投资要点
　　 ▌黄金：美联储官员发言偏鹰，黄金价格受到阶段性打压
　　美联储主席鲍威尔表示：如果有必要，美联储准备加快加息步伐；最终峰值利率可能高于预期；美国通胀放缓，过程可能崎岖坎坷。
　　美联储官员连续放出强鹰派发言，市场已经修正这一轮加息的利率峰值预期。黄金价格利空悉数落地，后续对黄金价格利空的因素将会边际减少，看好黄金价格持续上涨。
　　▌铜：铜矿干扰持续，利好铜价
　　价格方面，本周LME铜收盘价8770美元/吨，环比-208美元/吨，跌幅2.32%。SHFE铜收盘价68850元/吨，环比900元/吨，跌幅1.29%。库存方面，LME库存为71725吨（环比+1175吨，同比-2574吨）；COMEX库存为15128吨（环比-834吨，同比-54642吨）；SHFE库存为214972吨（环比-26008吨，同比+53304吨）。三地合计库存301825吨，环比-25667吨，同比-3813吨。
　　美联储主席鲍威尔强鹰派发言，但是并未对铜价造成较大影响。目前多种因素对铜价形成较强支撑：1）国内经济修复，电网投资及房地产用铜需求边际持续向好；2）全球铜库存处于多年低位。看好铜价的后续表现。
　　▌锑：本周价格高位盘整
　　根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为84500元/吨，环比-1000元/吨，跌幅-1.18%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存5930吨，环比-70吨。
　　▌行业评级及投资策略
　　黄金：美国通胀水平回落速度偏慢，以及FOMC票委官员鹰派发言对黄金价格造成阶段性打压。但是我们认为黄金价格利空悉数落地，后续对黄金价格利空的因素将会边际减少，看好黄金价格持续上涨，维持黄金行业“推荐”投资评级。
　　铜：美联储主席鲍威尔强鹰派发言，但是并未对铜价造成较大影响。国内经济修复，以及全球铜库存处于多年低位对铜价形成较强支撑，看好铜价的后续表现。维持铜行业“推荐”投资评级。
　　锑：俄罗斯矿企出矿的消息不断被市场消化，本周锑价高位盘整。维持锑行业“推荐”投资评级。
　　▌重点推荐个股
　　推荐赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。
　　▌风险提示
　　1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期。4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等。

研究报告全文：证券研2023年03月13日究报鲍威尔再现鹰派发言强加息预期利空落地利告好黄金价格有色金属行业周报推荐维持投资要点分析师傅鸿浩S1050521120004黄金美联储官员发言偏鹰黄金价格受到阶段fuhhcfsccomcn性打压联系人杜飞S1050121110003dufei2cfsccomcn美联储主席鲍威尔表示如果有必要美联储准备加快加息步伐最终峰值利率可能高于预期美国通胀放缓过行业相对表现程可能崎岖坎坷表现1M3M12M美联储官员连续放出强鹰派发言市场已经修正这一轮有色金属申万-5302-101加息的利率峰值预期黄金价格利空悉数落地后续对黄金沪深300-3403-79价格利空的因素将会边际减少看好黄金价格持续上涨市场表现铜铜矿干扰持续利好铜价有色金属沪深300价格方面本周LME铜收盘价8770美元吨环比-20820美元吨跌幅232SHFE铜收盘价68850元吨环比-10900元吨跌幅129库存方面LME库存为71725吨0环比1175吨同比-2574吨COMEX库存为15128吨-10环比-834吨同比-54642吨SHFE库存为214972吨-20-30环比-26008吨同比53304吨三地合计库存301825吨环比-25667吨同比-3813吨资料来源Wind华鑫证券研究美联储主席鲍威尔强鹰派发言但是并未对铜价造成较大影响目前多种因素对铜价形成较强支撑1国内经济修复电网投资及房地产用铜需求边际持续向好2全球铜库存处于多年低位看好铜价的后续表现锑本周价格高位盘整根据百川盈孚数据价格方面本周国内锑锭价格为84500元吨环比-1000元吨跌幅-118库存方面本周国内锑锭工厂库存5930吨环比-70吨行业评级及投资策略行黄金美国通胀水平回落速度偏慢以及FOMC票委官员业鹰派发言对黄金价格造成阶段性打压但是我们认为黄金价研格利空悉数落地后续对黄金价格利空的因素将会边际减少看好黄金价格持续上涨维持黄金行业推荐投资评究级铜美联储主席鲍威尔强鹰派发言但是并未对铜价造成较大影响国内经济修复以及全球铜库存处于多年低位对铜价形成较强支撑看好铜价的后续表现维持铜行业推荐投资评级锑俄罗斯矿企出矿的消息不断被市场消化本周锑价高位盘整维持锑行业推荐投资评级证券研究报告重点推荐个股推荐赤峰黄金立足国内黄金矿山出海开发增量紫金矿业铜金矿产全球布局矿业巨头持续迈进金诚信矿服起家切入铜矿磷矿资源领域湖南黄金全球锑矿龙头持续受益于锑价上涨风险提示1美国通胀再度大幅走高2美联储加息幅度超预期3国内铜需求恢复不及预期4海外锑矿投产超预期锑需求不及预期等重点关注公司及盈利预测2023-03-10EPSPE公司代码名称投资评级股价20212022E2023E20212022E2023E000975SZ银泰黄金1230046050080191524731545未评级600547SH山东黄金1945-004030051-4346765123788未评级600988SH赤峰黄金1883035050073405137662579买入601899SH紫金矿业114406081095165314121204买入000630SZ铜陵有色32802902503411811309977未评级603979SH金诚信3061079108174270928341759买入603993SH洛阳钼业587024034042236017471388未评级002155SZ湖南黄金1637030036066342836382480买入002466SZ天齐锂业7833141132816057603590488买入002738SZ中矿资源7054172113915674099619450买入资料来源Wind华鑫证券研究注未评级公司盈利预测取自万得一致预期请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告正文目录1一周行情回顾411板块回顾412个股回顾52宏观及行业新闻53贵金属市场重点数据64工业金属数据75行业评级及投资策略96重点推荐个股107风险提示10图表目录图表1申万一级行业周涨跌幅4图表2申万有色子版块周涨跌幅4图表3周度涨幅前十个股5图表4周度涨幅后十个股5图表5宏观新闻5图表6行业新闻6图表7黄金及白银价格美元盎司6图表8黄金价格与SPDR持仓比较6图表9白银价格和SLV持仓比较7图表10黄金价格和VIX恐慌指数比较7图表11金价与非商业净多头7图表12银价与非商业净多头7图表13LME及SHFE铜期货价格8图表14LME铜库存吨8图表15COMEX铜库存吨8图表16SHFE铜库存吨8图表17锑锭价格元吨9图表18锑锭工厂库存吨9图表19工业级碳酸锂价格元吨9图表20碳酸锂全行业库存吨9图表21重点关注公司及盈利预测10请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告1一周行情回顾11板块回顾周度202336-2023310有色金属申万行业板块周跌幅为-2895在所有的申万一级行业中跌幅较小在申万有色金属板块三级子行业中多数板块出现负增长其中黄金子版块出现较大涨幅629跌幅最后的三个三级子行业分别是其他小金属-450稀土-514钨-836图表1申万一级行业周涨跌幅10-1-2-3-4-5通信环保电子传媒综合银行钢铁汽车煤炭计算机房地产电力设备医药生物国防军工机械设备交通运输农林牧渔基础化工公用事业商贸零售有色金属社会服务石油石化纺织服饰食品饮料家用电器轻工制造美容护理建筑材料非银金融建筑装饰资料来源Wind华鑫证券研究图表2申万有色子版块周涨跌幅86420-2-4-6-8-10资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告12个股回顾周度涨幅前十个股分别是四川黄金6112中润资源833银泰黄金649中金黄金616铜冠铜箔285盛达资源235西部材料229悦安新材195西藏珠峰137西部黄金118周度涨幅后十个股分别是华钰矿业-749安宁股份-766博迁新材-766厦门钨业-769云铝股份-776锡业股份-781中钨高新-808东方锆业-819中钢天源-821章源钨业-1123图表3周度涨幅前十个股图表4周度涨幅后十个股70260050-240-430-620-810-100-12资料来源Wind华鑫证券研究资料来源Wind华鑫证券研究2宏观及行业新闻中国发布2月货币供应数据同比持续增大但仍不及预期2月M1货币供应同比58预期6前值67M2货币供应同比129预期125前值126图表5宏观新闻日期国家内容202336美国美国1月耐用品订单环比终值-45预期-45前值-45202337美国美联储逆回购工具使用规模为2170万亿美元上个交易日报2191万亿美元美联储主席鲍威尔表示如果有必要美联储准备加快加息步伐最终峰值利率可能高于202337美国预期美国通胀放缓过程可能崎岖坎坷202338美国美国2月ADP就业人数变动242万人预期20万人前值106万人202338美国美国1月消费信贷变动14799亿美元预期250亿美元前值11565亿美元中国2月CPI同比1预期19前值212月PPI同比-14预期-13前值-202339中国08美国2月非农就业人口增长311万人增幅连续第11个月超预期预期225万人2月2023310美国失业率升至36预期值和前值为342月平均每小时工资同比和环比增速均低于预期资料来源华尔街见闻华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告图表6行业新闻日期行业内容来源中国有色与哈萨克斯坦洽谈铜冶炼厂投资项目合作哈萨克斯坦铜冶炼厂设计产能202336铜SMM为30万吨年电解铜预计项目将吸引大量资本投资并创造数百个就业岗位据SMM统计数据显示2023年2月份28天国内电解铝产量3092万吨同比增202338铝SMM长48HorizonteAraguaia镍项目拟增加第二条生产线产量预计增加100达29万202339镍SMM吨年2023310铜Hudbay2023年拟增加10铜产量和30综合黄金产量SMM资料来源SMM华鑫证券研究3贵金属市场重点数据周内金价小幅上涨周内伦敦黄金价格为186125美元盎司环比上涨2010美元盎司涨幅为109周内伦敦白银价格为2009美元盎司环比下跌100美元盎司跌幅为-474持仓方面本周SPDR黄金ETF持仓为2904万盎司环比下降29万盎司本周SLV白银ETF持仓为479亿盎司环比下降18万盎司图表7黄金及白银价格美元盎司图表8黄金价格与SPDR持仓比较25000035005000250000300045002000004000200000250035001500003000150000200025002000100000100000150015001000100050000500005005000000000000002007-01-312008-01-312009-01-312010-01-312011-01-312012-01-312013-01-312014-01-312015-01-312016-01-312017-01-312018-01-312019-01-312020-01-312021-01-312022-01-312023-01-31SPDR黄金ETF持有量百万盎司伦敦现货黄金以美元计价伦敦现货白银以美元计价伦敦现货黄金以美元计价资料来源Wind华鑫证券研究资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效证券研究报告图表9白银价格和SLV持仓比较图表10黄金价格和VIX恐慌指数比较8000060002500009000700005000800020000060000700040006000500001500005000400003000100000400030003000020002000500001000200000000001000100000000002009-01-292010-01-292011-01-292012-01-292013-01-292014-01-292015-01-292016-01-292017-01-292018-01-292019-01-292020-01-292021-01-292022-01-292023-01-29伦敦现货黄金以美元计价美国标准普尔500波动率指数VIXSLV白银ETF持仓量百万盎司伦敦现货白银以美元计价资料来源Wind华鑫证券研究资料来源Wind华鑫证券研究图表11金价与非商业净多头图表12银价与非商业净多头45000025000014000035004000001200003000350000200000100000250030000015000025000080000200020000060000150010000015000040000100010000050000200005005000000000000COMEX黄金非商业多头持仓持仓数量COMEX银非商业多头持仓持仓数量COMEX黄金非商业空头持仓持仓数量COMEX银非商业空头持仓持仓数量期货结算价活跃合约COMEX黄金期货结算价活跃合约COMEX银资料来源Wind华鑫证券研究资料来源Wind华鑫证券研究4工业金属数据铜价格方面本周LME铜收盘价8770美元吨环比-208美元吨跌幅232SHFE铜收盘价68850元吨环比-900元吨跌幅129库存方面LME库存为71725吨环比1175吨同比-2574吨COMEX库存为15128吨环比-834吨同比-54642吨SHFE库存为214972吨环比-26008吨同比53304吨三地合计库存301825吨环比-25667吨同比-3813吨锑根据百川盈孚数据价格方面本周国内锑锭价格为84500元吨环比-1000元吨跌幅-118库存方面本周国内锑锭工厂库存5930吨环比-70吨锂根据百川盈孚数据价格方面本周国内工业级碳酸锂价格为31万元吨环比-请阅读最后一页重要免责声明7诚信专业稳健高效证券研究报告22万元吨跌幅-663库存方面本周国内碳酸锂全行业库存5438吨环比23吨图表13LME及SHFE铜期货价格图表14LME铜库存吨9000000120000045000000800000040000000100000070000003500000060000008000003000000050000006000002500000040000002000000030000004000001500000020000002000001000000010000005000000000000000期货收盘价连续阴极铜期货官方价LME3个月铜LME铜库存合计全球资料来源Wind华鑫证券研究资料来源Wind华鑫证券研究图表15COMEX铜库存吨图表16SHFE铜库存吨30000000400000003500000025000000300000002000000025000000150000002000000010000000150000001000000050000005000000000000COMEX铜库存库存小计阴极铜总计资料来源Wind华鑫证券研究资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明8诚信专业稳健高效证券研究报告图表17锑锭价格元吨图表18锑锭工厂库存吨100000680090000800006600700006400600005000062004000030000600020000580010000056005400202211182022121820231182023218资料来源百川盈孚华鑫证券研究资料来源百川盈孚华鑫证券研究图表19工业级碳酸锂价格元吨图表20碳酸锂全行业库存吨6000001400050000012000400000100008000300000600020000040001000002000002022992020-05-292022-06-032020-01-032020-02-212020-04-102020-07-172020-09-042020-10-232020-12-112021-01-292021-03-192021-05-072021-06-252021-08-132021-10-012021-11-192022-01-072022-02-252022-04-152022-07-22202210282022-12-162023-02-032020-05-152020-12-262021-08-082020-01-012020-02-152020-03-312020-06-292020-08-132020-09-272020-11-112021-02-092021-03-262021-05-102021-06-242021-09-222021-11-062021-12-212022-02-042022-03-212022-05-052022-06-192022-08-032022-09-172022-11-012022-12-162023-01-30工业级碳酸锂全国元吨碳酸锂库存量资料来源百川盈孚华鑫证券研究资料来源百川盈孚华鑫证券研究5行业评级及投资策略黄金美国通胀水平回落速度偏慢以及FOMC票委官员鹰派发言对黄金价格造成阶段性打压但是我们认为黄金价格利空悉数落地后续对黄金价格利空的因素将会边际减少看好黄金价格持续上涨维持黄金行业推荐投资评级铜美联储主席鲍威尔强鹰派发言但是并未对铜价造成较大影响国内经济修复以及全球铜库存处于多年低位对铜价形成较强支撑看好铜价的后续表现维持铜行业推荐投资评级锑俄罗斯矿企出矿的消息不断被市场消化本周锑价高位盘整维持锑行业推荐投资评级请阅读最后一页重要免责声明9诚信专业稳健高效证券研究报告图表21重点关注公司及盈利预测2023-03-10EPSPE公司代码名称投资评级股价20212022E2023E20212022E2023E000975SZ银泰黄金1230046050080191524731545未评级600547SH山东黄金1945-004030051-4346765123788未评级600988SH赤峰黄金1883035050073405137662579买入601899SH紫金矿业114406081095165314121204买入000630SZ铜陵有色32802902503411811309977未评级603979SH金诚信3061079108174270928341759买入603993SH洛阳钼业587024034042236017471388未评级002155SZ湖南黄金1637030036066342836382480买入002466SZ天齐锂业7833141132816057603590488买入002738SZ中矿资源7054172113915674099619450买入资料来源Wind华鑫证券研究注未评级公司盈利预测取自万得一致预期6重点推荐个股推荐赤峰黄金立足国内黄金矿山出海开发增量紫金矿业铜金矿产全球布局矿业巨头持续迈进金诚信矿服起家切入铜矿磷矿资源领域湖南黄金全球锑矿龙头持续受益于锑价上涨7风险提示1美国通胀再度大幅走高2美联储加息幅度超预期3国内铜需求恢复不及预期4海外锑矿投产超预期锑需求不及预期等请阅读最后一页重要免责声明10诚信专业稳健高效证券研究报告新材料组介绍傅鸿浩所长助理碳中和组长电力设备首席分析师中国科学院工学硕士央企战略与6年新能源研究经验杜飞碳中和组成员中山大学理学学士香港中文大学理学硕士3年大宗商品研究经验负责有色及新材料研究工作证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准请阅读最后一页重要免责声明11诚信专业稳健高效证券研究报告确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明12诚信专业稳健高效报告编号HX-230312221906