰动供给导致天然气价格急增我国天然气价格拉涨带动再生铝加工成本抬升随着天然气价格的高位趋稳再生铝加工成本趋稳表9原铝再生铝主要物料成本构成比较产品成本要素单价元吨铝单耗单耗单位单吨成本元吨氧化铝29524194吨5727656预焙阳极73706047吨3464182电解铝电力045213500kwh6102合计---15293838废铝145501吨14550天然气363370m325431再生铝电力0452210kwh9492合计---1489923资料来源SMM安信证券研究中心注各原料单价取自2023年1月30日本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页12行业深度分析有色金属图12全国天然气工业价格图13国电电力平均电价天然气价格元立方米电价元kwh3807360605340432033022801260资料来源国家统计局安信证券研究中心资料来源国电电力安信证券研究中心供应补充和需求替代效用凸显再生铝企业盈利成长空间良好电解铝价格上涨精废价差扩大再生铝企业吨盈利水平提升2017-2020年由于进口废料受限国内废铝供应紧张精废价差收窄2020年后产能限制下国内外电解铝减产供应紧缺导致原铝价格持续走高而废铝进口逐步回升叠加国内废铝供给增加精废价差扩大2020年以来铝精废价差整体大于2017-2020年平均水平再生铝企业盈利能力走强截至2023年3月8日SMM铝精废价差为3820元吨铝元素供需维持偏紧原铝价格有望长期维持高位废料价格随着国内工业品报废周期来临开启放量精废价差有望维持宽幅再生铝企业盈利能力有望受益于铝价高位宽幅精废价差原铝产能限制突出再生铝放量可期近年来在4500万吨的电解铝产能天花板限制下原生铝供应增量逐步受限为满足铝元素增量需求有色金属行业碳达峰实施方案提出2025年再生铝产量需达到1150万吨的目标同时考虑未来各再生铝企业相继研发再生铝保级利用技术不断扩大再生铝变形铝合金比重再生铝对原铝的供应补充和需求替代效用将逐步提升再生铝企业成长空间良好图14怡球资源季度销售毛利率与铝价元吨图15铝精废价差万元吨怡球资源销售毛利率精废价差佛山破碎生铝SMMA00铝电解铝期货收盘价右轴2524000260006000202200024000500020000220001518000200004000101600018000300014000160005120001400020000100001200010000100080000资料来源SMM安信证券研究中心资料来源SMM安信证券研究中心4供需再生铝产量目标明确渠道及技术为放量核心41供给国产废铝供应占比提升再生铝产能将迎投放潮再生铝对废料使用偏好提升国内废铝市场体系有待完善废铝进口限制下国内废料回收量对再生铝放量影响较大安泰科2013-2015年铝价低迷时期国内再生铝厂生产使用原铝比例曾超过502016年以来该比例不断降低2021年再生铝生产原料约30为原铝再生铝对废铝使用偏好提升此外据怡球资源招股说明书北美地区的废铝原材料回收体系完备规范废铝供应量较为稳定国外高质量废铝价格上并无优势但通常可以直接利用进口废铝基本上为经过抛光处理的废铝混合切片此外还包括废轮毂和废铝铸件等国外供应商信用较好废铝运达检验后发现质量不符需要提出索赔的情况很少相较海外国内废铝市本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页13行业深度分析有色金属场建立时间尚短市场体系尚待完善在废铝进口限制较严背景下国内废料回收体量对再生铝放量影响较大废铝进口禁令限制废铝进口供给远期增量有限近年来由于废铝进口禁令中国废铝进口量受到较大打压废铝进口量从2017年的272万吨下降至2020年的83万吨因国内逐渐适应目前进口废铝的审核标准2021-2022年废铝进口量有所回升据SMM2022年全年废铝进口量152万吨同比增长47前三大进口国分别为马来西亚日本美国合计占比46后期废铝进口或仍将受到较大的限制国产废铝供应量稳步增长在废铝总供应量中占比持续提升废铝进口缩量的同时国内废铝回收量占比逐渐提高铝回收量呈快速增长趋势国产废铝在再生铝生产的原料占比稳步提升据SMM2022年中国废铝新料产量3028万吨旧料产量4269万吨国产废铝占废铝总供应量的828随着国内工业品报废周期来临国产废铝的供应占比有望进一步提升SMM预计2025年中国废铝产量8707万吨其中新料2988万吨旧料5719万吨表10再生铝铸造铝合金原料审核标准原料名称金属总含量铝及铝合金的含量金属回收铝铸件9939895再生铝锭10010097铝块9919192资料来源全国有色金属标准化技术委员会安信证券研究中心图16国产废铝产量废铝旧料万吨废铝新料万吨同比右轴1000409008003070020600500104003000200-101000-20资料来源SMM安信证券研究中心注废铝旧料指从社会上收购的废铝与废铝件废铝新料指铝材加工与铸件生产时的工艺废料作废产品图17进口废铝数量图182022年废铝进口来源结构废铝进口量万吨同比右轴3006023马来西亚250402002038日本1500美国英国100-201250-40加拿大0-60611其他10资料来源海关总署SMM安信证券研究中心资料来源海关总署SMM安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页14行业深度分析有色金属广西等地再生铝产能将迎投放潮在政策支持指引下再生铝新增产能增量可观据SMM2022年及远期新增铸造铝合金5627万吨新增变形铝合金778万吨产量方面进口废料受限同时环保政策要求趋严工信部铝行业规范条件要求再生铝企业铝或铝合金的总回收率应在95以上再生铝企业产能利用率短期受到压制未来新增铸造铝合金主要集中在安徽河南及江西地区占比4922新增变形铝合金主要集中在广西地区新月平铝金德恒润等企业占比5758同时安徽贵州及河南等地也有变形铝合金产能的投放预期废料收集区域进一步扩大同时铝灰渣资源化利用逐步上马预计国内再生铝企业产能产量将迎来增长期图19中国再生铝产能产量图20中国再生铝产量占比再生铝产能万吨再生铝产量万吨再生铝万吨原铝万吨2000产能利用率右轴705000再生铝占比右轴20604000150050154030001000103020005002051010000000资料来源SMM安信证券研究中心资料来源SMM安信证券研究中心表11中国再生铝分地区新增产能万吨2022年新增2023年新增2023年后新增地区总计地区铸造变形铸造变形铸造变形铸造变形安徽3050409012090福建926926广东1010广西401601002018860448河南101060548054湖北3015205015湖南10202010贵州3535江苏946154江西108259207722内蒙古27102710浙江2020山东14821273535山西5101025陕西5555四川9610916云南3255258总计15072001331402794385627778资料来源SMM安信证券研究中心42需求地产修复预期汽车的新能源替代和轻量化下铝需求或逐步走强新一轮房地产政策下竣工预期修复利好铝消费增长铝材在房地产行业主要应用于面板隔断板幕墙铝塑管以及铝合金门窗2022年11月以来的金融十六条等新一轮政策利好下房地产产销有望修复近期地产新开工和竣工面积已出现边际修复趋势房地产行业的复苏或可拉动铝消费增长本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页15行业深度分析有色金属图21铜铝在房地产中的应用资料来源WindSMM安信证券研究中心图22中国房地产新开工面积图23中国房地产竣工面积房地产新开工面积万平方米同比右轴房地产竣工面积万平方米同比右轴160000350000-514000-1030000-10120002500010000-20-1520000-208000-3015000-256000-4010000-304000-35-5020005000-400-600-45资料来源国家统计局安信证券研究中心资料来源国家统计局安信证券研究中心购置税政策刺激下汽车产销稳定增长板块消费具备韧性铝在汽车中主要用于而底盘和悬架车轮和制动电池车身密合等系统据国际铝业协会发布的中国汽车工业用铝量评估报告20162030燃油车单车用铝量约为154kg由于6月以来车辆购置税减征政策的持续发力汽车产销量持续增长2022年我国汽车产量26849万辆同比增长228销量26996万辆同比增长360表12我国车辆购置税沿革车型时间车辆购置税2009年1月20日-12月31日5此前为102010年1月1日-12月31日752010年1月1日-2015年9月30日10016升及以下排量乘用车2015年10月1日-2016年12月31日502017年1月1日-12月31日752018年1月1日-2022年5月31日1002022年6月1日-2022年12月31日50资料来源财政部安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页16行业深度分析有色金属图24汽车产量情况图25汽车销量情况汽车产量万辆同比右轴汽车销量万辆同比右轴3000203000152900152900280028001010270027005260052600025000250024002400-52300-523002200-102200-10资料来源中国汽车工业协会安信证券研究中心资料来源中国汽车工业协会安信证券研究中心双碳政策下新能源汽车渗透率持续提升轻量化趋势下我国汽车单车用铝量持续增长我国新能源汽车继续维持偏高增长据乘联会数据2022年我国新能源乘用车国内零售5674万辆同比增长90据SMM预测2025年我国新能源汽车产量将达1200万辆全球产量将达1970万辆2021-2025年CAGR分别达353和318同时考虑轻量化趋势铝材的密度只有钢材的13其减重和节能效果明显且在保证安全的前提下能更好的提升乘坐舒适性综合性价比高于钢镁塑料和复合材料等其他轻量化材料根据国际铝业协会在2019年发布的中国汽车工业用铝评估报告2016-20302025年我国传统燃油汽车纯电动汽车混合动力汽车的单车用铝量将分别达到1798kg2268kg2383kg较2018年分别增长517733受益于汽车市场对铝需求的提升2020年以来我国铝板带箔开工率和出口量均有较大提升图26新能源汽车产量图27铝板带箔出口量万吨中国新能源汽车产量万辆2020年2021年2022年全球新能源汽车产量万辆2500中国新能源汽车产量同比右轴20060全球新能源汽车产量同比右轴2000150501500401001000305020500100002020年2021年2022年E2023年E2024年E2025年E资料来源Wind安信证券研究中心资料来源SMM安信证券研究中心表13中国汽车单车铝消耗量汽车类型2020202120222023E2024E2025E燃油车136414521539162517121798用铝量公斤辆电动车157917311882201921552268车混合动力车198120682155224223292383资料来源中国汽车工业用铝量评估报告20162030安信证券研究中心43供需平衡铝元素供需维持偏紧再生铝供应将成为有力补充本轮铝处于超级周期中供应刚性突出铝价有望长期维持高位再生铝作为原生铝有效补充充分享受放量高价红利据SMM2023-2025年全球铝供需缺口分别为98万吨18万吨182万吨电解铝属于典型的周期性行业目前处于超级周期中自2000年以来铝价先后经历了3个完整的价格周期目前正处于第4轮周期中本轮周期以低库存产能本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页17行业深度分析有色金属天花板需求新旧动能质变切换为核心特征相较于前三轮周期电解铝供应刚性更为突出产业链议价能力较强铝价有望维持高位再生铝将作为原生铝有效补充充分享受放量高价红利表14全球铝供需平衡万吨202020212022E2023E2024E2025E金属供应900889425297857100183102703105244原生产量合计650106732969357725597423075510再生产量合计250792692328500298003070032000再生废铝-中国57797323850093001020011500再生废铝-海外193001960020000205002050020500UFL-2177-2227-2265金属需求887649500298103100280102883105063建筑178821890018600181001860718700交通221012370024935266172769928350电力电子181301930220018206712135422277机械设备531760836900690069006900耐用品503154165565567257695964包装113021230012584128211305313371其他900093009500950095009500国储-01-03铝金属平衡1324-753-246-98-180182资料来源SMM安信证券研究中心5关注标的各企业产能技术并行产业链进一步延伸我国再生铝行业产能的地域分布和企业分布均较为分散立中集团行业领先2021年产能占有率达629再生铝行业的主要标的还包括顺博合金怡球资源永茂泰等图282021年再生铝产能地区分布图292021年再生铝产能企业分布1715629483江苏483立中集团4浙江472华劲集团广东5帅翼驰集团江西41515386顺博合金6重庆怡球资源湖南新格集团7河北其他河南713281013资料来源富宝有色安信证券研究中心资料来源富宝有色安信证券研究中心表15再生铝标的一览截止至2022年中毛利率公司产能在建产能毛利率披露时废铝采购渠道间2021年末铝安徽顺博40万吨铸造铝合金湖北以向再生资源回收企业生产企业或贸易企业的直接顺博铝合金锭2022年合金锭有效产顺博15万吨安徽顺博50万吨变形采购为主全资子公司湖北顺博继续开展了面向个体合金438H1能6394万吨铝合金经营者等的废铝原材料自主收购活动2021年5月太马来西亚130万吨再生铝合金锭预建立了全球化的采购网点采购半径遍布中国美怡球铝锭仓工厂产能约期2023H2可完成全部基础建设和第2021年国欧洲澳大利亚东南亚等太仓公司负责在国资源188430万吨马来一期65万吨产能的释放内原物料的采购马来西亚怡球采购部门则向马来西本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页18行业深度分析有色金属西亚产能约25亚本地新加坡等东南亚国家及欧洲地区进行采购万吨公司全资子公司AME专门负责在北美洲及欧洲其他国家等地的原材料采购业务在美国纽约和洛杉矶设立了两个采购分中心主要通过参考废铝市场报价对合格供应商以询价铝合金锭产能安徽基地新建10万吨再生铝新材料铝合金议价的方式按批次进行采购旧废铝主要通过与合格永茂10万吨铝合6万吨汽车用液态铝合金在云南2022年1182供应商签署季度或年度采购合同供应商在合同有效泰金液产能127文山投资建设20万吨原生铝合金生H1期内分批次供货或向合格供应商按批投标的方式进万吨产基地10万吨年铝灰渣利用项目行采购新废铝轻量化铝合金车轮项目360万只超轻铸造铝合金材建立了完善的供应商开发体系供应商管理体系和与量化铝合金车轮年产能山东立中新料产能130万之紧密结合的质量保证体系及物流保证体系收购废立中能源锂电新材料项目六氟磷酸锂铸造铝合2022年吨功能中间合铝时根据成分种类形状洁净度出成率实验等集团18000吨双氟磺酰亚胺锂8000金430H1金总产能11万综合情况再参考各地再生铝及铝合金市场报价一般吨电子级氟化钠3000吨氟化盐吨按照电解铝市场价格乘以一定的系数确定20000吨其他氟盐产品12000吨铝板带经过多年谋划公司在全国各地布局目前有超过在建义瑞新材项目新增70万吨再明泰11562022年100家稳定的供货商渠道已在全国布局废铝回收68万吨再生铝生铝及绿色新型铝合金材料产能其铝业铝箔H1点可保障废铝来源充足中36万吨已于2022年底投产1529资料来源各公司公告安信证券研究中心51顺博合金立足再生铸造铝合金切入变形铝各项目产能陆续落地再生铝铸造铝合金成本优势显著安徽顺博40万吨产能已投产10万吨公司现有重庆合川广东清远江苏溧阳和湖北襄阳四大生产基地现有再生铸造铝合金产能75万吨2022H1公司实现铸造铝合金原材料销量2915万吨含受托加工截至2022年末公司安徽顺博一期40万吨生产基地的厂房设备人员已到位据公司公告首批10万吨产能已投入试运行收购重庆奥博切入变形铝合金市场湖北顺博15万吨安徽顺博50万吨变形系材料项目推进中2021年公司通过收购重庆奥博初步切入变形铝合金应用市场2022H1公司实现变形系铝合金原材料销量129万吨2022年上半年公司对重庆奥博追加了约3000万元固定资产投资解决了生产环节部分设备产能卡脖子的问题在现有的重庆奥博的基础上公司加快推进湖北顺博15万吨变形系铝棒项目爬坡此外公司积极推进安徽顺博二期50万吨变形系原材料项目的土地和环评等前期工作预期在2023年度实现部分产能装置试运行投产铝灰危废单项无害化利用项目或为公司打开新的业务增长空间2022年公司铝灰危废单项无害化利用项目进展顺利湖北襄阳和安徽马鞍山的铝灰危废单项无害化利用项目积极开展项目环境影响评价安全评价等前期手续按预期积极推进工作计划的落地52怡球资源境外再生铝产能大幅扩张攻克再生铝生产免热合金技术马来西亚再生铝合金扩建项目完成土建预期2023H2释放一期65万吨产能据公司投资者问答2021年底公司马来西亚再生铝合金产能达2698万吨2022H1公司铝合金锭产量1179吨公司于2021年10月在马来西亚扩建年产130万吨铝合金锭项目以应对市场需求及缓解马来西亚生产压力项目已完成部分土建工程预期2023H2可完成全部基础建设和第一期65万吨产能的释放以再生铝为原料攻关免热合金已完成首批配料测试免热合金的主流研究方向是以原铝作为免热一体压铸铝的主要材料公司为响应国家号召采用符合双碳要求的再生铝为原料攻克大型铸件热处理过程中因热应力带来的变形及表面缺陷等问题从而提高原料的强度和韧性目前已完成首批配料测试公司的免热处理合金业务初步成型废料回收贸易业务市场成熟业绩稳定性强公司的废料回收贸易业务经营区域位于美国行业渗透率高业绩稳定性强2022H1公司废料回收贸易业务共销售黑色金属302万吨有色金属38万吨本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页19行业深度分析有色金属53永茂泰再生铝合金对口汽车零部件生产免热合金产能有序释放铝合金液直供各汽车零部件公司安徽基地铝合金产能大幅扩张据公司公告截止至2022年中永茂泰拥有再生铸造铝合金产能227万吨其中铝合金锭产能10万吨铝合金液产能127万吨分布在安徽广德四川成都上海嘉定公司铝合金液销售渠道稳定直接供给科尔本施密特一汽铸造皮尔博格等汽车零部件公司安徽永茂泰是公司目前最主要的再生铝合金生产基地公司拟在安徽生产基地18万吨现有产能基础上新建年产10万吨再生铝新材料项目及年产6万吨汽车用液态铝合金项目目前项目厂房已经封顶正在采购设备公司预计2023年下半年实现部分投产具备免热合金技术经验云山高端铝合金项目产能有序释放据公司公告公司已积累一体化压铸材料免热合金技术经验2020年取得专利拟在文山投资建设20万吨原生铝合金生产基地主要产品包括免热合金高延伸铝合金等项目分两步共四期实施建设每期项目自开工起16个月内完成建设产能5万吨铝灰渣资源化利用项目已投产一期公司全资子公司安徽永茂泰环保科技有限公司分三期建设10万吨年铝灰渣利用项目目前一期33万吨铝灰渣项目已经投入运行2023年公司将启动二期33万吨铝灰渣生产线建设54立中集团再生铝业务行业领先进军锂电新材料上游公司是再生铝行业领先企业持续推进功能中间合金高端产品的技术升级和市场推广立中集团现有分布在全国各地的18家铸造铝合金工厂现有铸造铝合金材料产能130万吨2021年公司铸造铝合金产量为8316万吨其中再生铝合金产量为5491万吨行业规模领先2022年公司实现了高端晶粒细化剂生产线以及包头稀土功能中间合金低成本工厂的投产运营现拥有总产能11万吨产品涵盖属晶粒细化剂金相变质剂元素添加剂金属净化剂4大类销售网络遍及中国欧洲北美南美日本韩国中东以及东南亚等国家和地区把握汽车轻量化趋势目标客户定位北美高端车企截止至2022年中在铝合金车轮领域公司拥有铝合金车轮产能2000万只车轮模具产能1200套车轮组装能力300万套公司于墨西哥蒙特雷Interpuerto海关工业园区投资新建轻量化铝合金车轮项目建成后新增360万只超轻量化铝合金车轮年产能项目产品主要为17-19寸轻量化车轮单轮利润水平较小尺寸车轮更高目标客户为宝马克莱斯勒通用福特和日系高端车企推动锂电新材料布局进一步完善汽车产业链闭环山东立中新能源锂电新材料项目建成后将新增六氟磷酸锂18000吨双氟磺酰亚胺锂8000吨电子级氟化钠3000吨氟化盐20000吨及其他氟盐产品12000吨年产能预期于2023年正式投产一期55明泰铝业再生铝产能持续释放进一步扩大新能源铝材占比公司是国内再生铝保级利用领域龙头企业据公司投资者问答2023年3月明泰铝业拥有超百万吨再生铝产能2025年预计再生铝产能达140万吨产品类型丰富可对应消耗1至8系各种合金牌号废铝公司同时拥有国际先进的铝灰渣高值利用技术实现铝资源循环利用增加公司利润增长点高效闭环回收体系业界低碳节能代表公司再生铝综合利用项目充分利用废铝资源采用高效破碎分选技术经无害化脱漆熔炼铸造成高性能铝合金坯料实现铝合金材料的保级利用建立国内第一条铝渣转化盐渣绿色生态资源化利用生产线实现了生产环节产生的铝渣铝屑等资源无害化高值化生态化循环利用且全过程无废水废气和固体废物产生打造高效率的铝废料闭环回收体系综合提升铝资源循环利用水平义瑞新材项目持续释能加大新能源产品开发公司全资子公司义瑞新材年产70万吨绿色新型铝合金材料项目于2022年底投产再生铝产能36万吨随着项目剩余产能的投产本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页20